2001165438+10 월 08 일 중국증권보
캘리포니아 대학의 조지 아크로프 (George Akerlof), 스탠포드 대학의 마이클 스펜스 (Michael Spence), 콜롬비아 대학의 조셉 스티글리츠 (Joseph Stiglitz) 는 비대칭 정보시장 분석에 대한 획기적인 연구로 200 을 받았다. 20 여 년 동안 비대칭 정보시장 이론은 줄곧 경제학 연구에서 매우 활발한 분야였다. 오늘날 불완전한 정보 모델은 개발도상국의 전통 농촌 시장에서 선진국의 현대 금융 시장에 이르기까지 많은 연구 과제에 널리 사용되고 있습니다. 이 이론은 1970 년대에 형성되었으며, 그 초석은 Ackell Love 를 포함한 세 명의 경제학자가 세운 것이다. 그들은 경제학의 최고 영예를 얻어야 한다.
첫째, 정보 비대칭 시장
개발도상국의 내부 시장 금리가 높은 이유는 무엇입니까? 중고차를 사고 싶은 사람들은 왜 자가용 판매자가 아닌 전문 중개인으로 전향합니까? 배당금에 부과되는 세금이 자본이득세보다 높더라도 왜 기업은 배당금을 내야 합니까? 왜 보험회사가 제공하는 보험료, 보험액, 공제액의 조합은 사람마다 다를 수 있습니까? 왜 부유한 지주가 가난한 소작인과 계약을 할 때 농작물 수확의 모든 위험을 감수하려 하지 않는가? 달라 보이지만 본질이 비슷한 이러한 현상들은 전통 경제학에 심각한 도전을 제기했다. 올해 노벨경제학상 수상자는 정보 비대칭의 현실적 가설로 보편적이고 합리적인 해석을 내놓아 경제학 이론을 넓혔다. 시장 한 쪽의 경제주체가 다른 쪽보다 더 많은 정보를 알고 있다는 것이다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 경제명언) 차용인은 대출 기관보다 상환 능력을 더 잘 알고 있습니다. 자동차 판매상은 자동차 구입자보다 자동차의 품질을 더 잘 파악할 수 있다. CEO 와 이사회는 주주보다 기업의 이익 전망을 더 잘 알고 있다. 보험증서 소지자는 보험회사보다 자신의 의외의 위험을 더 잘 알고 있다. 세입자는 집주인보다 노동력의 노력 정도와 농작물 수확에 대해 더 잘 알고 있다.
둘째, 조지 아크로프의 학문적 공헌
AC Kellllove 의 1970 논문' 레몬 시장: 품질 불확실성 및 시장 메커니즘' 은 정보경제학 문헌 중 유일하게 가장 중요한 연구로, 진정한 가치 있는 학술 연구의 전형적 특징을 가지고 있다. 간단하고 심오한 개괄적 사상을 제시했는데, 응용이 광범위하기 때문에 영향이 크다.
이 논문에서 Ackell Love 는 처음으로 역선택의 정보 문제로 시장을 형식화했다. 그는 판매자가 구매자보다 상품의 품질을 더 잘 알고 중고차 시장을 예로 들어 설명하는 상품이 있는 시장을 연구했다. 오늘날 결함이 있는 중고차의 구어용어' 레몬' 은 이미 경제학자 이론 어휘의 유명한 은유가 되었다. AC Kellllove 는 정보 문제가 전체 시장의 붕괴를 초래할 수도 있고, 시장이 저질 제품만 만연할 정도로 위축될 수도 있다고 생각한다.
AC Kellllove 는 또한 유사한 정보 비대칭이 특히 개발도상국에서 매우 일반적이며 중요한 영향을 미쳤다고 지적했다. 그는 1960 년대 인도의 신용시장을 예로 들어 역선택 문제를 설명했다. 인도의 작은 지방 대출 기관이 받는 금리는 대도시의 두 배이다. 마을에서 돈을 빌려서 농촌에서 대출한 중년의 사람은 대출자의 명성을 이해하지 못한다. 돈을 빌리러 온 사람, 상환이 어려운 대출자는 그에게 큰 위험을 감수했기 때문에 큰 손해를 보기 쉽다.
레몬지' 의 관건 중 하나는 경제주체가 정보 문제가 시장 효율성에 미치는 악영향을 상쇄할 수 있는 강력한 동기를 가지고 있다는 것이다. AC Kellllove 는 많은 시장 기관들이 정보 비대칭 문제를 해결하기 위해 출현한 것으로 간주될 수 있다고 생각합니다.
아크로프는 비대칭 정보를 연구했을 뿐만 아니라 사회학과 사회인류학의 관점에서 경제 이론을 발전시켰다. 이 방면에서 가장 주목할 만한 공헌은 노동 시장의 효율성에 대한 그의 관심이다.
셋째, 마이클 스펜서의 이론적 공헌
스펜서의 가장 중요한 연구 결과는 정보 우위를 가진 개인이 정보 열세를 가진 개인에게 정보' 신호' 를 안정적으로 전달하는 방법으로 역선택과 관련된 문제를 방지하는 것이다. 신호는 경제주체가 관찰 가능하고 비싼 조치를 취해 다른 경제주체들이 그들의 능력을 믿도록 설득하거나, 더 일반적으로 그들의 제품의 가치나 품질을 믿게 할 것을 요구한다. 스펜서의 공헌은 이 사상을 형성하고 형식화하는 동시에 그 영향을 설명하고 분석하는 데 있다.
스펜서는 1973 의 획기적인 연구에서 교육을 노동시장 생산성의 신호로 삼았다. 기본 아이디어는 신호 비용이 발신자 (구직자) 간에 상당한 차이가 없는 한 신호가 성공 효과를 내지 않는다는 것입니다. 고용인은 능력이 강한 구직자와 능력이 약한 구직자를 구분할 수 없다. 전자가 교육에 대한 투자가 후자가 더 낮은 교육 수준을 선택할 때 보상을 받을 수 있다는 것을 발견하지 않는 한. 스펜서는 또한 교육과 임금 사이의 서로 다른' 기대' 균형의 가능성을 설명했다. 생산성이 같은 상황에서 남성과 백인의 임금은 여성과 흑인보다 높다.
스펜서의 후속 연구에는 이 이론을 확장하고 다양한 시장 신호의 중요성을 확인하며 생산성 신호로서의 값비싼 광고 및 종합 보증과 같은 많은 경제 현상을 분석하는 수많은 응용 연구가 포함되었습니다. 시장 지배력의 신호로 적극적인 가격 인하; 협상 능력의 신호로 임금 견적을 지연시키는 전략; 채무 융자는 신주 발행이 아니라 이윤의 신호이다. 경기 침체를 대가로 하는 통화정책은 높은 인플레이션을 낮추는 확고한 약속 신호이다.
넷째, 조셉 스티글리츠의 학문적 영향
스티글리츠의 비대칭 정보시장 이론 연구에 대한 가장 큰 공헌은 주로 보험시장, 신용시장, 금융시장 효율성, 비자발적 실업, 발전경제학에 대한 심도 있는 연구를 한 몇 편의 고전 학술 논문에 반영됐다. 그의 모델과 분석 방법은 이미 정보경제학과 더 넓은 분야의 미시경제학과 거시경제학의 규범 방법으로 전환되었다. 그는 정보경제학과 미시경제학 분야에서 가장 많이 인용된 학자이다.
스캐드와 공동 저술한 고전 논문' 경쟁보험시장의 균형: 불완전한 정보경제학에 대한 간략한 토론' 에서 스티글리츠는 보험회사가 각 고객의 위험상태를 모르는 보험시장에서 정보 문제가 어떻게 처리될 것인지를 공식 설명했다. 이 연구는 정보 비대칭 시장에서 알 수 없는 경제주체가 어떤 조치를 취할 것인지를 조사함으로써 Ackell Love 와 Spence 의 분석을 풍성하게 했다. 로스칼드와 스티글리츠는 보험사 (무지자) 가 이른바' 심사' 를 통해 고객 (정보처) 에게 효과적인 인센티브를 주어 자신의 위험 상황에 대한 정보를' 공개' 할 수 있다고 생각한다. 심사 균형에서 보험회사는' 높은 미보액과 낮은 보험료의 조합' 과 같은 옵션 계약 메뉴를 제공하여 보험 가입자의 다양한 위험 범주를 구분한다.
Tigritz 와 Andrew Weiss 가 198 1 공동 저술한 획기적인 논문' 불완전한 정보시장의 신용 배급' 은 신용시장의 정보 비대칭으로 인한 역선택과 도덕적 위험을 창조적으로 분석했다. 그들은 은행이 부실 채권 손실을 줄이는 최선의 전략은 대출 금리를 올리는 것이 아니라 대출을 분배하는 것이라고 생각한다. 신용대출이 현실 세계에서의 보편성으로 인해 이러한 견해는 연구를 더욱 현실적인 신용시장 이론에 근접하게 하고 기업 융자, 시장 이론, 거시경제학 연구에도 큰 영향을 미친다.
샌포드 그로스만과 같은 연구에서 스티글리츠는 금융시장 효율성 가설을 논증했다. 그들의 영향력 있는 결론은 그로스만 스티글리츠 역이론 (Grossman-Stiglitz Inverse Theory) 이라고 불린다. 시장이 정보가 유효하다면, 즉 모든 정보가 시장 가격에 반영되면 경제주체는 가격에 포함된 정보를 얻을 수 있는 동력이 없다. 하지만 모두가 정보를 모른다면 시장은 한 주체에게 정보를 알릴 것이다. 따라서 정보의 효과적인 균형은 존재하지 않을 것이며, 이 연구는 금융경제학에 큰 영향을 미친다.
스티글리츠는 또한 현대 발전 경제학의 창시자 중 한 명이다. 그는 정보 비대칭과 경제적 인센티브가 학술적인 추상적 이론일 뿐만 아니라 개발도상국의 제도와 시장 환경에서 매우 구체적인 현상을 분석할 때 광범위한 해석력을 가지고 있다고 생각한다. 그가 1974 에서 가장 초기의 정보 비대칭에 대한 연구는 오래되었지만 여전히 광범위하게 존재하는 계약 형식인 곡물 공유를 포함한다. 이름에서 알 수 있듯이 계약은 농작물 수확이 집주인과 세입자 사이에 분배되어야 한다고 규정하고 있다. 농작물의 수확량은 일반적으로 기후와 소작농의 근면한 노동과 같은 외부 조건에 달려 있다. 절대 위험 혐오가 부와 함께 줄어드는 전통적인 가정 하에서, 가장 좋은 결과는 부유한 지주가 모든 위험을 감당하도록 하는 것이다. (존 F. 케네디, 돈명언) 그러나 실제 운영에서 수확은 고정 점유율 (보통 쌍방의 절반) 에 따라 쌍방 간에 분배된다. 스티글리츠는 쌍방의 정보 비대칭에 근거하여 이런 관계를 설명하려고 시도했다. 지주가 소작인의 노동 노력을 정확하게 이해하기 어렵기 때문에, 최적의 계약은 위험 분담과 인센티브 사이에 일정한 균형을 이루어야 하며, 곡물 공유는 사실상 쌍방의 최적의 해법이다.
"상하이 금융공위 금융학 박사 양헌악"
(중국증권보)
상하이 금융공위 금융학 박사 양 xianyue
중국증권보 200 1 년 1 1 월 08