우리나라 채권시장은 자본자원 배분에 적극적인 역할을 해왔고, 우리나라 경제 건설을 위해 많은 자금을 조달했으며, 에너지, 교통 등 대규모 건설 프로젝트에 핵심적인 지원을 제공해 왔습니다. 그러나 본 논문에서는 우리나라 채권시장의 문제점을 분석하여 신용평가제도 개선과 회사채시장의 유동성 개선을 위한 제언을 제시하였다.
키워드: 채권, 기업, 금융
1. 우리나라 채권시장 발전현황 및 문제점
우리나라 채권시장은 2005년 이후 급속도로 발전해 왔다. 중국의 부채자본시장은 소규모에서 대규모로 큰 발전을 이루었습니다. 첫째, 시장 시스템이 점점 더 구체화되고 있습니다. 은행간 장외시장을 중심으로 거래소 장내시장을 보완하고, 현장과 장외시장의 공존, 분업, 협력, 그리고 상호 연결. 둘째, 제품의 종류가 점점 다양해지고 있습니다. 단기융자채, 중기채, 중소기업 단체채, 지방채, 희진채 등 시장 수요에 맞는 혁신상품이 지속적으로 등장하고 있습니다. 셋째, 시장규모가 빠르게 확대되고 있다. 발행규모로 보면 1996년 3,678억 위안에서 2009년 87,005억 위안으로 22.7배 증가했다. 2010년 10월까지 채권 발행액은 8.2조 위안에 이르렀고, 2010년 10월 말 기준으로 전년 대비 25% 증가했으며, 보관액은 20.5조 위안에 달해 전년 대비 증가했습니다. 21%. 시장 규모는 아시아 2위, 세계 6위다. 넷째, 시장 주체는 끊임없이 풍요로워진다. 시장 발행 기관은 정부, 대규모 국유 기업, 금융 기관에서 민간 기업, 중외 합자 기업, 외국인 투자 기업으로 확대되었습니다. 현재 시장 투자 주체에는 은행, 증권 회사, 펀드 회사, 보험 회사, 신용 조합, 기업 및 기타 기관이 포함됩니다. 다섯째, 기본 시스템을 지속적으로 개선한다. 법률 및 규정과 관련 시장 규칙 및 규정은 서로를 보완하며 시장 질서를 유지하고 모든 당사자의 권리와 이익을 보호하기 위한 강력한 제도적 지원을 제공합니다. 여섯째, 시장운영 메커니즘이 지속적으로 개선되고 있다. 채권 발행 관리는 지속적으로 최적화되었으며 일부 채권 품종은 등록 기반 시장 기반 발행 관리 방법을 채택했으며 시장 기반 가격 책정 수준이 점차 향상되었으며 국고채 및 금융 채권에 대한 시장 기반 발행 및 가격 책정 메커니즘이 향상되었습니다. 시장 기반의 신용채권 발행 및 가격 책정 모델도 이미 확립되었으며, 시장 억제 및 인센티브 메커니즘이 점차 활성화되고 정보 구속력도 강화되고 있습니다. 관련 이해관계자에 대한 공개 시스템이 지속적으로 강화되고, 시장 중심의 위험 분산 및 이전 수단을 제공하기 위해 신용 위험 관리 도구가 출시됩니다.
우리나라 채권시장은 크게 발전했지만 여전히 문제가 남아있다.
첫째, 3과 3부족으로 나타나는 구조가 불합리하다. 두 번째 이유는 대기업의 부채가 많고 중소기업의 부채가 적기 때문입니다. 세 번째 이유는 공기업의 부채가 많고 민간기업의 부채가 적기 때문입니다. 수년 동안 우리나라 회사채 발행인의 대부분은 중앙 정부 직속 기업과 대규모 지방 국유 기업이었습니다. 2007년 이후 전국의 도시투자금융플랫폼이 회사채 발행에 동참하기 시작했고, 우리나라 회사채시장을 '국유기업채권시장'으로 전환시키는 것이 국가신용과 정부신용이 가장 중요한 요소가 됐다. 채권 발행자의 지급 능력을 지원합니다. 중국국채예탁청산유한공사가 발표한 2010년 상반기 채권발행 중 회사채 발행액은 1,405억5,000만 위안에 불과해 전체 채권발행의 3%를 차지하는데 비해 규모가 훨씬 작다. 국채, 금융채, 주식시장 통계에 따르면 2010년 1월부터 8월까지 민간기업 발행규모는 173억6500만 위안으로 전체 발행규모의 2.09%에 불과하다. 그러나 영국, 미국 등 선진국에서는 회사채 발행이 주식발행의 수배에 달하는 경우가 일반적이다. 기업 자금 조달 행위에는 특정한 순서 이론이 있습니다. 첫째, 내부 자금 조달을 선택해야 하며, 둘째, 부채 자금 조달을 선택하고 마지막으로 주식 자금 조달을 선택해야 합니다. 자금 조달 기능은 회사채 시장의 가장 기본적인 기능 중 하나가 되어야 합니다. 우리나라 회사채 시장의 자금 조달 규모는 최근 몇 년간 해마다 확대되고 2008년과 2009년에 발전이 가속화되었지만 주식 자금 조달 규모에 비하면 여전히 작은 규모입니다. 미국, 영국, 일본 등 자본시장이 발달한 국가에서는 회사채시장의 조달규모가 보통 주식시장의 4~5배 수준인 반면, 우리나라의 회사채 조달규모는 주식조달 규모의 약 80%에 불과하다.
두 번째는 투자시장과 유통시장의 세분화이다. 현재 우리나라의 회사채 거래시장은 증권거래소(상하이증권거래소, 심천증권거래소)가 주도하는 현장거래시장과 국가간 은행채권이 주도하는 장외시장으로 나누어져 있다. 이들 중 장외거래 시장이 지배적인 위치를 차지하고 있다. 발행 규모는 거래소 시장의 10배 이상이다. 이 두 주요 시장에는 자체적인 독립적인 규제 기관과 운영 메커니즘이 있으며 투자 기관에 대한 진입 기준도 다릅니다. 투자수요와 거래량이 가장 많은 시중은행은 개별영업의 제약으로 외환시장에 진출할 수 없고, 분산배분이 필요한 개인투자자는 은행간 채권시장에서 제외된다. 제도적 장치가 부족하고 각 부서의 규제 시스템이 불일치하여 회사채 거래 시장이 세분화되어 회사채 시장의 투자 기능이 더욱 약화되었습니다.
우리나라 회사채 금융의 발전이 뒤처져 채권시장의 건전한 발전에 큰 영향을 미치고, 자본자원의 최적배분의 효율성을 저하시키며, 중소기업의 자금조달의 어려움을 가중시켰습니다. 기업. 최근 몇 년 동안 출시된 중소기업 집합채권은 우리나라 중소기업 채권금융의 새로운 하이라이트가 되었으며 중소기업 채권금융을 위한 새로운 통로를 열었습니다. "중소기업의 자금 부족을 완화하기 위한 시기적절한 비"로 알려져 있습니다. 그러나 현재 상황으로 볼 때 우리나라에서는 중소기업집단채권이 대규모로 대중화되지 못하고 있으며, 2009년 말까지 중소기업집단채권이 발행된 경우는 3건에 불과하다. 이러한 발행 부족은 정부 신용 지원에 대한 지나친 의존, 높은 금융 비용 및 조직 조정 비용, 중소기업 진입 문턱 제한 등 중소기업을 위한 집합채권 금융 모델의 다양한 단점을 반영합니다. 집합채 발행기업, 기업신용보증이 어렵다는 점, 발행자가 다양하고 채권 리스크가 높다는 점, 기업신용등급이 어렵다는 점 등이다.
2. 채권시장 발전 가속화의 필요성
1. 자금조달 어려움을 해결하고 은행 대출 위험을 줄이는 데 도움이 될 것입니다. 현재 우리나라의 은행대출은 여전히 부채조달에서 중요한 위치를 차지하고 있으며, 회사채 발행이 해마다 증가하고 있지만 부채조달에서 부채조달이 차지하는 비중은 여전히 너무 낮다. 기업의 간접금융 비중이 너무 높기 때문에 필연적으로 은행에 과도한 금융위험 부담이 가해지며, 우수한 기업은 저렴한 비용으로 금융지원을 받을 수 없어 빠르게 성장하고 강해질 수 없습니다. 기업 발전을 위한 메커니즘과 사회적 감독 메커니즘은 자본 시장의 도움으로 확립되고 개선될 수도 없습니다. 회사채금융은 은행대출에 비해 일반적으로 자금조달 규모가 크고 자금조달 기간도 길다. 회사채금융은 기업의 자율성을 최대한 발휘할 수 있으나, 은행대출의 경우 회사채금융의 성공여부는 주로 기업의 영업여건과 신용상태에 따라 사용목적에 엄격한 제한을 두고 있다. 그러나 기업이 자금 조달을 위해 은행 대출에 크게 의존하는 경우 자금 부족과 은행 제약이 자금 조달의 성공을 제한하는 주요 요인이 될 것입니다. 회사채 이자율은 은행 대출 이자율보다 시장 지향적이며 기업 운영 조건을 더 잘 반영할 수 있습니다. 회사채는 은행대출보다 유동성도 훨씬 좋다.
2. 기업 효율성 향상과 기업 내부통제 개선에 도움이 됩니다. 우리나라의 기업금융 구조는 주식금융을 선호하는 경향이 뚜렷하며, 이는 중국 회사채 시장의 저개발과 많은 관련이 있습니다. 중국 기업들은 여전히 재조달 시 지분금융을 선호하고 있으며, 그다음으로는 유상증자나 추가 주식발행을 선호하고, 그 다음에는 지연형 지분금융의 특성을 지닌 전환사채, 마지막으로 채권금융을 선호한다. 제도적 결함과 불충분한 지분 문화로 인해 중국 기업의 수익성은 대부분 상장 기업의 순자산 수익률이 무위험 국채 이자율보다 낮습니다. 5. 비정상적인 지분 구조로 인해 관리자들은 주식을 공짜로 먹는 주주들, 상장보다 돈 버는 걸 더 자랑스러워하고, 하고 싶은 대로 무책임하게 하고, 자산 수익률이 극도로 낮고, 그 이후로 한 번도 배당금을 지급하지 않은 철수탉 회사들이 많다. 그들은 공개되었습니다.
현재 우리나라 신주발행에는 초고가 발행, 초고주가수익률, 과도한 자금조달이라는 극히 불합리한 3대 현상이 나타나고 있습니다. 2010년 통계에 따르면 중소기업은 자금이 부족하고, 상장기업은 자금이 부족하다. 2010년 통계에 따르면 1월부터 6월까지 104개 스타트업 기업이 누적 순이익 30억 위안을 달성했는데, 그 중 절반이 순이익이다. 슈퍼 모금된 자금에서 발생한 이자를 통해. 주식시장의 뿌리 깊은 모순이 당분간 효과적으로 극복하기 어려운 경우, 채권 발행과 기업의 차입금 상환을 늘리면 자금 사용의 비효율성을 피할 수 있습니다.
3. 핫머니 유입을 완화하고 인플레이션 압력을 완화하는 데 도움이 될 것입니다. 글로벌 유동성이 범람하면서 신흥국으로의 핫머니 유입이 대세로 자리 잡았다. 이런 가운데 중국이 금리 인상, 예금 지급액 증가 등 역행 긴축 조치를 취하면서 중국에 대한 핫머니 기대감은 더욱 커졌다. 중앙은행 총재 저우샤오촨(Zhou Xiaochuan)은 “핫머니를 풀에 넣는 것”, 즉 해외에서 단기 이익을 추구하는 자본 유입을 “풀”에 도입하여 풀(pool)에 유입되는 것을 방지하는 총체적인 헤지 조치를 채택하는 것을 제안했습니다. 후퇴할 때 비정상적인 자본 흐름이 우리 경제에 미치는 영향을 줄이기 위해 풀에서 풀릴 것입니다. 채권시장을 이용해 핫머니 유입을 처리하고 이를 '풀'의 일부로 만드는 것이 좋은 방법이다. 일부 전문가들은 브라질의 경험을 따라 채권시장에 특정 부문을 설치해 특정 자금을 공급할 수 있다고 제안한다. 채권 유형, 국채 또는 회사채를 사용할 수 있습니다. 외국 자본의 투자를 허용하는 것은 채권 시장에 "풀"을 구축하는 것과 같습니다. 채권시장에 '핫머니'가 파급력을 일으키기는 어렵고, 채권시장의 발전은 실물경제의 발전을 직접적으로 뒷받침할 수 있다.