-응? 일상생활에서는 한 회사의 채권 등급이 AAA 이고 다른 회사의 채권 등급이 BBB 라는 소식을 자주 듣습니다. 그렇다면이 단어들은 무엇을 의미합니까?
-응? 다음으로 채권에 대해 좀 더 흥미롭고 고급스러운 지식을 살펴봅시다. 채권의 규정 준수 조건; 채권의 전환 조건 및 상환 조건; 해체 채권의 신용 등급. 누가 채권의 규정 준수 조항의 혜택을 받았습니까?
-응? 규정 준수 조항은 무엇입니까? 본질적으로 채무자를 구속하고 채무자가 무엇을 해야 하는지, 무엇을 해서는 안 되는지 규정하는 것이다. 그렇다면 채권에는 왜 규정 준수 조항이 있어야 합니까? 회사채의 큰 논리를 살펴봅시다. 투자자로서 한 회사의 회사채를 매입하는 것은 사실상 이 회사에 돈을 빌려주는 것과 같습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 회사명언) 그것은 우리에게 이자를 좀 줄 것이고, 만기가 되면 원금을 나에게 돌려줄 것이다.
-응? 하지만 제가 이 기업에 돈을 빌려줬을 때, 이 돈은 사실 제 통제하에 있지 않았죠? 그래서 투자자와 기업의 채권자로서 나는 당연히 불안하다. 기업이 내 돈으로 기업 발전을 위해 봉사할 것인가? 이 돈을 남용하지 않을까요?
-응? 우리는 무엇을 합니까? 그리고 채권 계약서에 추가적인 규정 준수 조항을 추가하여 엄격한 표현으로 이 차용 회사들에게 당신이 무엇을 해야 하는지, 무엇을 할 수 없는지 알려 줍니다. 해야 할 일은' 적극적 조항' 이라고 하고, 할 수 없는 것은' 부정적 조항' 이라고 한다.
-응? 긍정문에는 일반적으로 무엇이 포함됩니까? 가장 흔히 볼 수 있는 조항 중 하나는 계약에서 기업들이 건강한 경영 상태를 보장하고 인체 건강 지표와 마찬가지로 통제 가능한 범위 내에 있어야 한다는 것을 분명히 기술하고 있다. 그리고 예를 들어, 나는 기업에 엄격한 정보 공개를 요구하고, 동시에 기업은 나에게 추가적인 제 3 자 감사 정보를 제공하여 너의 공개가 진짜임을 보장해야 한다. 이것들은 모두 긍정적인 조건이다.
-응? 부정절이란 무엇입니까? 부정절을 규정하다. 기업이 할 수 없는 일은 무엇입니까? 예를 들어, 기업은 배당금을 너무 많이 배당할 수 없도록 요구하고, 연간 배당액은 654.38+00 만 위안 이내일 수밖에 없다. 배후의 논리는 간단하다. 나는 기업의 채권자로서 기업의 현금 흐름 우선권을 가지고 있다. 기업은 내가 번 돈을 모두 배당금으로 가져가고 이자를 갚지 않을 수 없다. 그리고 예를 들어, 기업 임원들은 이직을 허락하지 않습니다. 당신은 제 돈을 빌려서 달릴 수 없습니다. 또 다른 예로, 기업은 나보다 우선 순위가 높은 채권을 발행할 수 없다. 즉, 네가 돈이 있으니, 먼저 나를 갚아야지, 다른 용도로 옮겨서는 안 된다. 이와 같은 부정문은 아직 많다.
-응? 채권 계약에서 긍정적인 조항과 부정적인 조항은 모두 백지 흑자로 서명되어 법률의 보호를 받는다. 따라서 기업이 이러한 규정 준수 조항을 잘 준수할 수 있다면 우리는 평화롭게 살 것입니다. 채권자로서, 나는 적당한 때에 원금과 이자를 회수할 것이다. 그러나 기업이 규정 준수 조항을 위반하면 해당 기업의 통제권이 주주로부터 채권자에게 즉시 이전되고 채권자가 들어온다.
-응? 예: 2065438+2009 년 9 월, 반케 발행 채권, 발행 규모 25 억원, 중신 증권 인수. 반케 채권 모집 설명서에 이런 조항이 명확하게 기재되어 있다. 예를 들어, "발행인이 빚을 갚지 않을 것으로 예상되거나 담보자산에 중대한 불리한 변화가 있을 경우 발행인은 규정에 따라 추가 보증을 제공해야 한다." 는 전형적인 긍정적인 조항으로 채무자가 반드시 해야 할 일을 강조한다.
-응? 다른 것을 봅시다. 발행인이 채무를 상환할 수 없거나 담보자산이 크게 불리할 것으로 예상했을 때 기업이 할 수 없는 것은 네 가지라고 한다. 그들은 무엇입니까? 첫째, 주주에게 이익을 분배하지 마십시오. 둘째, 주요 외국인 투자, m&a 및 기타 자본 지출을 중단한다. 셋째, 이사와 고위 경영진의 임금과 상여금을 낮추거나 정지한다. 넷째, 주요 책임자는 전출해서는 안 된다. 전형적인 부정조항으로 채무자의 반케 규제가 매우 명확하다.
-응? 채권의 전환 조항과 상환 조항: 지금까지 우리는 일반 채권에 대해 이야기했다. 일반 채권의 경우 무시할 수 없는 현실이 있습니다. 제가 방금 말씀드린 규정 준수 조항이 있더라도 기업들은 항상 이러한 조항을 우회하여 채권자의 이익을 해칠 수 있는 다양한 방법을 생각해 낼 수 있습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)
-응? 예를 들어, 어떤 회사는 654 만 38+00 만 원의 빚을 졌지만, 장부에는 500 만 달러의 현금만 남았다. 즉, 전혀 돈을 갚을 수 없고, 빚을 갚지 않고, 어차피 파산할 것이다. 우리가 무엇을 할 것인가? 일반 채권 계약에 따르면 이 500 만 현금은 모두 빚을 갚는 데 쓰일 것이다. 즉, 모두 채권자가 소유하고 기업의 파산을 선언하고, 기업 주주는 한 푼도 받지 못할 것이다.
-응? 그러나, 이 회사의 주주는 이렇게 성실해서, 완전히 계약에 따라 일을 처리합니까? 실생활에서, 우리는 이런 상황에서 기업들이 종종 일련의 관련 거래를 통해 여러 가지 방법으로 이익 수송을 하고, 이 500 만 원을 모두 자신의 주머니로 옮기고, 결국 채권자는 한 푼도 받지 못하는 것을 자주 볼 수 있다. 그래서 보시다시피, 보통채권의 구속력은 기업의 행동을 통제하기에 충분하지 않습니다.
-응? 이런 상황에 근거하여, 채권 업계는 나중에 유사한 문제를 피하기 위해 일련의 새로운 방법을 발명했다. 다음으로 가장 재미있는 두 가지 놀이법, 즉 전환채권과 채권의 상환가능 조항을 소개하겠습니다.
-응? 첫 번째는 전환 사채, 줄여서' 전환 사채' 라고 합니다. 그렇다면 전환 사채는 본질적으로 무엇입니까? 실제로 보통채권에 채권자로서 이런 권리를 행사하면 기업의 주주가 될 수 있다는 권리가 포함돼 있다. (윌리엄 셰익스피어, 채권자, 채권자, 채권자, 채권자, 채권자, 채권자, 채권자, 채권자, 채권자)
-응? 전환 사채의 논리는 내가 지금 기업의 채권자라는 것이다. 그래, 만약 네가 정당한 방식으로 투자하면, 그 높은 위험을 무릅쓰지 않고, 문제없다면, 나는 조용히 기업의 채권자가 되어 본이자를 받을 것이다.
-응? 그러나, 만약 당신이 위험을 무릅쓰고 그 고위험한 투자를 하고, 나의 이익을 침해하려고 한다면, 그건 중요하지 않습니다. 나는 지분 보유자가 될 것입니다. 나는 당신의 이윤을 전부 나누어 줄 것입니다. 그래서 내가 당신의 이윤을 나누어 준 후에, 당신의 남은 이윤은 실제로 매우 적어질 것입니다. 즉, 당신이 이런 고위험한 투자를 하는 것은 사실 비경제적인 생각이기 때문에, 당신은 높은 것을 할 동기가 없습니다
-응? 따라서 이러한 관점에서 볼 때, 우리의 전환 부채는 실제로 투자자의 이익을 손상시키지 않고 기업을 더 잘 구속할 수 있는 금융 혁신입니다.
-응? 그렇다면 기업들은 왜 전환 사채를 발행해야 하는가? 너는 그것의 논리를 자세히 생각해 보아라, 일단 나의 기업이 전환채무를 발행하면, 나는 나의 채권자에게 이런 권리를 주어 그가 나를 더 잘 감독할 수 있게 하면, 나는 또 나의 손발을 묶는 것과 같다. 결국 누가 이득을 볼 것인가? 기업이 혜택을 받는다는 것은 의심의 여지가 없다. 그래서 논리는 간단합니다. 즉, 제가 전환 사채를 발행하면 융자 비용이 절감된다는 것입니다.
-응? 예를 들어, 익숙한 완다, 20 17 년 2 월 6 년 전환 사채를 발행했습니다. 당시 완다의 주체 신용등급은 AA 였고, 환채 기한은 6 년이었다. 당시 발행 금리는 0.5% 였다. AA 의 발행인이기도 하며, 5 ~ 7 년 기한의 보통채권 금리는 6.66% 입니다.
-응? 전환채권은 중요한 금융 혁신으로 우리 기업이 융자 비용을 크게 낮추는 데 도움이 될 수 있다. 그러나, 전환 사채는 본질적으로 빚일 뿐, 보통빚에 주식으로 전환될 수 있는 권리가 내장되어 있다는 것을 잊지 마세요. 그럼, 만약 당신의 기업이 맹목적으로 전환 사채를 발행하고 당신의 채권자가 하지 않는다면? 그렇다면 이러한 전환 사채는 당신 기업의 부채가 될 것이고, 당신의 기업 부채가 비교적 높을 때, 당신은 재정난을 겪을 수 있습니다.
-응? 상환가능 채권: 만약 당신이 회사의 CEO 라면, 당신은 지금 채권을 발행하고 있습니다. 우리는 20 년을 약속하고 이자율은 6% 로 정했습니다. 하지만 3 년 후, 시장 금리가 크게 하락한 것을 발견했습니다. 예를 들어, 3% 로 떨어졌습니다. 그러나 이런 채무 협의에 따르면, 너는 정직하게 6% 에 따라 채권자에게 이자를 지불해야 한다. 상실감이 있습니까? 따라서 이러한 문제를 해결하기 위해 많은 회사채 발행인들이 회사 채권에 상환 조항이라는 추가 조항을 추가했습니다.
-응? 상환가능 조항이란 무엇입니까? 즉, 내 채무가 만료되기 전에 채권 발행인으로서 기업으로서 내 채권을 되찾을 수 있다. 즉, 내 빚을 미리 상환하도록 강요할 수 있어 금리 위험을 크게 낮출 수 있다.
-응? 예를 들어 장씨는 1 만원을 빌려 식당을 열고 금리를 6% 로 합의한 뒤 샤오밍을 5 년 동안 빌렸다. 그런 다음 장씨는 매년 샤오밍 600 위안의 이자를 갚아야 한다. 그러나, 3 년 후, 이 시장의 금리는 이미 3% 로 떨어졌다. 물론 장씨도 매년 600 원을 샤오밍에게 돌려주고 싶지 않겠죠? 그래서 장찬은 시장 금리에 따라 10000 원을 빌려 샤오밍에게 강제로 돌려주었다. 이런 상황에서 장씨는 원가를 크게 줄였다. 장씨는 매년 빚쟁이에게 600 위안을 갚지 않고 300 원만 갚으면 된다.
-응? 따라서, 이 시점에서, 당신은 상환 채권은 실제로 채권 발행인, 즉 기업의 보호, 기업의 금리 위험을 크게 낮추는 것을 이해할 수 있다.
-응? 따라서 일반 채권에 비해 상환채권은 채무자의 이익을 보호하는 것과 같다. 자세히 생각해 보면, 기업에 돈을 빌려준 대중투자자들에게 환매채권은 의심할 여지 없이 우리에게 불리하다. 그러면 우리는 어떻게 우리 자신을 보호할 수 있습니까? 참, 우리는 반드시 너에게 더 높은 보답을 요구할 것이다. 이에 따라 상환가능 채권의 가격은 보통채권보다 낮다. 즉, 상환 가능한 채권의 융자 비용은 일반 채권보다 높다.
-응? 상환가능 채권에 해당하는 것을 상환가능 채권이라고 합니다. 그럼, 유가채권은 사실 또 다른 재미있는 채권 놀이이다. 자세히 생각해 봅시다. 상환 가능한 채권은 실제로 채권 발행인에 대한 보호이다. 그렇다면, 다른 관점에서 볼 때, 우리가 채권자로서 가장 걱정하는 것은 무엇인가? 참, 우리가 가장 걱정하는 것은 금리 상승이다. 그렇죠? 그럼, 어떤 상품성 있는 채권이 있나요? 그것은 본질적으로 재판매할 수 있는 조항을 내장한 보통채권이다. 이 채권이 만료되기 전에, 나는 채권자로서 기업을 요구할 권리가 있거나, 나의 채권자는 나의 채권을 강제로 회사에 팔 권리가 있다고 말했다. 솔직히 말하면 회사에 돈을 갚으라고 요구하는 것이다.
-응? 예를 들어, 채권자로서 저는 지금 회사에 654.38+0 만원을 빌려주고 있습니다. 저는 그 회사채를 삽니다. 우리가 약속한 금리는 6% 이므로 나는 매년 600 위안의 이자를 받을 수 있다. 그러나, 현재 시장 금리가 이미 상승했다. 예를 들어, 9% 로 상승하면, 나는 이 권리를 행사하여 채권을 다시 팔 수 있다. 나는 너의 기업에 나의 채권을 환매할 것을 요구하는데, 나에게 이 만 원을 기업에서 다시 가져오라고 요구한 것과 같다. 그리고 나는 다시 다른 시장에 가서 채권을 사겠다. 만약 내가 9% 의 금리로 이 시장채권을 구매한다면, 나는 매년 600 위안의 이자가 아니라 900 위안의 이자를 받을 수 있다. 그래서, 이 예를 통해, 당신은 다시 판매할 수 있는 채권이 실제로 채권자와 투자자에게 유리하다는 것을 들을 수 있습니다.
-응? 그래서 세상에는 무료 점심이 없다. 채권자로서 너는 기업이 돈을 갚도록 강요할 수 있다. 그렇다면 이런 판매 가능한 채권의 가격은 반드시 일반 채권보다 높을 것이다. 그게 무슨 뜻이에요? 즉, 기업의 해당 자금 조달 비용이 낮아질 것입니다.
-응? 요약: 기업이 상환채권과 매각채권을 발행하는 이유는 무엇입니까? 상환 가능한 채권을 발행함으로써 기업은 유연성을 높이고 금리 하락의 위험을 더 잘 헤지할 수 있습니다. 재판매할 수 있는 채권을 발행하면 융자 비용을 크게 낮출 수 있다. 그래서 이것들은 모두 회사 보통채권의 새로운 놀이이다.
-응? 채권의 신용등급은 무엇을 의미합니까? 우리는 종종 신문 뉴스에서 어떤 회사가 AAA 급 또는 BB 급 채권을 발행했다고 언급했다. 예를 들어, 제가 앞서 소개한 완다가 발행한 전환채무는 AA 입니다. 대당그룹 20 19 가 방금 발행한 채권은 AAA 급이다. 그럼, 이 AAA, AA, BB 는 각각 무엇을 의미할까요? 그것은 실제로 채권의 신용 등급이다.
-응? 기업의 신용등급은 실제로 금융시장의 일부 금융정보 중개기구가 반포한 것이다. 이러한 정보 중개 기관은 기업이 발행한 채권을 전문적으로 평가하는 경제, 법률, 금융 분야의 전문가로 구성되어 있습니다. 세계 3 대 신용평가기관, 초창기에는 무디스였으며, 스탠다드 푸르와 혜예국제도 포함돼 있으며, 이는 3 대 최고 권위의 신용평가기구다.
-응? 기업이 빚을 지게 되면 세 기관을 초청해 신용등급을 매기고, 이들 기관에 자신의 재무제표를 제출하고, 이에 따라 조정하고, 면접을 진행하고, 복잡한 모델을 통해 기업을 평가하고, 마지막으로 등급을 매긴다. 신용등급은 기업에 대한 정보, 즉 기업의 지급 능력, 즉 기업이 채무를 체납할 가능성에 대해서만 알려준다.
-응? 무디, 스탠다드푸르 등 3 대 신용등급회사 중 신용등급이 가장 높은 곳은 AAA, 그 다음은 AA, A, 천천히 내려간다. AAA 와 같은 신용등급이 높을수록 기업의 지급 능력이 강할수록 회사채 위약 가능성이 낮아진다.
-응? 글쎄, 가장 높은 AAA 에서, 내 신용 등급이 점점 낮아짐에 따라, 내가 AAA 에서 AA 로, A 로, 다시 BB 로 내려갔을 때, 회사채의 성질이 변했다. 회사채의 신용등급은 BB 이하이다. 이런 상황에서 채권은' 쓰레기 채권' 이라고 불린다.
-응? 나는 네가 회사 쓰레기 채권에 대해 들어본 적이 있다고 믿는다. 물론 회사 쓰레기 채권에도 좋은 이름이 있다. 이게 뭐야? 그 이름을' 고수익 채권' 이라고 부를 수 있다. 왜 고수익 채권이라고 부릅니까? 그것의 신용등급이 매우 낮기 때문에, 당신은 더 높은 수익과 더 높은 수익을 내야 투자자들이 위약의 위험을 감수하고 당신의 쓰레기 채권을 구입하도록 설득할 수 있다. (존 F. 케네디, 돈명언) 그러니 다음번에 어떤 채권이 고수익 채권이라고 들었을 때 속지 마세요. 본질적으로 쓰레기 채권입니다.
-응? 이 강의에서 우리는 채권의 규정 준수 조항과 몇 가지 다른 채권 놀이를 배웠다. 전환채권, 상환가능 채권, 판매가능 채권, 쓰레기채권이 포함됩니다. 이 네 가지 다른 놀이는 그해 금융시장 제품 중 매우 중요한 혁신으로 기업이 많은 문제를 해결하는 데 도움을 주었다. 그러나, 이것이 금융 세계, 고위험 사회라는 것을 잊지 마세요. 그러면 기업들이 이러한 문제를 해결하는 데 도움이 되지만, 새로운 문제도 야기한다.
-응? 중국을 돌이켜 보면, 최근 몇 년 동안 중국은 그림자 은행, P2P 플랫폼 등과 같은 많은 금융 혁신을 일으켰다. P2P 플랫폼을 예로 들자면, 당신 15% 의 연간 수익, 20% 이상을 약속합니다. 이렇게 높은 수익을 즐기고 볼 때, 배후에서 가져올 수 있는 위험을 잊지 마세요.