2012-11-10
A 주가 20 여 년의 발전사에서 재매입한 상장회사는 겨우 10 여 개뿐이다. 대부분의 기업들이 더 많은 융자를 원하는 환경에서 환매를 원하는 회사는' 희귀한 기린' 이라고 할 수 있다.
이론적으로 상장회사가 주식을 환매하면 회사의 발행 주식 수가 줄어 주당 이윤 등의 지표가 높아지는 것은 주주들에게 매우 유리할 것이다. 그러나 A 주 시장에서는 환매 행위가 있는 회사 주가가 종종' 좋은' 가치를 반영하지 못하고 시장의 열렬한 추앙을 받지 못하는 경우가 많다. 그렇다면 무엇이 이런 현상을 일으켰을까요? 투자자들은 다른 상황에서의 환매 행위를 어떻게 보아야 합니까? 이번 호' 국가상보 증권주간지' 는 투자자들에게 상세한 회고를 할 것이다.
A-share 시장은 20 여 년 동안 운영되어 왔으며 상장사 수는 2,500 개에 육박했지만 환매는 대부분의 투자자들에게 여전히 새로운 것입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 다른 이유는 없습니다. 정말 20 년 이상 많은 회사가 환매하지 않아 투자자들이 이상하게 여길 것이다.
현재 상증종합은 2000 시 근처를 배회하고 있으며, 증권감독회, SASAC 등 관련 부서장은 상장회사, 특히 자격을 갖춘 중앙기업이 주식을 환매하는 것을 지지한다고 밝혔다. 하지만 최근 상장회사 공고를 보면 대부분의 회사들은 재구매보다 증보하는 경향이 있다.
산업자본이 이미 주식을 증설하거나 재매입했을 때 시장이 이미 바닥구간에 진입했다는 의미다. 즉, 이때 주가는 이미 산업자본에 의해 과소평가된 것으로 여겨지고 있다. 그러나 현재의 시장 환경에서 볼 때, 이 결론을 간단히 도출할 수 없을 것 같다.
이번 주에는 중국 수전 (60 1669, 종가 3.29 원) 이 이틀간 결판돼 이사회를 열어 주식 환매 여부를 논의하거나 지주주주 증설을 제안했다. 결국, 그 지주주주 중국 수전그룹은 증주를 선택했다.
그러나 해외 성숙 시장의 경험으로 볼 때 일부 빅맥 회사들이 성숙 단계에서 주식을 환매하는 추세가 되고 있다.
20 1 1 팔순이 넘은 버핏도 40 년 만에 버크힐하사웨이 주식을 처음으로 환매할 계획을 제시했다. A 주 시장이 성숙함에 따라 상장회사가 주식을 환매하는 행위가 반드시 증가할 것으로 예상된다. 이때 환매가 회사 주가에 미칠 수 있는 영향을 연구하는 것은 매우 필요할 것이다.
최근 상장회사가 적극적으로 환매하다.
주식 환매란 상장회사가 현금 등으로 주식시장에서 우리 회사가 발행한 일정량의 주식을 환매하는 행위를 말한다. 주식 환매가 완료되면 회사는 일반적으로 환매된 주식을 상쇄한다. 환매 후 회사가 발행한 주식 수가 줄어들기 때문에 환매는 주당 수익 등 핵심 지표를 개선할 것이다.
환매 후 회사의 현금이 줄어들기 때문에 융자를 늘려야 하거나 환매 자체가 대출에 의존한다면, 재정 지렛대가 높아질 것이다. 경쟁이 강하고 경영이 안정적이며 장기 부채율이 낮은 회사의 경우 자본 구조를 최적화하고 자본 비용을 절감할 것이다.
동화순 iFinD 통계에 따르면 6 월 8 일 165438 까지 A 주 역사상 25 개 회사가 환매 방안을 제시했다. 그 중 1 1 회사는 환매 완료, 닝보 후아상 (002048, 종가 6. 15 원), 장안 B(200625, 200625)
올해 6 월 5438+ 10 월 이후 진명B (200488, 종가 3.05 홍콩 달러), 대동남 (002263, 종가 5.69 원), 심층 주식 (600642, CSG B(2000 12, 종가 4.90 홍콩 달러) 의 환매 방안이 주주 총회에서 통과되었습니다. 광동수전 (002060, 종가 5.02 원) 의 환매 방안이 주주에 의해 부결되었다. 강회차 (6004 18, 종가 5.36 원), 안카이버스 (000868, 종가 4.39 원), 바오강 주식 (6000 19;
일부 환매 회사 주가가 역시 상승했다.
강회자동차는 최근 환매를 벌이는 가장 적극적인 상장 회사 중 하나일 것이다. 165438+ 10 월 6 일, 회사는 방금 주식 환매 계획을 공식 발표하고 다음날 첫 환매를 실시했다. 그 1 1.7 발표에 따르면 회사는 처음으로 30 만 5 천 주를 환매하여 회사 총 지분의 0.02% 를 차지했다. 최대 구매 가격 5. 19 위안/주, 최저 가격 5. 15 위안/주, 총 지불 약 1.5787 만원.
8 월 30 일, JAC 주가는 한때 4.3 위안/주로 하락하여 주당 순자산을 떨어뜨렸다. 회사 경영진은 당시 주가가 너무 낮아 회사 가치보다 훨씬 낮다고 판단한 뒤 환매 계획을 시작했다. 예안에 따르면 회사는 3 억원을 넘지 않는 자체 자금으로 집중 입찰 거래 방식을 통해 주당 5.20 원 이하의 가격으로 회사 주식을 환매할 예정이다. 회사는 이번 계획이 회사 지분 약 5,769 만 2300 주를 환매하여 회사 총 지분의 약 4.48% 를 차지할 것으로 예상하고 있다.
그러나 첫날 환매 이후 JAC 주가는 이번 주 소폭 상승하여 환매 가격 상한선을 넘어섰다. 이 회사가 9 월 14 일 환매를 선언한 이후 JAC 주가는 약 16% 상승했다.
"국가상보" 기자는 이번 주 투자자로 강회자동차 투자자 핫라인에 전화를 걸었다. 회사 관계자는 5.20 원/주식 환매 가격 상한선을 제시했을 때 회사 주가가 5 원도 채 안 되었지만 최근 2 급 시장 주가가 환매 가격 이상으로 오를 줄은 몰랐다고 밝혔다. 어쨌든, 조건이 충족되면, 우리는 여전히 남은 환매 기간 내에 할 것이다.
마찬가지로 강회차그룹이 장악하고 강회차와 함께 안후이에 있는 안카이버스도 6 월 6 일 165438 에 환매 보고서를 공개했다. 안카이버스는 내년 10 과 16 기말 (주주총회 승인 후 1 년 이내) 까지 5.2 위안/주 이하의 가격으로 2 천만 주 이하의 회사 주식을 재구매할 수 있으며, 자금 사용액은 최고1이다 현재 안카이버스 주가는 4.3 원 안팎으로 환매 가격 상한선까지 20% 차이가 있다. 그래서 안카이버스는 강회차처럼 환매를 서두르지 않는다.
현재, Baosteel 은 중앙기업 상장회사가 환매하는 일각극을 부르고 있다.
8 월 말, Baosteel 주식은 주당 5 위안을 넘지 않는 50 억 위안의 재매입을 계획하고 있다고 발표했다. 약 6543.8+ 억주를 환매할 것으로 예상되며, 회사 총 지분의 약 5.7%, 사회공공주의 22.8% 를 차지한다. 9 월 2 1 일, Baosteel 이 처음으로 환매를 실시했다. 165438+ 10 월 1 을 기준으로 Baosteel 주식은 2 억 4300 만 주, 최대 매입가 4.67 원/주, 최저가 4.5/KLOC- 이것은 Baosteel 이 20% 이상의 환매 계획을 완료했다는 것을 의미한다.
역사적 경험: 환매 후 대부분의 주가가 하락했다.
2 급 시장의 관점에서 볼 때, 환매 또는 환매 중인 이 회사들의 주가 추세는 왕왕 환매 공고보다 강하며, 심지어 같은 판주 주식보다 강하다.
예를 들어, 8 월 28 일, Baosteel 이 환매를 선언한 날, 총 시가가 700 억 위안인 이 거물은 이례적으로 상승가로 마감했다. 5 위안/주식 환매 가격 상한선에 도달하지 못했지만, Baosteel 주식은 환매 전보다 약 14% 상승했다. 안카이버스는 9 월 이후 25% 이상 상승했다.
하지만 지금 강하다고 해서 항상 강하다는 뜻은 아니다. A 주 시장에서 환매를 한 몇몇 회사들은 환매 시 주가가 지지되고, 환매 완료 후 주가가 하락하는' 비극' 을 연출했다. 심지어 일부 회사들은 환매 기간 동안' 탁시' 역할을 할 수 없어 주가 하락을 눈 뜨고 지켜볼 수밖에 없었다.
닝보후아상을 예로 들다. 대중, 통용 등 유럽 합자기업에 내외 액세서리를 제공하는 이 부품 회사는 2005 년 상장되어 중소판에 상륙한 최초의 민영기업 중 하나이다. 20 1 1 및 20 12, 닝보후아상이 단시간에 두 번 환매를 제기하고 모두 실행에 옮겼다.
20 1 1 5 월 17 일 닝보후아상 이사회는 2 억 원 이하의 가격으로 1379 만 주를 재구매할 것을 제안했다. 공고가 발표된 날 닝보후아상은 파장이 6.02% 올랐다. 그해 10 월 30 일, 165438 닝보후아상 환매 만료 이후 발표된 공고에 따르면 회사는 총 1394 만 주를 환매하고 계획을 초과 달성했다. 하지만 그해 5 월 이후 회사 주가가 하락하면서 환매 기한이 25% 이상 하락했기 때문에 회사는 약 654 억 38+0 억 4400 만 원을 지출하여 많은 자금을 절약했다.
환매가 만료된 후 닝보후아샹의 주가가 더 나빠졌다. 20 1 1 년 2 월 닝보후아상이 절벽식 하락으로 한 달 동안 27.20% 하락했고 연말 종가는 7.20 위안에 불과했으며 그해 5 월 제시한 환매 가격 상한선인' 허리 컷' 에 비해.
첫 환매의 고조가 열렸지만 닝보후아상 이사회의 열정을 꺾지 않았다.
올해 6 월 365438+ 10 월 3 1 일 닝보후아상이 재구매 계획을 다시 제안했다. 2 기 투자로 1 1 억 원을 넘지 않고 회사의 일부 사회공공 주식을 환매할 계획이다. 환매 가능10/0.64 억주로 회사 총 지분의 약 29.6% 를 차지할 것으로 예상된다. 주가가 7 위안/주 (이자 제외 후 6.92 위안/주) 보다 높지 않을 때 5 억원을 넘지 않는 첫 환매를 하고, 첫 환매 자금 5 억원이 소진되고 회사 주가가 6.5 위안/주를 넘지 않는 한 2 차 환매를 위해 6 억원을 더 사용한다.
환매 계획의 지지로 지난 2 월부터 6 월까지 닝보후아샹의 주가는 7 원 이상으로 유지되어 두 차례 7 원에 육박하면서 빠르게 반등했다.
9 월 4 일 닝보후아상은 최종 환매 결과를 발표했다. 8 월 14 환매 기말을 기준으로 회사는 이미 주식 23 15000 주를 환매하여 회사 총 지분의 4. 19% 를 차지했다. 최대 거래가 6.92 원/주, 최소 6.72 원/주, 총 지불 약 1.60 만원 (인화세 및 인화세 포함)
닝보후아샹의 최근 추세로 볼 때, 처음과 마찬가지로 이번 환매는 회사 주가에 대한 유력한 지지를 형성하지 못했다. 이번 금요일 (165438+ 10 월 9 일) 닝보후아상은 주당 6. 15 위안을 받아 환매 상한선보다 약/Kloc-0-5 원 낮았다
또 지난해 덕미화공 (002054, 종가 6.67 원) 도 5473 만 7500 원을 투자하여 548 만 4800 주 회사 주식을 환매했다. 가격은 8.96 원/주식에서 1 1.73 회사 환매 기간 종료일은 20 1 1 65438+2 월 3 1 입니다. 올해 들어 독일과 미국은 거의 30% 감소했다.
건강원 (600380, 종가 4.4 1 원)
또한 20 1 1 2 월19 ~1110 에 있습니다 작년 이후 건강원 주가가 20% 이상 하락했다.
환매 후에도 상술한 회사 주가는 여전히 하락하여 시장 전체가 하락 추세에 있는 체계적인 요소를 배제하지 않는다. 그러나, 환매하는 모든 A 주가 폭락할 수 있는 것은 아니다.
2007 년 7 월, 구지당 (000989, 종가 13.48 원) 이 환매를 마친 후 주식을 상쇄했다. 당시 구지당은 4.67 원/주식에서 5.29 원/주식으로 환매 1384550 주로 6969500 원을 투자했다. 이후 5 년 동안 구지당 주가는 기복이 심했고, 올해 8 월 (복전 후) 은 여전히 사상 최고치를 기록했다.
/해외 참고 자료/
버핏: 장기 투자자들은 주가가 하락할 것으로 예상합니다.
결국 A-Share 시장의 역사는 너무 짧아서 샘플이 제한되어 있다. 해외를 바라보면 환매가 회사, 특히 대기업의 경영과 주가에 미치는 영향이 더 가치가 있다.
IBM 은 천공기에서 슈퍼컴퓨터와 PC, 소프트웨어와 서비스, 현재의' 블루 유전자' 프로젝트에 이르기까지 백년의 비바람을 겪으며 세계를 여러 차례 변화시켰다. 1970 년대에 IBM 은 대량의 현금 흑자를 가지고 있었다. 주요 투자 기회 부족으로 IBM 은 현금 배당 (1978 년 배당률은 54%, 50, 60 년대는 1% ~ 2%) 을1으로 늘렸다. 1986 부터 1989 까지 IBM 은 다시 56 억 6 천만 달러를 투자하여 자신의 4700 만 주를 재매입했다.
이제 IBM 은 더 이상 인간의 뇌를' 물리 치려' 하지 않고 20 19 정도에서 인간의 뇌를 완전히 시뮬레이션하려고 시도하고 있다. 주식시장에서 IBM 의 주가는 이미 50 년 전 2 달러에서 190 달러 (복권 제외) 로 올라 시가가 2 100 억 달러를 넘는 거대 기업으로 성장했다.
30 년 전과 마찬가지로 IBM 은 여전히 적극적으로 주식 환매를 추진하고 있다. 올해 처음 두 분기 동안 IBM 은 30 억 달러 이상을 사용하여 주식을 환매했다. 6 월 365438+ 10 월 3 1 일, IBM 은 주식환매 자금을 75% 증가시켜 1 17 억 달러에 달한다고 발표하기도 했습니다.
IBM 주식 환매가 주주 가치 향상에 미치는 영향은 버핏 20 1 1 버크힐 하사웨이 주주에게 쓴 편지에서 알 수 있다. 20 1 1, 원래' 투자기술주' 였던 버핏은 109 억 달러에 IBM 6390 만 주를 매입해 약 5.5% 를 차지하며 지난해 글로벌 자본시장을 들썩이게 했다.
버핏은 주주편지에서 장기 투자자로서 향후 몇 년간 약 500 억 달러를 투자하여 주식을 환매할 수 있는 IBM 이 회사는 주가가 상승하는 것이 아니라 하락할 것으로 예상해야 한다고 밝혔다. 회사의 주식이 하락하고 주식 수가 변하지 않을 때 장기 투자자의 지분 비율이 증가할 것이다. 주가 하락으로 IBM 이 환매하는 주식 수가 늘어난다면 IBM 이 계속 이윤을 낼 수 있다면 장기 투자자들은 앞으로 더 많은 이윤을 공유할 것이다.
이 아이디어는 일반 투자자들에게 전복적일 수 있다. 하지만 버핏이 버크힐 하사웨이의 주식을 환매하는 이유를 설명하자, 그는 환매의 의미를 더욱 분명히 했다.
20 1 1 년 9 월, 버크힐 하사웨이는 최고 1 10% 의 장부가로 주식을 환매하겠다고 발표했습니다. 이는 40 입니다. 나중에 버크힐은 가격 상한선에 닿기 전에 6700 만 달러 상당의 주식을 환매했다.
"두 가지 조건이 충족되면 찰리와 나는 주식 환매: 1 을 선택할 것이다. 회사는 일상적인 경영과 필요한 현금 흐름을 유지하기에 충분한 자금이 있다. 주가는 회사의 보수적 인 추정의 본질적인 가치보다 훨씬 낮습니다. 환매 가격이 주식의 내재 가치보다 낮을 때만 계속 보유되는 주주의 이익은 손상되지 않는다. 그리고 보유하고 있는 현금이 200 억 달러 이하일 때, 우리는 주식 환매 작업을 하지 않을 것이다. 버크힐에서는 재정력이 무엇보다 중요하다. " 버핏이 말했다.
20 1 1 을 기준으로 지난 47 년 동안 버크셔 하사웨이의 장부 가치는 주당 19 달러에서 99860 달러로 증가했으며 연간 복합 성장률은19 로 증가했습니다 올해 초 버크힐 뉴욕 증권 거래소 a 주가는 약 1 14500 달러, 미국 동부 표준시 10 월 8 일 마감 시1/kloc-로 올랐다
/깊이 해석/
세 가지 이유로 환매가 인기가 없다.
각 상장회사가 환매를 발표할 때 그 이유는 기본적으로 일치했다. "최근 회사 주가가 계속 하락세를 이어가고 있기 때문에, 주가수익률과 시가 순율은 모두 역사상 낮은 수준이다. 투자자의 신뢰를 강화하고 주주의 이익을 보호하고 시장 상황과 회사의 재정 상황을 종합적으로 고려하기 위해 회사는 자사 자금으로 회사 주식을 환매할 계획이다. "
이 말들은 거의 환매 공고의 표준 오프닝 템플릿이 되었다. 그런데 왜 환매 회사를 시행하려는 좋은 소망이 대부분 허사가 되었는가? 배후의 원인은 무엇입니까? "민족상보" 기자는 투자자들이 참고할 수 있도록 세 가지 방면에서 분석을 진행했다.
이유 1: 거시 경제 성장 둔화.
거시경제 성장률이 둔화되면서 대부분의 상장사들은 실적이 좋지 않아 A 주 시장의 가치 중심도 하락하고 있다. 올해 3 분기에는 중국 GDP 가 전년 대비 7.4% 증가했으며 7 분기 연속 둔화됐으며 정부 7.5% 의 연간 GDP 목표보다 낮았다. 지난 3 분기에는 거의 2500 개 상장사의 순이익이 전년 대비 2.07% 하락하여 은행주와' 두 배럴의 기름' 을 제거한 후 감소폭이 15% 에 달했다. 공식 제조업 PMI 는 6 월 10 이 되어서야 50% 의' 분수령' 위로 올라갔다. 중소기업을 주요 표본으로 한 환풍PMI 는 여전히 위축 구간에 있어 실물경제가 큰 성장의 궤도로 돌아가지 않았음을 보여준다.
이런 맥락에서, A 주 시장은 최근 1 년 동안 증액 자금이 거의 없었고, 대규모 반등도 나타나지 않았다. 올해 들어 상증종합지수는 누적 6% 가까이 하락했고, 자주가 20% 이상 하락했다. 곰 시장에서는 아무리 이익이 좋은 투자자들이 눈을 멀게 해도, 이익이 풀려난 후 이미 마지막 지점을 인출한 것 같아 주가가 폭락할 가능성이 더 크다.
이유 2: 산업 경기의 영향
중국이 계획경제에서 시장경제로 전환한 지 30 여 년밖에 되지 않아 A 주 시장의 역사가 더 짧다. 중국 기업들 중에는 IBM 과 같은 회사가 전 세계에 제품을 팔아 세계 과학기술의 트렌드를 이끌 수 있는 회사는 거의 없다. (윌리엄 셰익스피어, IBM, IBM, IBM, IBM, IBM, IBM 등) 버크힐 하사웨이와 같은 전설은 없습니다. 대부분의 상장회사, 특히 중소기업은 중국의 도시화 과정을 통해 중국 경제가 비약한 성과를 공유했지만, 중국 경제가 구조변화에 직면했을 때 자신의 병목에 직면해야 했다.
예를 들어, 닝보후아상 (002048, 종가 6. 15 원) 은 자동차 부품 회사로서 2009 년 자동차 소비의 우물 분무로 이익을 얻었고, 그해 순이익은 150% 까지 증가했지만 20 1 1 과 올 3 분기 회사 실적은 각각 32.38%, 2 1.23% 하락했다. 중앙기업이 대극을 환매하는 보산강 (6000 19, 종가 4.65 원) 을 부르며 자산처분수익에만 의존해 올해 3 분기 순이익이 70% 성장을 이뤘다. 하지만 우리가 간과할 수 없는 사실은 20 1 1 연말까지 우리나라 철강 생산능력이 이미 9 억 톤에 달하여 2000 년 65438+2800 만 톤보다 6 배 증가한 것이다. 도시화 과정이 둔화되면서 부동산이 없는 고경기로, Baosteel 의 산업은 앞으로 오랜 기간 동안' 강철을 파는 것이 물을 파는 것보다 못하다' 는 딜레마에 직면할 수도 있다.
하지만 한 가지 대안은 구지당 (000989, 종가 13.48 원) 입니다. 이 오래된 사업체는 의약업에 속한다. 일부 투자자들이' 가장 쉽게 소주가 되는 천연의 아름다운 생활업계' 라고 부른다. 구지당의 주요 제품은 당나귀 접착제 보혈 알갱이와 발광가루입니다. 올해 3 분기 의료 개혁 정책 변화로 인한 시장 불안정과 유통질서의 혼란을 감안해 구지당은 마케팅 모델의 전환을 진행하면서 전년 대비 20% 가까이 실적이 하락했다. 하지만 순이익 현금 함량은 127.9% 에 달하며, 매출 총이익률도 전년 동기 대비 상승했다. 구지당은 1 1.9 의 상승으로 마감했지만, 6 월 1 부터 올해 8 월 초까지 회사 주가구간의 최고 상승폭이 1.000% 를 넘어섰다
환매는 시장 가격의 결정 요인이 아니라 회사의 현재 평가와 미래 발전에 대한 경영진의 태도를 투자자에게 전달하는 것일 뿐이다. 회사의 주가 추세를 진정으로 결정하는 것은 업계의 발전, 회사 자체의 경영과 실적이다. 많은 투자자들이 회사 주가가 오르지 않는 것을 버팀목으로 삼고 있지만 순자산은 그 주가를 지탱할 수 없다. 이는 그 자체로 미래에 대한 시장의 비관과 그 자산에 대한 손상 가능성을 반영한 것이다.
이유 3: 피드백 메커니즘이 완벽하지 않다.
A 주 시장에서는 상장사의 투자자에 대한 피드백 메커니즘이 건전하지 않아 대부분의 투자자들이 장기 가치 실현이 아니라 주가의 단기 상승과 하락에 열중하고 있다.
해외에서는 상황이 정반대다. 2002 년 펑밍이 IBM CEO 가 된 이후 시가가 2 100 억 달러인 IBM 은 이미 주식배당금 또는 주식환매에 100 억 달러를 지출했다. 이것은 A 주 상장회사와 투자자들에게 거의 천문학적인 숫자이다. 버핏이 IBM 주식을 매입하기 전에 펑은 20 15 년 전에 500 억 달러를 주식 환매로 20 15 년 주당 영업이익당 최소 20 달러 목표를 달성할 계획이라고 밝혔다.
A 주 시장에서는 일부 상장회사들이 높은 배당금, 높은 배당을 원하지만, 자체 경영이나 미래 융자 등으로 인해 높은 배당금은 지속가능하지 않다. 심지어 어떤 목적을 위해 갑자기 여러 해 동안 이자를 올리고 나서 계속 수탉으로 일하기도 한다. 예를 들어 20 1 1 중기, 서남증권 (600369, 종가 8.68 원) 당 10 주당 배당금은 5.5 원이지만, 회사의 당기 주당 이익은 0./에 불과하다 20 10 년 8 월, 회사는 방향성 증발 방안을 시행했지만, 정증된 주주에 참여하는 것이 가장 큰 혜택을 받았다.
높은 배당을 받는 회사들도 있는데, 주식이 활발하지 않다는 등의 요인으로 투자자들의 냉대를 받게 된다. 예를 들어 닝하이 고속 (600377, 종가 4.83 원) 의 연간 배당 비율은 매우 높다. 20 1 1 의 배당 방안은 10 으로 3.6 위안을 드립니다. 배당일 2065438+2002 년 7 월 종가 10 원으로 계산하면 배당률은 6.83% 에 이른다. 하지만 올해 들어 닝화는 고속하락폭이 거의 10% 에 육박하면서 주주들의 지분 열정을 오랫동안 억제했다. 이에 따라 중소투자자들에게는 환매가 단기적인 이익으로 간주될 가능성이 더 높고, 버핏처럼 환매 기간 IBM 주가가 하락할 것으로 기대하는 것은 더더욱 상상도 할 수 없다.
곽수청 증권감독회 회장의 발의에 따라 올해 들어 상장회사들은 미래 주주들을 위한 보답 계획을 세워 투자자의 수익을 높이고 가치 투자 이념의 형성을 유도했다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 증권감독회, 증권감독회, 증권감독회, 증권감독회, 증권감독회, 증권감독회) 버핏은 40 여 년 만에 가치 투자의 이념을 깊이 파고들기 때문에 A 주 시장에도 시간이 걸린다. 이것은 규제 당국의 노력이 필요할 뿐만 아니라, 가장 근본적인 것은 IBM 과 같은 상장 회사가 A 주 시장에 나타날 수 있다면 A 주 투자자의 복음일 것이다.