2020년, 외부 환경의 많은 불확실성에도 불구하고 Great Wall Motors(601633.SH, 02333.HK)는 11월 현재 4개 주요 브랜드가 달성한 성과에 그치지 않고 여전히 자신의 리듬을 찾았습니다. 매출은 지난해를 따라잡으며 스타상품을 개발해 시장가치가 가파르게 상승했다. 이 가운데 A주 시가총액은 초창기 800억 위안 미만에서 크게 늘었다. 올해의 가치는 현재 2,400억 위안으로 늘어났으며, 마찬가지로 H주 시장 가치도 연초 500억 홍콩달러에서 현재 거의 1,400억 위안으로 성장했습니다.
상장기업의 시장가치 상승은 기업의 미래 발전에 대한 자본시장의 확신에 대한 가장 직접적인 반응이라고 할 수 있다. 그러나 Great Wall Motors 회장 Wei Jianjun은 여전히 시장이 Great Wall Motors의 가치를 과소평가했다고 믿고 있습니다.
앞서 '여행금융'이 '테슬라를 공매도한 '빅쇼트'의 프로토타입? 자동차 회사의 시장가치를 어떻게 평가할 것인가'라는 기사에서 지적한 바 있는데, 시장가치를 평가하는 방식이라면 과거 자동차 제조회사의 매출총이익은 6~7배였고, 새로운 여행서비스 기술회사의 가치는 20~25배 정도 되어야 한다.
글로벌 자동차 산업이 전통적 제조 기업에서 여행 서비스 기업으로 변모하는 과정에서 '트래블 파이낸스'는 상장 기업의 개혁 강도와 변혁 단계, 그리고 그 실현 여부에 주목해야 한다고 본다. 근본적인 발전과 결합된 최상위 설계는 상장 기업의 시장 가치에 다양한 PE 배수를 제공함으로써 개혁의 원활한 진행을 보장합니다.
꼭 살펴봐야 할 기본 사항
3분기 재무 보고서에 따르면, 보고 기간 동안 Great Wall Motor는 총 영업 이익 262억 1400만 위안을 달성했는데, 이는 전년 대비 상당한 수준입니다. -연간 23.64% 증가, 그 중 상장회사 주주 순이익은 14억 4,100만 위안으로 상반기 대비 1.25배, 전년 동기 대비 2.9% 증가했습니다.
위 수치에서 볼 수 있듯이 Great Wall Motors는 새로운 크라운 전염병에서 빠르게 벗어나 순이자율이 이전보다 어느 정도 감소했지만 매출과 순이익이 두 배의 성장을 달성했습니다. 그러나 이것은 Great Wall Motors의 향후 발전에 영향을 미치지 않습니다. 왜냐하면 이것이 특별한 시기에 소비자 신뢰를 높일 수 있는 유일한 방법이기 때문입니다.
시장 성과 측면에서 볼 때, 11월 만리장성자동차의 스타 모델들은 모두 큰 노력을 기울여 골든나인과 실버텐의 높은 기세를 이어가며 신차 판매 145,240대를 달성했다. 전년 대비 26%, 전월 대비 7% 증가했다. 1월부터 11월까지 회사의 누적 판매량은 961,489대로 지난해 같은 기간 전체 판매량을 넘어섰다.
기존 베스트셀러 모델이 계속해서 개발되는 가운데, 새로운 모델도 다수 탄생했다는 점을 지적할 필요가 있다. 예를 들어 하발(Haval) 브랜드가 H6, F7로 시장을 계속 점유하고 있다는 점이다. '대형견' 역시 사용자 육성부터 팬 육성까지의 단계를 완성해 11월 8,555대 판매를 달성한 한편, WEY 브랜드는 VV6, VV5 등 도시형 SUV도 꾸준히 육성해 왔다. 'Tank 300' 오프로드 SUV 제품으로, Great Wall Pickup이 올해 주력하는 주력 제품으로 브랜드 판매량이 가장 눈에 띄는 것은 신에너지 브랜드 Euler입니다. 1년 만에 '잡다' 시중에 나와 있는 고양이 제품인 검은 고양이, 흰 고양이, 착한 고양이는 11월 '전년 대비 415%, 45% 급증'을 달성해 젊은 층의 새로운 인기 품목으로 자리 잡았다. 월간 성장률 %".
펀더멘탈 개선은 Great Wall Motors가 시장 가치의 지속적인 성장을 달성하는 기반입니다. 내부 순환을 배경으로 하고 새로운 스타 제품의 도움으로 Great Wall Motor의 4대 주요 브랜드는 계속해서 노력할 것이며 2021년까지 국내 매출은 두 자릿수 성장을 달성하고 총 이익 기여도는 200억 위안을 초과할 것으로 예상됩니다. 동시에 새로운 크라운 백신이 시장에 출시되기 시작하는 포스트 전염병 시대에 장성 자동차의 해외 시장은 2021년 폭발적인 변화를 가져올 것입니다. 이미 가동을 시작한 러시아 공장인지 여부 지난 9월 납품을 완료한 태국 공장보다 상당한 수익을 창출할 이 부문은 회사에 100억 위안 이상의 매출과 20억 위안 이상의 총 이익을 창출할 것입니다. 따라서 "여행 금융"은 2021년 Great Wall Motors의 시장 가치가 펀더멘털이 지속적으로 개선됨에 따라 계속 상승할 것이라고 믿습니다.
변신이 가져온 새로운 가치평가의 기준
위에서 언급한 것처럼 신차업체가 PER의 20~25배(심지어 약 30배)를 얻을 수 있는 이유는 무엇 때문이다. 여러 위도의 중첩입니다.
자동차 차원 외에 충전소의 지속가능한 공공거래 가치평가 모델(평가기준은 PE 가치의 14~16배)도 있고, 기술기업의 평가 차원(평가기준은 14~16배)도 있다. PE 값의 16배), PE 값의 16~18배).
7월 16일, 만리장성자동차는 '장성자동차 파트너에게 보내는 편지: 내년에 살아남는 방법'을 발표해 '글로벌 기술 여행사'로의 변신을 다짐했다. 이후 출시된 3대 기술 브랜드 '레몬', '탱크', '커피스마트'는 회사가 글로벌 기술 여행으로 변신하는 데 기술적 안정석이다.
소개에 따르면 '레몬'은 고성능, 높은 안전성, 경량 등의 특성을 갖춘 글로벌 지능형 모듈형 기술 플랫폼이다. '탱크'는 강력한 성능을 갖춘 글로벌 지능형 전문 오프로드 플랫폼이다. 파워, 지능형 오프로드 모드 및 궁극의 오프로드 기능 "Coffee Intelligence"는 지능형 조종석, 지능형 주행, 지능형 전자 및 전기 아키텍처를 포괄하는 미래 여행을 위한 지능형 시스템입니다.
지난 12월 15일 출시된 '레몬 하이브리드 DHT'는 듀얼 모터 하이브리드 기술을 활용한 고집적, 고효율, 멀티 모드 가솔린-전기 하이브리드 시스템으로 완벽한 균형을 이룰 수 있다. 모든 속도 범위와 모든 시나리오에서 고성능 및 고성능을 제공합니다. 이는 Great Wall Motors의 "과학 기술의 만리장성"의 뛰어난 강점을 보여줄 뿐만 아니라 우리나라 에너지 신산업의 지속적이고 건전한 발전을 위해 큰 가치를 창출하고 전 세계 사용자에게 더 나은 여행 경험을 제공합니다.
회사의 기본 원칙에 대한 위의 해석을 통해 우리는 실제로 세 가지 주요 기술 브랜드가 제공하는 제품 강점을 볼 수 있지만, 이는 기술 회사의 표준에 따라 평가되어야 합니다. 향후 상용화 공간은 주목해야 할 측면이 됐다.
9월 17일, Great Wall Holding Group의 자회사인 Haomo Zhixing은 2020 Yunqi 컨퍼런스에서 현재 사업 레이아웃과 진행 상황을 시연했습니다. 설립된 지 1년이 넘은 스타트업 회사임에도 불구하고 그 전신인 만리장성자동차 기술센터의 지능형 운전 미래지향 사업부는 상당한 양의 실제 자율주행 기술을 축적해 왔습니다. 운전 데이터.
소개에 따르면 Haomo Zhixing의 사업은 자사 제품에 대한 구체적인 양산 일정을 발표하지는 않았지만 자가용 자율주행 시스템과 기업이 구매하는 물류 차량용 자율주행 솔루션을 다루고 있다. 업계 전체의 발전 기대에 따르면 2020년에는 자율주행의 단순한 전체 적용 범위를 달성하고 2021년까지 고속도로 및 고속도로의 대규모 장면을 신속하게 처리하며 제품 적용 범위 시나리오를 심화하고 기타 시나리오를 풍부하게 하며 주차 시나리오도 심화할 것입니다. 2022년까지 현장 연결을 연결해 교차로 자동 교차와 유료소 자동 통과를 실현할 예정이며, 2025년까지 L2+L3 수준(부분 및 조건부 자율 주행) 솔루션의 시장 침투율은 30%에 도달할 것입니다.
장성자동차는 현재 신차 제조사처럼 자율주행에 대한 구체적인 상용화 계획을 발표하지는 않았지만, 연간 신차 판매량 100만대, 단일 업그레이드 비용 1만 위안, 총 이익 마진 30% 누적 계산에 따르면 이 부문은 2025년까지 상장 기업에 최소 45억 위안의 총 이익을 기여할 것이며, 보유 지분이 높을수록 창출되는 경제적 이익이 더 객관적이 될 것입니다.
개혁 추진을 위한 두 가지 주요 조치
개혁의 가장 큰 문제는 특히 과거 비즈니스 모델에서 큰 성공을 거둔 만리장성자동차의 경우 기업을 어떻게 추진할 것인가이다. 이에 맞춰 개혁을 계획된 방향으로 진행해 보면 어떨까요?
관찰에 따르면 보증 이행 측면에서 Great Wall Motor ***에는 두 가지 보험이 포함되어 있습니다.
중국 자동차 산업에서는 장성자동차의 실행력이 늘 선두에 있었다. 그럼에도 불구하고 회사는 3대 기술 브랜드를 출시하면서 조직 구조 조정도 발표했다. 제품 기획 단계에는 브랜드, 제품 기획, R&D 부서, 프론트엔드, 백엔드 기능 부서가 모두 참여해야 한다. 둘째, 디지털 수단을 통해 '전투부대'를 연결하고 브랜드 기업의 경영을 강화한다. 브랜드사의 각 '전투부대'가 '유저들과 직접 대면할 수 있는 기회를 가질 수 있도록'.
Wei Jianjun에 따르면 새로운 구조에 따르면 Great Wall Motors는 외부 서비스 비즈니스 팀을 통합하여 더욱 포괄적으로 만들고 각 자동차가 있는 '하나의 자동차, 하나의 브랜드, 하나의 회사'를 형성할 것입니다. 하나의 브랜드와 하나의 회사. 다음 단계에서 "Great Wall Motors는 Haomo Zhixing과 같은 30~40개의 스타트업도 설립"하여 신기술과 신사업의 개발 및 구현을 촉진할 예정입니다.
이러한 조직 구조의 가장 큰 장점은 KPI 평가를 용이하게 하는 동시에 전투 부대에 최대한의 동기를 부여하여 임무를 완수할 수 있다는 것입니다.
인센티브에 관해서는, Great Wall Motors가 연초에 출시한 지분 인센티브 계획을 언급해야 합니다. 이 계획은 이러한 변화를 목표로 하지 않지만 회사의 시장 가치 변화는 직원의 중요한 이익에 직접적인 영향을 미칩니다. 지분상을 받습니다.
2020년 3월 13일, "장성자동차(주)의 2020년 제한 주식 및 스톡옵션 인센티브 계획(초안 1차 개정) 및 요약에 대한 제안"이 공식적으로 발표되었습니다. 예정대로 상장회사는 처음으로 1,958명의 직원에게 5393만6천600만주를 제한 A주로 부여했다. 이날 종가 9.02위안을 기준으로 계산하면 당시 부여된 주식의 가치는 약 4억8천600만위안이었다. 보도 시간 현재 일부 주식의 가치는 194% 증가한 14억 2,800만 위안으로 증가했습니다.
Great Wall Motor의 현재 펀더멘털에 따르면 회사의 연간 총 이익은 약 140억 위안에 달할 것으로 추정됩니다. 현재 시장 가치는 PER 가치의 17배에 달하지만 이는 수준과는 거리가 멀습니다. 기술 회사가 제공할 수 있는 가치의 20~25배에 달하는 가치 평가 여지는 여전히 큽니다.
그래서 이는 웨이젠쥔이 만리장성자동차의 시장가치가 저평가되어 있다고 믿는 근본적인 이유이기도 하다. "Great Wall Motors는 과거의 전통적인 자동차 회사였습니다." 마지막으로 우리는 회사 창립 30주년을 축하하기 위해 Wei Jianjun의 연설을 통해 Great Wall Motors의 변혁의 강도와 장점을 살펴보았습니다. 비즈니스 모델을 바꾸려면 "중국 자동차 제조 기업에서 글로벌 기술 여행 회사"로의 전환을 완료해야 합니다. 또한 만리장성은 자체 공급망, 기술을 보유하고 있습니다. 보유금과 R&D 생태계, 모든 수익은 본업에서 발생하며 투자 수익은 없습니다.”
결론적으로 총 이익 220억 위안과 가치 평가의 20배를 기준으로 하면 2021년 Great Wall Motor의 A 주식 시장 가치는 4조 4천억에 이를 것으로 예상되지만, 이에 대한 한도를 설정하지 않았다는 점에 유의해야 합니다. 아직 돌파할 여지가 더 많기 때문입니다. 예를 들어 자율주행 사업 조기 시행 등 규모 효과로 인한 매출총이익률 확대 등이다.
본 글은 오토홈 체자하오 작성자의 글이며, 오토홈의 견해나 입장을 대변하지 않습니다.