수력발전은 후난성 발전의 전통적 주력 사업이자 좋은 사업이다. 그러나 회사는 이에 만족하지 않고 기존 본업에서 완전히 벗어나 강모래 판매, 의료미용건강, 부동산 임대 등으로 사업을 확장했다. 이들 사업의 매출총이익률은 수도, 전력사업에 비해 훨씬 낮고, 일부 사업의 수익성은 은행 재무관리보다 더 낮다. 더욱 놀라운 점은 이러한 사업을 수행하기 위해 회사가 기업에 막대한 금액을 선지급했다는 점이다. 이번 조치의 합리성과 동기가 의심스럽다.
후난 개발은 2021년에 전년 동기 대비 53.88% 증가한 4억 7,800만 위안의 수익을 달성했으며, 순이익은 비경제 부문을 제외하면 전년 대비 22.32% 증가했습니다. 순이익은 8,851만 위안으로 전년 대비 4.08% 감소했습니다.
Crazy Hype
4월 21일 이후 Hunan Development는 5회 연속 일일 한도를 달성했습니다. 5월 6일 회사의 주가는 일일 한도에서 마감되지 않았지만 그날 여전히 5.29% 상승했으며 이후 다시 일일 한도 가격이 3배 상승했습니다. 단 한 달 만에 회사의 주가는 4월 22일 7.75위안/주에서 5월 17일 25.62위안/주로 상승했으며, 이 기간 동안 최대 233% 상승하여 전체에서 가장 좋은 성과를 내는 주식 중 하나가 되었습니다. A주 시장.
지속적인 주가 급등에 대응해 후난개발은 4월 이후 7차례 연속 비정상적인 주식 거래 변동에 대한 공시를 내렸는데, 모두 회사의 생산 및 운영 조건이 정상적이며 큰 문제가 없었다고 주장했다. 대내외 영업환경의 변화로 인해 현재 회사에서는 공개되었으나 공개되지 않은 사항에 대해 답변을 드리지 못한 점 알려드립니다.
후난개발의 주가가 급등한 것은 전적으로 시중자금의 미친 투기 때문이라고 볼 수 있다. 과대 광고를 더욱 합리적으로 만들기 위해 시장 자금은 대규모 인프라, 연금 개념, 후난 국유 기업 개혁, 벤처 캐피탈 개념, 태양광 발전 등을 포함하되 이에 국한되지 않는 후난의 개발에 많은 개념을 부과했습니다.
후난개발(Hunan Development)은 본질적으로 수력발전 회사이며, 이러한 시장에 부과된 개념은 주요 사업과 관련이 없습니다.
후난 개발의 2021년 총 이익은 1억 3300만 위안이며, 그 중 77%는 청정 에너지 사업, 즉 수력 발전에서 발생합니다. 이 회사는 현재 후난에 있는 Zhuzhou Avionics와 Bird's Nest라는 두 개의 수력 발전소를 운영 및 관리하고 있습니다. 통제 가능한 총 설치 용량 용량은 170,000kW로 후난성 수력 발전 설치 용량의 1.46%를 차지합니다.
후난개발은 시장이 부과하는 특정 개념에 대해 투자자 관계 플랫폼을 통해 설명을 제공합니다. 예를 들어, 일부 투자자들은 회사의 태양광 수익 중 주요 사업 수익이 차지하는 비율은 얼마나 됩니까? 정책은 계속해서 태양광 산업의 발전을 장려하고 있습니다. 회사는 관련 레이아웃과 장기 목표를 가지고 있습니까?
후난개발은 6월 1일 투자자 홍보 플랫폼을 통해 회사의 난저우 산업단지 옥상 분산형 태양광 프로젝트가 아직 건설 단계에 있으며 아직 영업이익을 창출하지 못하고 있다고 답변했다.
이번 일련의 미친 추측 끝에 후난개발의 가치는 극도로 높은 수준에 도달했습니다. 회사 주가는 5월 17일 이번 투기 최고점에 도달해 주당 최대 25.62위안을 기록했는데, 이는 총 시장 가치 120억 위안에 해당한다. 그러나 2021년 순이익은 1억 2천만 위안에 불과하다. PER은 100배에 달합니다. 2021년 회사가 자산처분과 정부보조금 등으로 비경상손익 3,122만 위안을 받게 되며, 비순이익 공제액은 8,851만 위안에 불과하다는 점에 주목할 필요가 있다. 비순이익 차감액을 기준으로 계산하면 후난개발의 가치가 더 높다.
주가가 신고가를 경신한 당일 후난개발은 주요 주주들의 지분을 축소하겠다는 계획을 내놨다. 발표에 따르면 Hunan Xiangtou Holding Group Co., Ltd.(이하 "Xiangtou Holding")는 회사 주식 보유량을 1,326만 주, 즉 전체 주식의 2.86% 이하로 줄일 계획입니다. 중앙 집중식 입찰 및 블록 거래를 통해 자본을 공유합니다. Xiangtou Holdings는 Hunan Development의 2대 주주로 상장 회사의 주식 3,647만주를 보유하고 있으며 이는 전체 자본금의 7.86%를 차지합니다.
후난의 개발 및 운영 조건을 가장 잘 이해하는 주체인 Xiangtou Holdings는 현재 상장 회사 주식 보유량을 대폭 줄였습니다. 이는 미래 실적에 대해 낙관적이지 않으며 투자자의 경계를 받을 만하다는 것을 나타냅니다. .
선불금 급증
수력발전은 후난성 발전의 전통적인 핵심 사업이자 좋은 사업이다. 한편, 수자원은 자연의 선물이며 무궁무진합니다. 반면, 수력발전소 투자는 일회성 투자로 장기적인 이익을 얻을 수 있으며, 수력발전소가 건설비를 회수한 후에는 이익이 매우 클 것입니다. 2021년 회사의 청정 에너지 사업은 1억 9600만 위안의 매출을 기여했으며 총 이익률은 52.36%에 달했습니다.
그러나 후난성의 발전은 전통적인 본업을 고수하는 데 만족하지 않고, 본업과 무관한 사업으로 확장하고 있다. 2021년 회사의 천연자원 사업 수익은 2억 6900만 위안으로 총 이익 마진은 12.12%에 불과해 수력 발전보다 훨씬 나쁩니다.
후난 천연자원 개발 사업은 자회사 후난 개발 이위안 천연자원 개발 유한회사(이하 '후난 개발 이위안')를 플랫폼으로 활용해 주로 강모래, 강 자갈, 장강 중하류 판매사업의 자갈 및 기타 제품. 2021년 후난개발이위안***은 강모래와 강자갈 761만7000톤을 판매해 영업이익 2억6900만 위안, 순이익 1922만 위안, 기말순자산 5억4400만 위안을 달성했다. 이 계산에 따르면 자회사의 2021년 ROE는 3.53%에 불과해 수익성도 은행 금융상품만큼 좋지 않다.
후난개발이위안의 ROE 실적이 저조한 것은 매출총이익률이 낮을 뿐만 아니라 선불 자금이 많기 때문이기도 하다.
2021년 말 회사의 선불금액은 4억6100만 위안에 달해 총자산의 15.33%를 차지했다. 이는 주로 후난개발이위안(Hunan Development Yiyuan)의 상품 선불에 따른 것으로, 그 중 400만 위안이 차지했다. 백만 달러는 Yuanjiang Rongxin Building Materials Co., Ltd.에 선불되었습니다. 구매 제품은 강모래, 강 자갈, 자갈이며 2021년 말 현재 계약이 이행되지 않았습니다.
후난개발이 구매에 대해 막대한 금액을 미리 지불하는 이유는 무엇입니까? 비교를 위해 Huaxin Cement와 Evergreen은 모두 잘 알려진 A주 상장 건축자재 회사로, 2021년 매출은 각각 324억 6400만 위안과 142억 500만 위안, 기말 선불금은 각각 3억 3900만 위안과 2억 600만 위안입니다. . 후난개발의 건축자재 사업 수익은 화신시멘트와 에버그린에 비해 훨씬 적지만 선불금액은 이 두 회사보다 훨씬 높아 정말 이상하다.
후난개발이 막대한 금액을 선지급하는 것이 합리적이라고 해도 이는 상류측에 많은 자금을 무료로 점유해 수익성이 떨어지는 것으로 직결되는 사업이다. 2021년 자회사 Hunan Development Yiyuan의 ROE는 3.53%에 불과하다는 것이 가장 좋은 증거입니다.
Qicchacha에 따르면 Yuanjiang Rongxin Building Materials Co., Ltd.는 2019년 10월 24일에 설립되었으며 등록 자본금은 3천만 위안이고 피보험자는 6명에 불과합니다. Rongxin Building Materials가 설립된 후 Hunan Development는 2020~2021년에 막대한 금액을 선불로 지불했습니다.
롱신건축자재의 실제 통제자는 후난성 위안장시 인민정부인데, 이들 정부의 부채 상황은 낙관적이지 않아 보인다.
2019년 11월 8일 후난성 원장시 인민정치협상회의 공식 홈페이지에서 발표한 '원장 부채 위험 예방 및 해결과 안정적인 경제 발전 촉진에 관한 권고사항'에 따르면, 2018년 8월 말, 위안장시의 부채잔액은 858억6천만위안으로, 그 중 정부부채 25억5천700만위안, 숨은채무 51억2천만위안이 대부분 플랫폼 기업에 속한다. 빈약한 연간 이익, 부족한 자산 유동성, 더 많은 원리금 상환 압력.
2022년 5월 7일, 위안장시 재정국은 성당의 시정 요구 사항을 추가로 이행하기 위해 진과 거리의 채권자 권리 및 채무 계정의 기밀 처리를 위한 추진 회의를 개최했습니다. 위원회 검사 팀을 구성하여 도시 및 거리 채권자 및 부채 위험 문제를 효과적으로 예방하고 해결합니다.
낮은 자산 효율성
2021년 연례 보고서에 따르면 후난성은 의료 미용 및 건강, 서비스 산업 등을 포함한 다양한 사업을 개발하고 있으며 2021년 매출은 516만 위안, 744만 위안을 기록했습니다. 위안.
현재 회사의 메디컬 뷰티·헬스 사업은 지역사회 재가 노인 돌봄 서비스, 정부 조달 서비스, 스마트 노인 돌봄 정보 플랫폼 구축 및 운영 및 관련 사업을 주로 수행하고 있다. 이 사업은 전통적인 주력 사업인 수력발전과 전혀 관련이 없으며, 경쟁이 극도로 치열해 향후 전망이 걱정스럽습니다. 2021년 이 사업의 매출총이익률은 -114.46%로, 여전히 적자를 내고 있음을 나타냅니다.
회사의 '서비스업 및 기타 사업'은 주로 2021년 신규 투자 부동산 임대 사업에 따른 것이다. 2021년 5월 6일, 후난개발은 관련 당사자인 후난성 창사시 톈신구 샹장중로 2단 178호에 위치한 후이징개발사업센터 A타워 34층을 관련사인 후난개발로부터 매입한다고 발표했다. 하이테크부동산(주)은 지상 39층, 지상 40층, 지상 41층, 4층 오피스 빌딩으로 총 건축면적은 8871㎡이다.
임대를 위해 사무실 공간을 구입하는 것은 결코 좋은 사업이 아니며 임대 수익률이 매우 낮은 경우가 많습니다.
공고에 따르면 위 거래가 완료된 후 관련 당사자는 후난성 임대 거래 대상을 개발할 예정이다. 임대 기간은 5년, 시작 임대료는 3.8위안/평방미터, 임대료는 무료이다. 기간은 6개월이며, 2년차부터 매년 3%씩 임대료가 인상됩니다. 초기 임대료를 기준으로 계산하면 후난개발은 연간 1,230만 위안의 임대료를 받을 수 있으며 연간 임대수익률은 6.66%에 불과하다.
또한 후난개발은 2021년 말 기준 장부가액 3억 4600만 위안에 달하는 대규모 장기 지분 투자를 보유하고 있으며, 관계사 및 합작 투자에서 얻은 투자 수익도 있다. 2021년에는 989만 위안에 불과하며 수익률은 2.86%에 불과하다.
구체적으로 회사의 장기 지분 투자 ***에는 Mang Electric Company, Hunan Development Chunhua, Kaiyuan Development, Hunan Development Qionghu Sand and Gravel Distribution Center 등 4개의 관계사가 있습니다. 2021년 지분법으로 인식한 투자손익은 각각 47.12%, 42%, 40%, 40%이다. 각각 1,478만 위안, -267만 위안, -214만 위안, -70,000위안이다. 합작법인 3곳이 적자 상태인 것을 알 수 있다.
Wind 정보에 따르면 2019년부터 2021년까지 Hunan Development의 비가중 ROE는 각각 3.5%, 3.07%, 2.88%로 수익성이 낮으며 이는 비효율적인 자산에 대한 다각화 및 투자와 불가분의 관계입니다.
이 기사는 Securities Market Weekly에서 발췌한 것입니다.