어음교환 시대, 상업 인수어음의 현황과 전개에는 어떤 변화가 생겼는가?

지폐 교환 시대에 상업 인수 청구서의 현황과 발전에는 어떤 변화가 있었습니까? 아래에서 공유해 드리겠습니다. 잘 읽어보시기 바랍니다!

1. 상품속성 및 유사점 상품차이

상업어음(이하 "상업어음"이라 함)은 은행 및 금융회사 이외의 지급인이 무조건적으로 동의하는 상업어음을 말한다. 미래의 특정 날짜에 보유자에게 정해진 금액을 지불합니다. 상업어음은 기업신용을 기반으로 하며 주로 대금결제 수단으로 사용되며 금융기능도 가지고 있습니다. 기업어음이 기업 간의 긴장된 채권-채무 관계를 완화하고 공급망 금융의 발전을 촉진하는 중요한 도구가 된 것은 바로 기업어음의 이중 속성 때문입니다. 시간을 확보하고 자본 흐름의 압박을 완화할 수 있습니다.

상업어음에 비해 기업을 주발행자로 하는 단기금융어음은 은행간채권시장에서 기업이 발행, 거래된다. )을 합의하여 1년 이내에 원리금을 상환할 수 있는 증권은 주로 기업의 자금조달, 유동성 보충, 자본구조 조정 등을 담당합니다. 회사채 발행과 상업어음 조달은 기업이 유동성을 보충하기 위해 가장 보편적으로 사용하는 수단이 됐다고 할 수 있다. 그러나 상업어음의 자금조달 과정은 절차가 간단하고 효율성이 높으며 비용이 저렴하다는 특징이 있으며, 기업과 공급업체 간의 시장 거래 과정에서 특히 기업의 자금이 부족한 경우 상업어음의 화폐화 속성이 점차 두드러지게 됩니다. 상업어음을 공급업체에 지급함으로써 재정적 제약으로 인해 상품 대금을 지불할 수 없는 문제를 직접적으로 해결하고 자금 조달 시간과 자본 비용도 절약합니다. 올해 회사채 발행과 상업송장 발행 상황을 비교해 보겠습니다. (그림 1.1, 1.2 참조)

올해 회사채 총발행액은 연초부터 전반적인 신용위축 환경에서 큰 변동을 겪었음을 알 수 있다. 올해 4월 27일, 중국인민은행, 중국 은행보험감독관리위원회, 중국 증권감독관리위원회는 공동으로 '금융기관 자산관리업 규제에 관한 지도의견'(이하 '신규'라 함)을 발표했다. 자산관리규정'). 만기 집중화와 기업 자금조달 어려움으로 인해 투자자의 위험선호도가 하락해 5~6월 기업채 발행 총액이 급감했다. 4월과 비교하면 4000억 가까이 감소했다. 절벽이라고 할 수 있다. 이어 중앙은행은 시중은행의 중하위신용채권 매입 안내 창구를 개설하고, 7월 5일 지급준비율 인하 목표를 시행했으며, 7월 20일에는 신자산관리규정 보충공시를 추가했다. 신용채권시장 회복에 단기적인 역할을 한 결과, 회사채 발행총액은 7월 이후 점차 소폭 증가세를 보이고 있다. 이 과정에서 상업어음 발행량이 줄어들지 않고 4월부터 꾸준히 증가해 5월과 6월에는 단기금융을 넘어섰고, 6월에는 최고치를 기록했다. 회사채 발행에서 단기자금 비중은 항상 40~60% 내외를 유지해 왔으며, 기업에 대한 자금조달 기능은 상업어음과 유사하다는 점은 주목할 만하다. 상업어음 발행건수가 급증한 것을 볼 수 있는데, 자금조달채널 측면에서 상업어음과 단기금융이 어느 정도 상호보완적인 효과가 있는 것을 알 수 있다. 그러나 전체적인 상업어음 발행규모로 볼 때 아직은 상대적으로 낮은 수준이다. 그 이유를 알아보기 위해서는 우리나라 상용티켓 개발현황을 살펴볼 필요가 있다.

2. 전자상거래계산서 개발현황

2018년 8월 기준, 올해 전자상거래계산서 발행량은 1조 4,900억원, 할인액은 5,146억원이다. 2006년부터 중국인민은행이 "상업어음업무 발전촉진에 관한 지도의견"(Yinfa[2006] No.385)을 발표한 이후 상업어음할인업무가 점차 등장하고 있다. 현재까지 전자상업어음의 할인율은 발행량 대비 기본적으로 35% 내외를 유지하고 있어 기업어음 발행의 대부분이 여전히 기업 간 유통을 위주로 하고 있으며, 금융 목적을 위한 은행 할인 금액은 상대적으로 낮습니다. 전자지폐 발행량이 9조 8천억원이고 할인액 비중이 약 56%에 달하는 것에 비해 전자 상업티켓의 발전은 전자지폐에 비해 뒤떨어져 있다. 상업어음에는 금융기능이 있지만, 지급결제 기능은 여전히 신청에서 상대적으로 지배적인 위치를 차지하고 있다.

기업 측에서는 결제 목적으로 전자 상업송장 발행 절차를 공급업체의 승인만 받으면 되고, 기업에서는 자금 조달 목적으로 전자 상업송장 발행을 승인해야 합니다. 공급자의 승인을 받아 은행 보증 또는 보증 라인을 받으십시오.

은행측면을 살펴보면, 일부 은행에서는 상업어음보증, 상업어음보증, 확인 등의 업무형태를 발전시켰으나, 기업신용을 바탕으로 한 상업어음의 심사는 여전히 상대적으로 엄격하며, 여전히 대부분 대출심사를 언급하고 있다. 기관의 비신용 부여 고객에 대한 상업 청구서 검토는 더욱 엄격하고 신중합니다. 그러나 기업에 보증한도를 부여하거나 화이트리스트 제도를 구축하는 은행은 여전히 본질적으로 기업에 대한 신용공여행위이므로 은행보증한도를 확보하거나 은행할인 화이트리스트에 진입하는 기업은 대부분 업계 상위권에 있거나 시장에서 인정받는다. . 성공률이 높은 대기업. 기업어음은 투자형태로서 수익률이 높지만, 은행은 기업어음의 가장 중요한 투자자이기 때문에 은행의 위험선호로 인해 기업어음금융업의 발전이 크게 제한되었습니다. 은행 움직임의 근본 원인은 상업 신용에 대한 우려입니다. 그러나 상업 어음의 발전은 채무자의 신용 평가 메커니즘 구축에 달려 있습니다. 따라서 어음 교환의 종이-전자 통합은 상업 어음 발전을 위한 새로운 기회를 제공할 것입니다. 상업어음사업의 토양은 어디인가?

3. 지폐교환 시대의 상업어음 미래 발전 공간

지폐교환 시대의 도래가 새롭다. 또한, "신자산관리규정"으로 인해 어음시장의 출시는 향후 어음시장의 발전을 기회와 변수로 가득 채울 뿐만 아니라, 채무자의 신용평가 메커니즘도 구축하게 됩니다. 상업어음의 미래 발전을 크게 촉진할 수 있는 것은 지폐교환의 미래 발전에도 매우 중요한 역할을 한다.

(1) 지폐교환시대 신용평가시스템 구축의 불가피한 추세

지폐교환에 종이와 전기가 통합되기 이전에는 어음자산관리사업은 늘 어음사업의 가장 중요한 존재형태. 어음자산관리사업은 2013년에 등장했으나 2015년 이후 농촌신용카드 모델의 어음거래 비중이 줄어들고 있다. 증권사는 어음시장의 주류 발전방향이 되었다. 2015년은 어음자산관리가 크게 발전한 원년이었으며, 이를 주로 수행하는 국영 및 주식형 금융기관은 그해 자산관리잔액을 1조 5천억에 육박하는 놀라운 성과를 거두었습니다. 1.4조. 그러나 2017년 이후 저금리, 리스크 이벤트, '334' 규제검사 등의 영향으로 어음자산관리사업이 크게 위축되었으며, 특히 올해 4월 27일 '신자산관리규정'이 발표된 이후 어음자산관리사업의 규모가 크게 축소되었습니다. 합자은행 어음자산운용은 8월말 5000억원으로 계속 감소세를 보이고 있다. (그림 3.1 참조) 따라서 어음자산을 자산관리계획 투자부채 표준화자산으로 분류하여 계속해서 어음자산의 주요 사업 형태로 남을 수 있는지, 아니면 비표준자산으로만 투자할 수 있는지가 문제가 되었다. 지폐 교환 시대. 지폐 발전 방향을 나타내는 중요한 지표. 그렇다면 어음교환 시대에 어음자산을 표준화할 가능성은 얼마나 될까?

'신자산관리규정'에서는 "표준화 채무자산은 다음과 같은 조건을 동시에 충족해야 한다"고 규정하고 있다. 2. 적절한 정보 공개 3. 중앙 집중식 등록 및 독립적인 보관 4. 공정한 가격 책정 및 완벽한 유동성 메커니즘 5. 은행 간 시장, 증권 거래소 및 기타 거래 시장에서의 거래 "분명히 증권거래소의 종이-전기 통합이 온라인으로 전환된 후 규정의 3항과 5항이 완전히 충족되었으며 기술적 처리 측면에서도 1항도 점진적으로 실현될 수 있습니다." 정보공개'와 '공정한 가격 책정'은 다소 어렵다. 이 두 가지를 일시적으로 실현할 수 없는 현상의 본질은 채무자의 신용평가체계가 미흡하다는 점에 있습니다. 신용평가제도의 구축과 개선은 정보공개와 공정한 가격 책정을 위한 기본 작업이라 할 수 있습니다. 위에서 언급한 상업어음 개발에 대한 저항이 바로 여기에 있다. 동시에 미국과 대만의 기업어음 시장의 발전을 살펴보자. 미국과 대만의 기업어음 시장의 발전을 비교해보면 기업신용을 기반으로 한 기업어음의 99%가 사용되고 있다. 금융어음 발행은 투자자를 위한 직접 금융이며, 모두 상대적으로 완전한 신용평가 메커니즘과 표준화된 발행 프로세스를 갖추고 있습니다. 유통 측면에서 보면 미국과 대만에서 기업어음이 신용등급에 따른 표준화된 프로세스를 완성했기 때문에 거래와 유통의 번영을 촉진했다고 볼 수 있다. 따라서 중국증권거래소의 종이전통합 이후 시장발전 방향에 적응하기 위해서는 어음채무자에 대한 신용평가 메커니즘을 점진적으로 확립해야 하며 이는 어음이 표준화되어 활용될 수 있는지를 판단하는 핵심과제이다. 중국증권거래소 시대에 부채자산과 신용가격을 재평가하는 것 역시 상업티켓이 큰 발전을 이룰 수 있는지 여부를 결정하는 중요한 요소이다.

(2) 어음교환시대 상업어음 신용등급체계 구축 논의

어음시대 상업어음 신용평가체계 구축 논의 정보가 상대적으로 대칭적인 상황에서는 거래소가 투자자에게 유리합니다. 이러한 상황에서 채무자의 원리금 상환 능력을 더 잘 선별하고 평가할 수 있습니다. 상업어음신용평가제도의 구체적인 내용은 신용평가기관이 상업어음 채무자의 채무상환의무 이행의지와 능력에 대한 신용상태를 평가하고, 채무자의 원금상환능력을 공정하고 공정하게 공개하는 것으로 이해될 수 있다. 그리고 관심과 그 신뢰성. 상업어음에 따른 채무대상, 채무주기 등은 단기금융과 어느 정도 유사하므로 단기금융의 신용등급을 참고할 수 있습니다. 그러나 상업 어음은 신용 평가 시스템에서 고유한 특성도 가져야 합니다. 구체적으로:

1. 상업 어음에 적용 가능한 등급 요소 범주

주요 국제 평가 메커니즘에는 5C, 5P가 포함됩니다. , 3F 및 기타 요소 범주가 널리 사용되며, 특히 채무자의 도덕적 성격(Character), 상환 능력(Capacity), 자본력(Capital), 보증(담보) 및 운영 환경 조건(Condition)을 나타냅니다. 채무자의 상환 의지와 능력을 결정하기 위해 포괄적인 분석을 수행하는 기타 다섯 가지 측면. 그러나 우리나라에서는 채무자의 신용상태를 안전성, 수익성, 성장성, 유동성, 생산성의 5가지 측면에 대한 분석을 통해 채무자의 신용상태를 객관적으로 평가하는 데 더욱 중점을 두고 있습니다. 상업어음의 채무기간은 최대 1년으로 짧으므로 증권거래소의 상업어음 신용등급은 거시환경을 충분히 고려하여 국제 5C와 국내 5대 특성을 결합한 방식을 채택할 것을 권고한다. 부채상환주기, 산업요인 등을 파악하여 유동성 지표를 집중적으로 모니터링합니다.

2. 등급 지표 설정

주로 등급 요소 중 특정 항목에 대한 지표 설정을 말하며, 다양한 측정을 통해 기업의 신용 상태를 완전히 드러낼 수 있습니다. 재고자산회전율, 매출채권회전율 등의 지표는 기업의 운영능력 수준을 반영할 수 있습니다. 구체적인 지표 설정에 있어서는 정량적 지표와 정성적 지표를 모두 포함하고 있으며, 상업어음, 특히 상업 인수어음은 인수자가 관여하는 산업이 광범위하므로, 다음과 같이 산업별 위험 특성의 차이를 고려하는 것이 좋습니다. 지표 설정 시 지표의 내용과 정성적 지표의 내용은 현금흐름 분석을 핵심으로 하여 해당 가중치 비율을 적용하여 기업의 원금상환능력을 극대화합니다. 그리고 관심과 그 신뢰성.

3. 등급 기준 설정

등급 기준 설정은 등급의 기초이자 신용 등급 시스템 구축의 핵심 부분이기도 합니다. 등급기준은 차후 등급분류 및 투자자의 최종 의사결정에 직접적인 영향을 미치며, 기준을 너무 높거나 낮게 설정하면 평가기준이 왜곡될 수 있습니다. 따라서 평가기준의 제정에는 평가기관의 전문가들이 채무자가 소속된 산업의 전체 시장에 대한 매우 풍부한 경험과 높은 수준의 인식 및 친숙도를 가지고 있어야 하며, 이를 통해 산업 전체의 관점에서 평가기준을 판단할 수 있어야 합니다. 또한, 상업승인어음 발행 주체의 범위가 넓고, 기업의 업종과 성격도 매우 다르며, 상업승인어음의 적용 범위는 단기 금융상품의 적용 범위를 크게 초과할 수 있으므로 이 작업도 마찬가지입니다. 도전적이다.

4. 분류

상업어음은 만기가 1년 이하이고 국제관행에 따르면 만기가 짧은 채무기관으로 간주됩니다. 변동폭이 작기 때문에 적용 가능한 수준이 상대적으로 좁습니다. 일반적으로 A, B, C, D로 표시할 수 있는 4개 수준으로 나눌 수 있으며, 투자자가 분석하고 비교하기도 쉽습니다. , 유사한 조건과 신용변동성을 갖는 것들을 지칭할 수도 있다.

(3) 증권거래소 시대 상업어음의 신용리스크 가격 책정

신용평가제도의 확립은 상업어음의 위험가격 재평가를 촉발할 것이다. 상업어음의 위험가격은 주로 미래수익률과 상업어음자산이 투자자에게 가져오는 위험 사이의 관계를 반영합니다. 현재 상업어음에 대한 은행어음의 위험가격 책정은 은행기관으로서의 인수자의 특성에 따라 어느 정도 시장 공정성과 투명성을 갖고 있는 반면, 상업어음의 위험가격 책정은 투자자에게 가장 우려스럽고 어려운 문제입니다.

수년 동안 상업 어음의 위험 가격은 각 투자자가 회사에 대해 공개적으로 공개한 시장 정보에만 기초할 수 있었습니다. 이를 통해 채무자의 지급 능력 및 위험 프리미엄 수준을 수집하고 평가할 수 있습니다. 공개 정보는 더욱 투명하고 투명합니다. 등급을 받은 대기업의 경우 가격결정이 상대적으로 용이한 반면, 대부분의 중소기업의 경우 신용상태를 파악하기 어렵기 때문에 투자자의 투자의지가 크게 떨어지거나 위험프리미엄 수준이 크게 높아진 경우가 많습니다. .

어음거래소의 상업어음 신용등급 시스템이 구축된 후, 투자자는 어음채무자의 신용등급을 바탕으로 발행된 어음에 대한 위험평가를 수행할 수 있으며, 일반적으로 신용등급이 더 높은 채무자는 자금조달을 할 수 있습니다. 낮은 이자율로 자금을 조달할 수 있으며, 신용등급이 낮은 채무자는 더 높은 이자율로만 자금을 조달할 수 있습니다. 투자자는 채권과 기타 채권 자산의 가격 책정 방법을 비교하여 상업 어음의 가격을 책정할 수 있습니다. 예를 들어, 시장에서 가장 널리 유통되는 어음 유형의 수익률을 기준 이율로 사용할 수 있습니다. 그런 다음 다른 신용등급에 대해 이 벤치마크 이자율을 기준으로 포인트를 더하거나 빼거나 곱하여 최종 위험 가격을 얻습니다. 더 복잡한 위험 가격 책정 모델이 설정된 경우 채무자의 영업현금흐름, 시장상황 등도 수요공급, 거시경제정책 등을 종합적으로 고려할 수 있습니다.

(4) 지폐교환시대 상업어음의 속성 차별화

지폐교환시대 상업어음의 발전과 신용 등급 시스템 및 위험 가격 조정 등 더 깊은 발전이 있을 것입니다. 먼저 미국, 영국, 대만을 막론하고 지급결제 기능에서 유래한 상업어음은 기업금융의 중요한 도구로 자리 잡았다. 우리나라는 아직도 결제와 결제가 주요 기능인 단계에 머물러 있습니다. 그러나 다음 데이터(그림 3.2)에서 볼 수 있듯이 올해부터 기업어음의 자금 조달 기능은 특히 270D 초단기 자금 조달과 비교할 때 기업의 중요한 자금 조달 도구인 단기 자금 조달에 비해 잘 수행되었습니다. -기간 융자, 발행 횟수도 매우 가깝습니다. 향후 개발에서 상업어음 발행은 절차가 간단하고 비용이 낮으며 유동성이 높은 특성을 가질 수 있습니다. 특히 증권거래소에서 종이와 전기를 통합한 후 신용평가 메커니즘이 확립되면 상업어음이 유통됩니다. 어음이 대폭 개선되고 상업 어음의 유통도 대폭 강화될 것입니다.

그림 3.2 자료 출처: 바람(단기 금융 발행에는 비금융 기업 발행에 대한 통계만 포함됨)

동시에 중요한 역할로 인해 공급망 금융에서의 상업어음 향후 우리나라의 상업어음 개발은 지급, 정산, 자금조달의 이중성으로 인해 차별화될 수 있으며, 상업어음이 기업금융 도구로 완전히 발전하기 전에는 거래로 나누어질 수 있습니다. 상업 인수 어음 및 융자 형 상업 인수 어음. 미래에는 거래 상업 어음이 주로 기업 간의 실제 부채 지불에 사용될 수 있으며, 공급망 자본 흐름을 최적화하고, 상업 어음을 사용하여 기업 지불 문제를 해결하고, 일부 기업 부채를 지불 및 양도 가능한 거래 상업 어음 티켓으로 변환할 수 있습니다. 빠른 인보이스 발행, 비용 제로, 간단한 절차라는 특징을 갖고 있으며, 애플리케이션에서 수익화 속성이 더욱 강조됩니다. 상업어음 조달은 주로 기업금융 업무를 맡는다. 상업어음 발행에 참여하는 기관은 선물어음거래소가 정한 표준화된 절차를 따라야 하며, 신용평가기관으로부터 채무자 자격을 평가받아야 한다. 증권 거래소의 투자자들. 증권거래소는 향후 전자 상업어음 거래 플랫폼으로서 다양한 시장 참여자(은행, 비은행 금융기관, 기업, 개인 등 포함)의 요구에 부응할 수 있으며 가격이 책정된 상업어음을 별도로 설정할 수 있습니다. 두 가지 신용위험에 대해 서로 다른 거래 주체와 투자자 권리를 제공하여 법적 참여 주체의 범위를 극대화하고 두 가지 속성을 지닌 상업어음의 동시 개발을 효과적으로 촉진합니다.

4. 지폐교환시대 상업어음 전개 양상과 특징

정리하면, 지폐교환시대 상업어음 전개는 다음과 같은 점을 부각시킬 수 있다.

첫째, 채무자의 신용평가 시스템 구축 및 점진적인 개선으로 인해 시장을 통한 상업어음의 재신용가격 책정이 촉진되어 상업어음의 본질적인 유통제약이 무너졌다.

둘째, 상업어음 re-pricing을 기반으로 속성에 따라 티켓의 종류를 차별화하여 거래형 상업티켓과 금융형 상업티켓의 존재로 진화하게 된다. 다양한 각도에서 실물 경제에 도움이 되는 중요한 금융 상품입니다.

셋째, 상업 어음 조달의 신용 속성이 부채 속성으로 변경될 수 있으며, 이로 인해 은행의 투자 요구와 투자 목적도 변경됩니다. 은행기관의 경우 향후 상업어음 자금 조달에 대한 투자가 어려울 수 있음 신용규모 점유에 어려움을 겪고 있으며, 상업어음 속성 전환 후 위험자산 비중 감소와 함께 상업어음이 중요한 자산이 될 수 있음

넷째, 이를 통해 파생된 어음중개업과 중개업에도 일련의 변화가 있을 것이다.

따라서 금융시장의 변화에 직면한 어음교환시대에는 상업인수어음이 실물경제와 금융시장을 긴밀하게 연결하는 중요한 금융상품으로 자리매김할 것이며, 이를 속성의 다양화로 촉진할 것이다. 상업 인수 어음은 중앙은행의 통화 전송 메커니즘이 되어 양호한 신용 환경에서 지불 위험에 대한 과거의 우려를 버리고 새로운 발전 공간을 안내하며 중요한 선택이 될 것입니다. 은행이 대규모 자산에 투자하기 위해서는