핵심 견해
2022년 4월 6일 전국위원회는 전염병의 변화와 안정화로 인해 시장 주체가 어려움을 겪고 있다고 믿습니다. 시장 주체는 고용을 유지하는 것입니다. 현재 통화정책의 초점은 신용에 있는데, 이는 신용을 완화하는 가장 효과적인 수단이자 기업이 자본 지출을 확대하고 금융 공회전을 방지하도록 촉진하는 효과적인 방법입니다. 이번 회의에서는 농업과 중소기업을 지원하기 위한 재대출이 금융 기관에 저비용 자금을 제공하고, MPA의 제조업 대출 평가 강화가 제조업 대출의 급속한 성장을 촉진하고, 특별 재대출을 촉진하는 등 다양한 신용 완화 도구를 제안했습니다. 신용대출은 기술혁신과 노인포용적 돌봄을 뒷받침할 것이며, 성장안정과 신용확대 촉진 대책을 통해 대출수요도 창출했다. 우리는 통화정책 도구가 2분기 RRR 인하 쪽으로 편향되어 있고 금리 인하 가능성은 낮다고 생각합니다.
1. 전염병 변화로 인해 시장주체의 어려움이 커지고 있습니다
최근 국내 전염병이 빈번하게 발생하고 있으며, 전국적으로 집단감염이 빈번하게 발생하고 있는 상황입니다. 우한 전염병 이후 가장 큰 지역 발생. 청나라에서는 제로 정책의 지도에 따라 다양한 도시가 이에 대응하여 엄격한 봉쇄 조치를 취했고 소비 및 관련 시장 주체가 큰 영향을 받았습니다. 이번 국무회의에서는 “구제와 고용지원, 기타 보장의 강도를 높일 필요가 있다”고 지적하면서 시장주체의 어려움 해소와 문제 해결 지원을 더욱 강조해 긍정적인 신호를 보내는 것이 목표라고 본다. 기업이 어려움을 해소하고 발전할 수 있도록 지속적으로 지원합니다.
2. 시장 주체를 안정시키는 것이 고용을 보장하는 것입니다.
국가상임위원회는 시장 주체를 안정시키는 것이 고용을 보장하는 길임을 다시 한 번 분명히 했습니다. 우리나라의 시장 주체는 수억 명의 사람들에게 일자리를 제공하고 있습니다. 2021년 말 수요 감소, 공급 충격, 기대 약화라는 삼중 압력으로 인해 시장 주체는 이를 위해 많은 어려움에 직면해 있습니다. 재정, 고용, 통화를 동원하는 정책, 과세 및 시장 주체를 안정시키고 고용을 유지하기 위한 기타 일련의 정책입니다. 2022년 1분기 이후 지역 전염병의 확산은 산업 생산과 서비스 산업의 운영에 더욱 영향을 미치고 시장 주체에 압력을 가하며 고용에 영향을 미쳤습니다. 3월 21일, 국가 위원회는 적극적으로 대응하기 위해 여러 조치를 취했습니다. 이 조치는 성장을 안정시키고, 시장 주체를 안정시키며, 고용을 유지하는 데 핵심입니다. 현 국회에서는 구제와 고용보장 강도를 높이고 지급정지 실시를 요구하고 있다. 실질적인 구제조치로는 연금보험료, 실업보험 보장범위 확대 정책 연장, 실업보험 환급비중 확대 등이 있다. 고용이 안정된 중소기업 및 소상공인을 대상으로 합니다. 동시에 전염병으로 심각한 피해를 입은 지역에서도 적극적으로 구제 정책을 도입했습니다. 선전은 3월 25일 시장 구제 정책 '30개 항목'을 발표했고, 상하이는 3월 29일 시장 구제 정책 '21개 항목'을 발표했습니다. 다양한 세금 감면 시행, 임대료 인하 및 면제, 사회 보장 및 주택 공제금 지급 연기, 물, 전기 및 가스 비용 절감, 특정 산업에 대한 지원 확대 등의 조치를 시행합니다.
3. 통화 정책의 초점은 신용입니다
이 국무원은 다음과 같이 제안했습니다. “다양한 통화 정책 도구를 시의적절하고 유연하게 사용하여 총량과 구조의 이중 기능을 더 잘 발휘합니다. “신용 완화를 통한 성장 안정이라는 현 정책 의도는 여전히 명확하고, 통화정책의 초점은 여전히 신용 완화에 있다고 본다. 신용은 신용 확대의 가장 효과적인 수단이자 기업이 자본 지출을 확대하고 금융 공황을 방지하도록 촉진하는 효과적인 방법입니다. 올해 '신규대출 규모 확대'도 정부업무보고에 처음으로 등장해 신용·신용안정을 위한 정책차원의 의지를 반영했다.
4. 농업과 중소기업 지원을 위한 재대출은 금융기관에 저비용의 자금을 제공한다
국가상임위원회는 "농업 지원을 위한 재대출을 늘려야 한다"고 지적했다. 우리는 이러한 움직임이 주로 금융기관이 저비용의 자금을 제공한 다음 농업 관련, 중소기업 및 민간 기업에 대한 신용 지원을 늘리기 위한 것이라고 믿습니다. 이는 또한 시장 주체를 안정시키고 유지하기 위한 중요한 조치입니다. 고용. 현재 농업 및 중소기업을 지원하기 위한 1년 재융자 이자율은 2이고, 1년 MLF 이자율은 2.85입니다. 전자는 분명한 비용 이점을 가지고 있습니다.
2020년 전염병이 발생함에 따라 중앙은행은 재대출 및 재할인 특별 한도를 5000억 위안 늘렸고, 결국 농업과 중소기업을 지원하기 위해 재대출 금리를 낮췄습니다. 2분기 농업·중소기업 지원 재대출 잔액은 3098억 위안 증가했다. 이번 국무회의 이후 농업·소상공인 지원 재대출 금액도 크게 늘어날 것으로 예상된다.
5. 성장안정 대책을 통한 대출수요 창출
이번 회의에서는 “성장안정화를 보다 중요한 위치에 두고, 성장안정화 조율, 구조조정, 개혁 추진, "이번 라운드에서 안정적인 성장에 대한 기대의 차이는 과거와 방법이 다를 것이라고 생각합니다. 전통적인 인프라와 부동산을 주요 원동력으로 활용할 뿐만 아니라 체인을 강화하고 재구축할 것입니다." 산업기반(산업신에너지) 제조업 투자와 도시재생을 매개체로 하는 것이 안정적인 성장을 위한 주요 동력이다. 따라서 성장안정 대책을 통해 풀릴 기반시설 대출과 주택담보대출 수요에 더해 제조업 분야의 중장기 대출과 탄소저감 대출 수요도 예상을 뛰어 넘을 것으로 보인다. 국가상임위원회가 '신입국민을 위한 금융서비스 수준 개선'을 촉구한 점은 주목할 만하다. , 기타 신규 시민을 대상으로 도시화를 촉진하고, 교육, 의료, 노인요양주택에 대한 수요를 창출하고, 신용대출을 통해 저렴한 주택, 학교, 병원, 요양원 등을 지원하겠습니다.
6. MPA는 제조업 대출의 급속한 성장을 촉진하기 위해 제조업 대출에 대한 평가를 강화합니다.
국가 상임 위원회는 제조업 분야에서 중장기 대출의 급속한 성장을 촉진할 것을 분명히 요구합니다. 이는 제조업 투자에 대한 당사의 기존 판단과 일치하는 성장 안정을 위한 중요한 출발점이지만, 시장 기대치의 가장 큰 격차는 제조업 투자의 기여도를 과소평가하고 있다는 데 있습니다. 중앙은행이 2019년 8월 발표한 '2019년 2분기 중국 통화정책 시행 보고서'에는 상업은행의 제조업 대출에 대한 중앙은행의 평가가 추가됐다. 2020년 1분기에 중앙은행은 새로운 규모, 새로운 비율, 전년 대비 성장률이라는 3가지 차원을 포함하여 제조업의 중장기 대출과 신용 대출에 대한 평가를 더욱 강화했습니다. 우리는 국무원 상무위원회가 "제조업에 대한 중장기 대출의 급속한 성장을 촉진"하고, 중앙은행의 제조업 대출에 대한 거시 건전성 평가를 더욱 강화하고, 지방 정부와 협력하여 "체인 길이 시스템"을 통한 체인 강화 및 구조 변형, 증가 제조업의 새로운 에너지와 지능화로의 전환을 지원합니다. 새로운 제조업의 꾸준한 성장 속에서 제조업 투자는 경제 성장의 가장 중요한 지원이며, 연간 성장률은 11.1에 이를 것으로 예상됩니다.
7. 기술 혁신과 포용적 노인 돌봄을 지원하기 위한 특별 재대출 신용
회의에서는 “기술 혁신과 포용적 노인 돌봄을 위한 두 가지 특별 재대출을 설립하고, 중국인민은행은 "각각 재융자 지원 제공"을 제공할 예정이며, 재융자 도구의 적용 대상이 다시 확대되었습니다. 과학기술 혁신을 촉진하고 산업 최적화 및 업그레이드를 촉진하며 공급 제약을 극복하고 혁신을 통해 발전의 질을 향상시키는 것이 올해 우리나라 정책의 방향입니다. 실물 경제, 특히 중소기업, 기술 혁신 및 녹색에 대한 투자를 늘립니다. 이번 국무회의에서 볼 때 중앙은행은 현재 농업 및 중소기업, 특별 지원을 위한 재대출과 같은 구조적 도구를 통해 목표 지원을 제공하고 있습니다. 과학 및 기술 혁신을 위한 재대출, 탄소 배출 감소를 위한 통화 정책 도구, 석탄의 깨끗하고 효율적인 사용을 지원하는 특별 재대출 등을 지도하는 것은 총 규모와 구조 측면에서 통화 정책의 이중 기능을 발휘하는 데 도움이 될 수 있습니다. . 우리나라의 고령화가 심화됨에 따라 합리적인 가격, 편리하고 접근 가능한 노인 돌봄 서비스에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 그러나 노인 돌봄 서비스에는 대규모 투자, 긴 투자 회수 기간 및 낮은 이윤 마진이 요구되는 포괄적인 노인 돌봄을 위한 특별 재융자가 필요합니다. help 포용적인 노인 돌봄 프로젝트에 참여하려는 금융 기관의 열정을 높이기 위해 회의에서 언급한 '신규 시민을 위한 금융 서비스 수준 개선'과 핵심 분야의 취약한 연결 고리 및 문제점을 해결한다는 내용도 반영되었습니다.
8. 통화정책 도구는 2분기 지준율을 낮추는 방향으로 편향되어 있습니다.
회의에서는 다양한 통화정책 도구를 적시에 유연하게 사용해야 한다고 지적했습니다. 총량과 구조의 이중 기능을 더 잘 발휘하고 실물 경제 지원에 대한 통제력을 강화합니다.
우리는 "총량과 구조의 이중 기능을 발휘하는 것"이 중앙은행이 밝힌 것처럼 앞으로도 정부 업무 보고서에서 제시한 기조의 연속이라고 믿습니다. 올해 1월 18일 금융데이터 기자회견에서 "적절한 발전" "강세, 통화정책 도구 상자 더 넓게 열어라" 및 이전 보고서의 판단에 따르면 중앙은행은 현재 성장 안정에 주력하고 있다고 판단됩니다. 안정적이고 약간 느슨한 통화 정책 기조를 유지하고, 앞으로도 성장을 안정시키기 위해 다양한 조치를 계속 취할 것입니다. 전염병이 우리나라 경제 펀더멘털에 미치는 영향의 불확실성을 고려할 때 통화 정책 도구는 2분기 지급준비율을 낮추는 방향으로 편향되어 있다고 생각합니다. 금리인하의 경우 RRR 인하의 초점은 신용완화에 있고, 금리인하의 초점은 비용절감이 아닌 현재 핵심수요와 금리격차 해소에 있다고 본다. 중국과 미국은 주기적인 압력을 받고 있으며 추가 금리 인하 가능성은 제한적입니다.
위험 경고
새로운 코로나바이러스 전염병에 대한 불확실성이 높아지고 있으며, 러시아와 우크라이나 간의 갈등이 다시 확대되고 있습니다.
(Li Chao는 Zheshang Securities의 수석 이코노미스트입니다)