주식시장은 항상 위기의 기회였으며, 기회에도 위험이 있을 수 있다. 낙관론자들은 항상 기회를 찾을 수 있지만, 적절한 회피를 위해 위험을 식별해야 한다.
그들은 최근 2 년 동안 상승폭이 큰 단주를 어떻게 생각합니까? 거품이 얼마나 큰가요? 적당히 피하시겠습니까? 홍콩 주식은 아직 기회가 있습니까? 202 1 돈 벌기가 어렵습니까? 기회가 된다면 어디에 있습니까?
이러한 문제들과 함께, 우리는 가실기금의 잔액 대사의 급류, 성장 베테랑 계카이, 가치 모델 담리 등 7 명의 우수 펀드 매니저의 연보 내용을 검토하고 수집했으며, 여러분께 참고할 수 있기를 희망합니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)
실제 가치 성장 기금-종자
202 1 글로벌 백신 접종이 가속화됨에 따라 전염병이 전 세계 경제에 미치는 영향은 2020 년보다 점차 약화되고 있다. 2020 년 기수효용이 낮은 것에 비해 202 1 년 글로벌 경제는' 후전염병기' 회복 단계에 진입할 가능성이 높다. 이에 따라 2020 년 전염병에 대처하는 적극적인 통화정책과 재정정책은 정상으로 돌아가는 조정에 직면하게 된다. 조정의 힘과 리듬은 다르지만 방향은 확실하다.
202 1 증권시장을 전망하면서 상장회사 이윤 증가의 확실성이 높아지고 있지만 2 년 연속 구조적인 상승으로 일부 업종 평가가 사상 최고치를 기록하며 시장의 잠재적 변동성이 크게 높아져 투자 난이도가 높아지고 있다. 기업 이익 성장과 경제 회복의 관계로 볼 때, 202 1, 산업 체인 상류 및 경제 주기와 관련된 저평가 주기성 산업에는 평가 복구 기회가 있습니다. 소비, 의약품, 기술, 선진 제조 등 분야 분화가 심화되고, 평가 체계는 통화정책의 한계 변동에 의해 지배를 받고 있으며, 가치 평가 체계의 하행 압력에 저항하기 위해 진정한 고성장이 필요하다.
수확 성장-계카이
전망 202 1, 거시유동성은 전반적으로 안정적이며 약간 긴축될 수 있지만 전체 경제, 특히 비은행 기업의 이윤은 비교적 잘 증가할 것으로 보고 있습니다. 이러한 맥락에서, 우리는 전체 시장이 여전히 진동할 것이라고 판단하지만, 주가의 추세는 계속 분화될 것이며, 시장 구도는 정상적인 상태가 될 것이다.
중장기적으로 볼 때, 우리는 국내 경제의 지속적인 변화와 업그레이드에 대해 강한 자신감을 유지하고 있다. 이번 전염병은 국내 기업의 대응력과 강력한 공급망 우위를 부각시켜 전 세계 수많은 기업의 경쟁력을 크게 높였다. 동시에, 우리는 또한 혁신 의식과 투쟁 정신을 가진 기업가들의 끊임없는 출현과 진화를 보게 되어 기쁘다. 그들은 자본 시장의 미래 성과를 지탱하는 가장 중견력이다.
특히 세분화업계에 이르기까지 선진 제조, 인터넷, 엔터프라이즈급 소프트웨어, 자동차 지능, 의료 장비 및 서비스, 선택적 소비 등 세분화 트랙을 계속 지켜본다. 후속 투자에서 경영진은 장기적이고 꾸준한 투자를 바탕으로 투자자들에게 장기적인 우수한 수익을 실현하기 위해 계속 노력할 것입니다! (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 투자명언)
수확 가치 선택-담력
모든 구성 전략은 경제 주기와 시장 주기에 대한 이해를 바탕으로 합니다. 오늘은 202 1 년 중국 경제가 경제 주기의 어느 단계에 있을 것인지 대답해야 한다. 우리는 이번 회복의 지속성이 예상을 뛰어넘을 것이라고 생각합니다. 추진력이 더 지속적이기 때문에 소비, 서비스 및 제조업 투자의 지속적인 회복과 인프라 투자 및 부동산 투자의 인성을 볼 수 있습니다. 우리는 상류 자원과 중류 공산품 가격이 오르는 것을 볼 수 있을 뿐만 아니라, 단말기 소비품 가격이 오르는 것도 볼 수 있다. 물론, 우리는 결국' 피할 수 없는 주기' 에 직면해야 하며, 우리는 영원히 주기에 대한 경외심을 유지해야 한다. 1 년 이상 차원에서 인플레이션 기대는 장기 금리 상승과 금융시장의 변동성을 증가시킬 수 있다고 생각합니다. 특히 2020 년 통화의 대폭 확장을 감안하면 202 1 의 핵심은 저금리가 지속될 수 있는지 여부입니다.
업계 구성에서 시종 공수와 겸비한 특징을 유지하다. 상향식 주식 선정과 가치 평가 수준과 함께, 우리는 여전히 필요한 소비, 의료 서비스, 과학 기술 등 판에 구성이 적고, 2020 년보다 저평가 품종에 더 많은 관심을 기울일 것이며, 주로 금융, 부동산, 공공사업과 낮은 가치 중 작은 주식에 더 많은 관심을 기울일 것이다. 우리는 풍성한 보답의 기회가 있을 것이라고 생각하는데, 이것은 당연히 우리가 열심히 찾아야 한다.
우리는 202 1 이익의 증가가 가치 평가의 수축과 병행할 것이라고 생각한다. 미래의 어느 날, 우리는 적절한 대피로 상을 받을 것이다. 우리는 20 19 와 2020 이 2 년 연속 높은 수익을 올리는 상황에서 양질의 주식을 통해 일정한 절대수익을 계속 얻을 수 있도록 복리를 지속할 수 있기를 희망합니다.
장 Jintao-Jiashi 상해 항구 깊이 선택
전망 202 1, 글로벌 경제는 회복의 길을 걷지만 발걸음과 힘은 여전히 불확실하다. 두 번째 전염병은 여전히 북반구에서 기승을 부리고 있으며, 전 세계적으로 더 많은 전염성 바이러스의 출현은 전염병과의 싸움의 난이도를 증가시켰다. 좋은 소식은 다양한 백신이 이미 투입된 것이 세계 경제 회복의 가장 큰 희망이 될 것이라는 것이다.
202 1 의 A 주 시장은 실적 성장과 가치 축소의 경주가 될 것이다. 중국 경제가 먼저 회복됨에 따라 202 1 의 유동성 환경은 2020 년만큼 느슨하지 않을 수 있으며 시장 평가에 대한 수축 압력이 있을 수 있습니다. 한편, 경기 회복은 상장회사의 이윤이 급속히 증가하게 하여 가치 평가 수축의 압력을 어느 정도 상쇄할 것이다. 업계와 주식도 마찬가지다. 만약 실적 증가가 가치 하락을 초과할 수 있다면, 이 업계와 주식은 긍정적인 수익을 거둘 것으로 예상된다. 반대로, 실적 증가가 가치 하락을 초과할 수 없다면 주가는 하락할 위험이 있다. 일반적으로 저평가 업계의 실적 개선으로 인해 202 1 양수 수익을 얻을 가능성이 높고, 고평가된 주식은 세심하게 선정해야 한다.
202 1 우리는 홍콩 주식에 대해 비교적 낙관적입니다. 그 이유는 1 입니다 2, 성과는 급속한 성장을 보일 것으로 예상됩니다. 3. 유동성 환경이 비교적 유리하여 해외 전염병은 여전히 통제되지 않고, 경제 회복은 중국 본토보다 늦으며, 유동성은 완화될 것으로 예상된다. 4. 항주산업구조가 최적화돼 장기적으로 성장성이 좋은 인터넷 소비 기술 의약회사의 비중이 상승했다. 지난 몇 년 동안 대량의 양질의 인터넷, 소비, 기술, 의약회사가 홍콩 주식에 상장된 것은 분명히 홍콩 주식기금의 투자가능 범위를 풍부하게 할 것이며, 홍콩 주식기금이 A 주와 항주 중 가장 잠재력이 있는 주식을 선정할 수 있는 장점을 충분히 발휘할 수 있도록 우리 펀드 보유자가 중국의 미래 인터넷, 기술, 소비, 의료생물의 발전을 누릴 수 있게 해 줄 것이다.
Jiashi 기본 산업의 최적화-기장
전망 202 1, 전염병은 여전히 전 세계 사회경제 운영에 영향을 미치는 가장 중요한 단서이다. 현재 입수한 정보로 볼 때 백신 개발은 이미 정상 궤도에 들어섰고, 중국 외에 몇 가지 성공적인 모델 국가가 세상에 등장해 낙관적인 상황에서 전염병은 202 1 년 안에 전 세계적으로 통제될 것으로 보인다.
전염병이 통제된 후, 합리적인 기대는 세계 경제 활동을 재개하는 것이다. 중국에 있어 상대적으로 긍정적인 것은 전반적인 수요가 반드시 증가할 것이라는 점이다. 상대적으로 부정적인 것은 국산 상대적 경쟁력이 전염병 기간보다 약화될 수 있다는 것이다. 둘째, 여행 수요가 폭발할 것으로 예상할 수 있다. 비즈니스 여행이든 개인 여행이든 세계 각지를 방문하여 친척을 방문하든 일 년 내내 억압되었다. 2020 년 11 기간의 상황을 보면 엄청난 미충족수요를 축적했다. 확실하지는 않지만, 수요 재개 후 인플레이션 압력이 커지는 것을 어렴풋이 볼 수 있으며, 세계는 정책 차원의 긴축 가능성에 직면할 수 있다. 전염병을 관통하는 중요한 구조적 변화는 온라인 경제활동에 대한 오프라인 경제활동의 대체이다. 효율성의 관점에서 볼 때, 전염병이 통제된다 해도 온라인 소비, 온라인 회의, 온라인 상담 또는 온라인 엔터테인먼트는 빠르게 발전할 것이다.
이러한 맥락에서, 우리가 비교적 선호하는 업종으로는 여행사슬의 공항, 온라인 경제활동원의 인터넷 플랫폼, 금리가 상승하는 대형 금융판, 자원속성을 가진 상품들이 있다. 어수선해 보이지만, 이들 업종의 공통된 특징은 가치가 저렴하다는 것이다. (인터넷은 외관상으로는 비교적 비싸지만, 실제 가치는 전체 시장 투자구간에서도 1/4 의 상대적으로 싼 위치에 있다.), 경쟁사와 큰 차이가 있는 경쟁력 있는 양질의 회사는 대폭 퇴출 위험을 크게 낮출 수 있으며, 후자는 장기적 수익을 실현할 수 있도록 보장할 수 있다.
수확 소비 선택-오악
202 1 개년 이후 A 주 시장의 변동이 크다. 우리는 이것이 어느 정도 연간 시세의 예연일 것이라고 생각한다. 위험을 방지하고, 기대를 낮추고, 파동에서 구조적 기회를 찾는 것이 올해의 중점 작업이 될 것입니다.
A) 2020 년과 마찬가지로 전염병은 여전히 반복되고 있다. 6 월 5438+ 10 월 둘째 주 석가장이 폐쇄됨에 따라 백주를 대표하는 선택적 소비가 다시 2020 년 1 분기처럼 크게 하락한 것을 볼 수 있다. 하지만 작년과는 달리, 우리는 전염병의 점진적인 통제, 백신 접종, 경제 회복이 추세적인 사건이 될 것이라고 생각한다. 지난번 공공위기와 마찬가지로 인류는 반드시 최후의 승리를 거둘 것이며 낙관주의자만이 최후의 승리를 거둘 수 있다. 이에 따라 기본적으로 전염병이 지역적으로 반복된다 해도 지난해 분기와 반기별로 이뤄진 실적/시장 정서조정은 주도/월 수준에서만 202 1 년 경제에 상당한 부정적 영향을 미칠 것으로 예상된다. 우리는 여전히 상반기 선택적 소비의 위험수익이 강제 소비보다 낫다고 생각한다.
위 두 단락은 202 1 중 거시적이고 전략적인 차원의 사고방식을 소개했다. 그러나 나는 하향식 거시적 판단과 정확한 시기 파악에 능숙하지 못했고, 개인 방법론과 정력 분배는 중관과 미시적 시각에 더 치우쳐 있다. 이에 따라 202 1 고변동, 저수익 기대, 시장 행동 동질성이 있는 시장 환경에서 포트폴리오 관리에 대한 아이디어는 다음과 같은 사항을 따릅니다.
A) 위험예방이 최우선 목표다. 가실 정선창고에도 이른바 3 고 품종 (고평가, 고기관 창고, 고경기) 이 많다는 것을 객관적으로 인정하는 것이다. 시장의 검은 백조 위험이 오기 전에 우리는 전면적이고 비관적인 관점을 취하지 않았다. 더 많은 것은 구조를 개선하는 방식으로 대응하고, 단기 기본면이나 실적이 스트레스가 있는 목표를 줄이고, 실적이 예상을 뛰어넘는 목표에 초점을 맞추고, 앞으로 실적이 예상을 초과하여 위험을 줄이길 바란다.
B) 2 차 목표로 단서를 찾습니다. 권익 시장의 장기 발전에 대해 낙관적이며, 순방어판을 감축하거나 구성하는 것은 막대한 기회 비용 위험에 직면하게 됩니다. 따라서 높은 창고를 유지하면서 알파 소스를 지속적으로 개발하여 조합 수익이 주기를 넘을 수 있도록 해야 합니다. 확률 사고+동적 조정+개별 주식에 대한 심층 연구는 여전히 우리의 방법론 체계이다.
C) 소비기금으로서 포트폴리오는 여전히 소비궤도에 집중할 것이며, 나는 소비가 중국 A 주와 세계에서 가장 희귀하고 가장 좋은 자산이라고 믿는다. 이것이 나의 오랜 신념이다.
202 1 도전적인 해가 될 것입니다. 6 월 5438+0, 우리는 이미 각 업종, 각 스타일의 빠른 회전을 보았지만, 중요한 의사결정 창구는 아직 오지 않았다. 젊은 펀드 매니저로서 올해 가장 큰 시련은 어떻게 자신과 함께 지내는 법을 배우고, 자신의 신념을 고수하고, 투자 체계가 표류하지 않도록 하는 것이다. 일년 내내 카실소비 정선을 신뢰하는 투자자들을 위해 절대수익과 상대수익을 창출하고 소비투자를 사랑하는 이들과 함께 할 수 있기를 바랍니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 소비명언)
2020, 과거를 생각하지 마라, 202 1 년, 미래를 두려워하지 마라!
Jiashi 지능형 자동차-야오 zhipeng
4 분기에도 국내 경제가 계속 회복돼 국내 전염병이 일부 도시에서 재발했지만 곧 통제됐다. 부동산, 자동차 업계 데이터는 계속 좋아지고 전체 경제는 계속 회복된다. 해외 측은 2 분기 생산과 생산이 끝나면서 느슨한 통화 유동성과 적극적인 재정정책 자극으로 수요가 눈에 띄게 반등하면서 해외 경제 전체가 더욱 강한 반등을 이어가고 있다. 중국 수출 관련 자료가 눈에 띄게 호전되어 높은 수준을 유지하고 있다. 세계 각지의 백신이 성숙함에 따라 전염병에 대한 공포가 점차 약해졌다. 전체 상인과 같은 업종은 지속적인 회복 과정에 있다. 이번 회복에서 중국의 전반적인 거시레버리지율은 잘 통제되고 과도한 재정정책도 취하지 않고 글로벌 수요의 맥락에서 전반적인 회복은 건강하다.
순주기 업계의 전반적인 경제 회복이 뚜렷하고, 새로운 에너지 자동차가 유럽과 중국 경제 회복의 하이라이트 중 하나로 특히 눈에 띈다. 유럽은 전염병이 다시 부상한 4 분기에도 강한 성장을 유지했고, 중국도 3 분기에도 고성장을 회복했고, 4 분기에도 계속 기대를 뛰어넘는다. 우리는 의심할 여지없이 글로벌 스마트 자동차의 새로운 산업 주기의 시작에 처해 있으며, 미래의 새로운 수요의 폭발은 시장의 기대를 뛰어넘을 수 있다. 특히 일부 선두 업체들은 끊임없이 자신의 제품을 개선하고 연마하면서 기술 변화뿐만 아니라 수요의 창조자가 되고 있다.
중장기 5- 10 년 동안 중국 기업들은 세계에서 가장 희귀하고 안정적인 성장, 특히 글로벌 경쟁력을 갖춘 선진 제조업체를 보유하고 있습니다. 사회부가 권익류 자산 배분으로 업그레이드하는 것도 장기적인 추세다. 우리는 중장기 시장 성과에 대해 매우 낙관하고 있는데, 이것도 중국 국운의 중요한 구현이다. 중장기 1-3 년의 추세로 볼 때 최근 2 년간 시장의 충분한 상승과 가치 평가 팽창을 통해 균형 구성 및 가치 평가 가격 대비 성능 고려 사항에 더욱 집중할 필요가 있습니다. 유동성이 가장 느슨한 순간이 지났기 때문에 장기 자산 전체에 압력이 가해져 2020 년 하반기에 이미 나타났다. 그러나, 새로운 에너지 자동차, 군공 등과 같이, 상승세가 예상을 뛰어넘고 장기공간이 큰 장기 자산은 하반기와 4 분기에도 여전히 매우 눈에 띄며, 우리가 중점적으로 주목하는 분야이자 방향이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언)
우리 방법론의 ROE-DCF 도구와 산업 발전에 대한 판단을 결합해 자동차 전기화, 지능화 추세에 따른 개혁 기회, 그리고 새로운 에너지 자동차, 자동차 부품, 컴퓨터 등과 같은 장기 산업 트렌드를 가진 선봉장 상장사에 대해 계속 낙관적이다.
마지막으로, 우리는 기술 변화와 소비 세대 간 변화의 큰 시대에 처해 있다. 객관적인 세계에 대한 경외와 사회 변화에 대한 인식만이 우리가 변화를 극복하고 기회를 잡는 중요한 길이다. 우리는 사회 조류를 이끌 수 있는 선봉기업을 계속 발굴하고 우리가 원하는 미래에 투자할 것이다. 동반은 모든 사람이 투자하여 성장할 수 있는 최고의 선물이다.
펀드 투자는 신중해야 한다. 투자자는 기금 계약, 모집 설명서, 제품 정보 요약 등의 법률 문서를 읽고 펀드의 위험 수익 특성, 특히 고유한 위험을 이해하고 자신의 투자 목적, 투자 경험 및 자산 상황에 따라 자신의 위험 감당 능력에 적합한지 여부를 판단해야 합니다. 펀드 매니저는 펀드 자산을 성실하고 신중하게 관리하고 운용할 것을 약속하지만, 펀드가 일정한 이윤이나 원금이 손해를 입지 않는다는 보장은 없다. 과거 실적은 미래 실적을 예측할 수 없고, 다른 펀드의 실적도 본 펀드의 실적을 보장하지 않는다.