벤처 자본 시장의 모든 특징은 그 본질적인 특징에서 비롯된다. 시장의 고위험성으로 인해 벤처 자본 시장은 투자 주체, 투자 결정, 운영 모드, 규제 모델 등에서 일반 자본 시장과 크게 다르다. 주요 특징은 일반 자본 시장의 주체가 성숙하고, 규모가 크며, 어느 정도 좋은 실적 기록을 가진 회사라고 요약할 수 있다. 벤처 자본 시장의 주체는 벤처기업, 특히 신흥 중소형 하이테크 기업으로, 경영 안정성이 낮고 규모는 작지만 성장 잠재력이 있다.
자본은 독특한 조직 생산 기능을 갖춘 특수한 생산 요소이다. 자본은 중요한 요소 시장으로서 자본 자산 가격의 변동을 통해 서로 다른 기업과 업종에 직접 배분하여 다른 생산 요소를 유도하여 최적의 구성을 실현할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 자본, 자본, 자본, 자본, 자본, 자본, 자본, 자본, 자본) 이것이 자본 시장의 기본 기능인 자원 할당 기능입니다.
벤처 자본 시장은 새로운 자본 시장 형태이자 요소 시장이므로 자본 배분의 기본 기능도 갖추고 있다. 독립적으로, 위험 자본 시장은 위험 가격 책정 메커니즘을 통해 증분 자원의 축적과 재고 자원의 대사를 포함하여 위험 기업 간에 부족한 자원의 할당을 최적화합니다. 일반적으로 벤처 자본 시장의 존재는 기존 기업과 벤처 기업 간의 자원 최적화 구성을 위한 기본 조건을 제공합니다. 위험 가격 책정 메커니즘은 위험 자산의 시장 가격과 자본 자산이 가져온 미래 수익 및 위험 간의 기능적 관계를 말합니다. 위험 가격 책정 메커니즘은 자본 자원의 축적과 구성에서 중요한 역할을 한다. 그것은 위험자본의 점유 조건을 결정하고, 일정한 위험보수를 감당할 수 있는 융자자만이 자본자원의 사용권을 얻을 수 있도록 희소한 자본자원이 효율이 가장 높은 기업이나 부문으로 흐를 수 있도록 보장한다.
벤처 기업의 경영 상황, 관리자 능력 및 시장 전망을 평가하려면 상당한 비용이 소요됩니다. 단일 저축자는 기업, 관리자 및 경제 상황에 대한 많은 정보를 수집하고 처리할 수 있는 충분한 시간, 능력 및 수단을 가질 수 없으며, 신뢰할 수 있는 정보가 없는 활동에 투자하고 싶지 않습니다. 따라서 높은 정보 비용으로 인해 자본 흐름이 가장 가치 있는 곳으로 흘러가는 것을 막을 수 있습니다. 엔젤 투자자, 벤처투자 중개 및 창업판은 유망한 회사를 선택하는 데 있어 정보 우위를 점하고 보다 효과적인 자원 구성을 유도할 수 있습니다. 완벽한 기능을 갖춘 벤처 자본 시장은 최고의 혁신 기회를 가진 기업을 파악하여 실천에 옮기고 자본을 제공함으로써 기술 혁신을 자극합니다.
또한 벤처 자본 시장에서 자원을 할당하는 기능은 지분 자본 자원의 최적 할당뿐만 아니라 부채 자본 및 기타 자원의 안내 구성으로 확장됩니다. 벤처 투자 시장에서 천사 투자자와 벤처 투자 기관은 높은 전문적인 명성을 가지고 있다. 벤처기업은 희소한 벤처자본과 자본에 의존하는 무형의 평판 자본을 얻는다. 이런 명성자본은 벤처기업의 질에 대한 신호를 전달한다. 창업판 시장에서 벤처기업의 시장 가치는 다른 자원을 우수한 벤처기업으로 유도하는 강한 신호이다. 이런 식으로 벤처 자본 시장은 신호를 제공하여 양질의 벤처기업이 부채 자본, 인적 자원 등과 같은 더 많은 자원을 확보할 수 있도록 합니다. 따라서 벤처 자본 시장은 벤처 기업 자원 배분의 핵심 시장이다. 위험 가격 책정 메커니즘을 통해 위험 자본의 구성을 최적화할 뿐만 아니라 다른 요소 시장을 유도하여 위험 기업 간의 자원 배분을 실현합니다. 창업인재는 노동력, 천연자원, 자본과 병행하는 생산자원이다. 경제 시대에 따라 주도 자원이 다르다. 농업 경제 시대에는 토지와 노동력이 주도적인 자원이었다. 산업 경제 시대에는 자본이 주도적 자원이었다. 지식경제 시대에는 창업 인재와 지식이 주도적 자원이 되었다.
기업가가 재능을 과시하는 신호에는 개인의 부, 과거의 성공적인 상업 경험 등이 많다. 경영형 창업인재에 비해 창업형 창업인재는 사전에 식별하기 어렵고, 과정에서 관찰하기 어렵고, 사후에 직접 측정하기 어려운 특징 (장영, 2000) 을 가지고 있다. 창업 기업가의 재능을 가진 기업가는 일반적으로 자신의 능력을 보여주기에 충분한 개인 재산이 없다. 그들 대부분은 상업 초심자이며, 기업을 경영한 역사는 매우 짧아서, 심지어 기업을 경영한 경험조차 없다. 따라서 전통적인 자본 시장에서는 관리형 기업가가 잘 식별될 수 있지만 창업형 기업가는 필요한 전시 신호가 부족하여 쉽게 식별할 수 없다. 금융체계의 존재의 합리성은 잠재적인 창업자에게 자금 지원을 제공할 수 있을 뿐만 아니라, 더욱 중요한 것은 진정한 창업자를 구분할 수 있다는 것이다. 벤처 자본 시장은 융자 시스템일 뿐만 아니라 기업가 정신을 가진 기업가들이 자신을 식별할 수 있는 시스템이기도 하다.
전통적인 자본 시장이 지원하는 전문 관리자 시장에서는 단 하나의 고용 계약만 고정수익입니다. 즉, S 급 수익만 제공할 수 있습니다. 따라서 0 에서 R* (S 급 수익에 해당하는 위험) 사이에 있는 관리자형 기업가만 시장에 남아 있고, 위험 부담의지가 R * 보다 큰 기업가들은 수익 기대치를 달성할 수 없기 때문에 시장을 떠납니다. 벤처 자본 시장의 존재는 창업 재능을 가진 창업자들에게 자기 선별의 기회를 제공한다. 이들은 다른 사람을 관리하는 기업이 아닌 자신의 창업을 선택함으로써 창업형 인재를 실현함으로써 S 보다 높은 예상 수익을 얻음으로써 두 가지 창업형 인재가 싹트고 구별된다. 기술이 과학적으로 효과적인지 아닌지는 검사가 필요하고, 기술이 경제적으로 효과적인지 여부는 시장 검사가 필요하다. 마찬가지로, 비즈니스 모델이 실행 가능한지, 실천의 검증과 불가분의 관계에 있다. 과학실험과는 달리 후자는 기업을 전달체로 하는 사회실험을 거쳐야 한다. 한 기업의 사회실험에서의 성공은 핵심 기술, 비즈니스 모델, 관리의 상업화 성공을 의미한다. 그래서 이 사회실험을 통해 신기술은 응용, 새로운 비즈니스 모델, 새로운 관리 모델을 보급할 수 있고, * * * 경제 성장을 위해 서비스할 수 있다. 따라서 기업이 완전하고 효과적인 사회실험을 하는 것은 한 나라의 경제 발전에 중요한 의의가 있다. 성장과 구조적 변화에 초점을 맞출 때, 우리는' 횡단면' 이 아닌 변화의 과정을 볼 필요가 있다. 이 과정에서 우리는 많은' 변화' 와 다른 것을 볼 수 있다. 우리가 보는 것은 대량의 신규, 신흥 기업의 출현, 그리고 곰 피트가 말하는' 신합성' 과' 창조적 파괴' 과정 (장군, 200 1) 이다.
기업의 사회실험에는 최소한 두 가지 전제조건이 필요하다. 하나는 자유창업 제도이고, 다른 하나는 자유창업 자금 지원이다. 전자는 한 나라의 기업제도와 창업문화에 의해 결정되며, 후자는 위험자본시장을 핵심으로 하는 자본시장에 의해 제공된다. 정해진 자유창업 제도 하에서 벤처 자본 시장의 존재는 기업의 사회실험이 선순환에 들어갈 수 있을지에 중요한 역할을 한다. 벤처 자본 시장의 기업 사회 실험에 대한 지원은 두 가지 측면에 나타난다. 첫째, 자본의 가용성을 높여 사회 실험 활동의 발생 (사회 실험의 적절성) 을 자극하는 것이다. 둘째, 관계형 투자자에 대한 위험 식별을 통해 시장 선택 과정을 가속화하고 선택의 정확성 (사회실험의 효과) 을 높였다. IPO(initial public caffering) 는 최초 공개 상장으로, 기존 파트너쉽이나 유한책임기업에서 공공지주기업으로 전환하는 과정을 말한다. 단독 소유권 또는 파트너십이 공기업으로 전환될 때 내부 및 외부 이익을 재조정하고, 회사를 재편성, 개조 및 통합하여 공개 시장의 관련 법률 및 정책에 부합해야 합니다. 이것은 좁은 Pre-IPO 입니다. 넓은 의미의 Pre-IPO 에는 최초 공개 출시 전 준비 작업뿐만 아니라 기업 관리, 생산, 마케팅, 재무 및 기술에 대한 지도 및 개조도 포함됩니다. 반면 좁은 Pre-IPO 제도는 기업이 주식을 원활하게 발행할 수 있도록 설계된 반면, 넓은 의미의 Pre-IPO 제도는 기업의 경영 메커니즘을 재건하고 기업의 미래 발전을 위한 내외부 환경을 구축하는 데 초점을 맞추고 있으며, 보통 3-5 년이 걸린다.
전통적인 자본 시장은 투자 은행이 운영하는 좁은 Pre-IPO 시스템만 제공할 수 있습니다. 벤처 자본 시장은 벤처 투자자들이 구체적으로 운영하는 광범위한 Pre-IPO 시스템을 기업에 제공합니다. 기업과 산업의 성장을 동적으로 살펴보면, 전반적으로 신흥 기업과 산업의 발생, 발전, 성숙, 쇠퇴 과정은 실제로 벤처기업에서 일반 기업으로 점차 전환되는 과정이다. 그렇다면 벤처기업에 융자와 부가 가치 서비스를 제공하는 벤처자본 시장인 Pre-IPO 의 역할을 이해하기 어렵지 않다. 벤처 자본 시장의 출현은 기업이 외부 지분 자본을 얻는 시간을 크게 앞당겼다. 기업 수명 주기 초기에 성장 잠재력이 충분하다면 외부 지분 자본을 얻을 수 있다. 부가 가치 서비스를 갖춘 이 융자는 기업이 초창기와 확장기를 거치면서 협소한 Pre-IPO 로 넘어가는 것을 동반한다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 상술한 양질의 기업을 생산하는' 조립 라인' 을 통해 저질 기업을 도태시키다. 유보된 기업은 점차 좋은 경영 메커니즘을 확립하고, 실질적인 경영 실적을 축적하며, 임시 포장을 통해 실적을 미화하는 기업이 아니라 합격한 공기사가 되었다. 이는 상장 기업의 전반적인 품질을 향상시키고 공개 시장 위험을 줄이며 경제 성장을 줄이는 데 큰 의미가 있습니다. 벤처 자본 시장은 전통 자본 시장에서 파생된 새로운 자본 시장이다. 그것은 전통 자본 시장과 동형이 되어 전체 자본 시장을 구성한다. 벤처 자본 시장의 출현으로 자본 시장은 자본 시장 효율성의 최전선 확대로 변화해 투자자의 효용을 높이고 고위험 수익 선호도를 충족시키는 투자자를 만족시켰다.
자본 시장의 효과적인 경계 이론은 현대 투자조합 이론의 기초 이론이다. 유효 경계는 자본 시장의 모든 유효 포트폴리오로 구성된 곡선 세그먼트 (Markowitz 경계라고도 함) 로 볼록 세트 가장자리의 일부입니다. 유효 포트폴리오는 다음 두 가지 조건을 모두 충족하는 포트폴리오를 말합니다. 하나는 각 위험 수준에 대한 최대 예상 수익률을 제공하는 것입니다. 둘째, 투자 포트폴리오의 위험은 각 예상 수익률에 대해 가장 적고 N 가지 증권은 유효한 경계를 형성합니다. 투자자가 자본 시장에 투자하는 효용 함수는 무차이 곡선으로 나타낼 수 있다. 각 곡선은 서로 다른 위험과 수익을 나타내는 포트폴리오 모음입니다. 주어진 무차이 곡선의 모든 점은 위험과 예상 수익의 결합점이다. 주어진 투자자들에게 이 점들은 같은 효용 수준을 가지고 있다. 같은 그룹에 차이가 없는 곡선의 경우 가로축에서 멀어질수록 투자자의 효용이 높아진다. 투자자의 최적 포트폴리오는 무차이 곡선이 유효 경계에 접하는 지점에 있습니다.
벤처 자본 시장의 출현은 자본 시장에 더 높은 위험 수익을 제공하는 증권이다. N+ 1 고위험 수익 증권이 증가하면 자본 시장의 유효 경계가 변경되고 투자자가 얻는 효용 수준도 변경됩니다. 벤처 자본 시장이 제공하는 n+ 1 보안 V 가입은 자본 시장의 유효 경계를 확대하고 투자자에게 더 많은 포트폴리오 선택을 제공합니다. 이는 투자자가 변화하는 자본 시장에서 더 높은 수준의 효용을 얻을 수 있음을 의미합니다. 위험 선호도가 높은 투자자들에게 무차이 곡선 패밀리가 유효 경계에 접할 수 없어 만족할 수 없는 효용 수준도 충족됐다. 즉, 무차이 곡선이 변경된 유효 경계에 접선이 있음을 알 수 있다. 벤처 자본 시장의 존재는 자본 시장의 계층을 심화시키고, 자본 시장의 금융 품종을 풍요롭게 하며, 투자자의 효용 수준을 높였으며, 결국 자본 시장의 융자 범위와 깊이 향상으로 드러난 것을 알 수 있다. 벤처 자본 시장의 다섯 가지 주요 기능 중 자원 할당 기능은 기본 기능이며, 벤처 자본 시장의 파생 기능은 기업가 인재에게 필터링 메커니즘 제공, 기업의 사회 실험 지원, Pre-IPO 제도 제공, 자본 시장 확대의 효과적인 경계입니다. 가이드 함수는 기본 함수에 의존하며, 기본 함수가 여러 방면에서 구체적으로 표현되는 것이다.