스탠다드 푸르 500 지수는 스탠다드 푸르가 1957 에서 편성한 것이다. 초기 구성 주식에는 425 개의 공업주, 15 개의 철도주, 60 개의 공공사업주가 포함되어 있다. 1976 7 월 1 부터 그 구성 주식은 공업주 400 개, 교통주 20 개, 공공사업주 40 개, 금융주 40 개로 변경되었습니다. 194 1 부터 1942 까지, 기준 지수가 10 으로 설정되고, 가중 평균법을 사용하여 주식 상장 금액을 가중치로 계산합니다 다우존스 공업 평균지수에 비해 스탠다드 푸르 500 지수는 샘플링 지역이 넓고 대표성이 강하며 정확도가 높고 연속성이 좋다는 특징이 있어 주가 선물계약의 이상적인 목표로 널리 알려져 있다.
다우존스 평균 가격지수
다우존스 평균가격지수 (Dow Jones average price index) 는 다우존스 평균지수라고 불리며, 현재 가장 친숙하고, 가장 오래되고, 가장 권위 있는 주식지수이다. 기본 기간은 1928, 10, 기본 지수는 100 입니다. 다우존스 주식지수 계산 방법은 여러 차례 조정되었고, 현재 제수 수정법을 채택하고 있다. 즉, 기초기간의 주식지수로 직접 나누지 않고, 구성 주식의 변화에 따라 새로운 제수를 계산하고, 보고 기간의 총 주가를 이 제수로 나누어 새로운 주식지수를 얻는다. 현재 다우존스 공업평균지수 주식지수는 네 가지 범주로 나뉜다. 첫 번째는 산업평균지수로, 대형 공업회사를 대표하는 30 개 주식으로 구성된다. 두 번째 그룹은 교통업계 20 개 철도회사의 주가 지수입니다. 세 번째 그룹은 15 유틸리티 회사의 주식 지수입니다. 네 번째 그룹은 종합 지수로, 상위 3 개 그룹의 65 개 주식을 합쳐 계산한 것이다. 사람들이 흔히 말하는 다우존스 주식 지수는 보통 첫 번째 그룹, 즉 다우존스 공업 평균 지수를 가리킨다.
파이낸셜 타임즈 주식 지수
파이낸셜 타임즈 주식지수는 런던증권거래소가 편성한 주식지수로 파이낸셜 타임즈에 게재됐다. 샘플 주식의 수에 따라 파이낸셜 타임즈 주식지수는 30 개 주식지수, 100 개 주식지수, 500 개 주식지수로 나뉜다. 현재' 파이낸셜 타임스' 공업보통주가 많이 사용되고 있는데, 그 구성 주식은 30 가구의 대표적인 공업회사로 구성되어 있다. 초기기간은 65438+7 월 l 일 0935, 나중에 65438+4 월 10 으로 조정되었고, 기초지수는 100 으로 기하 평균법을 사용하여 계산되었다. 주가 선물 계약의 표지로서 파이낸셜 타임즈 지수는 시장에서 자주 거래되는 100 개 주식을 기반으로 하는 지수로 1.984, 1.3, 기초지수는/Kloc 입니다
닛케이 주식 평균 지수
일경평균지수의 편성은 1949 로 시작되며 도쿄증권거래소 1 조에 상장된 225 개 주식의 가격으로 구성되어 있다. 이 지수는 NKS 가 계산하고 관리하며 주요 국제가격보고 매체를 통해 전파되었으며 각국에서 일본 주식시장을 대표하는 참조로 널리 사용되고 있다.
1986 년 9 월 싱가포르 국제금융거래소 (SIMEX) 가 일경 225 주가 선물을 내놓아 중대한 역사 발전 이정표가 되었다. 이후 일경 225 주가 선물과 옵션 거래도 많은 일본 증권사 투자 전략의 일부가 됐다.
홍콩 항생지수
항생지수는 홍콩 항생은행이 6 월 24 일 1969, 165438+ 에서 편성한 홍콩 주식시장을 반영하는 주식지수다. 이 지수 구성 주식은 홍콩에 상장된 33 개 대표회사로 구성되어 있는데, 그 중 금융 4 곳, 유틸리티 6 곳, 부동산 9 곳, 기타 업종 14 곳이다. 당초 항생지수는 65438+ 1964 년 7 월 3 1 을 기준으로, 기준지수는 100 이었다. 가중 평균법은 구성 주식의 발행 주식 수를 계산하는 데 사용됩니다. 이후 기술적인 이유로 10 월 0984+ 13 기기간은 65438+65438 로 변경되고 기기기지수는 975.47 로 정해졌다. 항생 지수는 이미 홍콩의 정치, 경제, 사회 상황의 주요 지표가 되었다. 이 단락 편집 | 맨 위 기본 기능 1 으로 돌아가기. 주가 선물은 다른 금융 선물 및 상품 선물과 같은 특징을 가지고 있다.
계약 표준화. 선물 계약의 표준화는 가격을 제외한 선물 계약의 모든 조항이 사전에 규정되어 있으며 표준화된 특징을 가지고 있음을 의미합니다. 선물 거래는 매매 표준화 선물 계약을 통해 진행된다.
거래를 집중하다. 선물시장은 고도로 조직된 시장으로, 엄격한 관리제도를 시행하고, 선물거래는 선물거래소에서 집중적으로 완성된다.
헤지 메커니즘. 선물 거래는 역헤지 작업을 통해 이행 책임을 끝낼 수 있다.
일일 무채무 결산 시스템. 일일 거래가 끝나면 거래소는 당일 결제가격에 따라 각 회원의 보증금 계좌를 조정하여 투자자의 이익이나 적자를 반영할 것이다. 가격이 투자자가 창고를 보유하는 데 불리한 방향으로 바뀌면 투자자는 일일 결산 후 보증금을 추가해야 한다. 보증금이 부족하면 투자자의 위치는 강제로 창고를 평평하게 할 수 있다.
지렛대 효과. 주가 선물은 융자권 거래를 채택한다. 납부해야 할 보증금 금액은 거래의 지수 선물의 시가에 따라 결정되기 때문에 거래소는 시장 가격 변화에 따라 보증금을 추가할지 초과 인출할지 여부를 결정합니다.
2. 주가 지수 선물의 독특함.
주가 선물의 표지물은 특정 주식지수이며, 오퍼 단위는 지수점 단위입니다.
계약의 가치는 어떤 화폐 승수와 주식 지수 견적의 곱으로 표현된다.
주가 선물의 교부는 현금 교부를 채택하여, 주식교부가 아니라 현금으로 위치를 결산한다.
주가 지수 선물과 상품 선물 거래의 차이
목표지수가 다르다. 주가 선물의 표지물은 실제 목표 자산이 아닌 특정 주가지수이다. 상품 선물 거래의 대상은 실물 형태를 가진 상품이다.
배달 방식이 다르다. 주가 선물은 현금으로 배달되고, 출납일 청산 차액을 통해 현금으로 창고를 결산한다. 반면에 상품 선물은 실물인도이며, 교부일에 실물소유권의 이전을 통해 결산한다.
계약 만료일의 규범화 정도가 다르다. 주가 선물 계약의 만기일은 표준화되어 있으며, 보통 3 월, 6 월, 9 월, 65438+2 월 등이다. 상품 선물 계약의 만기일은 상품의 특성에 따라 다르다.
보유 비용이 다르다. 주가 선물의 보유 비용은 주로 융자 비용이며, 실물 저장 비용은 없다. 보유 주식에는 때때로 배당금이 있다. 배당금이 융자 비용을 초과하면 보유 수익이 있을 것이다. 상품 선물의 보유 비용에는 저장 비용, 운송 비용 및 융자 비용이 포함됩니다. 주가 지수 선물의 보유 비용은 상품 선물보다 낮다.
투기 표현은 달라졌다. 주가 선물은 상품 선물보다 외부 요인에 더 민감하고, 가격 변동이 더욱 잦기 때문에 주가 선물은 상품 선물보다 더 투기성이 있다. 본 문단 편집 | 최고 기능 주가 선물은 가격 발견 기능을 가지고 있습니다. 선물 시장은 보증금이 낮고 거래비가 낮기 때문에 유동성이 매우 강하다. 일단 사람들의 시장 기대에 영향을 미치는 정보가 있으면, 곧 선물시장에 반영될 것이다. 현물시장으로 빠르게 전도하여 현물시장 가격이 균형을 이루도록 할 수 있다.
주가 지수 선물 II 는 위험 이전 기능을 가지고 있습니다. 주가 지수 선물의 도입은 시장에 위험을 헤지할 수 있는 방법을 제공하며, 선물의 위험 이전은 헤지를 통해 이뤄진다. 투자자가 주가 관련 주식을 보유하고 있다면 향후 하락으로 인한 손실을 막기 위해 주가 선물 계약을 팔 수 있다. 즉 주가 선물의 공두가 주식 다두촌과 일치할 때 투자자는 총 포지션의 위험을 피한다.
주가 선물은 투자자들이 합리적으로 자산을 배분하는 데 유리하다. 만약 투자자들이 주식시장의 평균 수익을 얻거나, 기술주와 같은 어떤 종류의 주식을 잘 보고 싶다면, 모두 주식현물시장에서 매입한다면, 틀림없이 대량의 자금이 필요할 것이다. 그러나 그들이 주가 지수 선물을 구매한다면 소량의 자금만으로 큰 시장 지수나 해당 기술주 지수를 추적해 시장 이윤을 공유할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식) 그리고 주가 선물 기간이 짧고 (보통 3 개월) 유동성이 강하여 투자자들이 자산 구조를 빠르게 바꾸고 자원을 합리적으로 배분하는 데 도움이 된다.
또한 주가 선물은 시장에 새로운 투자와 투기 품종을 제공한다. 주가 선물에도 차익 거래 기능이 있다. 주가 선물의 시장 가격이 합리적인 정가에서 크게 벗어나면 주가 선물 차익 거래 활동이 나타난다. 주가 선물의 도입은 공기업이 증권시장에서 직접 융자하는 데도 도움이 된다. 주가 선물은 펀드 현금화가 주식시장에 미치는 영향을 늦출 수 있다.
주가 선물은 증권 투자의 위험 관리를 위한 새로운 수단을 제공한다. 그것은 두 가지 측면에서 주식 투자의 기본 모델을 바꾸었다. 한편 투자자들은 직접적인 위험 관리 수단을 가지고 있어 지수 선물을 통해 포트폴리오 위험을 변동 범위 내에서 통제할 수 있다. 한편, 주가 선물은 투자자들이 시장 진입 시기를 파악하여 자신의 투자 전략을 정확하게 실시할 수 있도록 보장한다. 펀드를 예로 들다. 시장에 단기 불황이 있을 때, 펀드는 장기 투자할 주식을 포기하지 않고 주가 선물을 통해 기회를 잡을 수 있다. 마찬가지로, 시장에 새로운 투자 방향이 나타날 때 기금은 기회를 잡고 냉정하게 주식을 선택할 수 있다. 주가 선물은 주동적인 위험관리 전략에서 점점 더 시장에서 받아들여지고 있기 때문에 지난 20 년 동안 전 세계 증권거래소에서 투자자들이 선택할 수 있도록 이 거래 품종을 내놓았습니다.
주가 선물의 역할은 4 시로 요약할 수 있다. 1. 시스템 위험을 피하십시오. 2. 활발한 주식시장. 3. 분산 투자 위험. 4. 헤지할 수 있어요.
거래가 주가에 포함된 주식에 비해 주가 선물은 중요한 장점을 가지고 있으며, 주로 다음과 같은 방면에서 나타난다.
1. 편리한 공매도 거래를 제공합니다.
공매도의 전제 조건 중 하나는 먼저 다른 사람에게서 일정량의 주식을 빌려야 한다는 것이다. 외국은 공매도에 대한 엄격한 조건이 없어 모든 투자자들이 금융시장에서 공매도를 완성하기가 어렵다. 예를 들어 영국에서는 증권 시장상만이 영국 주식을 빌릴 수 있습니다. 미국 증권거래위원회 규칙 10A- 1 은 투자자가 증권 브로커를 통해 주식을 차입하고 일정 금액의 관련 비용을 지불해야 한다고 규정하고 있다. 따라서 공매도는 모든 사람에게 적합하지 않습니다. 지수 선물 거래는 그렇지 않다. 사실, 지수 선물 거래의 절반 이상이 공매도 거래 위치를 포함한다.
거래 비용이 낮습니다.
현물거래에 비해 주가 선물 거래 비용이 상당히 낮다. 지수 선물 거래 비용에는 거래 커미션, 매매 가격차, 보증금 지급 기회 비용 및 가능한 세금이 포함됩니다. 예를 들어, 영국의 선물 계약은 도장세를 낼 필요가 없고, 지수 선물을 사는 데는 단 한 번의 거래만 필요하지만, 다양한 주식 (예: 100 또는 500) 을 사는 데는 여러 차례의 거래가 필요하며, 거래 비용은 높다. 미국에서는 선물 거래 (개창과 평창의 전체 거래 포함) 가 30 달러 정도만 청구됩니다. 주가선물의 거래비용은 주식거래비용의 10 분의 1 에 불과하다고 생각하는 사람들도 있다.
3. 더 높은 레버리지율
영국에서는 초기 보증금이 2500 파운드에 불과한 선물 거래 계좌이며, 영국 파이낸셜 타임즈 100 지수 선물의 거래량은 7 만 파운드에 달할 수 있고, 레버리지율은 28: 1 이다. 보증금이 납부한 액수는 거래되는 지수 선물의 시가에 따라 결정되기 때문에 거래소는 시장의 가격 변화에 따라 보증금을 추가할지 초과 인출할지 여부를 결정할 것이다.
이 시장은 유동성이 높다.
연구에 따르면 주가 지수 선물 시장의 유동성은 현물주식시장보다 현저히 높다. 예를 들어 199 1, 부자-100 지수 선물의 거래량은 이미 850 억 파운드에 달했다.
외국 주가 선물 시장의 발전을 보면 주가 선물을 가장 많이 사용하는 투자자는 각종 펀드 (예: 각종 뮤추얼 펀드, 연금 펀드, 보험 펀드) 의 투자 관리자다. 또한 다른 시장 참여자들은 주로 대리점, 마켓 메이커 및 주식 발행 회사를 포함합니다. 이 단락을 편집 | 맨 위 가격 원칙 경제학으로 돌아가면' 1 가 법칙' 이라는 기본 법칙이 있다. 즉, 두 개의 동일한 자산이 두 시장에서 동일한 가격으로 인용되어야 합니다. 그렇지 않으면 한 시장 참가자가 소위 무위험 차익 거래, 즉 한 시장에서 저가로 매입하고 다른 시장에서 고가로 판매할 수 있습니다. 결국, 이 자산에 대한 수요가 증가함에 따라, 그 자산의 원래 저가 시장에서의 가격은 오르고, 그 자산의 원래 고가 시장에서의 가격은 마지막 두 시세가 같아질 때까지 하락할 것이다. 따라서 수급력은 공정하고 경쟁력 있는 가격을 만들어 차익 거래자가 무위험 이윤을 얻을 수 없게 한다.
다음은 장기 및 선물 가격의 창고 비용 가격 결정 모델을 간략하게 소개합니다. 이 모델에는 다음과 같은 가정이 있습니다.
선물과 장기 계약은 동일합니다.
해당 자산은 분리 가능합니다. 즉, 주식은 0 주 또는 점수일 수 있습니다.
현금 배당금은 고정되어 있습니다.
차입 및 대출 자금의 이자율은 동일하고 알려져 있습니다.
공매도는 제한이 없으며 즉시 해당 금액을 얻을 수 있습니다.
세금 및 거래 비용이 없습니다.
현물 가격은 알려져 있습니다.
해당 현물 자산은 충분한 유동성을 가지고 있다.
이런 가격 모델은 선물계약이 현물자산의 미래 거래에 대한 임시 대체품이라는 가정에 기반을 두고 있다. 선물 계약은 실물자산이 아니라 구매자와 판매자 간의 합의이다. 쌍방은 나중에 현물거래를 하기로 동의했기 때문에 협의가 시작될 때 자금이손이 없었다. 선물계약의 판매자는 후기까지 상응하는 현물을 납품하여 현금을 얻을 수 있기 때문에, 상응하는 현물을 보유하여 포기한 현물자금으로 인한 수익을 보충하기 위해 반드시 보상해야 한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 선물, 선물, 선물, 선물, 선물, 선물) 반면 선물계약 구매자는 후기에 현금결제현물을 지급하고, 자금으로 현물지불을 연기하는 비용을 지불해야 하므로 선물가격은 현물가격보다 높아야 이러한 융자나 현치비용을 반영할 수 있다. (이런 융자비용은 일반적으로 이 시기의 무위험금리로 표시된다.)
선물 가격 = 현물 가격+자금 조달 비용
해당 자산이 현금 배당금을 지불하는 주식 조합인 경우 선물 계약을 구매하는 쪽은 즉시 주식 포트폴리오를 보유하지 않기 때문에 배당금을 받지 않습니다. 반면, mz 판매자는 해당 주식 포트폴리오를 보유함으로써 배당금을 받아 창고 보유 비용을 낮췄다. 따라서 선물가격은 배당금에 해당하는 금액을 하향 조정해야 한다. 결과 선물 가격은 순위치비, 즉 융자 비용에서 해당 자산 수익을 뺀 함수입니다. 그것은 다음과 같습니다.
선물 가격 = 현물 가격+자금 조달 비용-배당금 소득
일반적으로 융자 비용과 배당 수익이 연속 복리로 표시되면 지수 선물의 정가 공식은 다음과 같습니다.
F=Se(r-q)(T-t)
여기에는 다음이 포함됩니다.
F= 시간 t 의 선물 계약의 가치;
S= 시간 t 의 선물 계약의 기본 자산의 가치;
R = t 시 만기가 되는 투자는 연속 복리 (%) 로 계산된 무위험 이자율입니다.
Q= 연속 복리 후생 (%) 으로 계산 된 배당 율;
T= 선물 계약 만료 시간 (년)
T= 현재 시간 (년)
3 개월 스탠다드 푸르 500 선물계약을 고려해 보세요. 지수를 계산하는 데 사용되는 주식의 배당률이 연간 3% 의 연속 복리로 환산된다고 가정하면, 스탠다드 푸르 500 지수의 현재 가치는 400 이고 연속 복리의 무위험 이자율은 연간 8% 이다. 여기서 r=0.08, S=400, T-t=0.25, q=0.03, 선물 가격 f 는 다음과 같습니다.
F=400e(0.05)(0.25)=405.03
우리는 이 균형 선물 가격을 이론 선물 가격이라고 부른다. 실제로 모델 가정의 조건이 완전히 충족되지 않기 때문에 이론적인 가격에서 벗어날 수 있습니다. 그러나, 이러한 요소들을 고려한다면, 실증분석은 실제 선물가격과 이론 선물가격 사이에 뚜렷한 차이가 없다는 것을 증명한다. 이 단락을 편집 | 맨 위로 돌아가 주식 공방 메커니즘과 주가 선물 주식 공방 메커니즘은 미국 등 선진 시장에서 오랜 역사를 가지고 있다. 투자자가 주식을 보면 주식 중개인을 통해 다른 사람에게 빌려 시장에서 팔 수 있고, 주가가 하락한 후 다시 사서 차액을 벌기를 바란다. 분명히 공매도 메커니즘은 실제로 주식 선물 거래를 도입하는 것과 같으며 위험 관리는 훨씬 어렵습니다. 따라서 많은 국가와 지역이 이에 대해 신중한 태도를 취하고 있으며, 나는 중국이 일정 기간 동안 공매도 메커니즘을 도입하지 않을 것이라고 믿는다. 이에 따라 일부 전문가들은 일단 주가 선물이 중국에서 거래를 시작하면, 빈 매커니즘의 부재로 주가 선물과 주가 가격이 계속 이탈해 조작행위가 발생할 수 있다고 우려하고 있다.
이론적으로 이런 걱정은 이치에 맞지 않는다. 주가 선물의 합리적인 가격과 주가 선물의 가격은 차익 거래 이론의 정의 범위 내에 유지되어야 한다. 일단 가격이 이 범위에서 벗어나면, 이자자는 시장에 진입하여 무위험 (또는 저위험) 차익 거래를 할 수 있다. 예를 들어, 주가 지수 선물이 합리적인 가격보다 높을 때, 차익 거래자는 선물을 팔 수 있으며, 동시에 지수의 구성 비율에 따라 상응하는 수의 구성 주식을 매입하고, 만기 날짜에 선물을 결산하여 차익 이익을 얻을 수 있다. 이런 차익이 수익성이 없을 때, 주가 지수 선물의 가격이 이미 합리적인 구간으로 되돌아갔기 때문에, 시장 효율성이 이것으로 드러났다. 한편, 주가 선물이 합리적인 가격보다 낮을 때, 차익 거래는 선물 매입을 요구하며, 비례에 따라 지수주를 공수할 것을 요구한다. 분명히, 빈 매커니즘의 부재는 이런 차익 거래를 진행할 수 없게 할 것이며, 선물가격은 장기적으로 하위에 처할 수 있다.
실제로 주가 선물의 차익 거래 가격 이론에 따라 합리적인 가격으로 주가 선물을 매입한 다음 단기 채권 (또는 은행에 예치) 을 매입하는 것은 지수 펀드를 매입하는 것과 같다. 따라서 주가 지수 선물 가격이 합리적인 수준보다 낮으면 지수 펀드는 지수 주식을 비례적으로 매각하고 자금을 단기채권으로 전환시키는 동시에 해당 금액의 선물을 매입하면 종합수익이 지수에서 뛰게 되고 위험은 똑같다. 이런 무위험 차익 거래는 분명히 지수 기금에 매우 매력적이다. 오픈 펀드는 지수 펀드는 아니지만 보유하고 있는 주식은 대판 블루칩이기 때문에 지수와 연관성이 높고 오픈 펀드도 이런 거래 전략을 활용해 차익 거래를 할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 오픈 펀드, 오픈 펀드, 오픈 펀드, 오픈 펀드, 오픈 펀드, 오픈 펀드, 오픈 펀드, 오픈 펀드)
현재 국내 폐쇄형 펀드에는 지수 펀드가 있어 최근 1 년 동안의 수익이 매우 상당하다. 오픈 펀드도 주가 지수 선물보다 먼저 출시된다. 따라서 주가 지수 선물이 출시되면 시장에 차익 투자자가 부족하지 않으므로 장기적인 가격 왜곡이 발생하지 않습니다.