독일 기업 금융 철학: "생존"이 무엇보다 중요합니다
Sina Finance
2020-06-22 11:43 Sina Finance 공식 계정
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출처: China Entrepreneurs Club
출처 | 제조 산업(ID: baixiu01)
이 기사는 다음과 같습니다. People's Posts and Telecommunications Press에서 발행한 "Innovation and Management 4.0": The Road to Success in German Enterprise Management and Real Economy에서 발췌
기업의 현금 흐름은 얼마나 중요합니까?
이 전염병이 끝난 후 많은 회사의 상사와 경영진이 심오한 경험을 갖고 교훈을 얻을 것이라고 믿습니다. 독일 기업들이 현금 흐름을 어떻게 보장하는지 살펴보겠습니다.
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신중하고 보수적인 금융 시스템
독일에는 "신중함은 성공의 어머니"라는 속담이 있습니다. 이 속담은 독일의 사업 운영, 특히 재정적 결정에 철저하게 반영됩니다. 일반적으로 독일 기업의 재무 정책은 신중하고 보수적입니다. 영국과 미국 제조업의 지속적인 쇠퇴를 목격한 독일 기업들은 영국과 미국의 산업 금융 시스템과 기업 경영 모델을 더욱 무시하고 독일식 보수주의를 계속 고수하고 있습니다.
지멘스는 100년 넘게 이익의 1/3을 배당금으로, 1/3을 공공 적립금으로, 1/3을 회사의 암묵적 적립금으로 사용하는 자금 조달 정책을 따라왔습니다.
독일의 대부분의 가족 기업은 '한마음'이며 대대로 이어지는 경영 철학, 즉 '생존'이 무엇보다 중요하다고 믿습니다. 단기 이익을 추구하며 폭발적인 성장을 추구하며 자본 운용에 능숙하지 않습니다. 포르쉐의 전 CEO인 웬델린 베데킨트(Wendelin Wedekind)는 그 이유 중 일부를 다음과 같이 말했습니다. “우리는 포르쉐가 항상 최전선에 머물 수 있다는 장기적인 보장이 없다는 브랜드 이미지 순위를 갖고 있지 않다는 것을 날마다 깨달았습니다. 모션 머신은 노력의 결과입니다. 우리는 모든 성공적인 승리가 벤치마크를 더 높일 뿐만 아니라 격차도 더 크게 만든다는 것을 확실히 알고 있습니다. 항상 필요한 겸손과 주의를 기울이고 절대 발을 떼지 마십시오.” p>
독일 가족회사의 평균 주주지분비율은 43.5%에 이르고, 상장회사도 37.6%에 달할 수 있다. 자기자본비율이 높다는 것은 기업의 재무상태가 더 안정적이라는 것을 의미합니다. 전문가용 마이크 및 헤드폰 분야의 세계 선두 제조업체인 젠하이저의 CEO인 안드레아스 젠하이저(Andreas Sennheiser)는 "우리 회사에서는 높은 자기자본 비율을 계속 유지하고 다른 시장에 존재하는 것을 피하는 것이 중요하다"고 말했다. 우리 회사의 철학은 회사의 안정성을 위협하지 않는 것만이 감수할 가치가 있다는 것입니다. 이는 젠하이저의 설립 이후부터 계속해서 입증되었습니다. , 2009년 매출이 1% 감소한 것을 제외하면 우리 회사의 성과는 매년 증가했습니다."
독일 기업의 자금 조달 채널은 여전히 높은 수준을 유지하면서 은행 대출과 주로 내생적 자금 조달에 의존하고 있습니다. 영국과 미국 기업의 두 가지 공통 자금 조달 채널인 자본 시장과 사모 펀드에 대한 회의론. 회사의 주채권자인 은행은 회사의 재무회계 보고를 채권자 중심으로 요구하고 회사의 지급여력과 자산가치평가에 주의를 기울이는 경우가 많습니다.
독일 기업은 일반적으로 다음과 같은 건전한 회계 정책과 회계 방법을 채택합니다. 고정 자산의 가속 감가상각, 예상 미래 비용 및 손실에 대한 충당금은 원가, 순 실현 가능 가치 또는 대체 가격으로 측정됩니다. 퇴직연금, 채무적립금, 세금준비금, 기타 적립금 등 다양한 "비밀적립금"을 적립하여 대차대조표 항목으로 별도로 기재합니다. 이러한 신중하고 보수적인 관행은 독일 법률이 허용하는 범위 내에 있으며 기업이 법적으로 이익과 자산을 과소평가하고 재무 위험을 줄이는 데 도움이 됩니다.
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재무 결정을 내릴 때 두 가지 주요 원칙
독일에는 330만 개 이상의 회사가 있으며 그 중 상장 회사는 830개에 불과합니다. 독일 기업의 대다수는 가족 기업이며 재무 결정을 내릴 때 최대 보안과 독립성이라는 두 가지 주요 원칙을 따릅니다. 다양한 공예품에 대한 수천 가지 노하우는 주로 대대로 이어지는 가업에서 비롯됩니다.
뮌헨에 본사를 둔 로데슈바르즈는 유럽 최대의 전자 측정 기기 제조업체이며 가족 소유 기업으로서의 정체성을 유지해 왔습니다. 회사는 외채를 지양하고 주로 영업이익을 자본으로 재투자하여 꾸준한 사업 성장을 추구하고 있습니다. 매출 예측에 따르면 회사의 영업 이익이 감소하는 추세를 보이는 한 회사 경영진은 사전에 조치를 취하고 회사가 부채를 빌릴 필요가 없도록 조치를 취하고 회사의 독립성을 유지하기 위해 가능한 모든 조치를 취할 것입니다. 회사의 중요한 개념 중 하나는 단 하나의 회사만이 재정적으로 독립되어 있다는 것입니다. 오직 회사만이 자신의 미래와 발전 방향을 결정할 수 있습니다.
기업이 상장되면 자본시장의 압박을 이겨내며 투자자들의 면면을 살펴야 하는데, 독일에서도 자본시장은 근시안적이어서 비판을 받기 마련이다. 회사의 일상적인 운영 및 관리에 대해 까다롭습니다. 포르쉐의 전 CEO인 웬델린 베데킨트(Wendelin Wedekind)는 금융계에 대한 자신의 저항을 공개적으로 표현한 적이 있습니다. "은행가는 단지 우산을 나눠주는 사람들일 뿐입니다. 실제로 빗방울이 떨어지면 그들은 즉시 뛰쳐나와 우산을 돌려달라고 요구합니다."
독일 기업들이 상장을 꺼리는 이유는 크게 세 가지라고 생각합니다.
객관적인 관점에서 볼 때 상당수의 독일 기업(특히 대부분의 히든챔피언 기업)은 상장을 하더라도 대중과 투자자의 눈에 띄지 않는 분야에 종사하고 있기 때문에, 일반적으로 자본 시장의 성과는 평범하거나 심지어 걱정스럽기까지 합니다. 이 경우 상장의 자금 조달 역할을 수행할 수 없습니다.
주관적인 관점에서 볼 때 많은 독일 기업들은 사업이나 수익성 등 중요한 데이터를 공개하기를 원하지 않지만, 이를 기밀로 유지하고 눈에 띄지 않기를 원합니다. “조용히 돈을 벌어라””고 해서 상장 의지가 강하지 않다.
재정 비용의 관점에서 볼 때, 많은 독일 가족 기업이 상장을 꺼리는 이유 중 하나는 유한 책임 회사가 독일에서 세금 혜택을 받기 때문입니다. 회사가 상장회사로 상장되어 존재하는 경우 개인 주주와 회사 자체 모두 과세됩니다. 많은 가족 기업의 경우 이는 확실히 비용 효율적이지 않습니다.
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내생적 자금 조달
기업의 자금 조달 방법은 자금 조달 방법에 따라 내생적 자금 조달과 외부 자금 조달로 구분됩니다. 경제학의 서열금융이론에 따르면, 기업은 기업의 자본구조에서 내생금융을 통해 획득한 자본의 비중이 높을수록 기업의 재무위험이 작아진다. 기업이 내생적 자금 조달을 무시하면 과도한 차입으로 인해 기업의 재무 결과에 큰 불확실성이 초래될 수 있으며, 이는 기업이 시장 경쟁에서 지속 가능한 발전을 달성하기 어렵게 만들 수 있습니다. 이는 독일을 포함한 많은 선진국에서 마찬가지입니다. 확인되었습니다.
독일 기업은 일반적으로 내생적 자금 조달을 선호하고 자본 시장과 금융계에서 멀리 떨어져 있습니다. 조사에 따르면, 독일 기업의 자금 조달원 중 평균 약 65%가 내생적 자금 조달입니다. 기계 제조업은 독일의 주요 산업 중 하나입니다. 기계 산업에 종사하는 독일 가족 기업은 주로 회사와 가족 내부에서 자금을 조달하며 은행에서는 거의 차용하지 않습니다.
그럼 내부자금조달이란 정확히 무엇일까요? 실제로 내생적 자금조달이란 기업이 내부 축적을 통해 자금을 조달하는 것을 의미하며, 기업의 현금유출을 줄이고 활용도를 높여 내부자금의 잠재력을 활용하는 것이 본질이다. 기업의 내부 자금 효율성.
독일의 내생적 금융은 일반적으로 잉여금융, 감가상각금융, 예비금융, 자산구조조정 등 4가지 형태를 취한다. 그 중 처음 세 가지 유형은 모두 회사 영업이익의 부가가치 부분을 자금 조달에 사용하는 반면, 네 번째 유형은 자본의 구체적인 용도만 변경합니다.
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잠재적인 위험에 대비해 충분한 여유분을 확보하십시오
Porsche AG의 전 CEO인 Wendelin Wedekind는 포르쉐의 성공적인 경험에 대해 다음과 같이 말했습니다. 경기 침체는 Porsche AG의 중요한 원칙 중 하나입니다." 독일의 "상법"은 비상장 기업이 합법적으로 적립금을 적립할 수 있도록 허용합니다. 기업이 위기에 처하거나 경제 환경 전체가 불황에 빠졌을 때, 이 예비 자금은 기업이 어려움을 극복하는 데 도움이 될 수 있습니다.
2001년 미국에서 발생한 9·11테러 이후 많은 보험사 주가가 큰 타격을 입었다. 늘 조심스러웠던 뮌헨리는 이번 테러에 대해 어떠한 예측도 할 수 없었지만, 정기 재무계획에서 심각한 손실에 대한 보상 가능성을 고려해 자본준비금을 확보해두었다.
9·11테러 등 손실을 대비하기 위해 확보한 회사의 자본준비금은 충분한 것으로 밝혀졌다. 9/11 이전에 뮌헨 리(Munchen Re)는 20억 달러의 준비금을 주주들에게 분배하지 않았다는 이유로 일부 재무 분석가들로부터 비난을 받았지만 회사는 흔들리지 않았습니다. 9·11 테러 이후 대부분의 보험회사 주가와 마찬가지로 뮌헨리 주가도 9월 12일 하루 만에 285유로에서 207유로로 폭락했다. 그러나 회사는 곧바로 전문가들이 클레임 부담에 대한 예비적 추정을 했고, 이를 감당할 수 있는 충분한 여유가 있음을 입증했다고 발표해 회사 주가는 다시 빠르게 반등했다.
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현금이 왕이다
독일 기업은 일반적으로 기업 현금 흐름을 매우 중요하게 여기며 현금이 왕이라는 기본 전략을 존중합니다. 반면에 그들은 회사의 지급 능력을 보장하기 위해 회사의 적시 지불 수집을 강조합니다.
하니에 가문은 독일에서 가장 부유한 가문 중 하나이다. Hanier라는 이름이 낯설다면 적어도 Metro에 대해 들어본 적이 있을 것입니다. 예, Harnier Holdings는 수십 년 동안 Metro의 대주주였습니다. 다각적인 사업 확장 과정에서 한일그룹은 1982년 철칙을 세웠다. 이러한 철칙은 각 자회사의 총자금은 운전자금 또는 장기대출의 125%를 보장해야 하며, 전체 대차대조표에서 자기자본이 차지하는 비율도 약 100% 수준을 유지해야 한다고 규정하고 있습니다. 25%로 인해 회사가 보유하고 있는 현금이 3년 이내에 필요한 외부 차입금을 지불할 수 있는 지급 능력을 확보하게 됩니다.
독일 기업의 최고 경영진은 일반적으로 기업 자금의 적시 반환과 정상적인 현금 흐름 운영을 보장하기 위해 매출채권 관리를 매우 중요하게 생각합니다. 구현 수준에서 볼 때 이는 매출채권 업무를 담당하는 독일 기업의 재무 부서 직원이 회사의 영업 직원 및 고객과 정기적으로 소통하고 회사의 매출채권을 회사 경영진에게 정기적으로 보고해야 함을 의미합니다. 각 고객의 연체 지불 총액과 회사의 현재 매출액 비율(예: 연체 지불 연체 일수를 다양한 업그레이드 보고 수준으로 나누는 것) 고객의 대금 연체 정도가 심각한 경우, 회사는 고객에게 공식 독촉장을 발부하거나 공급 중단 조치를 취합니다.
또한 일부 독일 회사는 중소기업 고객을 위한 신용 및 신용 판매에 대한 상한선을 설정했습니다. 회사가 이러한 중소 고객에게 배송하는 총 배송량이 상한을 초과하는 경우, 회사의 자원 관리 시스템은 관련 담당자에게 이를 통보하며, 이때 회사는 상황에 따라 논의하고 결정해야 합니다. 고객의 신용 및 결제 기록이 항상 양호한 경우 회사는 신용 판매 한도를 적절하게 높이고 고객이 계약에서 규정한 기한 내에 대금을 지불하지 않는 경우가 많아 고객에게 계속 공급합니다. 회사는 후속 상품 공급을 보장할 수 있도록 대금의 일부 또는 전부를 먼저 지불할 것을 고객에게 통지합니다. 고객 회사의 규모에 관계없이 회사는 고객을 동등하게 대우합니다. 다만, 신용판매 상한액은 실제 사업 규모에 따라 조정될 수 있다. 결국 초기의 소규모 고객은 일정 기간이 지나면 기업의 중규모 고객 또는 심지어 대규모 고객으로 발전할 수 있으며, 이에 상응하는 경우도 있다. 신용 한도 또는 상응하는 상환 관리 조치는 이에 따라 반드시 조정될 필요가 있습니다.