융자는 현금을 초과하는 구매가격을 지불하는 화폐거래 수단이나 자산 인수를 위한 자금을 모으는 화폐 수단이다. 융자는 일반적으로 화폐자금의 보유자와 수요자 간의 직접 또는 간접 융자 활동을 가리킨다. 다음 3 1 편은 융자 방식과 기업 성과에 관한 실증논문으로, 친구들이 논문을 쓸 때 많이 참고할 수 있습니다.
요약: 중소기업의 자본 구조가 불합리하다는 것은 이미 자본 시장의 불규범의 중요한 표현이 되었다. 이 글은 우리나라 중소기업판 상장회사의 상장 전 재무 데이터를 통계적으로 분석해 중소기업의 융자 선호도를 요약하고, CORREL 기능을 이용하여 중소기업 융자 방식과 기업 성과의 관계를 분석하고, 샘플 중소기업 융자 방식의 최적 정렬을 조사했다.
논문 키워드: 중소기업 내원 융자, 지분 융자, 채무 융자 성과
문헌 평론
중소기업 융자 방식 선택 방면에서 각국은 기업 융자를 제한하는 외부 및 내부 요소, 기업 융자 전략, 채권 융자, 지분 융자 등에 초점을 맞춘 심도 있는 연구를 진행했다. 모딜리아니와 밀러 (1958) 는 마샬의 시장 균형 분석 방법을 이용하여 자본시장 개선, 자본의 자유유동, 금리 일관성, 세금 없는 가정 하에서 자금 조달 방식의 선택이 기업 가치와 무관하다는 것을 논증했다. 균형론 학파의 Robichek 과 Myers( 1966) 는 세차학파와 파산원가학파를 종합해 무세 부담과 무파산 비용의 가설을 완화함으로써 시장 차익 비용의 존재를 입증하고, 최소 차익 비용은 최적 자본 구조에 해당한다. 또한 서로 다른 자본의 이익과 차익 원가를 따져보고 융자 방식을 결정해야 한다고 생각한다. 마일스 (1984) 는 정보 비대칭 이론의 분석 프레임워크를 사용하여 기업들이 서로 다른 융자 방식을 사용할 때 우선 순위가 있다는 것을 발견했다. 즉, 내부 융자는 외부 융자보다 우선하고, 채무 융자는 지분 융자보다 우선한다는 것이다. 제이슨과 맥클린 (1986) 은 시장이 날로 완벽해지는 전제하에 정보 비대칭과 이익 불일치로 인해 자본소유자와 경영자 사이에 대리 비용이 존재하므로 기업의 최적 융자 방식 선택이 종합대리 비용을 최소화해야 한다고 보고 있다. 오프러와 티트마 (1994) 는 자금 조달 방식이 제품 및 요소 시장에서 기업의 경쟁 정도와 전략과 관련이 있으며, 기업은 자금 조달 방법을 선택할 때 파산 청산이 소비자와 공급자에게 미칠 수 있는 손실을 고려해야 한다고 생각합니다.
현재 우리나라의 중소기업 융자 방식에 대한 연구는 이미 적지 않은 성과를 거두었다. 육지 (2005) 와 정적인 시각에서 융자 방식과 그 결정 요소 간의 관계를 고찰하고, 융자 방식과 기업 규모, 성장, 수익성, 비채무세 방패, 자산담보가치, 경제부가가치 등의 요소 간의 관계를 상세히 연구했다. 장군 등 (2005) 은 기업이 권익이든 부채든 과도한 자금 조달 경향이 있다고 보고 있다. 주덕신과 주우량 (2007) 은 중소기업의 융자 결정이 준수되는 것을 발견했습니까? 내부 융자? 채무 융자? 이 순서는 트레이드 오프 이론 또는 최적 파이낸싱 순서 이론과 일치하지 않습니다. 나화단 (2006) 은 중소기업의 융자 방식이 외부 환경의 영향을 받는 것으로 보고 있으며, 더 중요한 것은 내생변수의 역할과 상호 관계, 특히 기업지배구조와 자본시장에 달려 있다는 것이다. 쇼소평 (2009) 은 서로 다른 법률제도 하에서 지주주주들이 융자 방식에 미치는 영향이 다르며 채무 수준은 법률제도 환경의 영향을 받는다고 생각한다. 국내 학자들이 융자 방식의 선택에 대해 심도 있는 연구를 했다는 것을 알 수 있다.
요약하자면 경제학자들은 중소기업 융자에 대해 다각적인 연구를 했지만 기업이 직면한 경제환경이 다르기 때문에 다른 나라의 성공적인 융자 방식을 직접 참고해 우리 중소기업의 효율성에 영향을 미쳤다. 현재 우리나라의 많은 중소기업들이 급속히 발전하여 상장에 성공하여 각 업종에서 우세한 위치에 있다. SMB (중소, 중견, 성장 기업) 는 상하이와 심천 마더 보드 시장의 상장 회사보다 더 나은 수익성과 성장을 보이고 있습니다. 그러나 상장되지 않은 대부분의 중소기업에게 융자는 여전히 기업 발전을 제한하는 병목 현상이다.
중소기업 자금 조달 방법의 선택과 성과에 관한 실증 연구
(a) 샘플 선택 및 데이터 소스
이 글의 연구 샘플은 2004-2007 년 모든 중소기업이 상장되기 1 년 전의 재무 보고 수치이다. 상장회사 수는 각각 38 개, 50 개, 102 개, 202 개이며, 데이터는 중소판 공모서에서 나온 것이다. Excel 의 C0RREL 함수를 통해 샘플 기업의 다양한 자금 조달 방식 금액과 해당 연도의 순이익, 주요 비즈니스 성장률의 관련 계수를 계산한 다음 선형 회귀 분석을 수행하여 어떤 자금 조달 방식을 선택하느냐에 따라 저비용으로 필요한 자금을 적시에 확보할 수 있는지 판단함으로써 기업 가치를 극대화할 수 있습니다.
(2) 가변 배열
이 글은 순이익과 주영 업무 성장률을 지표로 중소기업의 실적 능력을 반영한다. 엄밀히 말하면, 기업의 성과는 정의하고 측정하기 어렵다. 지금까지 한 기업이 높은 수익성을 가지고 있는지 명확하게 판단할 수 있는 방법은 없다. 순이익은 회계 측정의 결과로 일정 기간의 수익과 비용 수준을 반영한다. 판매 규모, 비용 관리, 자산 운영, 융자 구조의 포괄적인 표현으로 한 기업의 경영 성과를 측정하는 주요 지표입니다. 주영 업무 성장률은 기업의 성장과 실적 발전을 평가하는 중요한 지표로, 업무 확장 추세를 예측하는 중요한 상징이다. 자금 조달 방식에는 내원 융자, 장기 채무 융자, 지분 융자 등이 있어 자금 조달 방식과 중소기업 성과 간의 상관 관계를 보다 정확하게 설명하려고 합니다.
(3) 실증 분석
경험적 검사는 관련 계수의 진폭을 통해 변수의 상관 정도를 판단하고, C 0RRREL 함수를 통해 관련 계수 R 을 계산할 수 있습니다. 판단 기준은 다음과 같습니다. │r│=0 은 완전히 무관합니다. 0 & lt│r│? 0.3 기본적으로 무관합니다. 0.3 & lt│r│? 0.5 낮은 상관 관계; 0.5 & lt│r│? 0.8 유의 한 상관 관계; 0.8< │ r │ < 1 높이 관련; │r│= 1 완전 관련.
R 의 절대값이 1 에 가까울수록 관련성이 강해집니다. R: r > 의 기호에 따라 양의 상관 또는 음의 상관 관계가 결정됩니다. 0 양의 상관 관계 R<0 음의 상관 관계.
이 문서에서는 CORREL 함수를 사용하여 2004-2007 년 순이익, 주요 비즈니스 수익 증가율, 다양한 융자 방식 간의 상관 관계를 분석합니다. 특정 상관 계수 계산 결과는 표 1 에 나와 있습니다.
계산 결과에 따르면, 참조 판단 기준은 다음을 볼 수 있습니다.
내원 융자와 2004 년 순이익의 관련 계수는 0.85 로 높은 상관관계를 보였다. 내원 융자와 주영 업무 소득 증가의 관련 계수는 0.42 로, 연관성이 낮고, 다른 각 그룹의 데이터는 기본적으로 관련이 없다.
내원 융자, 순이익, 주영 업무소득 증가율 사이의 상관관계에 따라 내원 융자, 순이익, 주영 업무소득 증가율이 회귀 형식 매개변수인 선형 회귀 방정식 (y=a+bx) 을 설정했다. 가로채기로 A 를 계산하고, 기울기 함수로 B 를 계산하고, 이들 사이의 관계를 더 분석했다.
A 1 = 절편 (순이익, 내생융자) = 12300593
B 1 = 기울기 (순이익, 내생융자) =0.35.
선형 회귀 방정식을 설정합니다.
Y= 12300593+0.35x
A2 = 요격 (주영 업무소득 증가율, 내원융자) = 0. 19 B2 = 기울기 (주영 업무소득 증가율, 내원융자) =2. 1.
선형 회귀 방정식을 설정합니다.
Y=0. 19+2. 1x
그 결과 내원 융자가 늘면서 순이익과 주영 업무소득의 증가율이 모두 증가하고 있지만 주영 업무소득 증가율의 기울기가 더 높아져 더 높은 성장성을 보이고 있는 것으로 나타났다.
2. 내원융자와 2005 년 순이익의 관련 계수는 0.85 로 높은 상관관계를 보였다. 장기 부채 융자와 순이익의 관련 계수는 -0.4 1 이며, 둘 다 낮은 음의 상관 관계를 나타내며, 다른 각 그룹의 데이터는 기본적으로 관련이 없습니다.
내원 융자와 장기 채무 융자가 각각 순이익과의 상관관계를 바탕으로 내원 융자, 장기 채무 융자, 순이익을 회귀 형식 매개변수로 하는 선형 회귀 방정식을 세우고 그 관계를 더욱 분석했다.
A3 = 절편 (순이익, 내생융자) =7 182656.
B3 = 기울기 (순이익, 내생융자) =0.37.
선형 회귀 방정식을 설정합니다.
Y=7 182656+0.37x
A4 = 절편 (순이익, 장기 부채 융자) =4892 1568.
B4 = 기울기 (순이익, 장기 부채 융자) =-0. 16.
선형 회귀 방정식을 설정합니다.
Y=4892 1568-0. 16x
그 결과 내원 융자가 늘어나면서 순이익이 꾸준히 증가하고, 장기 채무 융자의 증가로 순이익이 감소한 것으로 나타났다. 이는 과도한 부채 비용을 부담한 탓일 수 있다.
3.2006 년 내원 융자와 순이익의 관련 계수는 0.87 로 고도의 양의 상관 관계를 나타냈으며, 다른 각 그룹의 데이터는 기본적으로 관련이 없었다.
내원 융자와 순이익의 상관 관계에 따라 선형 회귀 방정식을 설정합니다. y=a+bx, A 는 가로채기로, B 는 기울기 함수로 계산합니다.
A5 = 절편 (순이익, 내생융자) =447985 1.
B5 = 기울기 (순이익, 내생융자) =0.32.
선형 회귀 방정식을 설정합니다.
Y=447985 1+0.32x
그 결과 내원 융자가 늘면서 순이익이 꾸준히 늘면서 연구 결과가 지난 2 년과 동일하다는 사실이 드러났다.
4.2007 년 내원 융자와 순이익의 관련 계수는 0.83 으로 고도의 양의 상관 관계를 나타냈으며, 다른 각 그룹의 데이터는 기본적으로 관련이 없었다.
내원 융자와 순이익의 상관 관계에 따라 선형 회귀 방정식을 설정합니다. y=a+bx, A 는 가로채기로, B 는 기울기 함수로 계산합니다.
A6 = 절거리 (순이익, 내생융자) =3789509.
B6 = 기울기 (순이익, 내원 융자) =0.3 1.
선형 회귀 방정식을 설정합니다.
Y=3789509+0.3 1x
그 결과 내원 융자가 늘면서 순이익이 꾸준히 늘면서 연구 결과가 예년과 같다는 사실이 드러났다.
결론
우리나라 상장 중소기업의 융자 방식과 성과에 대한 실증 연구에 따르면 여러 시기 상장 중소기업의 내원 융자와 순이익 사이에 높은 상관관계가 있는 것으로 나타났다. 회귀 방정식에서 볼 수 있듯이, 순이익은 내원 융자가 증가함에 따라 증가한다는 것을 알 수 있다. 이는 주로 기업 이익잉여금의 전환으로 인해 순이익의 증가는 내원 융자의 규모를 증가시킬 수밖에 없기 때문이다. 일부 샘플 기업들은 내원 융자가 주영 업무소득 증가율과 밀접한 관련이 있음을 보여준다. 전반적으로 내원 융자가 많은 기업의 이윤 품질과 수익성이 높아져 발전 전망이 비교적 낙관적이다. 샘플 기업의 장기 채무 융자는 순이익과 음의 관계를 맺고 있다. 선형 회귀 방정식에서 볼 수 있듯이 장기 부채 융자와 순이익 사이에는 반대 추세가 있다. 이는 장기 부채 융자가 기업에 더 높은 부채 비용 (예: 융자비, 이자비 등) 을 가져다 기업의 이윤을 떨어뜨렸기 때문일 수 있다.
현재 우리나라 자본시장이 완벽하지 않아 중소기업이 공개시장 융자 문턱이 너무 높아 자체 지배 구조와 정보 공개에 결함이 있다. 또한 일부 중소기업은 성장 단계에서 내원 융자나 주주 증주 증자에 의존하고 있다. 금융기관에 자금을 조달하거나 채권을 발행하는 것은 실행 가능한 방법이다. 자금 조달 비용은 이윤을 희석했지만, 기업이 자본 운영을 통해 얻은 수익은 자금 조달 비용을 충당하기에 충분하다. 동시에, 채무 융자는 재무 레버리지의 역할을 발휘하여 주당 수익을 올리고, 채무 융자는 세금을 절약할 수 있다.
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