의약업계가 새로운 주기에 들어서면 더 좋은 약이 주류가 될 것이다. 동시에, 일부 유망한 회사들에게는 좋은 선택을 할 때가 되었다.
20 18 의약판의 표현은 결코 평온하지 않다. 상반기에는 역세가 오르면서 노래를 불렀지만 하반기에는 백신 사건과 의료보험 구매의 영향으로 기승을 부렸다. 의약판은 65438 년 2 월 6 일 부츠가 착지한 이후 하락폭이 10% 를 넘어섰다. 20 19 의약주는 어디로 갈까요?
청교 선샤인 매니저 육계봉은' 홍주간지' 와의 인터뷰에서 의약업계가 새로운 주기에 진입했다고 분명히 밝혔다. "더 높은 효율성이 필요할 때 고가의 모조의약품의 체계적인 회귀는 필연적이다. 장기 정책이 명확할 경우 전망이 있는 회사를 우선적으로 선택할 수 있으며, 현재의 평가는 그리 높지 않다. "
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의약업계가 새로운 주기에 접어들면서 더 좋은 약이 주류가 될 것이다.
레드 위크: 의료체제 개혁이 이렇게 여러 해 동안 어떤 노드에 이르렀다고 생각하십니까? 의약업계에 어떤 변화가 있을 것 같습니까?
육계봉: 1998 년, 우리 나라는 도시노동자 의료보험을 실시하고, 다음 10 년은 의료보험 확장의 주기이다. 이 단계의 핵심 논리는' 많은 사람들이 병을 볼 수 있다' 는 것인데, 이는 의료보험이 수천만에서 수억, 다시 국민의료보험으로 확대되는 과정이다. 이 과정에서 의약업계의 의료보험 확대 배당금이 발생했다. 의료보험 확대의 이슬이 모두 속성에 물들어 의약업 전체가 크게 증가하여 우주가 도처에 널려 있다. 이후 의료보험 확장의 배당금 주기가 지나면서 탐구기에 접어들었는데, 여기서' 삼명 모델' 은 당시 탐구의 산물이었다. 제약 산업은 20 15 에서 20 17 까지 새로운 주기로 접어들었다. 이 새로운 주기의 핵심 맥락은' 모든 사람이 더 잘 진찰할 수 있다' 는 것이다. 이는 의료보험이 확대에서 업그레이드까지 진행되는 과정이다. 동시에, 저는 이 과정이 향후 10 년, 20 년, 심지어 30 년을 관통할 것이라고 생각합니다. 우리는 지금 새로운 주기의 전면에 있습니다. 따라서 많은 정책은' 양질의 의료' 라는 주선을 따라 점차 전개되고 있다. (예: 한쪽에서 삼방으로, 의료보험국의 지위를 확립하고, 심사를 가속화하고, 구매를 집중시키는 등) ) 그리고 이러한 추세는 점점 더 분명해질 것입니다.
또한, 나는 미래의 논리가 주로' 혁신 지원, 효율성 향상' 을 중심으로 전개된다고 생각한다. 첫째, 더 나은 의료는 혁신이 필요하기 때문에 혁신은 끊임없이 정책 지원이 있다. 중국의 원래 치료 수준은 매우 뒤떨어졌다. 중국 암 환자의 5 년 생존율은 30% 에 불과하지만 미국은 50 ~ 60% 에 달한다. 이런 상황에서 혁신적인 약품과 치료 효과가 더 좋은 의료기구가 절실한 수요가 되고 있다. 20 15 부터 20 17 까지 혁신에 대한 정책 지원이 계속 증가하고 있음을 알 수 있습니다. 둘째, 혁신을 지지하는 것은 매우 비싸고, 이 돈의 압력은 적절한 수출을 찾아야 한다. 의료 보험 확장의 배당금 기간이 이미 끝났기 때문에 의료 보험 증가는 이미 되돌릴 수 없는 상대적 안정 수준으로 떨어졌다. 이때 혁신을 지원하면 기존 의료체계의 효율성 향상에 대한 요구가 높아지고, 기존 체계를 뒤엎고 효율을 높일 수 있다. 예를 들어, 집중 구매가격 인하는 고가의 모조약품의 귀환이며, 본질적으로 B 를 위한 업무여야 한다. 국내 제네릭 제약 회사들은 너무 많은 단계적 배당금을 받으며 민영병원, 삼자 서비스, 약국 박리, 등급 진료를 장려하는 것이 모두 효율을 높이는 효과적인 방법이다.
앞으로 제약 업계는 점점 더 많은 정책을 내놓을 것이다. 이 도입의 과정은 혁신을 지지하고 효율성 향상을 탐구하는 것이다. 지금 집중 구매가격 인하는 정책의 일부일 뿐이다.
레드 위크: 방금 집중 구매의 가격 인하를 언급했습니다. 장화를 집중적으로 구입하는 착지는 제네릭 의약품의' 종말' 과 혁신약의' 새 기계' 를 가져올 수 있다고 생각하는 사람들도 있다. 어떻게 생각하세요?
Lu Guifeng: 저는 이것이 게임 규칙의 개조라는 것을 선호합니다. 게임의 점수도 규칙의 변화에 따라 변합니다. 예전에는 브랜드와 채널의 경쟁이었는데 지금은 비용, 품질, 효율성의 경쟁으로 발전했다. 앞서 언급한 바와 같이, 모조제약업체들은 전환기의 배당금을 누리고 있으며, 혁신을 더 잘 지원하기 위해 모조제약은 중요한 물 짜기 장소가 될 것이다. (존 F. 케네디, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 예술명언) 따라서 미래의 모조 의약품의 전반적인 침체는 비교적 확실하지만,' 모조의약품의 종말' 이라는 말은 좀 지나쳤다. 결국, 새로운 게임의 규칙에 부합하는 모조 제약 회사들도 혜택을 볼 수 있다.
또한 지난 의료 보험 확대가 끝날 무렵 일부 고가 모조제약사들은 콜롬약업, 리주그룹, 해정약업, 중국 생물제약 (홍콩), 우노강 (홍콩), 항서의약품을 포함한' 고도의 일관성' 을 보였다. 이는 일부 일선 약업체들이 행동으로 자신의 판단을 내리고 있다는 것을 보여준다. 앞으로 고가의 모조제약으로 가는 길은 손상될 수 있고, 혁신약으로 가는 길은 이득이 될 수 있다는 것이다.
부츠를 접어서 혁신적인 약을 가져오는' 새로운 기계' 에 관해서는, 나는 그다지 동의하지 않는다. 사실, 20 15 에서 20 17 까지, 혁신적인 약의 논리는 끊임없이 전시되어 있는데, 이 집합은 단지 과정의 일각일 뿐,' 새로운 기계' 가 아니라 일관되게 계속되는 것이다.
레드 위크: 어떤 혁신적인 제약 회사가 시장 주류가 될 것입니까?
노계봉: 혁신약은 세 가지 범주로 나눌 수 있어요. 첫 번째 범주는 나도 있다. 그 본질은 특허를 피하고 북경대학교 Eltinib 와 같은 조기 상장을 위해 구조를 바꾸는 것이다. 국내 약업체들은 대부분 이 능력을 가지고 있으며, 중국은 임상비용과 인건비에서 비교 우위를 점하고 있어 더 잘할 수 있을 것으로 보인다. 두 번째 부류는 내가 더 좋은 약 (너 중 나) 이다. 그 본질은 다른 사람의 혁신을 바탕으로 더 잘 하는 것이다. 더 좋은 효능으로 원시장의 경쟁자 (예: 항서의약품의 피롤, 백제신주의 짱 부티니) 를 물리치는 것이다. 이 두 약은 모두 원약보다 낫다. 이와 함께 이런 약물은 과학적 인식, 고급 인재, 제품 효능에 대한 요구가 높아 국내에서는 소수의 약업체들만이 할 수 있다. 세 번째 범주는 첫 번째 종류의 신약이며, 그 본질은 무에서 유, 즉 약의 선구자이다. 이런 약품의 불확실성 위험은 크지만, 탐사 성공 후의 전망도 크다. 현재 일부 중소기업들이 첫 번째 약품을 탐구하고 있을지 모르지만, 대부분의 국내 제약 회사들은 아직 이런 능력을 갖추지 못하고 있다. 그래서 이 단계에서 me too 약이 주류라고 생각합니다. 하지만 의료보험의 효율성 추구와 더 많은 오리지널 모조약품의 빠른 출시로 인해 서서히 me too 약의 압력이 커지고, mebetter 약이 주류가 될 것입니다. 이것이 혁신약의 주류이기도 합니다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 건강명언)
조정을 회피하고 주식을 선택할 필요는 없다.
레드 위크: 최근 의약판이 대폭 리콜한' 원죄' 가 집중 구매정책이라는 것에 동의하십니까?
육계봉: 집중 구매가격 인하가 의약주의 콜백에' 파란' 역할을 해야 한다고 생각합니다. 핵심' 원죄' 가 아닙니다. 첫 번째, 연초 의약주가 상승폭이 큰 이유는 의약회사의 실적이 비교적 좋고, 여러 가지 이익이 좋은 정책의 시행으로 인해 시장에서 의약주가 곧 강세장에 들어설 것으로 오인하고 있기 때문이다. 그러나 여기에는 두 가지 속성이 있다. 20 17 신판 의료 카탈로그는 혁신 업그레이드에 대한 지원을 강화하여 제약 기업의 실적을 단계적으로 석방했지만 의료 잔고율이 급속히 떨어지면서 통제비 압력이 점차 드러나고 있다. 사실, 이것은 연쇄적으로 중첩된 인과관계로, 집중구매의 인식에 편차가 있을 수 있다.
둘째, 시장이 계속 곰을 걷다가 미래 방향이 분명하지 않을 때 이른바 방어판이 중점이 된다. 역사적으로, 곰 시장이 특정 단계에 도달할 때마다 국방판이 상대적으로 강세를 보일 수 있지만, 곰 시장 말기에는 국방판도 눈에 띄게 상승효과를 볼 수 있다. 연초 의약주의 상승은 그룹 온난화 효과의 구현이 될 가능성이 높다. 하반기에는 가치 평가의 말기인 것 같다. 물론 곰인지 아닌지는 아직 고증해야 한다.
세 번째 요점은 제약 산업주기 단계의 오판이다. 많은 사람들이 의학이 번영의 업적 속에서 지속적으로 고성장을 지속하는 새로운 주기에 진입했다고 생각하는 것은 비현실적이다. 의약업계의 원래 보혜의료보험 확장 보너스 기간이 이미 끝났기 때문에 앞으로 전 업종의 성장률이 너무 높을 수는 없다. 유럽과 미국의 경험으로 볼 때, GDP 보다 조금 높을 수밖에 없다. 하반기 시장은 업계 주기에 대한 새로운 인식을 갖게 되면서 의약판에 큰 콜백이 나타났다.
레드 위크: 그럼 현재 일부 의약주만 방어형 품종의 성격을 가지고 있고, 대부분 이미 가치가 없어졌다고 할 수 있을까요?
육계봉: 과거 의약업계는 의료보험 확장의 배당기에 처해 있었고, 대부분의 약업체들의 실적은 모두 증가했다. 유일한 차이점은 성장의 양이다. 그러나 과거에는 확실히 많은 의약주 실적이 줄어들었다. 따라서 일부 의약주만 방어성 품종이라고 부를 수 있지만, 다른 기업들이 볼 가치가 없다는 뜻은 아니며, 기회는 여전히 많을 것이다. 예를 들어, 일부 소대중 시장의 기업들은 인수를 많이 하고, 영업권이 많고, 현금 흐름이 좋지 않아 올해는 흉하다. 그러나 밑바닥의 경쟁 우위는 계속 존재하고, 이윤이 강하며, 성장이 낙관적이다. 3 ~ 5 년 후에 다시 이 기업들을 돌아보면, 우리가 지금 보고 있는 문제는 문제가 아닐 수도 있다.
레드 위크: 운영상 단기 회피를 선택하는 것이 현명합니까?
노계봉: 우선 단기간에 예측할 수 없는 변수가 많다고 생각합니다. 장기적으로 정책 방향은 매우 명확합니다. 대범하게 말하면 의약업계는 효율성 향상으로 나아갈 것이다. 더 높은 효율성이 필요할 때 고가의 모조의약품의 체계적인 회귀는 필연적이다. 둘째, 의약주의 평가를 분석하려면 두 가지 차원이 필요하다. 첫째, 역사적으로 의약주는 2008 년과 20 12 년에 27 배, 지금은 25-26 배에 불과하다. 그래서 이런 관점에서 볼 때, 의약주는 줄곧 최저점에 있다. 둘째, 기준항주 가치 평가, 일부 신흥의약회사 제거, 항주의약주 가치 평가는 16 배 정도밖에 되지 않을 수 있으며, A 주는 상대적으로 높은 지위에 있다. 하지만 귀환의 본질로 홍콩 주식의 전체 가치 평가 16 배라도 전망이 좋은 회사의 평가는 여전히 높을 것이며 전망이 좋지 않은 회사의 가치는 여전히 상대적으로 낮을 것이다. A 주도 전망이 매우 일반적인 회사들이 많이 있는데, 평가 체계는 아직 완전하지 않지만, 일부 유망한 회사들에게는 의약주가 현재 가치가 높지 않다. 나는 이제 잘 선택해야 할 때라고 생각한다. 회피할 필요가 없다.
"신규", "강함", "특", "반대" 4 자 주선, 20 19 가 기대됩니다.
레드 위크: 한약이나 화학약 회사에 투자할 때 가장 주목해야 할 특성은 무엇이라고 생각하십니까?
노계봉: 한약을 말하기 전에 먼저 한의학 이론이 실제로 동양전체론 사고의 깊은 흔적을 가지고 있다는 것을 언급해야 합니다. 서양의학과는 달리 서구 복원론 사고의 틀 아래에서 성장하고 성장해 두 가지 영향을 미칠 수 있습니다. 한편 한약은 동양 문화에 더 적합하고 브랜드 효과를 형성하기 쉬우며, 동인당, 카우보이 등 한약 브랜드를 포함한 소비자의 마음을 점령하기 쉽다. 한편, 복원 사유가 부족해 한약은 분자 구성이 불분명하고 임상 효능이 정확하지 않은 문제가 만연해 있다. 새로운 의료 개혁의 논리에 따라 이 문제가 더욱 확대되어 중항그룹, 단계제약 등 제약 기업 주가가 크게 하락했다. 그래서 한약에 투자하는 기업이 가장 주목해야 할 것은 브랜드력과 채널이라고 생각합니다. 소비자에게 직접 판매한다면 기업의 브랜드력이 충분한지 판단해야 한다. 병원 채널을 택할 경우, 새로운 의료 개혁 사고방식에 효능이 불확실하고 규제될 위험이 있는지 주의해야 한다.
화학의학은 서구 문화에서 복원론 사고의 산물이며, 논리적으로 표준이어야 한다. 충분히 효율적인 화학공업체계에는 두 가지 경쟁 방향이 있다. 하나는 혁신약이 특허 보호로 초과 수익을 얻는 것이고, 다른 하나는 모조약품이 품질, 가격, 효율을 겨루는 것이다. 그래서 저는 화학의약업체에 투자하는 가장 중요한 것은 가는 길이라고 생각합니다. 만약 그들이 혁신적인 약 노선을 택한다면, 그들의 제품이 임상효과에 있어서 매우 경쟁력이 있는지 보아야 한다. 만약 범용 노선을 택한다면, 품질이 신뢰할 수 있는지, 비용이 우세한지, 효율성이 충분히 높은지 보아야 한다.
레드 위크: 어떤 한약 수도꼭지가 주목할 만하다고 생각하십니까? 그들의 해자는 무엇입니까?
노계봉: 한의학의 특징은 앞에서 이미 언급되었습니다. 나는' 브랜드' 를 주요 경쟁점으로 하는 소비형 한약이 주목할 만하다고 생각한다. 예를 들면 동인당, 카우보이와 같은 것이다. 그 대체할 수 없는 역사적 전승과 문화 브랜드 정체성은 강력한 해성이다. 물론, 현재의 가격이 충분히 매력적인지, 아니면 스스로 판단해야 한다. 게다가, 새로운 주기 동안 병원에 팔리고 의료보험으로 지급되는 모든 약품은 구조재구성에 직면할 것이다. 한약 효능의 불확실성으로 한약 주사제의 압력이 크며, 앞으로 이런 스트레스는 갈수록 커질 수 있으므로 적당히 신중해야 한다.
레드 위크: 전반적으로, 당신의 현재 의료 투자 논리는 무엇입니까?
육계봉: 제 투자 아이디어는 신, 강강, 특, 역이라는 네 글자로 간단히 요약할 수 있습니다. 투자 혁신은' 진정한 임상적 가치를 지닌 혁신' 이 새로운 장기간에 걸쳐 효과를 결정하는 범주이기 때문이다. 역량을 투입하는 것은 업계의' 평원 지역' 에서 경쟁을 충분히 실현할 수 있는 분야에서 업계 규범 이후에도 여전히 셔플과 집중의 과정이 있기 때문이다. Toute 는 의약업계가 집중에 적합하지 않은' 산악지대' 가 많기 때문에 작고 아름다운' 스텔스 챔피언' 이 대거 등장해 이윤이 강하고 전망이 낙관적이다. 반전은 많은 사건들이 우리에게 역경과 역변환을 가져올 수 있는 투자 기회이다. 이 네 단어의 여러 조합이 함께 작용한다면, 특히' 신규, 강강, 특' 이' 역역' 과 공감할 수 있다면 더 좋은 기회일 것이다.
레드 위크: 당신은 의약주의 향후 1 년 20 19 동향에 대해 어떤 기대를 가지고 있습니까?
육계봉: 장기적으로 볼 때, 저는 시장이 새로운 주기를 충분히 이해할 것이라고 생각합니다. 우선, 혁신형 약업체들의 미래는 예상을 초월할 가능성이 높지만, 이 성과는 제품의 성과에 달려 있다. 정말 좋은 제품 구동이 있어야만 제약회사의 평가가 계속 오르고 시가가 계속 상승할 수 있다.
둘째, 손상된 의약주가 복구될 수도 있지만, 평가는 여전히 장기적으로 압력을 받을 것이다.
마지막으로, 이전 건강 보험 잔고율이 심각하게 하락하면서, 오버레이 의료 보험 통제비 압력이 내년 한 해를 관통할 것이기 때문에, 나는 의약업 전체가 큰 우시장이 나타날 가능성은 크지 않다고 생각하지만, 여전히 많은 제약 기업들의 성과가 기대된다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 건강관리명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 건강관리명언)