제 1 장 "두 방" 과 모기지 채권
1938 년 동안 대공황의 그림자는 여전히 가시지 않았고, 루즈벨트 지도자는 연방국민담보대출협회를 설립하여 나중에 방리미로 이름을 바꾸었다. 미국인들은 집을 사려면 50% 의 선불을 준비하고 현지 은행과 예금기관으로 구성된 저축대출협회에 대출을 신청해야 한다. 대출 금리는 약 8% 로, 사용 연한은 5- 10 년밖에 되지 않는다. 은행이 대출과 예금의 이자차를 통해 돈을 버는 것으로 알려져 있으며, 예금대출협회도 마찬가지다. 대공황의 맥락에서 예금이 자금을 흡수하는 속도가 매우 느리기 때문에, 그들은 회수한 주택 융자 원금이 다음 대출에 충분할 때까지 대출을 할 수 없다. 집을 사려는 사람은 줄을 서서 정원을 기다릴 수밖에 없다. 방리미는 이 문제를 해결했다. 저축 대출 협회가 대출을 발행했을 때, 그것은 즉시 대출을 패니미에 팔았다. 저축대출사는 같은 돈을 받고 즉시 대출을 내려 사람들이 집을 사는 속도가 크게 높아졌다. 저축 대출 협회는 담보대출 이자로 돈을 버는 것에서 담보대출에 대한 수수료를 받는 것으로 바뀌었고, 담보대출의 이자 수입은 방리미 소유로 바뀌었다. 방리미는 국유화 기업으로, 구매한 대출이 연방 대차대조표에 반영될 것이다. 연방정부가 줄곧 자신의 신용을 닦고 저축대출협회 뒤에 서서 민중에게 주택자금을 제공했다고 볼 수 있다. 뉴딜이 추진되면서 5- 10 년 주택 융자금이 점차 퇴출되고, 30 년 고정금리 주택 융자금이 역사 무대에 진입하면서 민중의 월공급 압력을 완화하고 점점 더 많은 미국인들이 주택 꿈을 이루게 되었다. 그러나 루즈벨트는 그의 뉴딜에 따라 세워진 패니메이드가 70 년 만에 또 다른 글로벌 경제 위기의 폭풍 센터가 된 것을 볼 기회가 없었다.
65438 에서 0977 까지 루이스 라네리는 담보대출을 채권으로 포장하여 판매하는 절묘한 아이디어를 생각해냈다. 전통적인 주택 융자 업무 체인은 주택 구입자가 주택 융자를 신청하는 것이고, 은행은 결국 주택 융자금을 개발자에게 지불하고, 주택 구입자는 주택 융자 원금을 상환하기 시작하는데, 기한은 30 년이다. 이렇게 오랜 시간 동안 은행은 항상 주택 구입자의 위약에 직면해 원금을 회수할 수 없는 위험에 직면해 있다. 이 위험은 결국 미국의 실리미가 부담한다. 루이스는 이 문제를 해결했다. 은행은 수천 개의 주택 융자금을 하나의 자금풀로 모아 주택 구입자의 상환 위험에 따라 등급을 매겨 판매한다. 위험이 높을수록 채권 수익이 높아진다. 예를 들어, 은행은 총 5 천만 위안의 주택 융자금을 5 개의 서로 다른 위험 등급의 채권으로 포장하고, 저위험 주택 융자금은 수익률이 5% 인 채권으로 포장한다. 이미 중단된 대출을 채권으로 포장할 가능성이 높다. 수익률 10%. 이 채권들이 투자자에게 팔린 후 은행은 즉시 5 천만 위안의 원금을 회수했고, 담보채권자는 은행에서 투자자로 바뀌었고, 구매자의 위약 위험은 은행에서 투자자에게 넘어갔고, 은행도 판매 과정에서 수수료를 받아 이익을 얻었다. 은행에 있어서 이것은 수익성 있는 업무이다.
1970 부터 1983 까지 미국 GDP 평균 성장률은 2.9% 에 불과했지만 평균 인플레이션률은 10.46% 에 달했다. 이런 현상은 경제학 분야에서는 스태그플레이션이라고 불린다. 현재 미국인들도 인플레이션을 겪고 있지만, 최고 2022 년 6 월의 9. 1% 이다. 당시 인플레이션에 대항하는 수단은 지금과 같다: 금리 인상. 1979 년에 키가 2 미터인 거인이 미국 연방 준비 제도 이사회 주석의 자리에 앉았다. 연이은 금리 인상 이후 최고금리는 22.36% 로 현재 수준인 10 배로 인상됐다. 미국 경제는 2 1 달의 쇠퇴를 대가로 결국 인플레이션을 13.6% 의 최고치로 1983 년 6 월의 2.9% 로 통제했다. 키가 2 미터인 미국 연방 준비 제도 이사회 주석의 이름은 폴 워커입니다. 급격한 금리 인상과 2 1 개월의 경기 침체를' 월크 충격' 이라고 부른다. 하지만 이런 충격은 마침 행운의 여신이 루이스에게 준 첫 선물이었다.
198 1 년 9 월 30 일 국회는 예금은행이 담보대출을 매각할 경우 재정부가 이전 10 년 동안 납부한 세금을 손실보조금으로 반납하도록 하는 면세법안을 통과시켰다. 이것은 저축과 대출 은행에 그들의 담보대출을 판매할 수 있는 충분한 동기를 주었다. 이때 이미 민영화된 방리미는 융자 압력이 커서 주택 융자금을 살 수 없어 파산 위기에 처해 있다. 미국에는 오직 한 월스트리트만이 루이스의 솔로몬 형제 회사인 담보대출을 살 수 있는 능력과 수요를 가지고 있다.
1968 년 베트남 전쟁 중 연방정부의 채무가 그렇게 못생기지 않도록, 실리미는 사유화되었다. 이후 미국 국민들이 집을 사는 담보대출은 방리미의 사채일 뿐 연방정부의 대차대조표에는 반영되지 않았다. 공무원과 재향군인에게 주택 융자금을 제공하는 업무를 동시에 나누어' 길리미' 를 설립한다. 분할 후, Fanny Limei 는 정부 기능을 완전히 잃었지만, 미국의 모든 자격을 갖춘 담보대출을 구매할 수 있는 속박도 잃었다. 방리미가 전국을 독점하는 것을 막기 위해 국회는 1970 에 세 번째 조직인 구내미를 설립했다. 그 이후로, Fang Limei 와 Freddie Mei 는 역사적인 단계에 접어 들었고, 경쟁을 통해 미국 국민들은 금리가 낮은 모기지를 소유 할 수 있습니다. 하지만 월크의 영향으로, 방리미와 구내미도 파산 위기에 처해 있다. 루이스는 그들에게 올리브 가지를 내밀었다. 루이스의 로비에 따라 방리미와 구내미는 솔로몬 형제회사에 담보대출을 제공하고 솔로몬 형제회사는 그것을 채권으로 포장한 다음 방리미와 구내미는 담보를 제공했다. Fang Limei 와 Freddie Mei 는 현재 민간 조직이지만 여전히 정부 지원을받는 정부 지원 기업으로 간주되어 시장에서 폐쇄 될 수 없습니다. 이에 따라 방리미와 구내미, 투자은행의 협조로 담보대출 지원증권 (MBS) 이 탄생했다.
제 2 장 미친
2000 년부터 200 1 년, 인터넷 거품이 산산조각 나고 9 1 1, 엔론 금융 사기가 미국 경제를 강타했다. 그린스펀 지도부는 경제를 자극하기 위해 200 1 2003 년 6 월 26 일까지 총 65 438+03 회 금리를 미국 연방 준비 제도 이사회 인하했고, 연방기금 금리는 6.5% 에서 65 438+0%, 65 438+0% 금리는 1 년 동안 유지되었다. 조지 부시가 동시에 감세법안을 내놓자 미국 기업들은 가장 느슨한 경영환경을 맞이하고, 융자 비용은 더 싸고, 거액의 이윤은 면세 저축을 한다. 금리 인하의 영향으로 30 년 고정 담보대출 금리가 2000 년 말 8. 1% 에서 2003 년 5.8% 로 떨어졌다. 돈을 버는 사장이 기회를 틈타 집을 사서 집을 바꾸자 미국의 집값이 오르기 시작했다. 설상가상으로 그린스펀은 재융자에 대한 제한도 취소했다.
예를 들어, 2000 년 말에 잭은 총 가격 1% 의 주택 대출금리로 총 가격1만 채의 집을 매입했고 총 대출액은 70 만 달러였다. 2003 년 7 월, 주택 융자 금리는 이미 5.8% 로 그의 집 총가격이 200 만 명으로 두 배로 늘었다. 잭은 자신의 주택 융자금을 싼 대출로 바꾸려고 하는데, 중개업자는 그를 대신해서 남은 주택 융자금을 지불하고, 이미 청산한 집을 저당잡히고, 총 집값의 70% 인 654.38+0.4 만 달러를 받는다. 잭은10/0.4 만 달러를 받고 중개대금의 원금도 갚았고, 70 여만 위안의 담보대출, 이자율 1% 를 남겼다. 고금리 대출을 저리 대출로 전환하는 작업을 완료하다. 잭은 이 70 여만 원을 써서 돈을 쓸 수도 있고, 먼저 한 채의 계약금을 지불한 다음 담보대출을 받을 수도 있다. 이 과정은 재융자입니다.
루즈벨트 뉴딜의 중요한 구성 요소로서 1933 의 은행법은 투자은행과 상업은행의 업무를 엄격하게 나누었다. 투자 은행은 증권과 펀드에만 투자할 수 있고 예금을 흡수할 수 없어 국내 증권사와 맞먹는다. 상업은행은 예금을 흡수할 수 있지만 예금대출만 할 수 있다. 월크 충격으로 예금대출은행이 거의 모든 담보대출을 잃었기 때문에 담보대출을 핵심으로 하는 담보채권 매각을 통해 거액의 이윤을 얻는 것을 눈 뜨고 지켜볼 수밖에 없었다. 투자은행은 저축과 대출은행으로부터 담보채권의 원료로 대출을 받아야 한다. 양방향의 재촉으로 일부 은행들은 서로의 업무를 시작했다. 1998 년 상업은행 시티그룹은 투자은행 성격의 여행자 그룹, 1933 의 은행법명이 실존했다. 1999 년 클린턴은 금융서비스 현대화 법안을 통해 상업은행에 대한 속박을 완전히 풀었고, 시티를 대표하는 상업은행은 공명정대하게 투항 업무에 종사할 수 있었다. 이에 따라 시티는 담보대출을 처리하고, 담보대출을 포장하고, 증권화하고, 담보채권을 판매, 보유 및 거래할 수 있으며, 각 코너마다 수수료를 부과하여 막대한 이윤을 거둘 수 있다. 리먼 브라더스와 베어스턴과 같은 일부 투자은행들은 저축과 대출은행을 인수하여 자신을 전능은행으로 만들었다. 월스트리트의 이 전능은행들은 20 세기 초 미국 부동산 시장의 동풍을 이용하여 큰돈을 벌었다. 리먼 브라더스 CEO 리처드 풀드 (Richard Fuld) 는 2000 년부터 2008 년까지 총 4848 억 달러의 보상과 배당금을 받았다. 2006 년 뉴욕의 금융종사자들은 600 억 달러의 배당금을 받았다. 이는 투자은행 임원들이 수천만 달러를 받을 수 있다는 것을 의미한다.
2003 년 6 월 65438+2 월 65438+6 월 부시는' 미국 선불법' 에 서명하고 매년 2 억 달러의 선불지원계획을 내놓으며 중소득가구에 1 만 달러 또는 6% 주택 매입금에 대한 선불지원을 제공하게 됐다. 이는 기본적으로 많은 것을 의미한다 이후 국회는 방리미와 구내미에 대해 두 가지 법규를 제정했다. 우선, 방리미와 구내미는 담보대출 지급 범위를 중저소득자와 소수민족으로 확대해야 한다. 둘째, 그들은 부동산미와 부동산미의 자산과 부채 규모를 제한해야 하며, 이는 담보대출 지급 규모를 제한하고, 부동산미와 주택미의 잠재적 담보대출 고객을 사설은행에 넘겨야 한다. 사설은행의 양질의 담보대출 시장이 포화된 후, 그들은 서브 프라임 대출로 눈을 돌렸다. 수입이 낮고 자질이 떨어지는 사람에게 대출하는 것으로, 이런 대출의 상환 위험은 매우 높다. 여기를 보면 의문이 있을 수 있습니다. 왜 은행은 상환 위험이 높은 서브 프라임 대출을 처리해야 합니까?
2006 년에는 서브 프라임 모기지 채권의 29% 가 유럽 투자자들에 의해 매입되었는데, 이는 더욱 파괴적인 위기를 위한 복선이 되었다. 서브 프라임 모기지 구매자도 모기지 전매 팀에 합류했습니다. 그들은 수입이 전혀 없으며 빈손으로 2,345 채의 집을 소유하고 있습니다. 그들의 재융자로 서브 프라임 모기지 회사와 투자은행이 거액의 비용을 벌어들였고, 전 세계 투자자들이 높은 수익률의 채권을 매입했다. 안녕하세요, 안녕하세요, 여러분 모두 안녕하세요, 부동산 거품과 금융 거품이 유기적인 한 몸을 형성하여 나선형으로 하늘로 올라가기 시작했습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 남녀명언)
2004 년에 미국 연방 준비 제도 이사회 의장인 애륜 그린스펀이 은행협회의 오찬에 참석했고, 몇몇 사람들은 대출 팽창과 집값에 대한 우려를 표명했다. 그린스펀은 변동금리 대출 (풍선 대출) 이 대출자에게 매우 유리하다고 대답했다. 나는 부동산 시장이 붕괴될 것이라고 생각하지 않는다, 왜냐하면 집값이 하락할 조짐이 없기 때문이다. 그린스펀의 대답은 미국 정부, 월스트리트, 미국 국민들이 모두 부동산 투기 잔치와 금융 흥청거림으로 인한 경제 번영에 빠져 있음을 대표한다. 이 사람들은 풍선 대출에 대해 걱정하지 않습니다. 일단 주택 융자 금리가 몇 배 오르면, 이 저소득층, 심지어 수입이 없는 주택 구입자들은 계속해서 주택 융자금을 상환할 것인가?
제 3 장 빈 신이 온다
2004 년 초, 주식 브로커 백예문이 하위 담보대출의 진상을 발견했다. 그는 2004 년 초 일부 서브 프라임 대출의 금리가 5.85% 로 2004 년 말까지 17.84%, 2005 년 말까지 25.34% 로 오르는 것을 보았다. 마이클은 서브 프라임 모기지 채권 시장과 모기지 지원 증권의 메커니즘을 발견했습니다. 그는 이율이 25% 로 올랐을 때 이 2 차 주택자들이 담보대출을 상환하지 않으면 2 차 담보대출 채권의 위험 부분에 문제가 생기고 2 차 담보대출 시장이 붕괴될 것이라는 것을 순식간에 깨달았다. 마이클은 주택 시장을 비우기로 결심하기 시작했지만, 문제는 서브 프라임 모기지 채권은 살 수 밖에 없었고, 그래서 그는 맞춤식 신용위약 교환인 독일 은행의 CDS 를 찾았다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언)
CDS 는 일종의 보험으로 이해할 수 있다. 2005 년 5 월 19 일 마이클은 6 개의 서브 프라임 모기지 채권에 6 천만 달러의 CDS 를 구입했습니다. 담보대출 위반으로 서브 프라임 모기지 채권의 가치가 하락하면 은행은 마이클에게 거액의 배상금을 지급할 것이다. 서브 프라임 모기지 채권에 문제가 없다면 마이클은 매년 보험료를 지불해야합니다. 그의 보험료율은 각각 3A 0.2%, A 0.5%, 3B 2% 였다. CDS 가 좋은 공매도 도구라는 것을 알 수 있습니다. 전통적인 공매도는 공매도 대상을 매입할 것을 요구하고, CDS 는 요구하지 않는다. 만약 당신이 주식을 사서 그를 공략하는데 그가 50% 올랐다면, 당신은 50% 를 잃게 되지만, CDS 는 그렇지 않습니다. 빈 대상이 아무리 올라도 프리미엄은 변하지 않는다. 당신은 이 거래가 마이클에게 확고한 일이라고 생각할지 모르지만, 왜 도이치은행이 마이클과 계약할 정도로 어리석은가? 그러나 미국의 집값이 급등하는 시대에 대부분의 사람들은 집값과 서브 프라임 대출이 문제가 될 것이라고 믿지 않는다. 그들은 마이클이 미쳤다고 생각하고 매년 무료 보험료를 준다. 마이클이 한 은행에서 다른 은행으로 CD 를 맞춤화하면서' 한 미치광이가 집값 하락에 내기를 하고 있다' 는 농담이 월스트리트에 퍼졌다.
마이클의 CDS 는 괜찮지만 완벽하지는 않습니다. 거래할 수 없기 때문입니다. 이 문제를 해결한 사람은 그렉 리프먼이다. 리프먼은 도이치은행의 최고급 후급 채권 판매원이다. 2005 년 담보채권 공급이 부족해 전 세계 투자자들이 이 이 채권을 다투고 있다. 미국은 투자자의 구매 수요를 충족시킬 수 없는 거의 모든 하위 대출을 완성했다. 리프먼은 투자자를 만족시키기 위해 또 다른 채권을 개발하려고 했기 때문에 그의 팀은 거래 가능한 CDS 를 개발했다. 이 CDS 와 마이클의 CDS 의 차이점은 이 CDS 의 가격이 후급 채권의 가격에 따라 변한다는 것이다. 서브 프라임 모기지 채권의 가치가 상승하면, 이런 CDS 의 가치는 떨어지고, 주택 시장을 보는 사람은 팔리고, 주택 시장을 보는 사람은 매입한다. 집값이 하락하고 서브 프라임 대출이 위약되면 거액의 프리미엄을 받기 위해 이런 CDS 를 앞다투어 구입하는 사람들이 많은데, 이런 CDS 의 가격은 폭등할 것이다. 리프먼은 그가 디자인한 CDS 가 미국 금융을 무너뜨리는 마지막 짚이 되었다는 것을 몰랐다.
마이클의 이야기는 리프먼의 주의를 끌었다. 그는 누군가가 부동산 시장을 공략할 줄은 몰랐다. 그는 팀에게 부동산 시장을 연구하게 한 뒤 놀라운 결과를 얻었다. 2000 년 이후 주택 가치 증가 1%-5% 의 위약 확률은 주택 가치 증가가 10% 를 넘는 사람들의 4 배에 달했다. 이것은 집값이 하락할 필요도 없다는 것을 의미한다. 고속 상승을 유지하지 않는 한, 많은 미국인들이 대출금 상환을 중단할 것이다. 그는 또한 2006 년 8 월부터 2009 년 8 월까지 7380 억 달러의 풍선 대출 금리가 5% 에서 10%- 10.5% 로 상승할 것이라는 사실을 발견했다. 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 이미 이 시기에 금리를 올리기 시작했고, 이 금리들은 더 높아질 것이다. 리프먼은 공전 공전 중이었고, 그도 공신 진영에 가입하여 자신이 개발한 CD 를 구매하기 시작했다. 동료가 그가 미쳤다고 비웃었을 때, 리프먼은 침착하게 대답했다. 나는 너의 집을 비울 것이다.
담보채권을 판매하는 과정에서, 항상 등급이 가장 낮은 고위험채권이 팔리지 않는다. 투자은행은 이런 고위험채권을 갖고 싶지 않아 고위험채권과 소량의 안전채권을 재포장하여 새로운 투자상품인 ——CDO 를 빚고 B 급 쓰레기채권을 3A 급 금으로 포장했다. 첫 번째 포장 후, CDO 도 3A 에서 B 등급으로 분류되기 때문에 CDO 의 3A 와 B 채권에 대해 두 번째 포장을 한 다음 CDO 의 2 차 판매로 포장합니다. 이렇게 순환하면 CDO 뿐만 아니라 CDO 의 N 승도 시장에서 유통된다. 대량의 B 급 채권은 한 번에 포장되어 금으로 판매되지만, 그 본질은 사실상 쓰레기이다. 중급 CDO 의 이율은 50%- 100% 로 정해져 있으며, 투자주기는 30 일, 연간 수익률은 880% 에 달할 수 있어 베어스턴스 등 투항의 꿈의 부채다. 2006 년 CDO 의 발행량은 5600 억 달러로 2004 년의 약 3 배에 달했다. 2006 년 메릴린치는 전 세계적으로 CDO 를 판매했고, 각 CDO 에 대해 1%- 1.5% 커미션을 받았고, * * * 7 억 달러의 커미션을 받았다. 서브 프라임 모기지 채권의 붐은 CDO 에 의해 추진되었으며 서브 프라임 모기지 및 금융 시장을 강제로 지원했습니다. 2006 년 말, 시장에는 1.2 조 달러의 서브 프라임 대출이 있었고, 이를 바탕으로 5 조 달러의 CDO 가 탄생했다. 곧 서브 프라임 대출은 CDO 가 충분하지 않아 투자 은행이 합성 CDO 를 만들었습니다. 그들은 존 폴슨에게 판매된 CD 의 현금 흐름을 CDO 로 바꿔 2006 년 말 CDO 의 주류가 되었다. 존 폴슨은 울면 웃을 수 없다는 것을 안다.
채권 등급에 대한 평가 기관의 위조, 연구기관의 부동산 데이터 위조, CDO 투자에 대한 열정은 모두 부동산 시장의 하락을 감추어 위약률 상승에 많은 관심을 불러일으키지 않았다. 이것은 존에게 좋은 소식이다. 시장은 이미 부동산의 여온을 압박하여 CDS 를 매우 싸게 했다. 그는 즉시 많은 자금을 모아 서브 프라임 모기지 채권, ABX 지수, CDO, 합성 CDO 등 빈 금융 상품을 만들 수 있는 모든 CD 를 구입했다. 부동산이 최고점에 이르렀을 때, 존 폴슨은 모든 공칩을 매복했다.
제 4 장 붕괴
2004 년 6 월 30 일 인플레이션에 대응하기 위해 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 2006 년 6 월 29 일 금리를 65,438+0% 에서 5.25% 로 인상해 거품을 직접 뚫었다. 지난 몇 년 동안 풍선대출로 집을 샀던 일부 서브 프라임 고객들이 자신의 모기지 금리가 갑자기 15% 이상으로 올라간 것을 발견했다. 금리 인상이 추진됨에 따라 금리가 급속히 높아졌다. 재대출을 통해, 저소득층, 심지어 수입이 없는 사람들은 원래 재대출의 돈으로 소비하고 상환했다. 재융자한 돈이 아주 빨리 다 쓰자, 그들은 과감하게 대출금 상환을 중단했다. 일부 고객들은 현금으로 집을 팔기 시작했고, 2000 년 이후 1.26% 상승한 미국 집값은 마침내 2006 년 7 월부터 하락하기 시작했다. 첫 번째 도미노가 쓰러졌다.
2006 년 말, 미국에서 두 번째로 큰 차대출회사인 신세기 회사의 대량의 고객 대출이 단절되었다. 월스트리트는 채권의' 원자재' 에 결함이 있다는 것을 발견한 후 새로운 세기에 이 서브 프라임 대출금을 회수하도록 강요했다. 신세기는 시티와는 달리 시티는 상업은행으로 예금을 흡수할 능력이 없다. 그가 고객에게 담보대출을 준 돈은 모두 월스트리트에서 융자한 것이다. 서브 프라임 대출은 팔 수 없고, 끊을 수 없고, 소득과 빚을 갚을 수 없다. 신세기 4 분기에 갑자기 적자가 나서 2006 년 한 해 동안의 이윤을 거의 먹었다. 2007 년 2 월 13 일, 신세기 4 분기 흑자 경보를 발표했다. 다음날, 신세기 회사의 주식은 36% 하락했다. ABX 서브 프라임 대출 지수가 5 포인트 하락했다. 시장은 처음으로 서브 프라임 모기지의 한기를 느꼈다. 한편, 존 폴슨은 250 억 달러의 서브 CDS 를 보유하고 있으며, ABX 는 5 포인트 하락하여 오전 654.38 달러+0 억 2500 만 달러를 벌었다. 존 폴슨의 오전 기록은 소로스가 그해 빈 파운드보다 2 억 5 천만 달러 더 많았다.
집값이 오르면 하위 고객은 중개인의 도움을 받아 기존 주택을 재융자하여 소비와 재매입을 위한 새로운 대출을 받는다. 집값이 하락할 때 이런 재융자로 얻은 대출은 이전 주택 융자금조차 오르지 못했고, 금리는 금리 인상으로 많이 올랐고, 원래의 긍정적인 피드백은 부정적인 피드백으로 바뀌었다. 점점 더 많은 사람들이 부동산 매도 열풍에 동참했고, 매도가 홍수처럼 각 주를 휩쓸었을 때, 부동산 시장은 악순환을 일으켰다. 가격이 낮을수록 사는 사람이 적을수록 공급이 끊어지는 사람이 많아질수록 서브 프라임 채권은 빠르게 평가절하된다. 그러나 베오스덴은 여전히 견지하고 있다. 그는 다른 기관을 이끌고 ABX 지수를 매입해 ABX 가 신세기의 붕괴를 무시하고 5 월 중순에 77 시까지 반등하게 했지만, 이는 단명했을 뿐이다.
부동산 시장이 악화되면서 등급기관은 더 이상 앉을 수 없게 되자, 마침내 자신의 유일한 윤리와 직업윤리로 금융시장에 등급을 다시 매기기 시작했다. 2007 년 7 월, 스탠다드는 2005-2006 년 발행된 총 가격이 12 억 달러인 6 12 담보채권 등급을 인하했다. 이후 스탠더드는 레맨 브라더스와 베어스턴의 채권 등급을 낮췄다.
이것은 베어스턴의 급소를 명중시켰다. 베어스턴의 헤지펀드 두 개가 손실을 입었다. 강등과 베어스턴의 손실은 시장이 현실을 보게 했다: 부동산 시장의 붕괴는 불가피하다. 부자들은 CDS 계약을 미친 듯이 맞춤화하거나 구매하기 시작했다. 존 폴슨 (John Paulson) 의 손에 CD 가격이 급등했다. 그는 CD 를 팔아서 20 억 달러의 이윤을 절약했다. 일부 경제력은 서브 프라임 담보대출 시장인 CDS 를 사기에 부족한 사람들이 집값이 하락한 뒤 위험에 대한 보상을 받기 위해 CDS 를 이용해 자신의 집을 공략하기 시작했다. 일부 세입자들은 CDS 로 집주인이나 이웃의 집을 비우기 시작했다. 이때 시장에 큰 반전이 일어났다. 부동산 거품을 투기하는 투자자들이 빈 진영에 가입하기 시작했고, MBS 와 CDO 구매 열풍이 CDS 구매 열풍으로 대체되었다. ABX 지수가 슬픈 시장 분위기 속에서 37 시로 폭락했고, 베어스턴도 어쩔 수 없었다.
2007 년 8 월, 서브프라임 모기지 위기는 이미 미국 서브프라임 시장의 대형 고객인 유럽으로 확산되었다. 8 월 2 일, 독일 산업은행은 서브 프라임 투자로 82 억 유로를 잃었다. 8 월 9 일, 프랑스 최대 은행인 파리은행이 3 개의 기금 동결을 발표했다. 이는 후급 채권 투자 결손 때문이다. 2007 년 9 월, 영국 북암은행은 2 차 채권 투자 손실로 유동성 위기를 발생시켜 영국 중앙은행에 도움을 청했다. 9 월 13 일 BBC 는 북암은행의 지원 소식을 폭로해 민중 공황을 불러일으켰다. 사람들은 잇달아 북암은행의 카운터로 달려가 현금을 인출하여, 다음 3 일 동안 654380 억 유로를 꺼냈다. 65438 년 6 월+10 월 북암은행이 파산을 선언했다. 10 년 10 월 23 일 미국 파산협회는 9 월 파산을 신청한 소비자 수가 69,000 명에 육박하며 전년 대비 23% 증가했다고 밝혔다. 2007 년 8 월 이후 미국, 유럽, 일본은 크고 작은 은행의 적자나 파산 소식을 끊임없이 전해 왔다. 8 월 이후 전 세계 각국 중앙은행이 2 개월 연속 은행체계에 4000 억 달러 이상의 자금을 주입했지만 주택시장과 주식시장의 하락은 역전할 수 없다. 무디는 2007 년 6 월부터 10 월까지 330 억 달러 담보대출의 신용등급을 낮췄다. 65438+2 월, 1530 억 달러의 CDO 등급도 낮아져 씨티, 메림, 모건스탠리가 700 억 달러의 자산 평가절하에 직면했다. 세계는 끊임없는 인하, 평가절하, 결손, 파산 소리 속에서 2008 년에 들어섰다.
부동산 시장과 채권 시장의 침체로 존 폴슨은 매일 돈 때문에 발버둥쳤지만, 그는 한가하지 않았다. 그는 Bear Stearns 와 Lehman Brothers 와 같은 은행의 채무 문제를 연구하여 곧 놀라운 문제, 즉 지렛대를 발견했다. 만약 당신이 투자할 수 있는 1 만현금이 있고, 투자 목표가 10% 증가하면 10% 를 벌게 됩니다. 하지만 만약 당신이 10 만까지 900 만 달러를 빌려준다면, 이것은 10 배 레버입니다. 투자 대상이 10% 상승하면 100 만, 원금 수익률은 100% 가 됩니다. 900 만 위안의 원금이자를 반환한 후, 너의 수익률은 여전히 원래의 몇 배이다. 그러나 투자 대상이 하락하면 지렛대 없이 100% 를 떨어뜨려야 원금을 잃을 수 있고 10 배 지렛대를 더하면 10% 만 떨어지면 혈본이 없어진다.
존은 시장 열광 시기에 베어스턴과 레먼이 서브 프라임 시장에서의 투자 이윤을 확대하기 위해 매우 높은 지렛대를 늘렸다는 것을 발견했다. (존 F. 케네디, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 시장명언) 리먼의 레버리지율은 30.7 배, 베어스턴은 40 배, 방리미와 구내미는 75 배다. 주택 시장과 채권 시장의 붕괴는 이 회사들이 모두 쓰러질 것이라는 것을 의미한다. 존은 후급 채권에서 레먼 브라더스, 워싱턴 호혜은행, 메릴린치, 패니미에 이르기까지 이 회사들을 공략하기 시작했다. 2007 년 9 월, 존의 보모는 작별을 고하지 않고 우편함 전체를 가득 채운 신용 카드 독촉장 한 장만 남겼다. 존은 가정부의 월 지출이 월소득의 10 배라는 것을 발견했고, 가정부는 10 여 장의 신용 카드로 높은 소비를 유지해야 한다는 것을 발견했다. 이것은 존에게 또 다른 시장 위기를 보여 주었다. 주택 시장이 번영한 이래 대출 소비 생활이 미국인의 주류가 되었으며, 미국인당 평균 5 장의 신용 카드가 있다. 시장이 하행할 때, 신용 카드 위약률과 주택 융자 위약률이 꾸준히 상승하여 실물경제를 가로막는다. 존은 이어서 신용카드와 건설업을 공수했고, 그는 서브 프라임 위기가 더 큰 위기의 전주일 뿐이라고 굳게 믿었다.
제 5 장 파괴
2007 년 8 월 9 일 프랑스 파리은행은' 유동성이 완전히 고갈됐다' 는 이유로 담보채권을 보유한 펀드 3 개를 동결했다. 유동성 위기가 유럽 전역으로 급속히 확산되자, 유럽 중앙은행은 유럽의 모든 은행에 무한한 자금 지원을 긴급히 발표했다. 몇 시간 만에 49 개 은행이 948 억 유로를 빌려 6543.8+030 억 달러를 할인해 965.438+065.438+0 의 사건 기록을 깨뜨렸다. 헨리 폴슨은 위기의 근본 원인, 즉 서브 프라임 대출, 풍선 대출, 재융자를 잘 알고 있다. 2 차 고객의 실패로 MBS 와 CDO 의 현금 창고는 수도꼭지가 수원을 잃은 것처럼 현금 출처를 잃었다. 이 재테크 상품들은 이미 유동성을 완전히 상실하여 투자자들이 끊임없이 손해를 보게 할 뿐이다. 8 월 17 일 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인하 통로로 다시 진입하여 시장에 유동성을 주입하고 풍선 대출 금리를 낮췄다. 10 6 월 10 일, 건설부와 재정부가 공동으로 만든 구제프로젝트인 희망 연합이 성립되었다. 재융자를 통해 구매자의 풍선 대출을 저금리 고정금리 대출로 변환하고 대출을 구매자가 감당할 수 있는 수준으로 낮췄다. 2008 년 3 월까지 연맹은 1 만건의 담보대출을 저리 대출로 전환했고, 그 중 68 만건이 2 차 대출로 전환됐으면 좋겠다. 이것은 확실히 위기를 완화시켰지만, 충분하지 않다. 점점 더 많은 투자자들이 금융시장에서 벗어나 가장 안전한 투자인 미국 국채로 전환하기 시작했다. 월가의 손실은 여전히 확대되고 있고, 시장의 유동성은 여전히 하락하고 있다.
2008 년 3 월 14 일, 폴슨은 Bear Stearns 로부터 구조 요청 전화를 받았는데, 그의 자금은 2 억 달러에 불과했다. 3 월 초, 시장에서 베오스덴이 유동성을 소진한다는 소문이 퍼지기 시작했다. 3 월 7 일부터 14 까지 베어스턴의 주가는 77.32 에서 62.3 달러로 떨어졌고, 10 만 달러의 후순위 채권 CDS 계약 단가는 3 16 천 달러에서 61으로 치솟았다. 분명히, 공매도자들은 이 두 개의 투항을 미친 듯이 허비하고 있다. 이 이야기 속의 또 다른 폴슨은 또 누워서 많은 돈을 벌었다.
5 월 초, 방리미가 발표한 분기 신문에 따르면 이미 3 분기 연속 적자를 기록했다. 내가 전에 말했듯이, 방리미와 구내미의 3 분의 2 의 이윤은 서브 프라임 채권에서 나왔는데, 손해를 보지 않는 것이 이상하다. 6 월 초 리먼 브라더스는 2 분기 실적을 앞당겨 발표해 28 억 달러의 적자를 예상하고 있다. 6 월 말까지 레먼 주가는 이미 65438 달러 +09.5438+0 으로 떨어졌고, 4 월 중순은 39.56 으로 떨어졌다. 9 월 4 일 현재, 방리미와 구내미 순손실 55 억 달러. 방리미 주가는 7.32 달러, 1 년 전 66 달러였다. 세 기관에서 유일하게 가격을 올리는 관련 제품은 CDS 를 공략하는 것뿐이다. 이 세 기관은 공매도 공격으로 무너지려고 한다. 조지 W 부시와 헨리가 7 월에 이해한 바에 따르면, 방리미와 구내미는 영원히 도산해서는 안 된다. 그들이 발행한 담보대출과 MBS 는 미국 발행 총량의 절반을 차지하며, 고객은 전 세계에 널리 퍼져 있다. 방리미와 구내미의 가장 큰 고객은 러시아와 중국이며, 이들은 미국 국채의 제 1 대 보유자이다. 어린 부시와 헨리는 처음으로 중미 금융 공포의 균형을 느꼈다. 금융 테러 균형의 내용은 3 기에 자세히 소개될 것이다. 만약' 정부 지원기업' 배경을 가진 방리미와 구내미가 쓰러지면 달러의 신용이 심각하게 손상되어 글로벌 경기 침체까지 초래할 수 있다. 레먼은 그것을 시장에 건네주었는데, 이것은 또 베어스턴의 모델이다. 9 월 7 일 헨리 폴슨은 정부가 방리미와 구내미를 인수하고 각각 6543.8+0000 억 달러를 투자하고 CEO 를 교체한다고 공식 발표했다. 방리미와 구내미는 그 주식의 79.9% 를 정부에 넘겼다. 왜 79.9% 일까요? 주주 지분 비율이 80% 를 넘으면 회사에 세금을 부과하고 재정부는 양측을 구제하면서 조세 회피를 잊지 않기 때문이다.
일찌감치 12 년 9 월 AIG 주가는 하루 만에 3 1% 하락했다. 레먼이 도산한 날 AIG 주가는 50% 하락했고, 개판 한 시간 만에 주가는 6.65 달러에 불과했다. AIG 는 왜 이렇게 빨리 문을 닫았지? AIG 는 2006 년 CDS 인수를 중단했지만, 그의 초기 125 CDS 계약은 AIG 재무 부서에서/KLOC-에 해당하는 1 15 억 달러의 손실을 가져왔다. 이런 적자의 봉은 세 명의 빈 신의 CDS 가 아니라 골드만 삭스에서 온 것이다. 리먼 브라더스의 인수 협상 과정에서 AIG 는 이미 헨리 폴슨에게 도움을 요청했다. 만약 어떤 도움도 받지 못한다면, AIG 는 일주일 안에 석유를 다 소모할 것이다. 골드만 삭스는 AIG 에게 그렇게 많은 시간을 주지 않았다. 15 년 9 월 AIG 등급이 하락하고 골드만 삭스의 숨겨진 조항이 촉발됐다. 그는 과감하게 출격하여 AIG 에 담보물을 추가할 것을 요구했다. 강등은 AIG 자산의 평가절하로 이어졌다. 이전에는 100 자산 보상 100 억 달러가 필요했을 수 있으며, 지금은 150 자산이 필요할 수 있습니다. 만약 AIG 가 지불할 수 없다면, 더 이상 공공격을 유발하고, 등급을 낮추고, 자산이 계속 평가절하되고, 골드만 삭스의 구멍이 커져 악순환을 형성할 것이다. 골드만 삭스는 걸음걸이를 바짝 다그쳤고, AIG 의 유동성은 빠르게 바닥을 쳤다. 금융시장 빌딩이 무너질 즈음에 미국 제 1 투자은행이 미국 제 1 보험회사를 사냥했고 골드만 삭스는 5 천만 달러를 벌어들일 것이다. AIG 는 거의 모든 자산을 다 소모했지만 골드만 삭스의 입맛을 만족시킬 수 없었다. AIG 가 9 월 16 일에 전액 담보를 제공할 수 없다면 위약, 공직자도 AIG 를 가만두지 않을 것이다. 그의 결말은 레먼과 같다. 미국 최대 보험회사인 AIG 는 수백만 미국인의 연금보험과 교사연금을 보유하고 있다. AIG 가 쓰러지면, 미국의 기초를 직접 흔들 것이다. 헨리 폴슨은 그의 전 회사가 그에게 이렇게 큰 선물을 줄 줄은 꿈에도 생각하지 못했다. AIG 가 위약을 공개하기 몇 시간 전에 헨리는 국회산에 가서 AIG 의 구조를 쟁취했다. 저녁 9 시에 미국 정부는 AIG 를 국유화하고 79.9% 의 지분을 보유하며 850 억 달러의 대출을 제공하여 AIG 를 지원했다.
골드만 삭스는 어리석었고, AIG 는 국유화되었고, 곰 시장의 모든 총알은 모건스탠리와 골드만 삭스에 쓰러졌다. 이 두 기관의 CDS 가격은 순식간에 두 배로 늘었다. 곰 시장은 몇 년 전 집을 볶은 사람과 별반 다르지 않다. 그들은 금융체계 붕괴의 영향에는 관심이 없고, 얼마나 많은 돈을 벌 수 있는지에 대해서만 관심이 있다. 18 년 9 월, 자본시장을 구하기 위해 미국 증권거래위원회는 799 개 주식의 공매도를 금지하는 명령을 내렸고, 공매도 금지는 결국 6 월 10 일까지 연장되었다. 베어스의 실력은 도대체 얼마나 무서운가? 2008 년 미국에서 발행된 CDS 규모는 62 조 달러였다. 2008 년 세계 GDP 는 얼마입니까? 63.7 1 조 달러.