첫째, 상장회사는 국민경제에서 기업가치의 그룹이며 자본시장 투자가치의 원천이다.
십여 년의 육성과 발전을 거쳐 우리나라 상장회사는 이미 자산 규모가 방대하고, 업종이 광범위하게 분포되어 있으며, 우리나라 경제 운영에서 우세한 그룹으로 성장했다. 현재 중국에는 1377 개의 상장회사가 있습니다. 2005 년 3 분기 말 현재 상장회사의 자산 규모는 7 1 1 조원에 달했고, 2005 년 3 분기 주영수입은 같은 기간 중국 CDP 의 28.7 1% 를 차지했다. 많은 상장 회사들이 각자의 업종에서 모두 한 곳에 있다. 중국석화, 중국연합, 바오강 주식 등 상장회사가 산업 발전의 중역이 되었다. 이들 기업은 빠르게 성장하면서 업계 전체의 통합과 최적화를 직접 추진했습니다. 동시에 성장성이 좋은 중소판 상장회사도 자본시장과 국민경제 발전에 적지 않은 활력을 더했다. 상장 회사는 국내 자본 시장의 투자 가치의 원천이다. 자본시장 설립 이후 상장회사의 전반적인 실적이 점차 개선되고 있다. 순이익은 당초 24 억원에서 2004 년 6543.8+0742 억원으로 증가했고, 연간 순자산 수익률은 기본적으로 7% 이상, 2004 년 9% 에 달했고, 수천만 중소투자자들에게 지속적으로 더 많은 수익을 가져왔다. 이러한 관점에서 자산 평가의 중요한 영역 중 하나는 상장 기업을 중심으로 기업 가치 평가 서비스를 수행하는 것입니다.
둘째, 최근 몇 년간 M&A 시장이 활발해져 상장 기업의 가치를 크게 높였습니다.
다년간의 노력 끝에 중국증권감독회는 상장회사 인수와 자산 재편을 주요 내용으로 시장 자치기능을 중시하는 비교적 완벽한 규칙 체계를 기본적으로 형성했다. 최근 몇 년 동안 중국 증권감독회의 적극적인 지원과 규범에 따라 국내 상장회사 M&A 시장이 부단히 발전하였다. 규모 면에서 볼 때 매년 100 여 건의 인수합병이 있으며 해마다 상승세를 보이고 있다. 관련 통계에 따르면 우리나라 상장회사 M&A 활동에 관련된 자금량이 자본시장을 통해 직접 융자되는 자금량을 넘어 시장이 M&A 를 이용해 재고를 조정하고 자원 할당을 최적화하는 추세를 두드러지게 하고 있다. 규범적으로 볼 때 상장회사의 M&A 와 구조조정이 점점 더 규범화되고 시장화 정도가 높아지고 있다. 두 가지 일반적인 합병 및 인수 형태가 있습니다. 첫째, 상장 기업의 자산 매각, 구매, 교체 또는 기타 거래로 인해 자산 구조, 주요 사업 소득 구성 또는 수익성이 변경되어 자산 구조 조정이라고 합니다. 둘째, 상장회사의 지주주주나 실제 통제인이 바뀌어 회사 인수라고 한다. 이에 따라 인수 합병이 상장 기업의 가치 향상에 미치는 영향은 두 가지 측면에서 두드러집니다.
(a) 상장 회사는 자산 품질을 신속하게 개선하고 수익성을 향상시키는 효과적인 수단입니다.
1998 증권감독회가 상장회사 자산 개편을 규범화한 이후 약 300 개 상장회사가 중대 자산 재편을 실시했다. 전반적으로 이 회사들은 중대 자산 재편을 통해 자산 구조를 신속히 조정하고 자산의 품질을 높이며 경영 실적을 향상시켰다. 특히 200 1 연말 증권감독회가 관련 서류를 개정한 뒤 자산개편의 적극적인 역할은 쉘자원 재판매, 상장회사 공출, 2 급 시장투기성 재편을 목적으로 효과적으로 억제돼 상장회사에 양질의 자산 주입, 산업통합을 목적으로 하는 실질적 재편성, 전략적 재편이 주류로 자리잡고 있다.
자산개편이 상장회사의 가치에 긍정적인 역할을 하는 것은' 눈 속의 숯' 과' 금상첨화' 로 나눌 수 있다. 전자란 상장회사가 인수합병을 통해 저질자산에서 완전히 벗어나 양질의 자산으로 전매해' 검은 닭이 봉황으로 변한다' 는 것을 말한다. 전형적인 회사 (예: * ST 길지, 닝성 노창 등) 는 자산 개편과 채무 재편을 결합하여 상장회사를 환골탈태시키고 자산의 질과 수익성을 높이며 시장 위험을 효과적으로 해소한다. 이 가운데 * ST 길종이도 2005 년 주가가 오른 주식이 됐다. 이후 상장사들은 이를 통해 전략적 업무를 통합하여 더욱 완벽한 산업 체인을 구축했다. TCL 과 앤베리와 같은 전형적인 예는 흡수 합병을 통해 그룹 전체 상장을 실현했습니다. 중석유와 중석화는 공개 매수를 통해 여러 상장회사 석유석화 자산의 전략적 업무 통합을 실현하였다. 안강, 본강, 태강이 신주를 발행하여 양질의 자산을 매입하는 것은 상장회사의 자산 규모와 품질을 크게 향상시켰을 뿐만 아니라 관련 거래를 줄여 상장회사의 독립성을 높였다.
다음으로, 우리는 2002-2003 년 자산 재편을 실시한 85 개 회사를 대상으로 재편 회사의 전반적인 수익성의 변화를 조사할 것이다. 전반적으로 이 85 개 회사의 평균 주당 수익은 재편성 후 점차 증가하는 추세를 보이고 있다. 재조직 전 200 1 연간 평균 주당 수익은 -0. 1252 원, 재편성 후 2004 년 중기 평균 주당 소득은 0.0775 원. 게다가, 재편된 영리회사의 비율은 200 1 의 65.88% 에서 2004 년 85.88% 로 상승했다. 재편성 전 (200 1) 85 개 회사 중 56 개 (65.88%) 의 이윤, 주당 평균 0 ..1024 위안, 29 개 (34./) 의 이익 중대 자산 재편을 실시하면 상장회사가 실적을 개선하고 가치를 높이는 데 도움이 된다는 것을 알 수 있다.
2002-2003 년 구조 조정 회사의 평균 성과
프로젝트 샘플은 2004 년 중반, 2003 년, 2002 년, 2006 년 5438+0 입니다.
주당 순이익 (위안) 85 개 회사 평균 0.0775 0.05438+07-0.0937-0.1252.
순자산 수익률 (%) 85 평균 3.8048 5.1706 3.0462-2.4369
2002-2003 년 구조 조정 회사의 손익
프로젝트
영리회사가 재편 회사를 차지하는 비율 평균 주당 이익 (위안) 결손 회사가 재편 회사를 차지하는 비율 평균 주당 이익 (위안)
2004 년 중반 73 85.88% 0.10461214.12%-0./
2003 년 7183.53% 0.1.1..1.4/kloc-;
59 69.41%0.122226 30.59%-0.5837 2002 년
200 1 년 5665.88% 0.102429 34.12%-0.5646
통계분석에 따르면 2002 년 재편된 44 개 회사 중 27 개 회사 (61.36%) 가 2003 년 실적이 2002 년보다 향상되었지만 13 개 회사 (29%) 에 불과했다.
(b) 통제권 시장의 발전에 유리하고 기업지배구조를 보완한다.
신고전주의 통제 이론 등 주류 경제 이론에 따르면 자본시장이 회사 지배에 미치는 영향의 본질은 회사 통제권 쟁탈, 즉 상장회사의 인수였다. 상장사 인수는 회사 경영자의 불량 실적을 강제로 바로잡는 데 도움이 된다. 효과적인 자본 시장에서는 회사의 주가가 회사의 경영과 재무상황을 정확하게 반영해도 회사는 여전히 경영이 좋지 않은 경향과 상황을 가지고 있다. 회사 주가가 하락할 때, 회사의 경영자는 일반적으로 자발적으로 사직하지 않지만, 회사의 경영은 개선되지 않았다. 이때 인수합병은 외부 역량을 강제로 입사시키고, 회사의 경영과 통제에 개입하고, 회사의 경영층을 재임명 및 해임할 수 있으며, 경영자가 끊임없이 경영관리를 개선하여' 감원' 의 위협으로 아웃될 수 있도록 할 수 있기 때문에, 통제권 시장은 외부 거버넌스의 중요한 수단으로 관리자가 소유자에게 이윤을 수송하는 것을 방지하고, 관리자가 소유자의 이익과 일치하며, 대리비용을 줄일 수 있도록 하는 것이다 또한 상장 기업은 인수 합병으로 인해 규모의 경제, 시너지 효과 또는 세금 이익을 창출함으로써 기업 가치를 높일 수 있습니다.
국내외의 많은 학자들의 실증 연구 결과도 합병 메커니즘이 완벽하지는 않지만 관리자들이 더 열심히 일하도록 동기를 부여하는 역할을 할 수 있다는 것을 보여준다. M&A 가 완료된 후 대부분의 회사의 경영 실적과 주가가 개선되었다.
2002 년 말 증권감독회는 상장회사 인수에 관한 일련의 서류를 발표했고, 2003-2005 년에는 394 건의 상장회사 인수 사례가 발생했다. 2003 년 130 상장사와 2004 년 1 18 상장사의 인수 사례를 모델로 한 통계 분석 결과 인수 후 상장회사의 실적이 개선된 것으로 나타났다.
이 가운데 130 인수회사의 2003 년 실적은 다음과 같이 변동했다.
200 1 2002 2003 2004 2005
순이익: 324.34-2296.901702.70 286638656
순자산 수익률1.27%-5.69% 3.21%-0.44% 0.86%
1 18 인수회사의 2004 년 실적 변화는 다음과 같습니다.
200 1 2002 2003 2004 2005
순이익1965.221912.20 2071.57 212538
순자산 수익률-5.57%-0.80%-2.86%-9.80% 0.16%
셋째, M&A 와 재편성의 핵심은 가치와 판단가치를 발견하는 것이고, 기업 가치 평가는 이 분야에서 중요한 역할을 한다.
M&A 와 재편성의 핵심은 가치가 과소평가된 회사를 찾거나 시너지 효과를 통해 자신에게 더 많은 가치를 가져다 줄 수 있는 회사를 찾는 것이기 때문에 기업 가치 평가를 빼놓을 수 없다. 인수합병에는 일반적으로 주요 자산 재편성, 상장회사 인수, 상장회사가 신주 구매 자산 발행 및 상장회사 주식 환매가 포함되며, 기업 가치 평가는 이 네 가지 유형의 업무에서 중요한 역할을 할 수 있습니다. 첫째, 주요 자산 구조 조정. 중국증권감독회의 규정에 따르면 상장회사가 평가액을 기준으로 이런 거래를 하는 경우 자산 평가 보고서를 제공해야 하며, SASAC 규정에 따라 국유상장회사는 평가액을 기준으로 가격을 책정해야 한다. 현재 단순히 개별 자산이나 채권을 매매하여 주식 재편을 통해 현금을 얻거나 갑자기 이윤을 창출하여 적자를 흑자로 돌리는 구조조정 사례가 점점 줄어들고 있다. 수익성이 높은 기업 지분을 구매하거나 배치함으로써 비즈니스 통합 및 전략적 구조 조정을 통해 주류가 되었습니다. 상장회사 자산 재편의 주요 대상은 기업 지분이기 때문에 재편성에는 기업 가치 평가가 점점 더 많이 관련되어 있다. 2005 년 상장회사의 중대 자산 재편 25 건은 모두 재산권 거래와 관련되어 있다. 중국 봉황이 최근 석화업무와 관련된 경영자산과 부채, 장항그룹 건화물 운송업무와 관련된 운송자산과 부채로 자산 교체를 계획하고 있다면. 배치 및 배치된 자산은 자산 평가치를 기준으로 65,438 억 3 천만 위안의 거래 금액으로 완전한 운영 개체를 구성합니다. 평가 기관은 주로 리셋 원가법을 사용하여 투입과 산출된 자산을 평가하고, 수익의 현재 가치법을 사용하여 검증하며, 평가 값은 재설정 원가법의 결과를 취합니다. 또 향강지주는 최근 정주정동주택유한공사, 낙양백년주택유한공사, 진현향강상업센터유한공사, 수주향강상업센터유한공사 90% 지분교체보유 임기 98.68% 의 지분으로 건설기계업계에서 부동산 물류산업으로 전환될 예정이다. 재설정 원가법은 주로 자산의 투입과 산출에 사용되고, 시장법이나 수익의 현재 가치법은 임대성 부동산 등 소량의 자산에 쓰인다.
둘째, 상장사가 인수한다. 현행 법규는 이러한 업무에 대한 평가를 강요하지 않는다. 만약 거래의 대상이 상장회사 유통주라면, 그 가격은 당연히 2 차 시장 가격을 기준으로 한다. 거래가 상장회사 비유통주로 표기되면 장부 순자산 가치에 일정 프리미엄을 더하는 가격 관행이 이미 실제로 형성되고 있다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 거래명언) 간접 인수인 경우 가격은 재산권 거래센터 (국유기업 지분 양도 참조) 의 가격이나 기타 방식에 따라 달라집니다. 따라서 대부분의 경우 기업 가치 평가와 직접적으로 관련되지 않습니다. 그러나 상장회사 비유통주를 대상으로 한 거래의 경우 객관적인 가격 기준이 부족해 중개기관이 관련 지분을 평가하고 평가 결과를 참고해 거래가격을 결정하는 경우도 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 거래명언) 상장회사 인수에서 인수측은 증권감독회의 요구에 따라 증권회사를 재무고문으로 채용해야 하는 경우가 많으며, 증권회사는 업계 전망 분석, 업무 통합 운영 등에 대한 연구력이 강하다. , 이 평가 분야에서는 비교적 강한 경쟁 우위를 가지고 있어 대부분의 업무를 유치했다. 2005 년 화융자산관리사가 덕룡사가 보유한 호남 성화 28. 12% 비유류주를 처분할 때 10 여 개 국내외 회사가 경쟁에 참여했다. 장작동력은 증권회사를 초빙해 호남 성화의 이 지분 부분을 분석해 그 가치를 약 1 1000 억원으로 추산하고 이를 바탕으로 입찰에 참여해 결국 지분 인수전을 따냈다. 증권회사도 이번 전투에서 이겼다.
셋째, 상장 회사는 주식을 발행하여 자산을 구매한다. 현재 sfc 는 이와 관련하여 시범 사업을 진행하고 있습니다. 시범 기간 동안 상장회사가 신주 발행을 통해 구매한 자산을 통해 완전한 경영주체를 구성하도록 요구하며, 보통 2 년 이상 지속경영 기록을 가지고 있어야 한다. 동시에, 거래가 완료된 후 상장회사의 주당 이익과 주당 순자산은 모두 이전보다 높다. SASAC 의 관련 규정에 따르면 상장회사는 국유회사에 속하며, 이 부분의 자산은 평가해야 한다. 판매자의 관점에서 볼 때, 이 자산들은 수익성이 비교적 강하며, 공정가치는 장부가보다 훨씬 높을 수 있다. 판매자는 장부 가치에 따라 가격을 책정하는 것을 원하지 않으며, 평가 가치를 가격 책정 기준으로 선택합니다. 따라서 이러한 비즈니스는 구매한 자산의 기업 가치를 평가해야 하는 경우가 많습니다. 중국 중차가 최근 국가중증기그룹에 6866 만 주를 발행하여 국가중차그룹 자동차 관련 자산을 인수할 예정인 경우, 주요 자산은 교묘회사 5 1% 지분으로 평가값에 따라 3 1 억원으로, 장부가할증/KLOC-보다 3/KLOC-로 평가된다. 평가 방법은 재설정 원가법을 사용합니다. 중국 중증기와 기홍아연 게르마늄의 경우, 구매한 자산은 상장회사가 완전한 산업 체인을 구축하고 핵심 경쟁력을 높이는 데 도움이 되며, 상장회사에 주는 가치는 독립객관적 원칙에 따라 얻은 평가액보다 클 수 있다.
마지막으로, 상장 회사는 비 상환 주식을 환매합니다. 최근 몇 년 동안 일부 상장회사의 대주주들은 상장회사가 점유한 자금을 상환할 힘이 없어, 그 비유통주로 채무를 상환하거나, 상장회사가 지분분할개혁의 필요성으로 인해 비유통주 주주가 보유한 주식을 환매할 수밖에 없었다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 주식명언) 비유통주는 2 급 시장에서 유통되지 않고 객관적인 가격 기준이 부족하다. 이와 동시에 이러한 거래는 상장회사의 대량의 현금이 필요하며, 이는 재무 상황과 수익성에 큰 영향을 미친다. 이에 따라 증권감독회는 이에 대해 강경한 규정을 하지 않지만, 일부 회사는 자산평가기관을 채용해 환매할 주식을 평가하고 이에 따라 환매 가격을 확정했다. 승덕루가 최근 룰루그룹이 보유하고 있는 65,438+0,265,438+0,065,438+4,000 주 (상장회사 총 지분의 38.9%), 주당 2.64 위안/주, 비교적 장부 가격 거래가격은 평가가치에 따라 결정되며, 평가방법은 수익가치법을 채택한다. 또한 일부 상장회사들이 유통주를 환매하는 경우 2 급 시장에서의 주가가 인위적으로 조작돼 공정가치에서 벗어났다. 이 경우 평가 기관은 그 위치를 가지고 있으며, 가치를 찾을 수 있기 때문에 회사는 높은 대가를 치르고 이익을 잃는 것을 피할 수 있다. 예를 들어, 한 상장 회사는 최근 5.3 위안/주식으로 유통주를 환매할 계획이다. 최근 회사 유통주가가 기본적으로 5 원보다 높았지만 2003 년 7 월 회사는 10 위안/주식으로 신주를 발행했다. 이런 관점에서 보면 환매 가격이 낮은 것 같다. 주가수익률로 볼 때, 회사는 2005 년 주당 0.09 위안, 환매 가격 주가수익률이 59 배로 높아 높은 것 같다. 이에 대해 평가기관이나 기타 중개기관은 회사의 미래 발전 전망과 결합해 비교적 합리적인 주가 구간을 찾아 회사의 결정을 내려야 한다.
결론적으로 국내 상장사의 M&A 활동은 기업 가치 평가를 위한 효과적인 수요와 넓은 무대를 제공하며, 이 분야에서는 큰 성과를 거둘 수 있다. 이것은 외국의 상황과 일치한다. 미국 등 선진국에서는 자산 평가 업무가 대부분 기업 가치 평가와 부동산 평가에 속하며 기업 가치 평가의 주요 서비스 대상은 인수합병이다.
넷째, 이론 연구, 규범 제정 및 경험 교류를 병행하여 M&A 시장 발전의 요구에 부응하기 위해 기업 가치 평가 개선을 가속화합니다.
국내 자산 평가는 30 년 가까이 역사를 가지고 있지만 전체 수익성의 관점에서 평가받는 기업 전체에 대한 가치 평가를 실시한 기간은 그리 길지 않다. 이 기간 동안 1999 에서 관련 기업 지배 지분을 인수하는 경우와 같이 수익 현치법 남용으로 기업 가치를 평가하는 사례가 많이 발생했다. 최근 몇 년 동안 기업 가치 평가 수요의 증가와 그 중요성이 높아지면서 기업 가치 평가 이론과 실천의 진보가 강력하게 추진되었습니다. 관련 부서는 실제 사례를 반영하고, 실제 수요를 반영하고, 외국 평가업계의 발전을 고찰하는 기초 위에서 기업 가치 평가를 규제하는 제도를 속속 내놓고 있다. 예를 들어 증권감독회 200 1 이 발표한' 상장회사의 주요 구매, 판매, 자산 교체에 관한 몇 가지 문제에 대한 통지' 와 2004 년 발표된' 상장회사의 재무 정보 공개 품질 향상에 관한 통지' 가 있다. 이러한 문서의 특징 중 하나는 수익의 현재 가치법 적용을 엄격하게 제한하는 것이고, 두 번째는 상장회사 이사회와 채용된 재무 고문도 자산 평가에 개입하고 이를 위해 더 큰 책임을 져야 한다는 것이다. 예를 들어, 자산 재구성을 요구하는 재무 고문은 평가 방법의 적절성과 평가 가설의 합리성에 대해 독립적으로 의견을 표명합니다. 2004 년 중국평가협회가 출범한 이후 단시간에 여러 가지 평가기준이 도입되어 성적이 뛰어나다고 할 수 있다. 이 기준들, 특히 2005 년 초' 기업가치평가지도의견 (시범)' 은 내용이 종합적이고 목표성이 강하며 외국의 성숙한 경험을 참고해 평가방법의 선택과 평가자료 수집에 대해 비교적 체계적이고 구체적인 규정을 제시했다. 그것의 발표와 시행은 기업 가치 평가 실무에 좋은 지도와 규범 역할을 했다.
개발 시간이 상대적으로 짧기 때문에, 평가 기관은 충분한 전문가와 관련 규범의 집행 과정 (예:' 지도 의견' 이 2005 년 4 월에 실시되기 시작한 지 불과 1 년 전) 이 부족하기 때문에 기업 가치 평가에는 아직 문제가 있어 관련 부서와 전문가의 연구와 대책이 필요하다. 증권 시장 감독 실제와 함께 다음과 같은 측면에서 기업 가치 평가를 보완할 수 있습니다.
(a) 소득법에 대한 이론적 오해를 없애고 이 방면의 이론 연구를 대대적으로 전개하다. 순이론의 관점에서 볼 때, 기업 가치 평가는 수익법, 원가법, 시장법을 채택할 수 있다. 사실, 원가법은 한 기업을 단일 실물자산의 단순한 합계로 간주하고, 서로 다른 기업이 관리 수준, 마케팅 네트워크, 핵심 기술 등 서로 다른' 소프트 자산' 을 가지고 있으며, 전체 수익성을 반영하지 못하고, 구매자가 관심을 갖는 것은 종종 단일 자산이 아니라, 기업이 앞으로 가져올 수 있는 이익과 현금 흐름, 즉 전체 수익성을 간과하고 있다. 기업은 보통 독특한 기술 수준, 인적 자원, 지리적 위치 등을 가지고 있다. 상장하지 않는 한, 다른 회사들은 샘플 회사에 따라 시장 가치를 조절하기 어렵다. 따라서 수익법' 평반' 을 위한 명확한 수익법은 종종 기업 가치 평가에 가장 적합한 평가 방법이며, 원가법과 시장법 재설정은 대체와 참고방법일 뿐이다. 평가받는 기업이 특별한 위험에 직면해 미래 이익과 위험을 정량화하기 어려운 경우에만 수익법을 다른 방법으로 대체할 수 있다. 즉, 기업 가치 평가를 적절히 역전시켜 주로 리셋 원가법의 현황을 채택해야 한다는 것이다.
(2) 운영성이 강하고 실제 요구에 더 잘 부합하는 관련 규범을 적극 내놓는다. 증권 시장에서 수익 예측과 할인율 선택이 인위적으로 조작되는 문제는 여러 해 동안 수익법을 괴롭혔다. 바로 이 두 가지 두드러진 문제로 수익법이' 마술' 으로 전락하고, 무가치한 쓰레기를 평가 가치가 높은 양질의 자산으로 바꾸거나, 반대로 상장사들이 큰 손실을 입게 된 것도 증권시장감독부와 투자자들이 수익법을 주로 걱정하는 이유다. 따라서 수익법이 적극적인 역할을 하도록 하고, 규제부서와 투자자들이 수익법을 받아들이고 인정하도록 하려면, 실천 경험과 교훈을 진지하게 총결하여 이 두 가지 문제에 대해 더욱 운영성과 실용성을 갖춘 제도를 마련해야 한다. 할인율, 관련 평가 보고서의 공식은 비슷하지만 실제 값은 7%- 18% 입니다. 예를 들어, 상장회사가 부동산 기업 지분을 매입하고 수익법을 사용하여 부동산 기업 지분을 평가할 때 할인율은 7% 로 설정됩니다. 분명히, 이 할인율은 대부분의 동종 기업들의 가치와는 거리가 멀다. 이익 예측의 경우, 이익 예측의 불확실성으로 인해, 특히 오랜 시간이 지난 후, 회사가 특정 상황에서 가치 분석을 나타내기 위해 간격 값을 사용할 수 있도록 하는 결론을 고려할 수 있을 것으로 보인다. 이는 요구보다 정확도가 더 합리적이다.
(3) 재무 고문과의 경험 교류를 강화하고 업계 연구 능력을 높이 평가한다. 수익법의 본질은 기업의 미래 이익과 위험을 분석하고 측정하는 것이다. 이 사업의 초석은 계산과 추측의 능력이 아니라 탄탄한 업계 연구이다. 업계를 깊이 연구해야만 전반을 파악하고, 기업이 직면한 큰 발전 전망과 큰 위험을 비교적 정확하게 묘사할 수 있으며, 이에 따라 업계에서의 지위와 경쟁 우위를 결합하여 미래의 수익과 위험을 정량적으로 분석하고 계산할 수 있다. 상장회사가 주요 구매나 기업 지분 매각을 할 때 제공하는 재무고문 보고서와 자산평가 보고서를 비교해 보면, 재무고문은 먼저 관련 정책과 정부 계획을 긴 폭으로 설명하고, 업계 역사와 장단기 발전 궤적을 기술한 다음, 기업의 제품이 직면한 세분화시장을 상세히 분석하고, 기업 자체의 경쟁력을 분석하고, 마지막으로' 자연' 과 설득력 있는 방식으로 수익을 예측한다. 한편, 자산 평가 보고서의 대부분은 업계, 시장 세분화, 심지어 기업 자체의 특징에 대한 상세한 분석을 꺼리고 있으며, 그에 따라 수익 예측도 충분한 지원이 부족합니다.
민강수전은 2004 년 모 수력회사의 지분을 구매할 예정이라면, 재무고문의 지분 가치에 대한 분석은 주로 네 부분으로 구성된다. 하나는 전력업계의 발전 현황으로, 전력수급 안정성장, 겨울 정세는 여전히 긴장, 가격 조정 기대, 석탄전기 가격 연계 정책 영향, 금리 인상 정책이 산업에 미치는 전반적인 영향이다. 둘째, 쓰촨 전력 산업의 현황과 계획 개요는 쓰촨 전력 산업의 현황과 쓰촨 전력 산업 계획의 개요로 나뉜다. 전자는 쓰촨 전력망의 설치 용량과 전력 시장으로 나뉜다. 다시 한 번, 당미 회사는 지속적이고 좋은 발전 전망을 가지고 있으며, 두 가지 측면으로 나눌 수 있다: 인터넷 전기 가격이 안정되고, 인터넷 전기량이 높다. 넷째, 위험 요소 분석은 대외투자 비율이 너무 높고, 정부 전기 가격 정책 위험, 자산 부채율이 너무 높은 위험, 미래 금리 변동으로 인한 이익 변동 위험과 현금 배당 위험의 다섯 가지 측면으로 나뉜다. 이 라인 분석에 따르면, 구매된 기업의 미래 이익 예측과 할인율 선택은 비교적 믿을 만한 기초 위에 세워져야 한다.
기업 가치 평가 분야에서 자산평가기관은 증권사 등 재무고문의 강한 경쟁 압력에 직면해 현재 국내외 이 시장 부분은 주로 증권사가 점유하고 있다. 자산 평가 기관이 치열한 경쟁에서 이기려면 재무 컨설턴트의 선진적인 관행을 충분히 활용하고, 업계 연구 능력을 중시하며, 정책 및 자재 감축을 위한 저가의 전략보다는 고객에게 보다 기술적이고 신뢰할 수 있는 평가 결론을 제시해야 합니다. 사회적 인정을 받다.
(4) 기타 측면. 후속 감독 강화의 관점에서 상장 회사의 이사, 감독자 및 임원이 위탁 책임을 이행하고 평가 기관에 비정상적인 압력을 가할 가능성을 줄이는 등 감독 부서를 포함한다. , 기업 가치 평가 감독을 강화하다. 증권감독회는' 상장회사의 중대 자산 재편 관리 방법' 을 제정하고 있다. "방법" 은 평가 기관이 미래 이익 기대치에 따른 평가 방법 (예: 수익 현재 가치 방법, 가설 개발법 등) 을 사용하여 구매할 자산을 평가하는 경우, 상장회사는 자산 재편이 완료된 후 그해 및 향후 2 년간의 연례 보고서에 관련 자산의 실제 수익성과 평가 보고서와의 예측 차이를 별도로 공개해야 합니다. 회계사무소에서 이에 대한 특별 감사 의견을 발표합니다. 주요 자산 재편이 이뤄진 후 상장회사 경영진이 미리 알지 못하고 사후에 통제할 수 없는 이유로 상장회사 또는 관련 자산이 달성한 이윤이 자산 평가 보고서의 예측치의 80% 에 미치지 못했다. 상장회사 회장, 사장, 그에 상응하는 책임을 지고 있는 자산평가기관 및 실무자들은 회사 연례 보고서를 공개하고, 지정된 신문에 설명을 하고, 투자자에게 공개적으로 사과해야 한다.
또한 수익법에는 수익과 위험의 데이터베이스 건설이 필수적이며, 관련 부서와 집업 기관은 기업 가치 평가의 유효성과 직결되는 이 기초작업을 공동으로 해야 한다.
미래를 내다보면서 M&A 와 재편 시장이 더욱 활발해지면서 기업 가치 평가는 규모화와 규범화 방면에서 더 빠르게 발전할 것으로 예상되며, 이는 오히려 M&A 시장에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다. 양자의 양성 상호 작용은 상장회사의 질을 높이고, 경제자원의 최적 배치를 촉진하고, 대중과 관련 당사자의 합법적 권익을 보호하는 공동의 목표를 더욱 잘 달성할 것이다.