그런데 왜 그렇게 많은 거시적인 이익이 있을까요? 지난 주 미국 주식조차도 다시 한 번 사상 최고치를 기록했고, A 주는 뚜렷한 콜백을 보였다.
첫째, 주식 시장 콜백은 공급에 대해 걱정하고 있습니다.
IPO 규모가 다시 최고치를 기록했습니다.
한 가지 가능한 설명은 지난주 IPO 발행 규모가 매우 크다는 것이다. 지난 주 * * * 265,438+0 개 회사가 처음으로 융자하여 총 297 억을 융자했다.
7 월에만 2 주가 시작되었지만 7 월 이후 IPO 회사 수는 25 개로 17 과 12 이후 최고치를 기록했다. IPO 모금자금 총액은 366 억 5 천만 위안으로 6 월 15 이후 월간 최고치를 기록했고, 2 월 1 1 이후 월간 IPO 규모도 두 번째로 높았다.
따라서 시장은 IPO 의 방량이 주식시장의 투자자금을 전환시킬까 봐 우려할 수 있다.
총 재고 공급은 증가하지 않았다.
하지만 사실 저는 IPO 전환 자금에 대해 조금 걱정하고 있습니다. 지난 몇 년간의 데이터를 보면 주식시장 융자의 가장 큰 부분은 IPO 가 아니라 주식 발행이다. Wind 통계에 따르면 16 년 이후 중국의 월평균 지분 융자 규모는 1 1880 억이며, 여기서 IPO 융자는 1380 억이다.
하지만 올해 7 월 이후 주식 발행 융자 규모는 6543.8+0 억 4400 만 달러로 이전보다 크게 줄었다. 이에 따라 IPO 규모의 대폭적인 성장을 감안해도 모든 상장회사의 융자 상황을 종합해 올해 7 월 이후 주식융자기업의 수와 금액은 많지 않다. 올해 7 월 2 주 전 주식융자총액은 404 억으로 월 894 억으로 환산돼 실제로 올해 6 월 1.7 1.9 억보다 훨씬 낮다.
둘째, 양질의 공급은 결코 그리 많지 않을 것이다.
공급이 주식시장 하락의 주범인가?
중국 주식시장의 장기 실적이 좋지 않아 경제 청우계의 특징을 반영하지 못했기 때문에, 주식시장 하락과 주식공급을 쉽게 연결시킬 수 있다. A 주가 곰 시장에 올 때마다 IPO 를 중단하라는 외침이 있다.
그러나 주식 시장 하락이 공급이 너무 많아 이미 상장된 주식이 사실상 언제든지 판매될 수 있다고 생각한다면 이론적으로 미국 주식 시장의 시가가 가장 크고 주식의 잠재적 공급도 가장 크다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 시장명언) 현재 미국 주식시장 3 대 거래소의 총 시가는 44 조 달러로 인민폐 약 300 조 위안으로 현재 A 주의 현재 54 조 시가를 훨씬 웃돌고 있다. 그러나 미국 주식시장의 장기 성과는 A 주보다 훨씬 낫다. 금융위기 이후 스탠다드 푸르 500 지수 밑부분의 상승폭은 350% 에 달했고, 중국 상증종합지 밑부분의 상승폭은 76% 에 불과했다.
그리고 공급이 많으면 주식이 하락할 수 있다고 생각한다면, 주식 시가가 클수록 공급이 커질수록 상승폭이 적다는 결론을 내릴 수 있을 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 공급명언)
하지만 미국의 관점에서 볼 때 시가가 가장 큰 5 개 회사는 페이스북, 애플, 아마존, 마이크로소프트, 구글이라고 불린다. 그중 가장 큰 마이크로소프트사의 시가는/Kloc-0 조 달러를 초과하고, 가장 작은 페이스북 회사의 시가는 6000 억 달러에 육박한다. 이 다섯 회사의 올해 평균 상승폭은 33.5% 로 표준푸르 500 지수의 20% 상승폭을 넘어섰다.
중국의 경우 올해 상하이 50 지수가 26.6% 상승하여 상하이 종합지 17.5% 상승폭을 넘어섰다. 또 올해뿐만 아니라 2008 년 금융위기 이후 상하이 50 지수 밑단 상승폭이 1.29% 로 같은 기간 상하이 지수 76% 상승폭을 훨씬 웃도는 등 시가가 커질수록 상승폭이 작다는 것을 알 수 있다.
A 주에 양질의 공급이 부족하다.
따라서 A 주가 장기적으로 오르지 않는 것은 공급이 너무 많기 때문이 아니라 양질의 공급이 부족하기 때문이다.
예를 들어, 중국의 알리와 텐센트는 모두 세계 시가의 상위 10 위 안에 드는 회사이지만, 두 회사 모두 해외에 상장되어 있다. 이 두 회사의 주가 상승폭은 같은 기간 A 주의 상증종합지보다 훨씬 크다.
실제로 미국 주식시장에서는 정보기술 업계의 시가가 거의 1/4 를 차지하며 시가의 상위 5 개 기업은 모두 기술 기업이다. 그러나, 중국의 상위 10 대 A 주 회사는 거의 모두 금융과 에너지 회사이지만, 기술 회사는 하나도 없다. 국내의 많은 우수한 과학기술기업이 해외에 상장돼 A 주 투자자들이 국내 과학기술 기업의 성장에 따른 수익을 누리지 못하기 때문이다.
등록제는 근원에서 생수를 끌어들인다.
왜 테크놀로지사는 미국 주식에 상장하는 것을 좋아합니까? 그 이유는 과학기술회사가 발전 초기에 종종 막대한 손실을 입었기 때문이다. 예전에는 A 주가 수익성있는 회사 상장만 요구했고, 미국 주식은 이윤을 요구하지 않았기 때문에 미국 주식은 중국 과학기술회사 상장의 1 위가 되었다.
그러나 실제로 흑자 요구는 상장하기 전이지만 상장후 흑자, 심지어 주가 상승까지 보장할 수는 없다. 예를 들어 미단 평론, 18 년 적자가 1 15 억에 달했지만, 올해 주가상승폭은 48% 에 달했다. 시장은 2020 년 흑자를 예상하기 때문이다. 2007 년 A 주로 돌아온 중국 석유는 그해 6543.8+0.3.6 억의 수익을 올렸지만, 이는 역사상 가장 높은 이익점이며, 상장후 주가도 사상 최고점에 달했다. 현재 그 주가는 이미 사상 최저치에 육박했다.
또한 기술 기업의 발전에는 자금 지원이 필요하기 때문에 창업자는 주식을 매각하여 자금을 모으는 경향이 있지만, 회사에 대한 통제권을 유지하기 위해 같은 지분의 다른 권리 구조를 설계할 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 과학명언) 즉, 설립자는 소수 주식을 보유하고 있지만 다수의 투표권을 보유하며 투자자는 다수의 주식을 보유하지만, 소수의결권만이 회사의 통제와 융자 발전의 필요성을 동시에 고려할 수 있다는 것이다. 알리바바 등 테크놀로지사는 같은 주식에 대해 서로 다른 권리를 가지고 있다. 하지만 이전에 A 주는 같은 주식의 다른 권리를 인정하지 않았고, 미국 주식은 이런 구조를 인정했기 때문에 알리바바는 결국 미국 주식에 상장하기로 했다.
이번에 과학기술혁신판을 설립하는 것은 등록제가 가장 큰 포인트이고, 돌파구는 적자기업 상장을 허용하는 것이다. 양대 과학기술기업의 핵심 호소로, 이는 국내의 우수 기업 (예: 바이트 박동, 방울방울) 을 의미하며, 미래에는 미국보다는 과학기술혁신판에 상장하는 것을 고려할 수 있다.
셋째, 저질용품이 너무 많다.
물론 양질의 공급은 결코 많지 않지만, 저질 공급이 너무 많아 19 의 A 주 시장은 재무조작의 큰 시련을 겪었다.
많은 나쁜 동전이 있다.
가장 유명한 것은' 쌍강', 강미제약과 강덕신입니다. 19 년 4 월 30 일 두 회사는 같은 날 광산 폭발을 발표했다. 4 월 30 일, 강미약업은 전기회계 오류 정정 공고를 발표하여 회사 계좌 자금 회계에 착오가 발생하여 통화자금 299 억을 더 적립했다고 공개적으로 인정했다. 하지만 콘드는' 회사 20 18 년도 재무보고 비표준 감사의견에 대한 특별설명' 을 새로 발간했고, 회사 감사를 담당하는 서화회계사무소는 콘드의 새 회사 122 100 만원 은행 예금 잔액 공개를 판단할 수 없다고 밝혔다.
5 월 17 일, 위챗 공식 계정인 증권감독회는 5 월 18 일 말, 증권감독회가 매일 감독회에서 강미약업 재무보고의 진실성 의혹, 허위 진술 등 위법 위반 혐의로 즉시 회사를 입건했다고 위챗 발표했다. 현재 강미약업이 공개한 20 16 ~ 20 18 년도 재무보고서에 심각한 허위가 있어 증권법 제 63 조 및 기타 관련 규정을 위반한 혐의를 받고 있다. 첫째, 허위 은행 서류를 이용하여 예금을 늘리고, 둘째, 업무 증명서를 위조하여 수입을 허비하고, 셋째, 일부 자금을 관련 당사자 계좌로 이체하여 회사 주식을 매매하는 것이다.
7 월 5 일 강덕신공고는 증권감독회' 행정처벌 및 시장금지통지서' 를 받았다고 밝혔다. 이 통지서에 따르면 강덕신은 20 15 부터 20 18 까지 허구 판매업무를 통해 영업수익을 허위로 늘리고 허구구매, 생산을 통과한 혐의를 받고 있다. 칸트의 새로운 정보 공개 위법 행위는 지속 기간이 길고, 관련 금액이 크며, 수단이 극도로 열악하며, 위법 줄거리가 특히 심각하다. 증권감독회는' 증권법' 범위 내에서 강덕신 및 주요 책임자를 처벌하고 평생 증권시장 입입 금지 조치를 취할 계획이다.
그리고' 쌍강' 만이 아니다. 올해 들어 신도시 지주, 보신주식, ST 천보, *ST 펑은 각각 실제 통제인, 회장이 형사구금되거나 강제조치를 취했다는 공고를 발표했고, 배후에는 모두 위법 행위가 포함됐다.
나쁜 화폐가 좋은 화폐를 추방하다.
위법 혐의를 받고 있는 대부분의 기업들도 비슷한 특징을 가지고 있는데, 바로 융자 규모가 크다는 것이다. 콘드가 새로 상장된 이후 지분 융자는 6543.8+00 억에 달했고, 채권 융자도 6543.8+02 억에 달했다. 현재 시가는 654.38+02 억 5 천만 달러에 불과하다. 강미약업이 상장된 후 지분 융자는 6543.8+0.63 억, 채권 융자는 5654.38+0.65 억에 달했다. 현재 시가는 6543.8+0800 억에 불과하다. 쌍강' 은 당시 유명한 백마 주식으로, 최고점 시가가 6543.8+0000 억을 넘어 현재 80% 이상 하락했다. *ST 펑의 상장은 현재까지 누적 주식 융자 42 억 6 천만 달러로 현재 시가는 36 억 5 천만 달러에 불과하다. *ST 중과가 상장된 이후 누적 주식 융자 9 억 6 천만, 현재 시가는 6543.8+0 억 2 천만 원이다.
반면 A 주의 주가의 왕 구이저우 마오타이는 상장 이후 누적 주식융자가 22 억 4 천만 위안에 불과하지만 현재 시가는10/.2 조 위안에 달하고, 항구주 중 시가가 가장 큰 텐센트지주가 상장된 이후 누적 주식융자10/0.57 억원에 달한다.
이러한 열등한 기업들을 계속 상장하고 이 기업들이 계속 자금을 조달하게 하면 귀중한 금융자원을 낭비하고 사회적 부를 증발시켜 나쁜 화폐를 좋은 화폐로 몰아낼 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 돈명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 돈명언)
넷째, 핵심은 상장 폐지 메커니즘에 있다.
미국 주식의 성공은 대량퇴시에 있다.
어떻게 양질의 기업과 열등한 기업을 구별할 수 있습니까? 사실 상장할 때는 전혀 분간할 수 없다. 그래서 주식시장에서 가장 성공한 미국에서도 금융위조를 피하기 어렵다. 예를 들어, 유명한 200 1 엔론 사기 사건, 2000 년 세계 500 대 순위16,2001거짓 회계 인정,190 이후 200 1 연말에 엔론 주가는 1 달러로 하락했고 시가는 800 억 달러의 최고치에서 2 억 달러로 하락했다. 2002 년 초 뉴욕 증권 거래소 (WHO) 는 엔론 주가가 30 일 연속 1 달러로 하락해 거래소에서 제명되었다고 밝혔다.
미국 주식 시장의 가장 큰 장점은 엄격한 상장 폐지 제도에 있다. 세계은행에 따르면 197 년 미국 상장사 총수는 885 1 이지만 20 18 년에는 4397 개로 줄었다. 지난 2 1 년 상장 기업의 총수가 절반 정도 줄었고, 매년 평균 2 12 개 감소했다. 미국에 상장된 회사의 수가 약 65,400 개라는 점을 감안하면
Wind 데이터에 따르면 미국 나스닥 시장 상장주식 수는 20 10 부터 20 18 까지 2500 마리 안팎으로 연평균 하락률은 160 으로 6% 이상 하락했다.
29 년 전 A 주 시장이 설립된 이후 상하이와 심천 주식시장의 상장회사 총수는 3648 개였고 122 개만이 퇴장했다. 매년 평균 퇴장하는 회사는 4 개 정도에 불과하며, A 주가 과거 10 년 연평균 퇴출시율은 0.2% 에 불과하다.
엄격한 규칙을 적용해 시장을 철수하고, 자발적으로 시장 철수를 장려하다.
미국 주식에서, 퇴시는 주로 두 가지 범주로 나뉜다. 하나는 자발적으로 퇴시한 것이고, 하나는 정기적으로 퇴시한 것이다.
2008 년 미국 소모 등의' 주식시장 낙락: 퇴시 과정의 법과 경제학' 연구에 따르면 1998 부터 2004 년 7 년 사이에 뉴욕 증권 거래소 자진퇴시가 최대 1032 개에 이르며 매년 평균 자진퇴시가/KLOC 를 넘었다. 7 년 동안 나스닥에서 퇴장한 4 133 개 회사 중 자진퇴시와 정규 퇴시가 대략 절반을 차지했다.
일반 퇴시에서' 1 달러 상장 기준' 으로 인한 수동적 퇴시가 절반을 차지했다. 이는 사실상 탈시의 결정권을 투자자들에게 발로 투표하고 시장화의 힘으로 탈시를 결정하는 것이다.
중국의 상장 폐지 규칙은 이미 여러 차례 개선되었다. 20 12 년 출시 1 위안 탈퇴 규칙, 즉 주가가 20 거래일 연속 1 위안 이하로 하락을 촉발한다. 그러나 민보잔자 B 는 6 과 주식을 감축함으로써 탈시의 운명을 성공적으로 벗어났고, 이 탈시 규칙은 과거에도 허황된 것으로 드러났다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 해리포터, 주식명언) (윌리엄 셰익스피어, 지혜명언)
상장 폐지 규칙은 전면적이고 엄격하다.
20 18 중국은 최신 버전의 탈퇴 규칙을 발표하여 중대한 위법 상황에서 강제 퇴시의 시행 기준과 절차를 구체화하여 탈퇴의 효율성을 높였습니다. 20 18 년, 첫 홍종주식은 주가가 1 원보다 낮기 때문에 하락했다.
올해 들어 7 마리의 주식이 퇴장했고, *st 장생 등 여러 회사가 증권감독회에 입건해 조사를 받았다고 발표했다. 이런 이유로 중국증권감독회의 처벌을 받고 행정처벌 결정서에서 중대한 위법 행위로 인정되거나, 중대한 정보 위법 공개 또는 불공개죄로 공안기관으로 이송된 경우, 회사는 사기 발행 또는 중대 정보 위법 공개로 상장 위험 경고를 받게 된다. 이에 따라 올해 하락률은 10 년 만에 최고치를 기록할 전망이다.
한편, 과학기술혁신판은 가장 엄격한 퇴시 제도를 시행하고, 4 가지 퇴시 지표, 즉 중대 위법지표, 거래지표, 재무지표, 규범성 지표를 설립한다. 특히 시가지표를 늘리는 것은 20 거래일 연속 시가가 3 억원 미만인 주식이 상장을 중단하고 복판 제도를 폐지한다는 것이다. 게다가, 중대한 위반으로 강제 퇴시된 사람은 영구히 퇴시될 것이다.
다섯째, 적자 생존에 희망이 있다.
처벌은 힘을 줄 수 있고, 보호는 제자리에 있을 수 있다.
중국은 줄곧 상장 폐지 제도를 가지고 있는데, 왜 아직도 어떤 사람이 위험을 무릅쓰는지, 재무 조작액이 매우 충격적이다. 중요한 문제는 불법 비용이 너무 낮다는 것이다.
강덕신을 예로 들면, 재무 조작은 수백 억이지만, 실제 통제인 시계는 90 만 위안의 벌금만 받고 평생 출입을 금지한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 재무, 재무, 재무, 재무, 재무, 재무) 기존 증권법' 제 193 조에 따르면 발행인, 상장회사 또는 기타 정보 공개 의무자는 규정에 따라 정보를 공개하지 않거나, 공개한 정보에 허위 기록, 오도성 진술 또는 중대한 누락이 있는 경우 시정을 명령하고, 경고를 하고, 30 만원 이상 60 만원 이하를 처분해야 하기 때문이다 직접 책임지는 임원과 기타 직접책임자에게 경고를 하고 3 만원 이상 30 만원 이하의 벌금을 부과한다. 따라서 90 만 위안의 벌금은 이미 기존 증권법 하에서 줄 수 있는 최고 처벌이다.
그러나 강덕이 그해 누적 주식과 채권 융자가 220 억에 이르렀고, 주식 시가가 최고점에서 거의 천억억 위안의 손실을 입었고, 대부분의 주식이 사회 대중이 보유하고 있다는 점을 감안하면, 강덕신이 투자자에게 초래한 손실은 수백 억에 달하며 수십만 달러의 벌금과는 거리가 멀다.
엔론 200 1 금융사기가 드러난 뒤 엔론은 미국 증권거래위원회에 벌금 5 억 달러를 부과했고, 당시 CEO 는 24 년 감금 및 벌금 4500 만 달러, 금융사기 기획자는 벌금 2380 만 달러, 회사 창업자는 벌금 12 만 달러를 선고받았다. 그 회계사무소 안다신은 사법공정죄로 유죄 판결을 받고 파산을 선언했다. 그 이후로 세계 5 대 회계사무소는 4 곳이 되었다. 3 대 투자 은행인 씨티, 모건대통, 미국은행이 사기 혐의로 각각 엔론 파산 피해자에게 20 억 달러, 22 억 달러, 6900 만 달러를 지급했다. 엔론의 투자자들은 집단소송을 통해 765,438+4 억 달러의 화해 배상금을 받았다.
따라서 금융사기 등 위법행위를 진정으로 줄이기 위해서는 위법자를 엄벌하고 투자자에 대한 보상 등 보호제도를 늘려야 하며, 중국의 관련 법률제도는 큰 변화를 겪고 있다.
올해 중국은 증권법을 개정하고 있다. 증권타임즈가 시나 재경을 인용한 바에 따르면, 쇼강 전 증권감독회 회장은 증권법 개정에는 세 가지 측면이 포함되어야 한다고 말했다. 하나는 투자자 보호가 강화되어야 한다는 것이다. 둘째, 위법 위반 비용을 높이고 처벌을 강화해야 한다. 셋째, 발행, 거래 등 증권시장 운영 메커니즘 개혁을 보완하여 향후 등록제 전면 시행을 위한 법적 보장을 제공한다.
증권타임즈가 시나 재경을 인용해 중국 증권감독회 투자자 보호국 부국장인 황명 부국장은 최근 배상구제제도가 투자자의 합법적 권익을 보호하는 매우 중요한 제도라고 밝혔다. 이를 위해 우리는 다음과 같은 측면에서 고려할 것이다. 첫째, 지원 소송을 적극적으로 전개하다. 두 번째는 선불금을 적극적으로 추진하는 것이다. 셋째, 혁신적인 실천의 경험적 판단. 넷째, 재구매 명령 제도를 연구하는 것이다. 다섯째, 증권 집단소송제도 수립을 추진한다.
우승열만이 희망이 있다.
원래의 질문으로 돌아가면, 왜 A 주 시장의 주식 공급 증가에 대해 걱정하는가? 그 이유는 저질 공급원을 걱정하기 때문이다. 상장회사 중 콘미와 콘드가 너무 많으면 상장회사의 전체 투자 가치를 크게 손상시킬 수 있다. 만약 이 회사들이 장기간 시장에서 탈퇴할 수 없다면, 시장은 역선택을 하고 쓰레기 자산을 투기할 수 있다.
통달신 소프트웨어 시스템에는 유명한 ST 판 지수가 있는데, 이는 쓰레기주 지수와 비슷하다. 2008 년 최저치는 294 점, 20 15 년 최고치는 2809 점에 불과했다. 금융위기 이후 밑바닥 최고 상승폭이 8 배를 넘어 상증지수를 훨씬 넘어섰다. 쓰레기주가 폭등하는 것은 사실상 시장이 투기하고 양질의 자산이 버림받았다는 것을 의미한다.
그러나, ST 판 지수는 20 15 이후 70% 하락했다. 하지만 19 이후 전체 주가지수가 20% 가까이 오른 상황에서 ST 판 지수가 10% 하락한 것은 쓰레기주에 대한 투기가 계속 쇠퇴하고 있다는 것을 보여 주는 바람직한 변화다.
과거 중국 자본 시장에는 각종 강성 환매가 있었다. 채권은 위약이 없고 주식도 거의 하락하지 않는다. 이는 투자자를 보호하는 것처럼 보이지만 실제로는 투기와 반칙을 장려하고 자원의 부조화로 이어지며 자본 시장의 투자 가치를 크게 손상시킨다.
20 18 년 중국 채권 시장의 위약액이 1000 억 위안을 넘어섰다. 올해 도급은행 호스팅 사건은 은행 분야의 거래소도 깨지고, 주식시장은 상장 탈퇴에 따른 신규 규제 하에서도 크게 늘면서 적자 생존에 도움이 되는 시장 환경을 조성하는 데 도움이 된다는 의미다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 은행명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 은행명언)
이에 따라 과학기술혁신판 등록제는 원천에서 생수를 도입하고, 엄격한 퇴시장제도는 저질 공급을 청산하고, 중국 자본시장은 신입생을 맞이하고, 자본시장을 형성하여 우수 기업에 자금을 제공하고, 우수 기업은 투자자를 위해 부를 창출하는 선순환이 될 것으로 예상된다.
정중히 성명하다: 본 정보를 발표하는 목적은 본 사이트의 입장과는 무관하게 더 많은 정보를 전파하는 것이다.