Tongqing B(150007): 다양한 단계에서 레버리지 배수가 매우 다릅니다
Changsheng Tongqing은 마감 기간이 끝나면 Tongqing A와 Tongqing B에 대해 마감됩니다. 자산 및 소득 분배의 구조적 배치는 다음과 같습니다. Tongqing A 펀드 주식의 연간 약정 수익률은 5.6%이며, 연간 약정 수익률 및 수입은 펀드 주식의 청약 원금을 기준으로 계산됩니다. Changsheng Tongqing의 폐쇄 주식 순 가치가 1.6위안을 초과하는 경우 펀드 지분 순 가치 1.6위안을 초과하는 수입의 10%는 다시 Tongqing A 펀드 지분에 할당됩니다. 가격 변동폭도 매우 작아 단기 투자에는 적합하지 않습니다.
폐쇄 기간이 끝나면 Changsheng Tongqing의 폐쇄 순자산이 Tongqing A 펀드 단위의 원금 및 만기에 우선적으로 할당된 후 나머지 순자산은 모두 Tongqing B 펀드에 할당됩니다 단위 Changsheng Tongqing이 폐쇄된 경우 순자산이 Tongqing A 주식의 총 청약 원금 및 약정 수입과 같거나 낮을 경우 펀드의 모든 순자산이 Tongqing A 주식에 할당된 후 미성립이 발생합니다. Tongqing A 주식의 청약 원금과 약정 수입 간의 차액에 대해서는 보상이 이루어지지 않습니다.
위 배열로 인해 Tongqing A의 기대 수익률 변동성은 Tongqing B보다 현저히 낮으며 일반 주식보다 기대 수익률과 기대 위험이 낮다는 분명한 특성을 보여줍니다. .형 펀드이지만 Tongqing A의 약정 수익 획득 및 분배도 불확실합니다. 예를 들어 3년 마감 기간이 종료될 때 펀드 자산이 극심한 손실을 입을 경우 Tongqing A는 여전히 투자에 피해를 입을 수 있습니다. 주요한.
Tongqing A가 벤치마크 소득의 우선 분배권을 향유한다는 조건 하에서 Tongqing B는 더 높은 비율의 잔여 소득 분배권을 획득합니다. 이 과정에서 Tongqing B의 기대 수익률과 위험은 어느 정도 증폭되어 일반 주식형 펀드보다 높은 위험과 높은 변동성을 보이는 특유의 특성을 보여줍니다. 펀드의 수입 분배는 Tongqing A의 결정된 수입 분배에 우선순위를 두기 때문에 3년 마감 기간이 끝날 때 펀드의 자산이 극심한 손실을 입을 경우 Tongqing B의 펀드 지분은 상당한 손실을 입거나 투자 원금 위험이 전혀 없을 수도 있습니다. Ruifu Enterising (150001): 펀드 레버리지 효과
1. 펀드 순가치 알고리즘. 등급별 펀드의 수익률을 P라 하고, 7월 17일 펀드를 운용하기 시작하고, 운용일수를 D라 하고, 기본이자율 K=6.06%*D/365, 1년 후 K=6.06%라고 가정한다. . Ruifu의 우선 소득=0.1(2P-K)+K=0.2P+0.9K, 공격적 소득=0.9(2P-K)=1.8P-0.9K, 우선 순자산(A로 설정)=1+0.2 P+0.9 K, 공격적 순자산(B로 설정)=1+1.8P-0.9K. 예를 들어 9월 27일 분류 순가치는 1.286이고 P=0.286입니다. 펀드는 7월 17일에 운용을 시작하여 9월 27일에 72일 동안 운용되었습니다. 즉, K=6.06%*72/365=0.01195입니다. P, K를 공식에 대입하면 A(선호 순자산) = 1.068, B(공격적 순자산) = 1.504가 됩니다. 연소득이 1.8P-0.9K가 1.8P보다 적습니다. 1년으로 계산하면 1.8P-0.54여야 합니다. 1.78이 어떻게 계산되는지 이해가 되지 않습니다.
2. 지금은 계층 기본 수준의 수입의 1.8배를 공격적으로 구매하는 것일까요? 위 공식은 가입 당시 1위안으로 구매한 수입이지만 이제 거래소의 가치는 더 이상 구매할 수 없습니다. 그러면 이때의 소득은 등급별 순자산의 몇 배입니까? 수학을 이용하여 오늘의 등급별 순자산이 1.3, 우선순위 순자산이 1.07, 공격적 순자산이 1.53이라고 가정해 보겠습니다. 지금 이 베이스를 사서 1년 동안 보유하면 루이푸 분류 수입은 Q, 즉 내년 9월 28일까지가 됩니다. 내년 1년 이자율을 7%로 가정하면(올해는 6.06%, 내년에는 더 높아질 것입니다), 1년 후 Ruifu 분류의 순 가치는 1.3(1+Q)이 되어야 합니다. 펀드의 1위안 포지션 개시 운영 시간 대비 수익률 P=1.3(1+Q)-1=0.3+1.3Q, K=6.06%+7%*72/365(펀드는 1년 동안 운영되며, 내년 9월 28일 72일), 즉 K=0.0744, 그때까지 기업의 순자산은 B=1+1.8P-0.9K=1+1.8(0.3+1.3Q)-0.9*0.0744=이 됩니다. 1.473+2.34Q.
지금 거래소에서 베이스를 1.5위안으로 구매하면 1년 후 수익률은 (1.473+2.34Q-1.5)/1.5=1.56Q-0.018=1.56Q가 됩니다. 루이푸 분류의 수익률 Q와 비교하면 공격성 수익이 1.56배로 확대됩니다. 따라서 공격성 수익이 얼마나 확대되는지는 그날의 구매 가격과 루이푸 분류의 순 가치에 따라 달라집니다. 큰 관계가 있습니다.
2009년 초부터 6월 10일까지 상하이종합지수가 54% 상승했을 때 펀드의 순수익률은 6월 10일에 77%였습니다. Ruijie Fu Xianxian 펀드는 임계값을 돌파하여 펀드의 레버리지 효과가 2.9배로 최고 수준에 도달했으며 6월부터 주가 지수 상승과 레버리지 효과가 동시에 작용하면서 순 가치 증가율이 크게 증가했습니다. 11일부터 7월 31일까지 이 펀드의 순수익률은 64%에 달한 반면, 같은 기간 상하이종합지수는 21% 상승에 그쳤습니다.
물론, 높은 레버리지는 하락 환경에서 위험을 증폭시킬 것입니다. 8월 주가지수가 21% 하락했을 때, 주가지수가 상승세를 재개했을 때 펀드의 순가치는 42% 급락했습니다. 높음 레버리지 효과는 9월 초부터 11월 16일까지 펀드의 순 가치가 77% 증가한 반면, 같은 기간 상하이종합지수는 22% 증가에 그쳤습니다. 급등한 후 11월 16일 펀드 순 가치는 0.993위안에 도달하여 레버리지 비율 1 단계에 진입했습니다. 이후 며칠 동안 주가 지수는 계속 상승했지만 펀드 성과는 보통 수준이었고 증가율은 1위를 초과하지 못했습니다. 상하이종합지수가 하락하고 펀드의 순가치가 다시 고레버리지 범위로 떨어졌으며 순가치 변동폭도 상대적으로 커졌습니다. Ruihe CSI 300 Ruihe Vision (150009)
Ruihe 300의 제품 설계 계획에 따르면 Ruihe 300의 순 가치가 1 미만인 경우 Ruihe Xiaokang과 Ruihe Vision의 차이가 없습니다. 300 순자산이 1보다 크고 1.1보다 작은 경우, Ruihe Xiaokang과 Ruihe Yuan의 순자산을 계산할 때 Ruihe Xiaokang과 Ruihe Yuan의 순자산을 계산할 때 두 가지를 8:2로 나눕니다. Ruihe Xiaokang과 Ruihe Yuan의 가치는 2:8 비율로 나누어 계산됩니다. 따라서 Ruihe 300의 순 가치가 1-1.1 사이인 경우 Ruihe Xiaokang의 레버리지 비율은 Ruihe Vision의 레버리지 비율보다 높습니다. Ruihe Xiaokang은 좋은 성과를 낼 것입니다. Ruihe 300의 순 가치가 1.1 이상이면 Ruihe Yuanyuan의 레버리지 비율이 증가하고 Ruihe Yuanyuan의 성과가 더 좋습니다.
루이푸의 공격적인 레버리지 특성
설정 원칙에 따르면 루이푸의 등급 순자산이 0.721위안에서 0.9455위안 사이일 때 절대 레버리지는 2배이고 상대 레버리지는 2배입니다. 3회 좌우가 점차 1로 감소하여 레버리지 변화의 전환점이 0.9455위안이 되었습니다.
루이푸가 평가한 레버리지가 0.844위안이고 상대 레버리지가 2배, 절대 레버리지가 약 2.4배라면 여전히 레버리지 변화로 인해 12% 증가할 여지가 있습니다. Guolian An Shuangxi CSI 100 지수 분류 펀드의 Shuangxi A(150012) 및 Shuangxi B(150013)
이것은 인덱스 펀드로 투자자가 직면하는 위험은 기본적으로 통제 가능하며 CSI 100 지수 구성 요소로 제한됩니다. 그 중 Shuangxi A 주식의 연간 약정 수익률은 3.5%로 현재보다 훨씬 높습니다. 모든 유사한 제품. Shuangxi B는 Shuangxi A로부터 자금을 빌려 CSI 100 지수에 투자하는 것과 동일한 차입 주식입니다. 따라서 Shuangxi B에 투자하면 주식 분할 및 합병 메커니즘을 사용하여 지수 투자 수익을 증폭시킬 수 있습니다. 과거 국내 등급 제품의 할인 현상을 없앨 수 있습니다.
솽시A(Shuangxi A)는 약정 연 수익률 5.75%를 보장하는 채권으로 저위험 투자자들에게 매우 매력적이다. 연구 기관에서는 Shuangxi A의 이론 가치가 1.04~1.06위안으로 보수적으로 계산되었으며 프리미엄 특성이 뚜렷합니다.
더블쥬빌리B는 옵션계약이 포함된 상품이다. Shuangxi B의 초기 레버리지는 1.67배, 최대 레버리지는 6.21배입니다. Shuangxi B의 레버리지 공식: L=(NAV_A×0.4+NAV_B×0.6)/(NAV_B×0.6). Cathay Valuation Aggressive(1500011)
2010-01-15 Cathay Valuation Advantage 분리가능 펀드는 마감 기간이 3년이며, 마감 기간 동안 펀드의 총 지분은 자동으로 두 가지 범주로 분류됩니다. 이는 1:1의 비율로, 저위험 및 저안정 수익률을 지닌 캐세이패시픽의 우선주와 고위험 및 고수익을 지닌 캐세이퍼시픽의 공격적 지분입니다.
Cathay Priority(1500010)는 채권 상품과 유사하며 위험도가 낮고 수익률도 낮습니다. 합의된 연간 벤치마크 수익률은 5.7%에 달하며 이는 현재 시중에 나와 있는 유사한 상품보다 높은 수준입니다. 낮은 위험 허용도는 대부분의 투자자가 좋은 저위험 배분 품종으로 사용하기에 적합합니다. Cathay Enterprise는 최대 2배에 달하는 지속적으로 높은 레버리지 비율을 달성할 수 있으며 고위험 및 고수익 특성을 가지고 있습니다. , 높은 위험 감수성과 투자 옵션을 갖춘 사람들에게 적합합니다. 강력한 타이밍 역량을 갖춘 투자자는 추세 투자 및 스윙 운영에 가장 적합한 후보 중 하나로 간주합니다. Yinhua Ruijin(거래 코드 150019): 이 펀드는 고위험, 고수익 특별 투자 유형으로 위험 감수성이 높은 투자자에게 적합합니다.
Yinhua Shenzhen 100 Index Fund of Funds 주식은 Yinhua Wenjin과 Yinhua Ruijin으로 1:1 비율로 분할됩니다. 그중 Yinhua Wenjin은 유사한 채권 상품을 보유하고 있으며 연간 약 5.25%의 우선 할당권을 누리고 있습니다. Yinhua Ruijin의 지분은 레버리지 운영을 위해 연간 5.25%의 비용으로 Yinhua Wenjin의 지분을 조달하는 것과 같습니다.
Galaxy Securities의 펀드 리서치 이사인 Wang Qunhang은 이러한 비례 설계가 Yinhua Ruijin 주식의 레버리지 수준을 높은 수준으로 유지하여 위험 성향이 높은 투자자에게 더 매력적이라고 믿습니다. 주식을 1:1 비율로 분리하면 펀드가 플러스 수익을 달성할 때 Yinhua Ruijin 주식에 대해 초기 레버리지 수준의 최대 2배를 제공할 수 있는 것으로 계산되었습니다. 이는 현재 가장 큰 초기 레버리지 비율입니다. 등급 기금.
'디코딩' 레버리지 펀드 투자 기회
2010년 4월 16일 00:47 Wang Liping 투자 뉴스
이번 주 시장은 다시 스타일 변화의 조짐을 보였습니다. 스타일 전환의 지속 여부에 관계없이 단기 거래에서 Ruifu Enterising, Tongqing B, Ruihe Xiaokang, Ruihe Vision, Cathay Valuation Enterising 등과 같은 현재 상장된 계층형 펀드의 레버리지가 높은 부분은 자체적인 레버리지 특성으로 인해 단기 스윙 운영에 매우 좋은 투자 대상입니다. 여기에서는 이 네 가지 펀드의 차이점과 투자 기회를 간략하게 분석합니다.
절대 레버리지와 상대 레버리지
다양한 펀드의 레버리지 차이를 비교하기 위해 절대 레버리지와 상대 레버리지라는 두 가지 지표를 정의합니다. 펀드 순 가치의 절대 변화에 대한 가치의 비율은 계층형 펀드 순 가치의 절대 변화에 대한 펀드 순 가치의 증가 또는 감소 비율을 나타냅니다. 계층형 펀드의 순 가치 증가 또는 감소. 실제 적용에서는 상대적 레버리지가 더 직관적이지만, 상대적 레버리지가 끊임없이 변화하기 때문에 규칙을 파악하기가 어렵습니다.
루이푸의 공격적인 레버리지 특성
설정 원칙에 따르면 루이푸의 등급 순자산이 0.721위안에서 0.9455위안 사이일 때 절대 레버리지는 2배이고 상대 레버리지는 2배입니다. 3회 좌우가 점차 1로 감소하여 레버리지 변화의 전환점이 0.9455위안이 되었습니다.
현재 루이푸 분류의 레버리지는 0.844위안, 상대 레버리지는 2배, 절대 레버리지는 약 2.4배로 레버리지 변경으로 인한 상승 여지는 아직 12% 있어 여유가 없다. 단기적으로는 큰 걱정이다.
Tongqing B의 레버리지 특성
Tongqing B는 Ruifu Aggressive와 유사합니다. Tongqing B의 가상 순자산 계산에는 시간 가중 요소, 절대 레버리지 및 상대 레버리지가 고려되기 때문입니다. 레버리지에는 규칙이 없습니다. 시간 가중 요소를 고려하지 않으면 Tongqing의 등급별 순자산이 0.5~1.6위안일 때 절대 순자산은 1.67배이고 순자산이 1.6위안일 때 상대적 순자산은 높은 수준에서 점차 감소합니다. ; 등급 순자산이 1.6위안을 초과하면 절대 레버리지는 1.5배가 되며 상대 레버리지는 계속해서 천천히 감소합니다.
현재 통칭분류의 순자산은 1,102위안, 절대 레버리지는 1.67배, 상대 레버리지는 약 1.8배이다. 13일 기준으로 계산하면 상대 레버리지는 약 1.6배이다.
Valuation Aggressive Leverage 특성
Valuation Aggressive의 순가치 공표에서는 당분간 절대 레버리지 관점에서 시간 요소를 고려하지 않습니다. 평가에서 상대적 레버리지 공격적 가치 우위 순자산이 0.586위안에서 1.6위안 사이일 때 절대 레버리지는 2배이며 순자산이 1.6위안일 때 상대적 레버리지는 높은 수준에서 점차 감소합니다. 시간가중치를 고려하면 실제 상대 레버리지는 약 1.64배입니다.
현재 통칭분류의 순가치는 1028위안으로 절대 레버리지는 2배, 상대 레버리지는 13일 자료를 토대로 계산하면 약 2.8배다. , 상대 레버리지는 약 2.32 배입니다.
Ruihe Xiaokang과 Ruihe Yuanyan의 레버리지 특성
절대 레버리지 관점에서 보면 Ruihe 300의 순 가치가 1.1위안 미만인 경우 Ruihe Xiaokang과 Yuanyan의 절대 레버리지는 Ruihe 300의 순 가치가 1.1위안 이상으로 상승하면 Ruihe Xiaokang과 Vision의 절대 레버리지는 각각 0.4, 1.6이 됩니다. 상대 레버리지 관점에서 보면, Ruihe 300의 순 가치가 1~1.1위안일 때 Ruihe Xiaokang의 상대 레버리지는 1.6에서 1.52로 천천히 감소하는 반면, Ruihe Vision은 Ruihe의 순 가치가 0.4에서 0.42로 천천히 증가합니다. 300이 1.1위안을 초과했습니다. 당시 Ruihe Xiaokang의 레버리지는 0.38로 급락한 후 점차 천천히 회복되었습니다. Ruihe Yuanyan의 레버리지는 0.42에서 1.89로 빠르게 상승한 후 점차적으로 천천히 감소했습니다.
현재 루이허300의 순자산은 1004위안으로 루이푸샤오캉과 루이허비전의 상대 레버리지는 각각 1.6배와 0.4배이며, 상대 레버리지도 각각 1.6배와 0.4 수준이다.
레버리지 종합 비교
현재 시점에서 Ruifu Enterprise의 절대 레버리지는 2배, 상대 레버리지는 2.22배, 절대 레버리지는 2.22배입니다. Tongqing B는 1.6배이고, 시간 요소를 고려하지 않은 상대 레버리지는 약 1.8배이며, 시간 요소를 고려하면 공격적인 평가에서 레버리지는 약 1.6배이고 상대 레버리지는 약 2배입니다. 2.8배입니다. 시간 요소를 고려하면 레버리지는 약 1.6배가 됩니다. 데이터 계산에 따르면 상대 레버리지는 약 2.32배입니다.
서허샤오캉과 서허비전의 절대 레버리지는 각각 1.6배와 0.4배이며, 상대 레버리지도 1.6배와 0.4배 안팎이다. 실제 운영에서 상대 레버리지의 유용성은 더 직관적이므로 상대 레버리지의 관점에서 Valuation Aggressive의 상대 레버리지는 2.32배, Ruifu Aggressive의 상대 레버리지는 2.22배, Tongqing B와 Ruihe Xiaokang은 모두 약 1.6입니다. , Ruihe Vision의 레버리지는 약 0.4 배에 불과합니다.
그러나 계층 순 가치가 0.9455위안에 도달하면 Ruifu Aggressive의 레버리지가 급격히 감소한다는 점에 유의해야 합니다. 현재 Valuation Aggressive의 설정 시간은 아직 12% 부족합니다. 포지션이 낮아지면 레버리지에 영향을 미치며, Ruihe 300의 순 가치가 1.1위안으로 상승하면 Ruihe Xiaokang과 Ruihe Yuanyan의 레버리지가 반전됩니다. Ruihe Yuanyan은 높은 레버리지가 될 것이고, Ruihe Xiaokang은 낮은 레버리지가 될 것입니다. 따라서 Ruihe Xiaokang과 Ruihe Vision의 선택은 시장 전망에 대한 태도에 달려 있습니다.
운영 제안
운영 관점에서 Ruifu Aggressive는 14%의 프리미엄을 가지고 있으며 이 펀드는 오랫동안 프리미엄을 유지해 왔으며 프리미엄이 성과를 제한하지 않습니다. 단기적으로는 펀드의 레버리지가 상대적으로 높지만 순자산이 너무 많이 증가하면 제때에 시장에서 빠져나와야 합니다.
Tongqing B와 Valuation Aggressive의 할인 범위는 각각 17%와 11%입니다. Valuation Aggressive는 레버리지가 높지만 할인폭이 낮다는 점을 고려하면 포지션 완료 여부를 판단하기 어렵습니다. 이므로 Tongqing B에 주목하는 것이 좋습니다.
Ruihe Xiaokang과 Ruihe Vision을 선택할 때 최근 시장 상승률이 10% 이상일 것으로 예상되면 Ruihe Vision에 주목할 수 있습니다. 낮은 수준에서 기대가 약하다면 Ruihe Xiaokang이 주요 운영 대상이 되어야 합니다. 동시에, 우리는 Ruihe Xiaokang과 Ruihe Yuanyan이 곧 주식 매칭 전환을 실시할 예정이며 그들의 전체 할인과 프리미엄은 0에 가깝다는 사실에 주목할 필요가 있습니다. 현재 할인은 여전히 1.8%입니다. 순자산 측면에서는 Ruihe Xiaokang에 더 유리하며 할인 폭은 계속 줄어들 것으로 예상됩니다.
각 펀드의 레버리지 목록
이름 등급순가치 절대 레버리지 상대 레버리지 상대 레버리지 할인 프리미엄
Ruifu Enterising 0.84422.442.4414%
Tongqing B1.1021.671.881.6-17%
공격적인 평가 1.02922.82.311%
Ruihe Xiaokang 1.0041.61.61.6-5.86%
Rui and Vision 1.0040.40.40.42.20%