중국 최대 스포츠카 제조업체 (SUV) 만리장성 자동차의 총 시가가 한때 2700 억 위안을 넘어 사상 최고 수준에 이르렀다. 지난 4 개월 이상 만리장성 자동차의 가치 상승을 추진한 요인으로는 중국 코로나 전염병의 시기적절하고 효과적인 통제, 급속한 경제 회복, 중국 승용차 시장의 점진적인 회복 등이 있다.
"고양이와 개" 의 뛰어난 표현에 힘입어 만리장성 자동차는 산업보다 우수한 실적을 냈다. 만리장성 자동차 1 1 10 월 매출 8 1.6 만대 달성, 전년 대비 2.73% 감소 승연합회 자료에 따르면 올해 중국 자동차 생산업체는 1 부터 1 까지 717 만 대를 판매해 전년 대비 12.5% 크게 하락했다.
시장 온난화와 비교적 좋은 판매 실적으로 만리장성 자동차의 시가가 지난 4 개월 동안 260% 이상 올랐다. 그러나 2020 년 실적 예측에 따르면 만리장성 자동차 평가 수준이 52 배 PE 에 이르자 시장 동향이 눈에 띄게 엇갈렸다. 최근 6 거래일 만리장성 자동차의 시가가 고점에서 10% 가까이 콜백했다.
만리장성 자동차의 평가는 팔자의 교차로에 처해 있으며, 시장 불일치는 대부분 수익성이 좋지 않고 미래 업무 배치의 단판 때문이다.
전체 업종의 매출이 모두 증가했다.
수익성은 여전히 하락 통로에 있다.
고양이개' 의 뛰어난 활약에 힘입어 만리장성자동차는 지난 6 월과 10 월 65,438+07.86% 의 매출 증가 실적을 냈고, 그중 오일러 (백고양이 검은 고양이) 판매량은 352% 증가했다. 방금 출시된 하버 개 10 월 판매량은 70 13 으로 지난해 하버 H9 월 실적에 육박했다.
이에 따르면 만리장성 자동차의 4 분기 데이터는 3 분기보다 좋을 것으로 예상된다. 하지만 이는 전체 자동차 업계가 전염병 충격 이후 전체 시장의 회복을 경험했기 때문이다.
만리장성 자동차의 수익성을 돌이켜보면 20 13 이후 줄곧 하강 통로에 있다. 순자산 수익률은 20 13 년의 33% 에서 최근 10% 로 점차 하락하며, 올해 3 분기 연년화 순자산 수익률은 6.33% 였다. 만리장성 자동차의 수익성 하락을 초래한 핵심 요인은 시장 경쟁이 심화된 배경에서 모금리의 하락에 있다. 만리장성 자동차의 총금리가 20 13 년 28% 에서 높은 수준으로 최근 몇 년 동안 점차 17% 로 떨어졌다. 올해 3 분기 총금리는 16.5 1% 로 이전보다 12% 포인트 가까이 하락했다.
판매량이 치열한 시장 경쟁도 업계 성장 둔화에서 비롯됐다. 중국 자동차 공업협회에 따르면 중국 승용차 시장은 20 15 이후 성장률이 둔화되면서 20 17 이 2472 만 대의 사상 최고치를 기록한 뒤 하락하기 시작했다. 20 19 년 전국 승용차 판매량은 2 144 만대로 러시아워보다 13% 감소했다. 승용차 업계의 전반적인 발전 추세와 일치하게 만리장성 자동차의 시장 판매량도 2065.438+06 년 654.38+0.07.4 만 대의 최고치를 기록하며 판매량이 둔화되기 시작했다.
20 17 년 말 만리장성자동차도 20 1 16 만대의 웅장한 판매 목표를 세웠다. 실제로 그해에는10 만 5000 대밖에 완성하지 못했고 목표 달성률은 90% 에 불과했다.
경쟁에 직면하여 만리장성 자동차의 판매 방식은 마진을 낮춰 시장을 바꾸는 것이다. 앞서 언급한 마오금리 하락은 바로 이런 모델의 재정적 반영이다. 그뿐 아니라 만리장성 자동차의 재무 지표를 자세히 살펴보면, 회계 기간이 더 길고 리드 타임이 더 긴 불협화음을 발견할 수 있다. 20 15 년경 만리장성 자동차 SUV 공급이 부족할 때 만리장성 자동차가 리셀러에게 주는 장부 기간은 겨우 3 일 남짓 되었는데, 지금은 이미 반달까지 완화되었다. 준비기간도 20 15 의 24 일에서 올해 3 분기 32 일로 연장됐다. 이러한 경영 효율을 희생하여 시장을 진작시키는 행위는 ROE 의 상승 추세를 가져오지 않았다. 반대로, 우리가 본 최종 결과는 ROE 의 장기 하락 추세이다. (그림 1 참조)
신 에너지 자동차의 배치가 부족하다.
오일러가 시장에 도전할 확률은 얼마나 됩니까?
전반적으로 중국 전통 자동차 산업은 이미 고속 발전기를 넘겼으며, 미래에는 저속 성장을 유지할 것이다. 중국 여객운송협회가 지난 5 월 발표한 예측 보고서에 따르면 국내 승용차 중장기 전망을 낮췄다. 지금부터 2025 년까지 좁은 소매구경은 2400 만 대로 연평균 3% 정도 증가할 것으로 예상된다. 정책의 추진 하에, 새로운 에너지 자동차는 미래 시장의 유일한 증분이 될 것이다. 165438+ 10 월 2 일 국무원 사무청은 새로운 에너지 자동차 산업 발전 계획 (202 1-2035) 을 공포했다. 2025 년까지 신에너지 자동차 시장 경쟁력이 크게 높아져 그해 자동차 총 판매량의 25% 를 판매했다. 승합회 자료에 따르면 20 15-20 19, 전국 승용차 판매량 증가 1.4%, 신에너지 자동차 판매량은 전년 대비 264% 증가했다. 새로운 에너지 자동차의 성장은 이미 전통 연료 자동차를 크게 능가했다.
바로 이런 의미에서 만리장성 자동차의 현재 제품 판매 구조가 두드러진다. 만리장성 자동차 산하 브랜드에는 만리장성피카, 하버드, WEY, 오일러가 있는데, 여기서 오일러는 만리장성 자동차 산하의 새로운 에너지 자동차 브랜드로 20 18 로 구성되어 있다.
비교 가능한 관점에서 볼 때, 20 19 년 만리장성 자동차는 106 만 판매량을 달성했다. 4 만 대의 오일러의 판매량을 제거한 후 다른 3 개 하위 브랜드의 판매량은 102 만 대였다. 하지만 올해 6 월 1 10 의 데이터를 예로 들면 만리장성 자동차 판매량은 8 1.6 만대로 오일러 제거 후 3% 감소해 78 만대로 줄었다. 만리장성 자동차의 전통 자동차 판매량이 사실상 크게 줄어든 셈이다. 만리장성 자동차의 전통적 우세 브랜드인 하버드, 와이는 올해 매출이 각각 1 1% 와 26% 하락해 만리장성 자동차의 80% 이상 판매량에 기여했다.
올해 만리장성 자동차가 시장 구도를 안정시키는 데 진정으로 도움을 준 것은 만리장성 피카와 오일러였다. 오일러는 1 10 6 월 매출이 6% 감소했지만 10 6 월 실적이 강해 1 월 매출이 전년 대비 3 배 이상 급증했다. 만리장성 피카는 올해 자동차 산업 정책의 혜택을 받았다. 자동차 소비 성장을 촉진하고 경제 발전을 안정시키기 위해 올해 많은 지방급시에서 피카가 시내로 들어갈 수 있도록 하는 조치를 내놓았고, 객관적으로 만리장성 피카의 판매량을 크게 끌어올렸다. 게다가 만리장성 신피카인 카농의 상장까지 합치면 올해 피카 판매량이 58% 증가했다. 그러나이 정책은 영원히 지속되지 않을 수 있습니다. 또한 피카는 전통 차종이다.
만리장성 자동차는 전통 연료차 위주의 차량 제조사라는 것을 알 수 있다. 미래가 이길 수 있을지는 새로운 에너지차 오일러가 하버드와 같은 시장 효과를 다시 형성할 수 있느냐에 달려 있다.
이건 좀 어려워요. 그 이유 중 하나는 현재 오일러가 만리장성 자동차의 판매 구조에서 비중이 너무 적다는 것이다. 올해 상황으로 볼 때 오일러 1 10 의 누적 판매량은 3 만 2000 대로 전국 신에너지 시장 점유율의 4.35% 를 차지한다. 20 19 년 3.2% 의 시장 점유율에 비해 시장 점유율이 약간 증가했지만 (20 12 10 만 대 전국 판매) 전체 시장 영향력이 현실입니다. 적어도 현재로서는 오일러는 폭발적인 제품이 아니라 하버드가' 국민신차' 의 대표인 20 1 1 과 다르다.
물론 성공에 도전할 수 있는지 여부는 오일러가 산업에 도전할 수 있는지 여부에 달려 있다.
오일러는 현재 만리장성 자동차 판매에 4% 미만의 기여를 하고 있다. 구조상의' 혁명' 변화를 실현하려면 오일러의 우월한 시장 표현이 필요하다. 오일러가 만리장성 자동차 판매 구조의 65,438+00% 를 차지한다고 해도 65,438+만 대의 판매 규모가 상당히 도전적이라는 의미다.
만리장성 자동차가 앞으로 산업과 시장 조정의 포위망을 돌파할 수 있을지는 여전히 오일러에 의해 결정된다. 오일러는 여전히 만리장성 자동차에 최대 시장 판매량, 심지어 실적 성장을 위한 증분 공간을 제공하고 있으며, 하버드와 와이의 브랜드는 향후 실적 발전의 기본판을 구성한다.
하지만 쉽지 않을 수도 있습니다. 가격 전략으로 볼 때 만리장성 자동차는 그해 하버드의 역습을 복제해 저가로 이기려고 했다. 만리장성 자동차의 새로운 에너지 자동차는 현재 세 가지 시리즈로, 각각 좋은 고양이, 흰 고양이, 검은 고양이이다. 그 중 백고양이와 검은 고양이는 만리장성 자동차의 현재 주력 제품으로 7 1 10000 원의 가격구간을 다루고 있습니다. 현재 언론 보도에 따르면 곧 출시될 좋은 고양이 시리즈 시장은 65438+ 만원을 넘습니다.
전반적으로, 오일러의 가격은 로우엔드, 목표층은 중저소득층이다. 그러나 만리장성 자동차의 신에너지 자동차는 20 만 원 안팎의 중급 제품 배치가 부족하고 고급 신에너지 자동차의 배치도 부족하다. 차량 수는 길리 신 에너지, BAIC 신 에너지, 기리 신 에너지 등 경쟁사와 차이가 있다. 관련 제품은 기리 소개미, BAIC 신 에너지 자동차 (EU5, EX3), 기리에리택, 같은 가격대의 길리악빈, 길리디하우와 뚜렷한 시장 경쟁을 이루고 있다.
또한, 언론 보도에 따르면 만리장성 자동차가 보유한 수소 에너지 자동차는 202 1 년이 되어야 양산할 수 있지만, 수소 에너지 자동차 개발을 담당하는' 위시에너지 기술유한공사' 는 상장회사에 있지 않고 만리장성 자동차 지주에 속하며 양산은 실제 시장 판매를 대표하지 않는다.
효율성 향상, 비용 절감, 시장 경쟁력 향상을 위해 만리장성 자동차는 지난 7 월 레몬, 탱크, 커피 인텔리전스의 3 대 플랫폼을 잇따라 출시했으며, 제품 레이아웃은 경량화, 역동적화, 지능화 자동차 산업 배치를 가리켰다.
만리장성 자동차의 경우 모듈식 제조는 효율성의 잠재적인 향상뿐만 아니라 만리장성 자동차에 대한 도전이기도 하다. 핵심은 품행과 품질입니다. 이것은 앞으로의 검사에 달려 있습니다. 또한 재정적 관점에서 볼 때 모듈식 제조는 본질적으로 회사 내부 비용 구조의 조정과 최적화이며 시장과의 관련성은 그리 크지 않습니다. 즉, 시장 규모가 충분히 확장되지 않으면 모듈식 제조로 인한 수익이 제한될 수 있습니다.
이 방면에는 선례가 있다. 독일 대중은 세계 최초로 모듈식 생산을 실시한다. 20 13 부터 대중은 모듈식 생산을 추진하기 시작했고, 대중의 ROE 는 근본적으로 향상되지 않았다. 20 19 년 대중의 순자산 수익률은 1 1. 17% 와 20 13 년 및 20% 였다 시가로 볼 때, 테슬라는 이미 훨씬 뒤떨어졌다. 모듈형 생산을 추진하는 또 다른 포드는 실적이 대중과 대체로 비슷하고 재무 성과가 더 떨어진다.
(이 기사는 레드 위크 6 월 165438+ 10 월 14 에 발표되었습니다. 이 글에서 언급한 주식은 예시 분석일 뿐, 어떠한 투자 건의도 하지 않는다. ) 을 참조하십시오
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