고등 교육 자원 통합에 초점을 맞추다: 소득 규모가 크게 증가하고 위험도 형성되고 있다.
지난 9 월 28 일 육화교육은 72 1200 만원의 총 대가로 호남 팔콘 (호남 섭외경제학원 주최 단위) 의 나머지 30% 지분을 인수한다고 발표했다. 72. 12 억원의 인수가격은 20 19 회계연도 연간 순이익의 약 0.67 배로 20 19 회계연도 말 현금 및 현금 등가물의 33.92% 를 차지한다. 순이익과 수중에 있는 현금 흐름의 비율로 볼 때, 유화교육은 이번 인수에 많은 돈을 썼다.
이번 인수가 수지가 맞는지 경영진이 이전에 공개한 정보와 함께 알아보자. 회사의 이전 공개 전화 회의에 따르면 호남 섭외경제학원은 2020 회계연도에 순이익 3 억원, 지분 30% 에 해당하는 순이익은 약 9000 만원이 될 것으로 전망했다. 과거 다른 경쟁사의 매수로 인한 이윤 공간을 보면 유화교육 지분 30% 의 거래가 이윤 9000 만원에 해당한다고 볼 수 있다.
가치 평가상 72 1200 만원의 인수가격은 2020 회계연도 8 배 안팎의 PE 에 해당하며, 거래상대가격은 유화교육 2020 회계연도 20 배의 PE 에 비해 낮다. 28 일 유화교육주가가 한때 7% 이상 올랐는데, 시장은 이번 인수에 대해 상당히 매수한 것 같다.
이번 인수가 완료되면 호남 매가 육화 교육의 전액 출자 자회사가 될 것이며, 지분 비율은 65,438+000% 로 육화 교육산하의 4 개 고등교육기관 (정주공상학원, 호남 섭외경제학원, 산둥 채영학원, 태국 스탠퍼드국제대학) 이 모두 65,438+000 을 보유하고 있음을 의미한다
유화교육에 오랫동안 관심을 갖고 있는 투자자들은 유화교육이 홍콩 증권 거래소 상륙하기 전에 중화지역 K- 12 교육의 머리 기업이었고 정저우 공과대학이 유일한 고교자산이라는 것을 잘 알고 있어야 한다. 하지만 20 17 홍콩 증권 거래소 상륙 이후 육화 교육의 발전 전략 중심이 고등교육으로 기울기 시작했다. 특히 20 18 년 교육업계는 민촉진법 기고 등 정책의 영향을 받아 육화교육은 고등교육자원의 약탈전쟁을 가속화했다. 출시 이후 호남 국제경제학원, 산둥 채영학원, 태국 스탠퍼드국제대학이 인수됐다.
고등 교육 자원의 구매로 유화교육의 수입 구조도 크게 달라졌다. 유화교육 K 12 수입이 총수입 비중을 20 17 부의 55.38% 에서 20 19 재보 34.59% 로 낮췄다. 고등교육수입은 20 17 회계연도의 37.8% 에서 20 19 회계연도의 62.06% 로 증가했고 고등교육수입은 처음으로 654380 억원을 돌파했다. 고등 교육 수입이 계속 증가하고 있으며, 육화 교육의 소득 규모도 두 자릿수 높은 성장을 보이고 있다. 수익은 20 17 회계연도의 8 억 4600 만 원에서 20 19 회계연도의 17 14 억 원으로 증가했으며 연간 복합 성장률은 42.3% 로
M&A 가 중천처럼 실적이 두 자릿수 고성장을 보이는 상황에서 재화사는 투자자들이 기업의 고성장을 마음에 들면서 영업권 위험 상승에도 유의해야 한다고 보고 있다. 재무보고에 따르면 8 월 3 1, 20 19 까지 여러 매수로 인해 육화 교육 영업권은 1085 억원, 20/KLOC-0-9 로 나타났다. 올해 산둥 채영학원의 나머지 10% 지분과 호남 섭외경제학원의 나머지 30% 지분을 인수하면서 2020 회계연도 육화교육영업권이 계속 상승할 예정이다. 인수합병은 필연적으로 영업권의 위험을 증가시킬 수 있지만, 투자자들은 여전히 영업권 가치와 손상 변화에 관심을 가져야 한다. 결국 영업권 가치가 높기 때문에 실적이 좋지 않아 쓰러진 사례는 무수히 많다. 예를 들어 최근 영업권 때문에 쓰러진 전통교육의 사례가 눈에 선하다.
고등 교육으로 이전 된 뒤: 가격 인상을위한 상당한 공간이 있습니다.
화중 지역 K- 12 교육 분야의 선두 기업으로서 육화 교육은 홍콩 상장 후 고등교육 자원에 대한 투자를 늘리기로 선택했지만, 전통 실력 K- 12 분야에서는 나무를 거의 만들지 않아 그 목적이 무엇인지 의구심을 불러일으키고 있다.
사실, 육화교육이 고등교육자원에 대한 경쟁이 날로 치열해지면서 현 시기 주류 교육업계의 투자 지향과 미래 발전 추세를 반영하고 있다. 최근 몇 년 동안, 민촉법과 원고 심사의 영향을 받아 교육업계의 자산 구조가 개조되고 산업 자원 통합이 가속화되었다. 민촉진법과 원고 심사의 영향이 제한되어 직업교육 개혁이 심화되고, 고등교육 총입학률이 높아지고, 학생 수가 늘고, 학생 모집 규모가 커지고, 고등교육 자원이 교육업계에서 가장 사랑받는 양질의 자산 중 하나가 되고 있다. 이런 상황에서 교육 분야에서 좋은 입소문과 자본력을 가진 베테랑 민영기업이 고등교육 자원을 통합하는 주력군이 되었다. 고등교육 선도 중국 교육지주가 상장된 이래 이미 8 차례 인수되었다. 민생 교육과 신고교는 상장 이후 이미 5 종 이상의 고등교육 자원을 확보했다. 고등 교육 자원이 이미 서로 경쟁하는 단계에 들어섰다는 것을 알 수 있다.
미래 고등교육의 발전 전망을 내다보고 고등교육 자원을 약탈하는 전쟁은 계속될 것이다. 요스트설리번 보고서에 따르면 2023 년 중국 사립고등교육생 총수는 20 18 년 650 만 명에서 800 만 명으로 늘어날 것으로 예상된다. 매 학년당 평균 등록금은 2065 년13,530 년 438+08 에서 2023 년 17095 원으로 늘어난다. 고등교육산업 증가와 가격 인상 공간이 두 배로 증가하는 상황에서 항주에 상장된 고등교육 민영기업은 양질의 자원에 대한 쟁탈을 확대할 수밖에 없다. 이미 고등교육 분야로 전전한 육화교육은 계속해서 경마권의 발걸음을 넓힐 수밖에 없다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 고등교육, 고등교육, 육화교육, 육화교육, 육화교육)
저자: 심대반