의대생이나 생화학 전공자들은 언젠가 자신들이 실험실에서 해부한 쥐가 상장 기업의 주요 사업이 될 수 있다는 것을 상상도 못했을 것이다.
과학기술혁신위원회 공식 홈페이지에는 Jiangsu Jicui Yaokang Biotechnology Co., Ltd.(이하 'Jicui Yaokang' 또는 '회사')가 며칠간 회의를 열었다고 나와 있습니다. 과학기술혁신위원회 소속으로 실험동물을 주요 사업으로 하는 난모바이오테크놀로지가 11월 초 등록을 완료하고 발효됐다.
Frost & Sullivan 통계에 따르면 2019년 중국의 실험용 마우스 제품 및 서비스 시장 규모는 28억 위안에 달했습니다. 수백억 달러에서 쉽게 시작할 수 있는 다른 트랙과 비교할 때, 이러한 작은 시장 부문은 실제로 상장을 계획하는 두 회사를 생산할 수 있습니까?
쥐 한 마리에 만원?
설명서에 따르면 2018년부터 2020년까지 Jicui Yaokang은 각각 5329억 6천만 위안, 1억 9300만 위안, 2억 6200만 위안의 매출을 기록했으며, 특별 손익을 차감한 후 모회사에 귀속되는 순이익을 기록했습니다. 같은 기간 각각 1039만6700만위안, 3372만5200만위안, 6646억4000만위안을 기록했다. 같은 기간 Nanmo Biotech의 매출은 각각 1억 2100만 위안, 1억 5500만 위안, 1억 9600만 위안이었고, 비귀속 이익을 차감한 순이익은 각각 329억 4천만 위안, 1240만 4600만 위안, 3275만 5555만 위안이었다.
주요 사업 구성 관점에서 볼 때 Jicui Yaokang은 실험용 마우스 모델에 중점을 두고 있는 반면, Nanmo Biotech의 실험 동물에는 생쥐, 쥐, 제브라피시, 선충류 등이 포함되지만 수익은 더 높은 기여율은 주로 마우스 모델입니다. Jicui Yaokang의 주요 사업 수익은 점박이 쥐, 면역 결핍 쥐 모델, 인간화 쥐 모델, 질병 쥐 모델 및 기본 계통 쥐를 포함하여 "상업용 쥐 모델 판매"의 절반 이상을 차지합니다. 가장 비싼 "얼룩 쥐"의 판매 가격. 2020년 기준 마우스 가격은 11,723.99위안이고, 가장 저렴한 기본형 마우스는 62.91위안/마우스이다. 하지만 난모바이올로지는 마우스 모델의 판매량과 단가를 공개하지 않았다.
Jicui Yaokang의 주요 사업 소득 구조 출처: 투자설명서
"점박이 쥐"란 무엇입니까? Jicui Yaokang의 투자 설명서에 따르면 "점박이 쥐"는 실제로 유전자 녹아웃 쥐입니다. 이 회사는 2019년에 모든(20,000개 이상의) 단백질 코딩 유전자를 사전 구축하는 것을 목표로 대규모 "점박이 쥐 프로젝트"를 시작했습니다. 마우스 균주 라이브러리는 이제 유전자 녹아웃 마우스의 제품 공급을 실현하여 원래 맞춤화 전달 주기를 4~7개월에서 최소 7일로 단축했습니다. 2021년 6월 30일 현재 회사의 "Spotted Mouse Project" 리소스 라이브러리에는 종양, 대사, 면역, 발달, DNA 및 단백질 변형과 같은 연구 방향의 유전자를 다루는 약 19,000종의 균주가 있습니다.
회사의 기술력으로 볼 때 Jicui Yaokang은 더 많은 마우스 계통 자원을 보유하고 있으며 Nanmo Biotech의 인간화 마우스 모델에는 확실한 장점이 있습니다. Jicui Yaokang은 Nanmo Biotech의 6,017개를 포함하여 동종 업계의 비교 회사보다 앞서 있는 약 20,000개의 마우스 모델 균주를 보유하고 있습니다. Nanmo Biotech은 CRO 회사 및 제약 회사와 같은 인력을 대상으로 약물 효능 연구 및 평가를 수행한다고 밝혔습니다. 인간화 마우스 모델의 경우 Nanmo Biotech은 285개의 인간화 유전자 변형 모델 계통을 보유하고 있으며 Jicui Yaokang은 69개를 보유하고 있습니다.
동일 업계 내 비교 가능한 회사의 마우스 모델 계통 수 출처: 투자 설명서
총이익률이 70% 이상?
총이익률 관점에서 볼 때 비즈니스 모델과 주요 제품은 유사하지만 Jicui Yaokang의 매출총이익률은 Nanmo Biotech보다 훨씬 높습니다. 2018년부터 2020년까지 Jicui Yaokang의 주요 사업의 매출총이익률은 각각 68.24%, 68.95%, 76.21%였습니다. 같은 기간 Nanmo Biotech는 44.32%, 50.55%, 60.34%에 불과한 반면 Jicui Yaokang의 '점박이 쥐'는 사업 매출총이익률은 95%에 달합니다.
규제 질의에 대한 답변에서 Jicui Yaokang은 회사가 생산적 생물자산과 소모성 생물자산에 각각 사육쥐와 가축쥐를 포함했으며, 관련 비용은 관리비에 포함됐다고 밝혔다. 생물체는 자산손상차손에 포함되어 운영비에 포함되지 않는 반면, 난모바이오텍은 생산생물자산과 소비생물자산을 보유하지 않으며 생쥐와 관련된 사육비용은 운영비에 포함됩니다.
또한 상하이 Nanmo Biotech에 비해 Jicui Yaokang의 주요 사업장은 난징과 창저우에 있으며 위치 인건비는 상대적으로 낮습니다. 2020년 회사 생산 직원의 평균 급여는 93,900위안인 반면 Nanmo Biotech는 158,800위안입니다. .
감독관은 조사에서 Jicui Yaokang의 연구 개발 비용에 상대적으로 많은 재료비가 포함되어 있다고 언급했습니다. 연구 개발 재료 조달과 생산 비용을 어떻게 구별할 수 있나요? 투자설명서에 따르면 2018년부터 2020년까지 Jicui Yaokang의 연구개발 비용 중 자재비는 각각 835,500위안, 976.22백만 위안, 1195.23백만 위안으로 생산 중 R&D 비용의 7.95%, 32.21%, 24.79%를 차지했습니다. 같은 기간 '직접자재' 항목은 각각 77779만 위안, 166886만 위안, 144692만 위안을 기록했다. 회사 측은 연구개발부서에서 직접 받은 자재는 금액에 따라 연구개발비에 포함되며, 연구개발부서에서 일부 작업을 생산부서에 위탁하면 월 단위로 생산비와 연구개발비로 배분된다고 답했다. 회사가 명시한 R&D 비용 재료비 세부 사항에 따르면 2018년부터 2020년까지 실험 장비 비용은 각각 440,000위안, 728.23만 위안, 941.58만 위안을 차지했습니다. DNA 추출키트, 당화혈색소 검출키트 등 재료비 52.66%, 74.60%, 78.78%
Jicui Yaokang의 R&D 비용 중 재료비 세부 정보 출처: 문의 편지 답변
“실제로 생산 비용을 R&D 비용으로 전가하려는 회사가 있을 수 있습니다. 하나는 총 이익률입니다. 또 다른 과학기술혁신위원회는 수익에서 R&D 비용이 차지하는 비율에 대해 레드라인을 설정했고, R&D 비용에 대한 슈퍼 공제 정책도 있다고 한 투자은행 관계자는 말했다. 사례를 자세히 분석해야 하는데, 원고와 원본 문서도 판단하기 어렵다.”
2018년부터 2020년까지 지분 인센티브 비용을 제외한 Jicui Yaokang의 R&D 비용 비율은 같은 기간 난모는 14.49%, 18.53%, 17.54%를 기록했다.