첫 번째는 정보 제약입니다. 이것은 스티그리즈의 명언이다. 모든 시장에는 심각한 정보 제약이 있어서 많은 사람들이 동시에 정보를 얻을 수 없다. Stie Grize 의 이해에 따르면 정보 제약의 개념은 정보 비대칭과는 다르다. 비대칭이란 두 사람이 같은 일에 대해 얻은 정보가 일치하지 않는 것을 말한다. 정보 제약의 의미는 훨씬 더 크다. 많은 것들이 정보 제약으로 인해 시장 메커니즘이 효과적으로 발휘되지 못하고 있다. 이 과정에서 정부의 목적은 정보 제약을 해결하는 것이다. 엄밀히 말하면, 정보 제약은 시장 메커니즘의 효과적인 운영을 방해한다. 이것은 주식 시장의 효율성 이론과 관련이 있다.
두 번째는 투명성입니다. 이것은 시장경제체제개혁 과정의 핵심 문제이다. 투명성은 이미 2 세대 개혁 이론의 핵심 범주가 되었으며, 지금도 3 세대 개혁을 진행하고 있다. 1 세대 개혁 이론은 당시 매우 간단했다. 시장화, 사유제, 시장이었다. 2 세대 개혁이론은 많은 신개념을 강조하며 아시아와 동유럽 등 국가의 전환 과정 문제를 총결하고 투명성, 지적재산권 보호, 공동체 등의 개념을 언급했다. 그중에는 약 12 가지 종류가 있는데, 투명성은 매우 중요한 부류이다.
세 번째는 아시아 금융 위기로 인한 문제입니다. 멕시코 금융위기 이후 아시아 금융위기가 잇따르고 있다. 특히 아시아 금융위기 이후 IMF 는 투명성의 심각성을 확실히 인식하고 있다. 우리는 멕시코 금융 위기를 요약하면서 멕시코 금융 시스템이 재무 정보를 진실하게 공개하지 않았다는 것을 깨닫고 문제가 크다고 느꼈다. 나중에 아시아 금융 위기를 요약하면, 몇 가지 측면이 있다. 하나는 정실 자본주의다. 둘째, 금융 부패; 세 번째는 투명성이 부족하다는 것이다. 즉, 아시아 금융기관의 데이터 진실성이 떨어지는 정도는 대다수의 상상을 훨씬 뛰어넘는다는 것이다. 전체 금융기관의 데이터는 비현실적이고 불투명하며, 이러한 상황이 아시아 금융위기에 미치는 영향은 누구나 느낄 수 있다. 우리는 진실성과 투명성 문제가 경제에 큰 영향을 미친다는 것을 알 수 있다.
넷째, 주식 시장의 효율성 이론. 그 핵심은 주가가 매 순간 가격에 포함된 모든 정보를 충분히 반영했다는 것이다. 주가에는 얼마나 많은 정보가 포함되어 있습니까? 이자율에는 얼마나 많은 정보가 포함되어 있습니까? 그것의 해석력은 얼마나 강합니까? 이 세 가지 문제는 항상 국경 문제입니다. 그중 가장 중요한 것은 주가다. 가격에 대한 정보의 해석은 너무 커서 우리는 현재 이 문제를 설명할 수 없다. 주가정보 해석 능력의 강약은 전체 증권시장의 기초정보의 진실성과 투명성에 달려 있기 때문에 증권시장 정보의 진실성과 투명성은 주식시장 효율성 이론의 기초이다. 동시에, 주식시장 효율성 이론은 경제학에서도 논란의 여지가 있는 문제이다.
다섯째, 증권 시장의 모든 정보의 투명성과 진실은 증권 시장의 효과적인 감독을 보장하는 기초이다. 이론적으로 증권 시장의 정보는 주가에 영향을 줄 수 있는 모든 정보를 가리킨다. 이 정의는 너무 넓어서 날씨, 흑점 폭발, 밀 성장 등 전혀 정의할 수 없다. 이런 것들의 진실성을 표현하기 어렵다. 일반적으로 범위를 좁히는 데는 주로 세 가지가 있다: 회사의 진실성; 규제 정보의 신뢰성: 투자자 정보의 진정성. 진실성의 개념은 모든 기록이 모든 시점 및 시계열에서 진짜인지 확인하는 것을 의미합니다. 정확히는 어렵습니다. 이것은 순수 경제학의 정의일 뿐입니다. 투명성이란 이 정보가 규범적인 시간과 행동 내에서 대중에게 진실하게 발표되어야 한다는 것을 말한다. 완전 투명이란 상장사의 매초 행사를 말하며 투자자들에게 이것이 지금은 불가능하다는 것을 즉시 알리게 하는 것이다.
증권계에는 재미있는 정리가 있다. 이론적으로, 만약 한 기업이 완전히 투명할 수 있다면, 좋든 나쁘든 상장할 수 있다. 이는 상장에 일정한 기준이 있어야 한다고 생각했던 이론을 반박한 것이다. 실제로 기업이 완전히 투명해지면 주식을 사지 않는 것은 투자자의 일이다. 지금은 좋지 않지만, 위험을 감당하고 완전히 투명한 회사의 주식을 살 수 있을지도 모른다. 그래서 투명성은 투자자 투자의 주요 요소이지 수익 등 다른 측면이 아니다.
완전히 투명하고 완전히 진실한 관계는 진실한 것은 반드시 투명하고 정기적으로 발표해야 한다는 것이다. 어느 정도의 투명성이 있어야만 너는 그것의 진실성을 증명할 수 있다. 데이터의 진실성과 투명성은 내재적인 관계가 있다. 정기적으로 발표해야 하는데, 데이터는 어느 정도 투명성으로 진실되어야 한다. 모니터링 메커니즘이 없으면 데이터의 진실성을 증명할 수 없다.
여섯째, 진실성과 투명성은 전체 증권 시장의 효과적인 운영을 위한 기준이다. 증권시장에서 투명하고 진실된 것은 중소주주의 이익에 대한 진정한 보장이다. 투자자의 불공평한 대우는 사실 정보를 얻는 비용과 시간에 나타난다. 모든 투자자들이 정보에 대해 공정한 대우를 받을 수 있도록 하는 방법은 분명히 증권시장에서 해결하기 어려운 문제이다. 증권 시장의 모든 투자자들은 공평해야 하며, 모든 사람은 동시에 같은 정보를 얻을 수 있어야 한다. 하지만 지금은 그렇게 하기가 어렵기 때문에 증권시장의 진실성과 투명성이 절실하다. 정보와 가격의 관계가 너무 밀접하기 때문에 이 문제는 증권시장에서 다른 시장보다 더욱 두드러지고 모순되는 것이 분명하다. 많은 나라의 증권감독부도 이 문제를 해결하기 위해 골머리를 앓고 있다. 경제학 이론의 경제적 기회 불평등은 모델링 후의 정보 기회 불평등이다. 증권감독회의 언어로 이런 상황을 분석하는 것을 내막 거래라고 한다. 다시 말해 소수의 사람들이 대부분의 주주보다 더 많은 정보를 얻을 수 있고, 그들보다 더 일찍 얻을 수 있다는 것이다. 이런 상황은 명백히 비정상이며 제도적으로 감독과 보장이 필요하다.
일곱째, 진실의 투명성은 정부 부처의 일뿐 아니라 개인의 진실과 투명성을 포함한다. 아시아 금융위기 이후 전형적인 문제이기도 하다. 진실성과 투명성에 대해 말하자면, 국가통계국 (National Bureau of Statistics) 의 일로 여겨진다. 계위, 증권감독회, 그리고 민영기업도 투명성을 가져야 한다고 생각하는데, 투명성은 기업지배구조 이론까지 점차 확대되어 체육계까지 확장되었다. IMF 는' 투명은 금과옥률' 이라는 말이 있다. 이제 투명성은 경제학의 한 범주가 되었다.
이제 진정성과 투명성에 관한 몇 가지 국제 표준이 있습니다.
70 여 개의 기준이 있다고 하는데, 그중 가장 중요한 것은 IMF 의 두 가지 기준이라고 한다. 첫째, 특수 데이터 게시 표준. SDBS, GDBS, 국제증권위원회 협회, 세계은행, 국제기업지배구조 포럼 등 국제기구. 각기 다른 업종과 부문에 대해 서로 다른 투명성 기준을 제정하고 있으며, 중국은 이러한 기준에 따라 국제화를 적극적으로 준비하고 있다. 국제적으로 투명성에 관한 기준은 주로 재정과 금융에 관한 것이며, 정부의 발표도 관련되어 있다. 예를 들어, 의사 결정의 투명성은 정부를 의미합니다.
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중국 주식 시장의 진정성과 투명성
현재 집행이 비교적 좋지 않은 것 같다. 예를 들어, 상장 기업의 데이터에 문제가 있습니다. 이미 드러난 사실에서 볼 수 있듯이, 가짜 장부를 만드는 것은 비교적 보편적인 현상이며, 이것이 문제의 첫 번째 점이며, 두 번째 요점은 주주 사적인 일의 진실성이 의심스럽다는 것이다. 한 회사 연보에 따르면 상위 10 대 주주 중 9 위는 흑룡강 모 삼림 지역의 사람이다. 분명히 누군가가 그의 신분증을 샀다. 주식시장에는 진짜 실명등록제도가 없어 많은 사람들이 계좌를 많이 가지고 있는데, 분명히 산 것이다. 중국에서 신분증을 살 수 있는 것도 독특한 현상이다. 한동안 증권 시장의 진실성이 혼동되었다. 이 기초는 처음부터 난잡하다고 할 수 있다. 관련 부문 통계에 따르면 중국에는 5 천만 명의 투자자가 있는데, 실제로는 적어도 절반은 농민이다. 이 책임은 증권감독회가 아니라 인민은행에 있다. 처음에는 중국 인민은행이 관리했습니다. 당시 국가는 누군가가 신분증을 살 줄은 생각지도 못했고, 결국 착취당했다. 지금 이 문제는 아직 해결되지 않았다. 또 국내 중복 이름이 많아 조사하기가 불편하다. 세 번째는 중개자입니다. 이치에 따르면 중개업자의 존재는 시장의 진실성과 투명성을 보장하기 위한 것이지만, 우리 중개업 자체는 사기이며, 많은 경우 이를 반영하고 있다. 포장 상장과 마찬가지로 국내 많은 중개인들이 마땅히 받아야 할 직업윤리를 따르지 않았지만, 이것은 사실이 아니다. 넷째, 중국은 증권시장 정보의 진실성과 투명성을 보장하는 제도가 없다. 물론, 현재 증권감독회가 많이 발전했지만, 일부는 증권감독회가 아니라 체제문제 때문이다. 증권사는 시장의 주요 참여자로서 진실성과 투명성 방면에서 아직 충분치 않다. 많은 증권사들은 여러 상장, 많은 개인 계좌이지만 규정에 따라 기관 계좌가 필요할 것이다. 이전에는 2 급 시장뿐 아니라 상장 과정에서 일부 상장회사의 데이터는 거짓이었고, 거짓된 사람들은 책임을 지지 않았다. 지금 우리의 관리는 훨씬 엄격해졌다. 만약 네가 부정행위를 한다면, 너는 책임을 져야 한다. 다섯째, 등록 회사입니다. 이것은 매우 중요한 부분이지만, 지난 10 년 동안 제대로 하지 못했다. 여섯 번째 문제는 거래소입니다. 진정성 문제 중 하나는 거래 기록의 진실성에 관한 것이고, 투명성 문제는 거래소 자체의 투명성에 관한 것이다. 예를 들어, 제 인상에 따르면, 중국 증권거래소의 재무제표는 발표되지 않았고, 다른 나라의 보고서는 모두 발표되었습니다. 마지막으로, 인민은행, 계위, 증권감독회를 포함한 규제 부서도 의사결정의 투명성, 법률법규의 투명성, 데이터의 제때 발표, 온라인 조회 등 해야 할 일이 많다. 이 일곱 곳은 전체 증권 시장의 주요 참여자이다. 실제로 볼 때, 각 링크마다 문제가 있고, 어떤 것은 전기에 문제가 있다. 예를 들어,' 미원숭이 왕' 현지인들은 다른 곳의 투자자들이 정보를 얻는 불평등의 차이가 얼마나 큰지 모른다는 것을 알고 있다. 분명히, 이 문제는 증권 시장이 제때에 납품하지 않았고, 교부 메커니즘이 부족하다는 것을 보여준다.
왜 이런 문제가 발생합니까?
사실 아주 간단합니다. 왜냐하면 중국의 위조비용이 너무 낮고 수익이 너무 높기 때문입니다. 지금 사회에서 가짜 장부를 만드는 문제도 심각하다. 엄격한 처벌을 할 수 있다면, 가짜 장부를 만드는 데 드는 비용이 매우 클 것이며, 이런 가짜 장부를 만드는 행위는 점차 근절될 것이다. 가짜 약품 가짜에 비해 증권시장의 사기 수익은 더 크고 비용은 더 낮다. 그가 소비자의 돈을 직접 속여서 몇 개의 시계가 수천억 달러의 자본을 속일 수 있기 때문이다. 그러나 전체 시장 경제가 지불하는 비용은 무겁다. 이런 사기는 상장회사의 질이 나쁠 뿐만 아니라 투자자들이 기대하는 변화이기도 하다. 투자자들은 모든 것이 거짓이라고 생각할 것이다. 이 가격은 지금 이미 나타났다. 주식시장에서는 허위 정보도 정보이기 때문에 주가와 투자자의 기대에도 반영되어 있다. 이것이 바로 주식시장 효율 이론의 핵심이다. 즉, 중국 투자자 자체의 기대는 사기를 전제로 하는 것이다. 그래서 국가가 정책을 내놓은 것은 투자자들을 동쪽으로 가게 하려고 한 것이었는데, 결국 서쪽으로 갔다. 여기에는 기대이론과 주식시장 효율성 이론이 반영되어 있다. 시장은 모든 정보를 알고 정보를 선별할 수 있을 것으로 예상된다. 이러한 이론은 전체 주식 시장 효율성 이론과 주가 지수에 포함되어 있으며, 그의 정보 해석 변수를 충분히 반영하며, 성립되지 않더라도 실제 상황이 된다. 구체적인 운영에서 우리는 중국 주식시장의 장기적 비현실성과 저투명성을 느낄 수 있는데, 이는 이미 수천 명의 투자자들의 행동에 반영되었다.
위에서 언급한 이러한 문제들을 어떻게 개선할 수 있습니까?
여기에는 몇 가지 요점이 있다: 하나는 국가제도의 완벽함이거나 증권시장의 진실성과 투명성의 보완이다. 우선 실명등록제, 주주 실명등록제가 기본이다. 앞으로 우리나라에서는 개인신분증, 저축예금, 부동산, 운전면허증을 통해 세금을 납부할 것이다. 사회보장번호, 신용등록, 주식등록 등. , 이러한 것들은 법적으로 실명제 등록에 기반을 두고 있지만, 아직 컴퓨터로 할 수 있는 체계가 형성되지 않았지만 제도적으로는 여전히 장애가 있어 잘 하지 못했으니 앞으로 반드시 잘 할 것이다. 우리나라의 개인소득세 징수도 완전하지 않다. 중국의 사회보장제도가 미국으로 바뀌어야 하는데 원래의 신분증은 여전히 사용중이라는 주장이 제기됐다. 이제 주민등록번호가 늘었으니 앞으로 실명등록제도 자체도 법적 문제가 될 것이다. 이 문제는 우리나라에 확실히 존재한다. 많은 사람들이 신분증 없이도 잘 살 수 있고, 생활권이 작고, 신분증도 쓸모가 없다. 가짜 신분증 현상을 근절하는 것이 첫 번째 제도 요구이다. 두 번째는 뉴스가 경쟁력이 있어야 한다는 것이다. 증권시장에서 사기 방지는 투명성 제고에 제도적 안배, 즉 신문업계의 경쟁을 의미한다. 전 세계 증권시장의 모조품은 대부분 언론이 폭로한 것이다. 뉴스가 이렇게 빨리 공개되는 것은 경쟁이 있기 때문이다. 이것은 효과적인 제한 메커니즘이다. 월스트리트저널이 미국 증권시장에서 하는 역할은 과소평가할 수 없다. 그는 많은 큰 사건의 요안을 알고 있다. 경쟁과 규제 완화는 증권 시장을 촉진하고 그 진실성과 투명성을 확보하는 데 매우 중요하다. 우리나라가 이 점에서 하는 일은 그래도 괜찮다. 언론이 증권시장에서 정보를 쟁탈하는 것은 좋은 제도이다. 세 번째 문제는 규제 당국이 해야 할 일이다. 이것이 가장 중요한 것이다. 감독 부서는 징벌자이다. 지금 보기에, 이런 가짜 단위는 처벌을 받아야 하고, 투명성의 문제는 규제 부문에도 중요하다. 규제 당국은 투명성 기준을 자각적으로 받아들이고, 정기적으로 발표된 정보, 데이터 및 규정을 발표하여 의사결정을 과학화해야 한다. 각종 정보, 데이터, 규정된 발표 일정을 미리 정하는 것이 가장 중요하다.
우리나라도 지금 이 방면에서 진보하고 있으니 국가통계청 대변인이 정기적으로 발표하면 좋겠다. 그러나 다른 부서에서는 다른 세부 사항이 충분하지 않습니다. 중국 인민은행의 몇 가지 중요한 정보는 토요일에 발표될 예정이며, 중국증권감독회도 마찬가지다. 이 시스템의 파견은 매우 중요하며, 규제 당국은 해야 할 일이 많다. 넷째, 상장 회사 회계의 실제 공개. 중국에서 주요 문제는 처벌이 엄격하지 않다는 것이다. 재정부 대변인조차도 연간 조사된 기업 이익의 90% 가 사실이 아니며 자본가치의 80% 가 사실이 아니라는 점을 인정해 회사의 진실성이 불가능하다는 것을 알 수 있다. 중국에서 가짜 장부를 만드는 것은 정적과 관련이 있기 때문이다. 따라서 기업의 관점에서 볼 때, 지금까지 기업의 부정행위를 효과적으로 막을 수 있는 효과적인 제도가 없다는 것은 큰 화제다.