9.16은 저점으로 시작하여 다시 하락했습니다. 실제로 시장은 우리가 예상했던 것보다 더 나빴습니다. 수년간 중국 증시에서 일해 온 필자는 중국 증시의 거의 모든 격동을 경험했습니다. 약세장을 본 적은 있지만 이런 경우는 없었습니다. 지난 보고서에서 우리는 거시지표가 더 우호적일 것으로 예상했고, 2100포인트와 2000포인트의 두 지지선 앞에서 최소한 짧은 크로스를 만들어 시장 투자자들이 생각할 수 있는 숨통을 틔워줄 것으로 예상했습니다. 안타깝게도 우리는 또다시 틀렸고 중국 증시에 무슨 일이 일어났는지 묻지 않을 수 없습니다. 현재 66% 이상 하락하여 두 개의 둥근 숫자 표시로 지지를 받고 있으며, 심지어 십자가도 서있을 수 없습니다! 이러한 시장은 합리적 분석의 의미를 분명히 잃었습니다.
위와 같은 시장 상황에 직면하여 우리는 할 말을 잃었습니다! 주가가 20~30% 할인된 데 이어 또다시 급락했다는 것을 아는 것이 중요합니다. 페트로차이나는 48위안에서 현재 10위안으로, 중국 핑안은 149위안에서 현재 39위안으로 떨어졌습니다. 어떤 가치에 대해 이야기할 수 있을까요? 우리가 말할 수 있는 것은 중국 주식 시장에서는 게임이 가장 중요하다는 것입니다. 블루칩 지수 종목은 거래 가치만 있고 시장을 무너뜨리는 도구가 되어 장기적으로 시장에 큰 타격을 줄 수 있습니다. 우리는 한때 주식 개혁의 완전한 실패와 실수를 바로 잡으려는 정책의 거부로 인해 시장이 심각하게 퇴보했다고 말했습니다. 저자는 이 장면을 보고 싶지 않지만 이 판단은 점차 실현되고 있습니다.
오늘 많은 블루칩 지수 주식이 레벨을 돌파했습니다. 이 하락 방식에 따르면 2000 포인트는 전혀 힘이 없으며 1800 포인트를 유지할 수 있는지 여부는 아직 알려지지 않았습니다. 누가 지표주로 시장을 뒤흔들고 있을까요? 어떤 사람들은 외국 세력이라고 판단하고, 어떤 사람들은 비영리 단체의 규모라고 말하고, 어떤 사람들은 기금 보험 및 기타 국내 기관이라고 말합니다. 이에 대해 논의하는 것은 무의미하다고 생각합니다. 핵심은 정책의 취약성에있는이 상황의 원인을 찾는 것입니다! 구조조차도 감히 언급하지 않고 조정할 주식 개혁 정책을 알고 있지만 아무것도하지 않는다면 국내 투자자들은 어떻게 신뢰를 가질 수 있습니까? 어떻게 대담하지 않을 수 있습니까!
현재 중국 증시는 전례없는 증시 폭락을 경험하고 있으며, 시장 자체의 법과 기능이 심각하게 손상되었습니다. 이 상황을 되돌리기는 쉽지 않습니다. 모든 시장 참여자가 함께 노력해야 합니다. 정책은 제때에 주식 개혁 정책을 수정하고 긴급 구조 계획을 시작하여 위험을 기적으로 바꾸어야 합니다. 그렇지 않으면 우리는 실제 바닥을 찾기 위해 비영리 단체의 규모가 버려지기를 기다리면서 시장의 자유 낙하를 지켜 볼 수 있습니다. 이것은 잔인한 일입니다! 중국 주식 시장이 다시 시작될 것이기 때문입니다.
올해 초부터 시장은 시장을 놀라게 할 정도로 하락 추세를 보였습니다. 8 월에는 시장이 계속 하락하고 주가지수가 점점 약해지고 있으며 디스크에서 적절한 반등을하기가 항상 어렵습니다. 옛 속담처럼 약점은 그 자체로 말하며 이번 하락은 매우 무섭습니다. 현재 주가지수 누적 하락률은 66%에 도달했고, 주가지수는 10 SMA 영역에 접근하고 있으며 투자자의 10 년 투자 비용 선에 도달했으며 일부 주식은 반복되는 것으로 보입니다. 대부분의 주식이 30% 할인되었고 기관 투자자와 개인 투자자 모두 상처를 입었습니다. 중국 주식 시장이 이렇게 단기간에 큰 폭으로 하락한 것은 드문 일입니다. 제도적인 이유 외에도 크고 작은 비영리 단체들이 시장 하락의 주범이 되었고, 은행주를 중심으로 한 대형주들이 시장을 주도하는 모습을 보였습니다. 투자자들의 신뢰가 심각하게 부족하고 시장 회복에 오랜 시간이 필요해 투자 심리가 크게 위축된 가운데 경영진의 기대감도 떨어졌습니다.
라이트 포지션만이 반등에 참여할 수 있으며 역사상 모든 중요한 고점에는 강력한 지지가 있습니다. 그리고 2000포인트는 중요한 지지선입니다. 2000포인트 이하로 하락하는 과정에서 일부 보호 자금이 이 지점에 머물 것으로 예상할 수 있으며, 특히 2000포인트 이하로 하락한 후 시장은 반등의 물결을 보일 수 있습니다.
그러나 높은 밸류에이션은 2000포인트가 시장의 하락 추세를 막지 못한다는 것을 의미합니다. 현재 시장의 상장사 실적 기대치는 전례가 없는 수준입니다. 정적 주가수익비율은 약 16배이지만 동적 주가수익비율은 20배 이상이 될 것입니다. 또한 평균 주가수익비율은 여전히 2배를 상회하고 있지만, 시장이 998포인트일 때는 약 1.5배에 불과했습니다.
현재 시장에서는 시장이 바닥을 찾기 전에 반등의 물결이 있을 수 있지만 그 강도가 너무 강하지는 않을 것이며, 그 한계는 2245포인트 정도가 될 것이며, 2200포인트 이상도 어렵다고 생각합니다. 따라서 투자자가 참여할 여지가 많지 않습니다. 참여하려면 포지션이 무겁지 않아야 하며 손절매 지점을 설정해야 합니다. 시장이 다시 약세를 보이면 가능한 한 빨리 빠져나와야 합니다.
기술적으로 2100포인트는 짧은 등락을 거친 후 수요일 장중 쉽게 돌파했고 주가지수는 2000대로 복귀했습니다. 현재 10년 평균인 2040포인트 영역에서 시장은 여전히 조정 압력을 계속 받고 있습니다. 지금 바닥이 어디인지 예측하는 것은 무의미합니다. 주가지수가 심각하게 오버슈팅하고 있지만 시장 운영 패턴에 영향을 미치는 시스템 리스크가 여전히 방출되고 있지만 경영진은 주가지수를 위험에서 구할 수있는 실질적인 강력한 펀치 조합을 갖기 어렵습니다. 신저점에 이어 신저점이 연이어 나오면서 시장 심리가 비정상적으로 위축되고 있습니다. 시장이 궁극적으로 강세를 보일 수 있을지는 경영진의 결정에 달려 있습니다.
긍정적인 효과를 약화시킬 수 있는 두 가지 요인이 있습니다.
이번 통화정책 조합에 대해 업계에서는 두 가지 점에 주목하고 있습니다. 첫 번째는 통화정책의 변화가 증권시장을 겨냥한 것인지 실물경제를 겨냥한 것인지 여부입니다. 증권 포럼에서 많은 네티즌들이 이번 복합 정책에 대해 훌륭한 구제 정책이라는 긍정적인 평가를 내렸는데, 이는 지급준비율 인하와 대출 금리 인하가 증권 시장을 직접 겨냥한 것으로 보입니다. 우리 모두 알다시피 이번 복합 정책은 실물 경제를 겨냥한 정책으로 상장 기업의 연결고리를 통해 작동해야 하는 증권 시장에 간접적인 영향을 미칩니다. 즉, 통화정책 조합이 증권시장에 미치는 영향은 먼저 실물경제에 미치는 영향, 상장기업에 미치는 영향, 증권시장에 미치는 영향 순으로 나타나기 때문에 '긍정적' 효과가 다소 할인된 것으로 볼 수 있습니다.
둘째, 이러한 통화 정책의 조합은 한때 시장에 존재했던 상장 기업의 실적 둔화를 되돌릴 수 있습니다. 한편으로는 이러한 통화정책 조합 자체가 헤징의 특성을 가지고 있기 때문에 현 시점에서는 낙관적으로 보이지 않습니다. 예를 들어 지급준비율 인하는 중소형 상업은행 주식에 긍정적인 영향을 미칠 수 있는데, 이는 이들 은행 주식의 대출 규모가 증가하여 주요 영업이익이 증가하는 추세로 이어질 수 있기 때문입니다. 그러나 일방적인 대출금리 인하는 은행주의 예금과 대출 스프레드가 수렴하는 것을 의미하기 때문에 2009년 은행주의 예상 실적 성장에 우호적이지 않다는 실적 부진 소식도 나오고 있습니다. 이미 많은 리서치 회사들이 2009년 은행주의 실적 성장률을 비관적으로 전망하고 있기 때문에 대출금리가 일방적으로 하향 조정되면 이러한 비관적 전망이 더욱 강화될 것입니다. 따라서 현재 은행주, 특히 CBI, ICBC, CCB와 같이 지급준비율이 인하되지 않은 은행주에 대해 긍정적인 기대감을 갖기는 어려울 것입니다. 이는 이러한 통화정책 조합이 주식시장에 미치는 긍정적인 유도 효과를 약화시킬 수 있습니다.
중기 변곡점 이론에 대한 신중론
물론 이러한 통화정책 조합은 주식시장의 일부 낙관론자들에게 여전히 긍정적인 기대를 불러일으킬 것입니다. 그 이유 중 하나는 이 정책의 도입이 긴축 통화정책의 완화를 의미하기 때문입니다. 우리 모두 알다시피 작년 10월 한 달 동안 주식시장은 고점을 찍고 하락했는데, 이는 당시 긴축적인 통화정책이 지속되었기 때문입니다. 따라서 1년 후 긴축 통화정책의 긍정적인 완화 신호가 나타나면 중국 증시에 중기 변곡점이 생길 수 있습니다. 둘째, 이러한 통화정책의 조합은 A주 시장의 펀더멘털을 변화시키고 A주 시장 상장 기업의 실적 성장 둔화에 대한 시장 참여자들의 기대감을 개선시켜 시장 심리를 결속시켜 시장의 변곡점을 만드는 데 도움이 될 수 있습니다.
그러나 시장의 중기 변곡점 이론은 여전히 두 가지 요소의 협력이 필요하다는 점을 지적할 필요가 있다: 첫째, 거래량이 빠르게 확대되는지 여부, 거래량이 계속 증폭되면 통화 정책 해석의 결론의 조합의 시장 참여자들이 상대적으로 긍정적이라는 것을 의미하고 더 많은 자금이 시장에 유입되어 A주 시장의 허세를 밀어낼 것이기 때문이다; 둘째는 통화 정책이 현재 경기 둔화에 대한 기대감을 개선하기 위해 다음과 같은 조합이 필요하다는 것을 의미한다. 부동산 가격이 안정화되고 반등할 수 있는지, 자동차 판매가 회복될 수 있는지, 수출 상황이 안정화되고 반등할 수 있는지 등입니다.
이러한 시그널을 통해 중기 변곡점 이론을 수립할 수 있습니다.
단기적으로는 시장이 안정화될 것으로 예상됩니다.
물론 단기 추세에 관한 한 여전히 안정화에 대한 기대감이 있습니다. 첫째, 통합 통화정책의 출범은 긴축적 통화정책의 전환을 의미하며, 이는 장기적으로 증권시장에 긍정적인 영향을 미쳐 향후 통화정책에 대한 펀드 및 기타 기관의 우려를 크게 개선할 수 있습니다. 둘째, 부동산 주식 및 기타 경기 순환주에 대한 통화 정책의 조합은 긍정적인 자극을 주어 상대적으로 활발한 기대감의 단기 주식 시장 추세를 촉진합니다.