요약: 1990 년대 이후 자주 폭발하는 금융위기는 각국 경제에 큰 위험을 가져왔다. 이 글은 먼저 각국의 금융 위기를 회고한 다음 그 경험과 교훈을 총결하였다. 마지막으로, 우리 경제에서 금융위기를 일으킬 수 있는 잠재적 요인과 결합해 우리 나라의 금융위기 예방에 유익한 검토를 하고 대응책을 제시했다.
키워드: 금융 위기 경험과 교훈에 대한 현실적인 사고
경제 세계화와 중국 금융업이 점차 개방됨에 따라 중국 금융체계는 세계 금융체계의 불가분의 일부가 되고 있다. 그러나, 20 세기 이후 빈번하게 발생한 금융위기는 금융위기의 해악을 분명히 보여준다. 특히 우리 같은 대국에게 금융위기는 어떤 의미에서 재앙적인 결과일 수 있다. 우리나라는 지금까지 금융위기가 발생하지 않았지만, 그렇다고 우리의 경제구조와 금융체계가 얼마나 건전한지, 우리의 이전 폐쇄 상태에 더 많이 기인할 수 있다는 뜻은 아니다. 사실, 최근 몇 년 동안 중국 금융위기에 대한 논쟁은 외국에서 거의 멈추지 않았다. 니콜라스 같은 거요? 라디는 중국의 금융위기가 이미 성숙해졌고, 유일하게 부족한 것은 전면적인 위기의 도화선 (오전복, 2003) 이라고 생각한다. 극동경제평론' 은 심지어 2002 년에도' 중국의 금융체계가 파괴될 것' 이라는 문장 한 편을 발표했다. 이런 관점들은 각자의 출발점이 있지만 중국 경제체계 내부에서 금융위기를 유발하는 요인이 많다는 것은 논란의 여지가 없는 사실이다. 따라서 현재 금융개방은 다른 나라의 금융위기를 차용하고, 금융위기를 예방하고, 금융위기를 막을 수 있는 능력을 강화하는 추세로 자리잡고 있다.
첫째, 이론적 검토
금융위기의 권위정의는 골드스미스 (1982) 가 제시한 것으로, 단기 금리, 자산 (자산, 증권, 부동산, 토지) 가격, 상업파산 수, 금융기관 도산 수의 급격한, 단기, 초주기 악화 등 모든 또는 대부분의 금융지표다. 자산가격 하락에 대한 기대에 따라 대량의 부동산이나 장기 금융자산을 화폐로 바꾸는 것이 특징이다. 금융위기는 화폐위기, 채무위기, 은행위기로 나눌 수 있다. 최근 몇 년 동안, 금융 위기는 점점 더 혼합된 위기의 형태를 보이고 있다.
(a) 맑스의 금융 위기 이론
마르크스의 금융위기 이론은 리카투의' 비율' 이론과 세이의' 시장 균형 법칙' 을 비판하는 기초 위에 세워졌다. 마르크스는 화폐의 출현으로 상품의 매매가 시간과 공간에서 분리될 수 있게 되면서 화폐와 상품 간의 전환 과정의 불확실성을 초래하고, 화폐가 지불 수단으로서의 기능은 객관적으로 채무 지불 위기의 가능성을 야기한다고 지적했다. 이에 따라 금융위기와 경제위기 발생 가능성의 관건은 상품과 통화가 다른 독립운동 가치 특성에 있다. 상품과 화폐가 존재하는 한 경제 위기는 불가피하며 먼저 금융위기로 나타날 것이다.
마르크스는 "일단 노동의 사회성이 상품화폐의 존재로 나타나고, 현실생산 이외의 것으로 나타난다면, 독립통화위기나 통화위기가 현실위기로 첨예화되는 것은 불가피하다" 고 지적했다. 마르크스는 통화금융위기를 경제위기와 함께 통화금융위기와 독립통화금융위기의 두 가지로 나눈다는 것을 알 수 있다. 경제 위기에 수반되는 금융위기는 주로 시장 경쟁, 자본 축적, 신용 발전에 기반을 두고 있는 반면, 독립화폐금융위기는 금융체계 내부의 무질서한 결과이다. 동시에, 마르크스는 특히 금융 위기를 완화하고 악화시키는 은행 신용대출의 역할을 강조했다.
일반적으로 마르크스는 금융위기가 생산 과잉과 금융 과잉을 바탕으로 기업과 은행의 유동성 위기와 채무 상환 위기로 드러났지만 본질적으로 통화위기라고 생각한다.
(b) 서구 금융 위기 이론
일찌감치 영향을 받은 금융위기 이론은 피셔 (1933) 가 제기한 채무-디플레이션 이론이다. 피셔는 경제 확장 과정에서 투자 증가는 주로 은행 신용대출을 통해 이뤄진다고 생각한다. 이로 인해 통화가 증가하여 물가가 상승할 수 있다. 그러나 물가 상승은 채무자에게 유리하기 때문에' 부채가 과도하다' 는 상태, 즉 유동 자산이 만기 채무를 청산하기에 충분하지 않아 연쇄적인 채무-디플레이션 과정이 왕왕 대면적 파산으로 끝나는 경우가 많다. 피셔 이론을 바탕으로 민스키 (1963) 는' 금융불안정' 이론을 제시했고, 토빈 (1980) 은' 은행 시스템 열쇠' 이론을 제시했다. 킨델버그
1970 년대 이후 금융 위기가 점점 더 빈번해지고 있으며, 종종 독립된 경제 위기의 형태로 나타난다. 이를 바탕으로 금융위기 이론이 성숙해지고 있다. 70 년대부터 90 년대까지 크게 세 단계로 나눌 수 있다. 1 단계 금융위기 모델은 P.Krugman( 1979) 이 제안한 R.Flood 와 P.Garber 의 보완과 발전을 통해 거시경제정책과 환율제도의 부조화가 금융위기의 원인으로 꼽힌다. 2 단계 금융위기 모델은 M.Obstfeld( 1994, 1996 1997 아시아 금융위기 이후 금융위기 이론은 3 단계로 발전했다. 많은 학자들이 통화정책, 환율제도, 재정정책, 공공정책 등 전통적인 거시경제분석 범위에서 벗어나 금융중개와 정보 비대칭 등에서 금융위기를 분석하기 시작했다. 대표적인 예는 크루그먼 (1998) 이 제시한 도덕적 위험 모델로, 금융 중개업자의 도덕적 위험이 과도한 위험자본으로 자산 거품을 형성하는 데 있어 핵심적인 역할을 강조한다. 유동성 위기 모델 (J.Sachs, 1998) 은 금융 시스템 자체의 불안정성에서 금융 위기의 메커니즘을 설명하는 데 초점을 맞추고 있습니다. "쌍둥이 위기" (카민스키 & Reinhart, 1998), 실증적으로 은행 위기와 통화 위기의 내적 관계를 연구한다.
둘째, 금융 위기의 국제 경험과 교훈
역사적으로 초기의 전형적인 금융위기는 네덜란드의 튤립 열광, 영국의 남해 거품, 프랑스의 미시시피 거품, 미국의 1929 대공황이었다. 편폭의 제한으로, 이 글은 1990 년대 이후 발생한 중대한 금융위기를 되돌아보고 금융위기를 초래한 같은 요인을 찾아내 우리나라가 금융위기를 예방하는 데 참고할 수 있도록 노력하고 있다.
(1) 1990 년대에 5 차례의 중대한 금융위기가 발생했고, 연대순으로 다음과 같이 배열되어 있다.
1..1992-1993 유럽 통화 위기
90 년대 초에 독일과 독일이 합병되었다. 동부 지역의 경제를 발전시키기 위해 독일은 6 월 1992 일 할인율을 8.75% 로 올렸다. 이에 따라 마크의 환율이 상승하기 시작하면서 1 년 유럽 환율 메커니즘의 격동이 일었다. 금융 폭풍이 잇따라 터져 파운드와 이탈리아 리라가 유럽 환율 메커니즘에서 탈퇴하도록 강요당했다. 유럽 통화 위기는 유럽 경제와 화폐통합 과정에서 발생했다. 표면적으로는 독일이 개별적으로 할인율을 높였기 때문이지만, 그 깊은 이유는 유럽연합 회원국의 통화정책이 조화되지 않아 연합변동환율제도의 요구를 근본적으로 위반하고 거시경제정책이 조화되지 않고 유럽연합 회원국의 경제발전차이와 밀접한 관련이 있기 때문이다.
2. 1994- 1995 멕시코 금융위기.
1994, 1994 년 2 월 20 일 멕시코는 갑자기 달러화에 대한 페소의 변동을 15% 로 확대한다고 발표했다. 경제가 장기간 축적된 갈등으로 시장 신뢰 위기가 촉발되면서 사람들은 잇달아 페소를 팔았다. 1995 년 초 페소의 평가절하는 30% 였다. 그리고 주식시장도 하락했다. 페소의 급격한 평가절하가 입력성 인플레이션을 야기했다. 이에 따라 멕시코는 통화 안정을 위해 금리를 대폭 인상해 국내 수요가 줄고, 대기업 도산, 실업률이 급증했다. 국제 원조와 멕시코 정부의 노력으로 멕시코의 금융위기는 1995 이후 완화되기 시작했다. 멕시코 금융위기의 주요 원인은 세 가지입니다. 하나는 부채 규모가 크고 구조적 불균형입니다. 둘째, 경상 종목의 지속적인 적자로 비축자산이 부족하고 상환능력이 떨어지는 것이다. 셋째, 경직된 환율 메커니즘은 경제 발전의 요구를 충족시킬 수 없다.
3. 1997- 1998 아시아 금융 위기
아시아 금융위기는 태국 통화가 아시아에서 대폭 평가절하된 도미노 도미노 효과다. 이 금융위기의 범위, 지속 기간, 영향은 역사적으로 이례적으로 동남아시아 국가 외환시장과 주식시장의 격동을 초래할 뿐만 아니라 대량의 금융기관의 도산, 실업 증가, 경기 침체로 이어지고 있으며, 세계 다른 지역으로 확산되어 글로벌 경제에 심각한 영향을 미치고 있다. 아시아 금융 위기에는 여러 나라가 관련되어 있으며, 위기 발발의 원인은 나라마다 다르다. 그러나 아시아 금융 위기의 발생은 결코 우연이 아니다. 국가마다 금융위기를 유발하는 요인이 많다. 거시경제 불균형, 금융체계가 취약하다, 자본시장 개방과 감시, 화폐환전, 금융시장 발전 부조화 등 (이건군, 전광녕, 1998) 이 많다.
참고 자료:
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