내년 경제 발전 계획을 세우는 중요한 회의로, 중앙경제공작회의가 끝난 후 시장에서는 이번 회의에 대해 다양한 해석과 분석이 있었는데, 그 중 일부는 오해의 여지가 있었고, 일부는 의외였다. 오해의 소지가 있는.
대체적인 추세를 명확하게 보는 것이 중요합니다. 오늘 샤커다오가 추천할 글은 모두가 명확하게 이해할 수 있도록 돕기 위한 것입니다.
一
다오 아저씨는 최근 중앙경제공작회의에 대한 많은 해석을 보았는데, 그 의미를 살펴보시면 좋을 것 같습니다:
“'안정적인 통화정책은... 통화정책 전달 메커니즘을 풀고 제조업에 대한 중장기 자금 조달을 늘려야 한다'는 것은 2020년 제조업에 대한 신용이 높아진다는 것을 의미한다. 내년 금리 인하 여지는 아직 남아있다"
몇몇 분석 끝에 일부 사람들은 '금리 인하'와 '홍수'가 이미 진행 중이라는 결론에 도달했습니다. 하락 압력에 대처하려면 여전히 '수문 개방'에 의존해야 합니다. 물을 방류해 경제를 활성화한다.
그런데 이게 과연 오래갈 수 있을까?
경기가 어려울 때 신용을 완화하는 것은 많은 나라에서 시도한 방법이지만 결과는 매우 불만족스럽다. 국제금융위기 이후 유럽, 미국, 일본 등 선진국들은 유례없는 양적완화를 단행해 경기침체의 일시적 고통은 완화됐지만 구조개혁은 더디게 진행되며 뿌리 깊은 갈등이 계속 심화되고 있다. , 정치적 양극화와 포퓰리즘 경향이 두드러지고 있습니다. 거시경제 정책 공간도 좁아지고, 다음 잠재적 위기에 대처할 수 있는 수단도 더욱 제한됩니다.
이것은 우리에게 어떤 깨달음을 주는가? 기존 처방약으로 문제를 치료할 수 없는 경우 처방약을 교체해야 합니다. 근본 원인을 찾아 올바른 약을 복용해야만 경제적 문제를 치료할 수 있습니다.
현재 중국 경제의 '근본 원인'은 무엇인가? 한마디로, 전환기의 당혹감은 우리가 더 이상 "철의 공공 기반"주도 개발의 낡은 길을 따를 수 없다는 것입니다. 이 방법의 입출력 비율은 점점 낮아지고 있으며 부작용도 점점 커지고 있습니다. 점점 더 커진다.
우리는 어떻게 해야 할까요? 선진적인 생산능력을 활용하여 낙후된 생산능력을 대체하고, 공급측면, 즉 생산측면의 구조조정을 실시하고, 첨단산업을 발전시키며, 생산효율을 향상시켜 경제의 질을 더 높은 수준으로 향상시키고, 지속가능한 발전의 힘. 논리에 어긋나면 통화 수문을 열고 자금이 생산 능력에 뒤떨어지도록 허용하는 것은 나무에서 물고기를 찾는 것과 같습니다.
그러나 장기적인 구조 조정을 하면서 경제에 대한 하방 압력을 헤지하려는 단기 목표도 고려할 수 있습니다.
어떻게 하나요? 거시통제 전과정에 걸쳐 공급측 구조개혁의 주노선을 삽입하고 경기대응조정의 리듬과 강도를 파악하며 과도한 힘을 사용하지 않는다. 기업이 공급 업그레이드와 수요 확대의 교차점에서 일하도록 지도할 필요가 있습니다. 그래야만 증상과 근본 원인, 현재와 장기적 치료의 유기적인 조합을 이룰 수 있습니다.
이와 관련하여 중국은 이전에도 몇 가지 성과를 거두었습니다. 2015년 '3감1감소1보충' 추진을 시작으로 2017년 '폐기·즉각감소' 제안, 그리고 2018년 '8자 정책'까지. 중앙정부는 상황 변화에 따라 공급측 구조개혁 정책의 초점을 지속적으로 조정하고 그 의미를 풍부하게 하여 경제 재균형 촉진, 운영 품질 개선, 리스크 수렴 촉진에 중요한 역할을 해왔습니다.
II
장기적인 발전 아이디어를 이야기한 뒤, 현재의 중요한 과제인 '꾸준한 성장'을 살펴보겠습니다. 안정적인 성장을 달성하는 것은 경기대응적 규제와 불가분의 관계이며, 경기대응적 규제의 중요한 구성요소는 통화정책입니다.
올해 중앙경제공작회의 보도자료에는 통화정책에 대해 '유연하고 적절하다'는 문구가 눈길을 끌었다. 많은 사람들이 허벅지를 때렸습니다. 이것은 단지 휴식이 아니겠습니까? 중앙 은행이 수문을 열고 물을 방출 할 것입니다!
정말 그런가요?
'물방출'인지에 대한 대답에 앞서 더 중요한 질문이 있다. 좋은 통화정책은 무엇을 달성해야 하는가? 답변: 통화 가치 안정성을 유지하고 경제 발전을 촉진합니다. 앞서 언급한 목표를 어떻게 달성할 수 있나요? 통화 증가율은 기본적으로 경제성장률과 일치해야 합니다.
현재 중국의 GDP 성장률은 6% 안팎이며, 많은 기관의 계산에 따르면 '14차 5개년 계획' 기간 동안 중국의 잠재 경제성장률은 6% 미만일 것으로 예상된다. 기술수준이 최전선에 가까워지고 노동력도 늘어나기 때문이다. 연령인구 감소, 자본한계수익 제약 등이 발생한다.
중국의 광의금(M2) 증가율은 8% 내외인데, 인플레이션 요인인 2~3%를 제외하면 통화자금 증가율은 기본적으로 일치한다. 경제 발전의. 이러한 상황에서는 더 이상 통화를 대폭 완화할 필요가 없습니다.
또한 통화 공급이 균형을 이루고 있는지 평가하는 가장 직접적인 방법은 금리 수준이 균형을 이루고 만족스러운지 확인하는 것입니다.
이자율이란 무엇인가요? 펀드의 가격도 그렇습니다. 금리 수준이 균형을 이루고 있는지 여부를 판단하는 방법은 무엇입니까? 스프레드와 가격 변동을 살펴보세요.
이를 위해 은행간 익일 대출 금리, 1년 및 5년 국고채 금리, 대출 기준 이자 등 세 가지 금리 지표 그룹을 선택하는 것이 좋습니다. 국고채 이자율에 해당하는 이자율(LPR)입니다.
이 세 가지의 본질은 무엇일까? 익일대출금리는 금융기관의 단기금융비용을 반영하며, 국고채금리는 국가신용이 보증하는 무위험금리이며, 대출기준금리는 다양한 시장주체간의 거래에 의해 형성되는 금리이다. , 시장화를 특징으로 한다.
이런 지표들의 중국 내 현황은 어떤가요? 현재 중국 은행간 시장의 익일대출 금리는 약 2.3%, 1년 및 5년 국고채 무위험수익률은 각각 약 2.6%, 3% 수준이며, 이에 상응하는 대출기준이자율(LPR)은 국고채 금리는 각각 4.15%, 4.8%로 둘 사이의 가격 차이는 2%포인트 미만이다.
이것으로는 아무것도 볼 수 없는 것 같습니다. 비교 대상을 찾아야 합니다. 아직 양적 완화를 완전히 종료하지 않았고 상대적으로 느슨한 신용 조건을 갖고 있는 미국을 예로 들어 보겠습니다. 미국의 연방기금 금리 목표 범위는 현재 1.5~1.75%이며, 1년 및 5년 국채 금리는 다음과 같습니다. 약 1.6%, 미국 우대 대출 금리는 약 4.75%로 후자 두 데이터의 차이는 3%포인트를 넘었습니다.
현재 중국의 잠재 경제성장률은 미국의 3배에 가깝고, 물가 상승폭도 거의 비슷하지만, 무위험 금리 수준은 중국이 조금 더 높고, 위험 프리미엄은 약간 낮습니다. 두 가지를 비교하면 중국의 현재 금리 수준은 보다 균형있고 만족스러운 범위에 있음을 알 수 있습니다.
이 경우에는 '안정성'이 이상적인 접근 방식입니다. 그러나 '안정성'은 고정된 것이 아닙니다. 이에 상응하는 안정성을 유지하기 위해서는 경제 상황이 변동할 때 유연하게 적시에 조정해야 한다는 의미도 아닙니다. 그러나 이것이 통화 정책을 대대적으로 조정해야 한다는 의미는 아닙니다.
'유연성과 절제'의 진정한 의미를 아셨나요?
셋
"거시 레버리지 비율을 기본적으로 안정적으로 유지하는 것이 필요하다"는 누군가는 "이는 디레버리징이 '일률적'이 될 수 없다는 뜻이다. 중앙정부가 할 수 있는 일이 있다"고 해석했다. 레버리지를 높이되, 지자체는 반드시 해야 합니다. 디레버리징을 하려면 개인은 레버리지를 높여야 하고, 기업은 레버리지를 줄여 전체적인 안정성을 확보해야 합니다." 이 문장이 정말 이렇게 이해될 수 있을까요?
분명히 그렇지 않습니다. 문제를 볼 때 전체적인 상황과 대세를 살펴봐야 하며, 주관적인 가정을 할 수는 없습니다.
전체적인 상황은 어떤가요? 전면적으로 샤오캉사회를 건설하고 13차 5개년 계획을 성공적으로 마무리하는 것이 총체적인 국면이다. 일반적인 추세는 무엇입니까? 중국 경제는 안정되고 개선되고 있으며 장기적으로 좋은 추세입니다.
전체적인 상황과 추세로 볼 때 성장의 안정은 분명 경제발전의 중요한 과제이지만, 방화벽을 구축하고 주요 위험을 예방하고 완화하는 것이 훨씬 더 중요한 과제입니다.
중대 리스크를 예방 및 해소하고 시스템적 리스크가 없는 수익을 확고히 지켜야만 성과가 리스크에 잠식되지 않을 수 있습니다.
지난 몇 년간 정책 입안자들은 많은 노력을 기울였습니다. 2015년 '디레버리징'부터 2017년 주요 리스크 예방 및 해결을 위한 제안, 2018년 '구조적 디레버리징'까지 그림자은행, 금융대기업, 지역 숨은채권, 일부 문제 있는 중소 금융기관 등 리스크가 효과적으로 통제되었으며, 거시 레버리지 비율의 급격한 상승도 효과적으로 억제되었습니다.
데이터 관점에서 올해 3분기 말 기준 중국의 거시 레버리지 비율은 256.8%로 지난해 같은 기간보다 4.1%포인트 증가했다. 지난 5년간 매크로 레버리지 비율은 각각 14.9%, 20.2%, 21.1%, 7.2%, -1.5% 증가했습니다.
체계적인 통계가 없는 지분 담보, P2P 및 기타 금융 활동도 고려하면 실제로 지난 2년간 거시적 레버리지 비율이 안정화되어 후속 해결을 위한 정책적 여지가 남아 있습니다. 위험의.
위의 상황은 과거 정책이 효과적이었고 실천의 시험을 견딜 수 있음을 충분히 보여줍니다. 하지만 가볍게 여겨서는 안 됩니다. 초기에 축적된 위험과 모순이 계속해서 드러날 수 있으며, 위험 예방의 결과는 여전히 통합되어야 합니다.
이제 어떻게 해야 할까요? 한마디로, 거시 레버리지 비율을 기본적으로 안정적으로 유지하고 대규모 레버리지 증가를 방지합니다.
구체적으로 어떻게 하나요? 첫째, 중소 금융기관, 일부 도시 투자 플랫폼의 부채, 부동산 부채 리스크 등 눈에 보이는 리스크에 대해서는 책임을 통합하고 분류하여 처리하며, 둘째, 주도적으로 폭탄을 해체해야 합니다. 예측할 수 없는 위험에 대해 조기에 계획을 세우고, 작은 확률 사건을 처리하기 위해 높은 확률 사고를 사용합니다.
네
이전 콘텐츠는 꽤 하드코어합니다. 이 내용을 읽고 나면 조금 피곤할 수도 있지만 다음 콘텐츠는 우리가 실제에 관한 것이기 때문에 매우 재미있을 것입니다. 사유지. 그렇다면 부동산 시장은 진정될 것인가?
매년 중앙경제공작회의에서는 부동산 시장에 관한 발언들이 시장의 뜨거운 화두가 됐고, 올해는 그 최고점에 이르렀다.
올해 회의에서는 어떤 말이 나왔나요? “주택은 투기가 아닌 생활을 위한 것”이라는 말은 아주 간략하게 되풀이하면서도 “도시별 정책을 종합적으로 추진하고 지가와 주택가격을 안정시키며 장기적 경영과 기대에 대한 기대를 안정시켜야 한다”고 강조했다. 부동산 시장의 안정적이고 건전한 발전을 촉진하기 위한 통제 메커니즘입니다."
이러한 진술을 보고 분석가들은 몇 가지 "영혼의 조언"을 내놓았습니다. 회의에서 "도시별 정책"이 "완전히 구현"되어야 한다고 밝혔으므로 각 지역에서는 자신의 의견에 따라 정책을 강화하거나 완화해야 합니다. 자신의 조건을 고려하여 좋은 결정을 내리십시오.
'지가 안정, 집값 안정, 기대 안정'에 대해서는 중앙정부가 지자체를 대하는 분명한 입장이다. 집값은 더 이상 떨어지지 않고 완만하게 오를 수 있어야 한다. 그러나 날카롭지는 않습니다. 부동산 시장이 반등할 기회가 다가오고 있는 것으로 보인다.
정말 그런가요?
다오 삼촌은 위에서 언급한 '분석가'에게 네 가지 단어를 주고 싶습니다. 생각이 너무 많다는 것입니다. 사실 주택 가격 동향과 부동산 규제 정책에 대한 질문은 선을 긋는 것만으로는 답을 얻을 수 없다.
집은 어떤 용도로 사용되는지 생각해 보세요. 결국 그것은 살기 위한 것이다. 주택 소유의 꿈을 실현하기 위한 즉각적인 주택 요구 사항을 충족하거나 새 집에 살고 싶은 사람들의 향상된 주택 요구 사항을 충족합니다.
그러나 주택의 속성은 생활뿐만 아니라 투자와 금융에도 있다는 점을 인정해야 한다. 부동산 시장의 투자와 투기는 후자의 두 속성에 의해 촉발된다.
그러나 투자 수요와 투기 수요가 너무 많아 부동산 가격이 너무 빨리 오르면 사람들은 부동산 시장을 소비자 시장이 아닌 투기 도구로 여기게 될 것이다.
이후에는 사회 전체의 자금이 단기 고수익을 향해 미친 듯이 몰려들겠지만, 이로 인해 다른 산업은 물론 생산성 향상을 대표하는 첨단 산업까지 자본 상태에 놓이게 될 것이다. 갈증으로 인해 산업의 반복적인 발전이 제한됩니다.
개인의 경우 연금, 교육, 의료, 오락, 여행에 필요한 모든 것이 집을 구입하는 데 필요합니다. 집을 구입하려면 지갑 6개가 필요합니다. 순종적으로 벨트를 조이지 않습니까? 부동산 개발이 이 정도까지 진행된다면 너무 먼 일이 될 것입니다.
그렇다면 경제 발전에 대한 하향 압력이 가해지면 부동산이 완화될 것인가? 절대 그렇지 않습니다. 좋은 단기 성장 수치를 위해 부동산 통제를 쉽게 완화하면 거시 레버리지 비율이 더 높아질 뿐만 아니라 국민 생활 개선과 혁신 및 업그레이드에도 해를 끼칠 것입니다. .
더 중요한 것은 부동산 산업의 급속한 발전 단계가 끝난 후 다시 큰 흑자가 발생하면 문제와 모순의 잔고의 소화 기간이 길어지고 소화가 더 어려워 질 뿐이라는 것입니다. 더 어려워지세요. 갈증을 해소하기 위해 독을 마시는 것은 결코 좋은 생각이 아닙니다.
그렇다면 부동산 시장은 어떻게 발전해야 하는가? 이에 대해 중앙경제공작회의는 부동산 시장의 안정적이고 건전한 발전을 촉진하기 위해 장기적인 관리와 규제를 견지해야 한다는 명확한 답을 제시했습니다.
구체적으로 어떻게 하나요? 예를 들어, 도시의 도움이 필요한 사람들을 위한 주거 보장을 강화하고, 도시 재개발과 기존 주택 재고의 개조 및 업그레이드를 강화하고, 오래된 도시 공동체를 개조하고, 임대 주택 건설을 강화할 것입니다.
중국의 도시 주택 재고는 300억 평방미터를 넘었고, 1인당 주택 건설 면적은 39평방미터에 도달했습니다. 중국 부동산 산업의 급속한 발전 단계는 기본적으로 끝났습니다. 부동산 시장의 모순은 총부족에서 구조적 공급이 부족하고 품질이 상대적으로 낮은 것으로 바뀌었습니다.
전국에는 노후화된 도시 인프라와 공공 서비스 부족 등의 문제를 안고 있는 오래된 도시 공동체가 전국에 60억 평방미터 이상 있습니다. 이러한 오래된 마을을 개조하고 주변 지원 시설을 개선하면 직간접적으로 20조 위안 이상의 투자를 촉진할 수 있습니다.
또한 2억 명이 넘는 중국 신규 시민 중 약 70%가 임대 주택에 거주하고 있으며, 상당수의 이주 노동자가 열악한 환경의 '도시 마을'에 살고 있다. 향후 10년간 임대주택 건설에 대한 직·간접 투자액도 20조 위안을 넘을 것으로 예상된다.
중국의 도시 재개발과 변화의 필요성은 시급하고 잠재력이 크다고 할 수 있습니다. 이는 주요 민생 프로젝트일 뿐만 아니라 효과적인 투자 수요를 자극할 수 있는 주요 개발 프로젝트입니다.
지난 3년간 부동산 규제 결과는 뚜렷했다. 장기적인 부동산 관리 및 통제 메커니즘이 확립되고 실행됨에 따라 부동산 시장의 기대는 큰 변화를 겪었고 부동산 가격 상승은 점차 수렴되었으며 부동산 투자 성장은 일반적으로 안정적이었고 높은 부동산 재고 문제가 발생했습니다. 대폭 완화되었습니다. 성과는 힘들게 얻은 것이므로 더욱 소중히 여겨야 합니다.