PPP 모델은 국내에서 최근 몇 년 동안 발전해 왔지만 해외에서 이미 광범위하게 응용되었다. 그렇다면 자금 조달 방법은 무엇입니까? 적용 범위는 무엇입니까?
PPP 모델은 공용인가요? 개인? Partnership 의 약어로, 보통? 공공-민간 협력 체제? , 정부와 민간 조직 간의 합작으로 건설된 도시 인프라 프로젝트를 말한다. 또는 어떤 공공재와 서비스를 제공하기 위해 양허 협의를 기초로 서로 협력 관계를 형성하고, 계약서에 서명함으로써 쌍방의 권리와 의무를 명확히 하여 협력의 원활한 완성을 보장하고, 결국 협력쌍방이 단독 행동을 통해 예상보다 더 유리한 결과를 얻을 수 있게 한다.
(1) 산업투자기금
산업투자기금과 비슷한 도시개발기금, 사모지분투자기금이 PPP 융자의 주력군이 되고 있다.
1. 분류: 주로 산업산업기금 (예: 교통산업기금) 과 지역산업기금 (예: 낙양도시개발기금), 모기금과 하위기금, 재정자본과 지방정부설립기금, 재정자본과 건설기업 (또는 상장회사) 설립기금, 삼자 * *;
2. 투자융자 방식: 주로 지분투자펀드와 채권투자펀드가 있고, 모펀드는 투자하위 펀드를 통해 간접 투자사업회사, 직접투자사업회사, 기존 채권교체펀드와 신규 사업투자펀드, 투자우선 순위, 투자중급과 열등후급이 있습니다.
3. 특징: 산업기금의 일반적인 구조는 정부투자회사와 금융자본이 65,438+00%: 90% 의 비율로 유한동업자의 가입 방식으로 설립된 펀드로, 정부투자회사가 차급, 금융자본이 우선이다. 산업기금은 보통 규모가 크고 지렛대 효과가 뚜렷하다. 예를 들어 정부는 열등한 후급으로 산업기금에 65,438+00% 를 투입하고, 산업기금은 프로젝트회사에 PPP 프로젝트 총투자의 65,438+00% (등록자본+주주대출) 를 투입하고, 실제 정부는 프로젝트에 65,438+0% (보통 정부플랫폼회사는 또 산업기금의 우선 투자자는 대부분 은행, 보험회사, 정책적 은행으로, 자본비용이 낮아 산업기금의 비용을 효과적으로 낮출 수 있어 PPP 프로젝트의 전체 융자 비용을 낮추는 데 큰 도움이 된다.
산업기금 모델은 또한 PPP 프로젝트회사의 지분 구조 문제를 해결할 수 있다. 즉, 정부투자자나 건설기업의 사회자본은 PPP 프로젝트회사에서 절대 지분을 보유하기를 원하지 않는다. 산업기금은 제 3 자 투자자로서 각자의 지분 비율을 낮출 수 있다. 정부와 사회자본은 모두 주식을 보유하지 않는다. 산업기금 지주회사는 협의에서 경영권을 양도하고, 재무투자자만 하고, 정부와 사회자본의 프로젝트 회사 관리에 간섭하지 않을 수 있다. 또한, 산업 기금은 단일 사회 자본 투자의 비율이 너무 큰 문제를 해결할 수 있습니다, 즉, 산업 기금과 건설 기업은 각각 금융 투자자와 엔지니어링 투자자로 서, 사회 자본 컨소시엄을 형성, 건설 기업 혼자 사회 자본을 만드는 것 보다 더 강력한 경쟁 우위를가지고 있습니다.
4. 적용 범위: 산업기금은 일반적으로 프로젝트에 대한 요구가 있고, 업종은 국가산업정책에 부합하며, 프로젝트는 성시 중점 항목에 포함되며, 정부 재정력은 일반 예산소득이 일정 수준에 도달하도록 요구하고, 사회자본에도 약간의 요구가 있다. 자금원이 다르기 때문에 산업 자금 비용의 차이가 크다. 예를 들어 정책적 은행이 지원하는 산업기금 비용은 매우 낮거나 1.5% 까지 낮습니까? 3%; 지방상업은행의 자금비용은 8% 에 달한다.
(b) 채권 발행
여기서 말하는 채권은 주로 증권사가 인수한 증권감독회 (또는 증권업협회) 가 승인한 기업채권과 국가발전개혁위가 승인한 기업채권이다. 은행이 인수하고 은행간 채권 시장에서 거래하는 단기 융자, 중기 융자 및 PPN (비공개 방향성 융자 도구) 은 제외됩니다. 채권 융자, 특히 20 15 년 초부터 기업채, 회사채, 특수부채의 완화가 정부 융자의 주요 수단으로 자리잡았다.
1. 분류: 주로 NDRC 시스템이 있는 회사채와 증권감독회 시스템의 회사채 비공개로 발행 된 공모 채권 및 사모 채권; 전통적인 회사채 (도시 투자 기업 자체 부채), 프로젝트 수익채 (프로젝트 수익으로 빚을 내는 등) 등 특수채권 등이 있다.
2. 투자 융자 방식: 채권은 PPP 프로젝트의 융자 수단으로 주로 두 가지 범주로 나뉜다. 하나는 정부 플랫폼 회사가 발행한 기업채와 회사채, 즉 PPP 프로젝트 투자자 자체다. PPP 프로젝트의 경우 정부 주주 지분 투자 자금은 이러한 채권 펀드에서 나올 수 있습니다. 다른 하나는 PPP 프로젝트 회사에 발행된 채권으로, 일반적으로 프로젝트 수익채권이나 전문 채권이다.
3. 특징: 채권 발행의 가장 큰 장점은 융자 비용이 낮다는 것입니다. 일반적으로 AA 이상의 주체별 연간 융자 비용은 5%-7% (공모) 또는 7%-9% (사모) 사이입니다. 금리 하락, 비용 추가 인하, 심지어 등급이 높고 실력이 강한 기업 융자 비용도 3%-4% 에 달한다. 그러나 동전의 반대는 발행인에 대한 요구가 매우 높다는 것이다. 공개 발행의 일반적인 요구 사항은 AA 또는 AA+ 이며, 일부 지역에서는 AA 이상의 기업에 손꼽힐 수 있으며, 채권 발행을 지원할 수 있는 충분한 자산 지원 (공개 발행 채권 금액이 순자산의 40% 를 초과하지 않음) 이 필요하며, 부채 규모는 제한되어 있습니다. 비록 사채를 낼 수 있다 해도, 많은 지방정부의 수백 억 PPP 프로젝트에는 분명히 충분하지 않다.
4. 적용 범위: 투자 모델과 마찬가지로 PPP 프로젝트 융자의 부채 적용 범위는 두 가지가 있습니다. 하나는 정부 플랫폼 회사에 빚을 내는 것이고, 다른 하나는 프로젝트 회사에 프로젝트 수익채나 특별 부채를 발행하는 것입니다. 정부 플랫폼 회사의 부채가 기본적으로 포화되는 상황에서 프로젝트 수익채와 전문채무는 PPP 융자의 돌파구, 특히 증권감독회 20 15 와 1 출시가 좋은 돌파구인가? 새로운 회사채 방법? 20 15 년 4 월, 국가발전개혁위는 전략신흥산업, 주차장, 지하공동도랑, 연금산업 4 개 특별채권, 7 월 발행을 발행했습니까? 프로젝트 소득 부채? , 65438+ 2 월 출시? 녹색 채권? 특별 채권 관리 방법이 출범한 후, 기업채와 전문 회사채 발전 공간이 어마하다. 특별 채권에는 몇 가지 이점이 있습니다. 첫째, 발행인은 프로젝트 회사, 플랫폼 회사 등 전통적인 발행인의 한도를 차지하지 않을 수 있습니다. 둘째, 부채 발행 지표의 제한을 받지 않고, 부채 규모는 프로젝트 총 투자의 70% 에 달할 수 있습니까? 80% (비전문채 발행 규모는 프로젝트 총 투자의 60% 를 초과하지 않음) 셋째, 근거? 감사 범주 단순화 가속화? 채권 감사 절차, 감사 효율성 향상; 넷째, 다방면의 재정 보조금과 재정 할인, 투자 대출 연계 등의 지원이 있다. PPP 프로젝트 파이낸싱에 증신 주체가 부족한 보편적인 상황으로 인해 프로젝트 수익 부채와 현금 흐름 지원을 위한 특별 부채는 정부 재정 신용과 사회자본 신용 (A 급 이상 정부 발행인의 보증이 필요한 경우도 있음) 을 차지하지 않고, 이러한 융자 업무가 막 도입되면서 PPP 프로젝트 파이낸싱의 새로운 파란 바다가 될 것입니다!
(3) 은행
은행은 PPP 프로젝트 융자에 참여하는 주력군으로, 주로 고정자산 대출 등 채권 융자 방식, 표 외 재테크 상품 인수 자금 또는 자산 관리 계획 점유율 등 지분 융자 방식을 통해 이뤄진다. 물론 단기융자, 낙찰, PPN 등 직접융자도 은행의 업무 범위이지만 PPP 프로젝트 융자 중 비중이 상대적으로 낮아 논의하지 않는다.
1. 분류 및 투자 융자 방법: 은행이 PPP 프로젝트 융자에 참여하는 두 가지 주요 방법이 있습니다. 하나는 재테크 상품을 발행하여 재테크를 모집하고, 사모 펀드 또는 자산 관리 프로그램을 구독하여 PPP 프로젝트 지분 또는 지분+채권에 투자하는 것입니다. 이 금융은 오프 밸런스 시트 파이낸싱 및 직접 파이낸싱에 속합니다. 둘째, 은행은 고정자산 대출, 은단 대출 등을 통해 프로젝트 회사에 편지를 준다. 프로젝트 회사의 경우 부채 융자이며, 표 내 융자와 간접 융자에 속한다.
2. 특징: 은행 재테크의 특징은 당연히 자본 비용이 낮고 규모가 크다는 것이다. 그러나 은행재테크에는 몇 가지 단점이 있다. 하나는 위험통제가 엄격하고, 신용조건이 높으며, 주체신용 (일반적으로 은행 내 등급) 이 요구 사항을 충족해야 하고, 증신보증조치가 요구 사항을 충족해야 한다는 것이다. 표외 재테크 자금은 현재 일반적으로 은행의 통일된 신용체계에 포함되며, 신용조건은 표내 자금과 같다. 둘째, PPP 프로젝트가 크게 투입되고, 단일 은행은 고객 집중도의 위험 통제를 기반으로 하며, 다른 은행과 은단을 구성하기를 꺼려하며, 일반적으로 융자 홍보의 시간 비용과 소통을 증가시킨다. 셋째, 표내 대출 자금이 영향을 받습니까? 3 법 1 도? 제한, 오직? 실제 대출 실제 지불? (얼마만큼, 얼마만큼, 대출자금은 프로젝트 회사의 계좌에 오래 머무를 수 없다), 프로젝트 회사는 사용하기가 매우 불편하다. 넷째, 은행 업무 영역 분할 문제가 심각하다. 신용 주체가 지역마다 운영되거나 프로젝트가 지방간에 운영되는 경우, 두 곳의 은행은 고객 또는 프로젝트에 신용을 제공하기 위해 협력해야 하며, 사실상 자금 조달 효율을 떨어뜨립니다.
여러 가지 불편에도 불구하고 은행의 규모는 우리 금융체계에서 중요한 위치를 차지하고 있으며, 은행 자금 비용이 낮기 때문에 (보험자금 비용도 낮지만 보험회사의 대외투자 요구가 높아 기후가 형성되지 않음) 정부 융자와 PPP 프로젝트 융자의 최대 자금원이다.
3. 적용 범위: 은행 재테크 자금은 산업기금과 사모펀드의 우선 순위 (일부 은행도 중간급 가입에 동의할 수 있음), 개별 프로젝트 지분 투자의 우선 순위, 프로젝트의 채권 융자 부분에 적용될 수 있습니다. 은행 대출 자금은 프로젝트 투자의 채무 융자 부분에만 적용됩니다. 은행은 PPP 융자에 참여하는데, 일반적으로 정부의 자금력, 프로젝트회사 주주의 실력, 프로젝트 자체, 특히 채권자금에 대한 조건요구 사항이 있다. 제 2 상환원? 즉, 주주 또는 보증 회사 모기지 또는 보증. 은행이 PPP 프로젝트에 참여하는 자금 비용은 일반적으로 높지 않다. 표내 대출자금은 보통 기준 이자율 10% 에서 30% 로 변동한다 (5 년 이상 이율로 계산하면 약 4.5%-6.5% 사이). 표외 재자금은 보통 5.5%-7.5% 사이이다.
(d) 자산 관리 계획
자산 관리 계획에는 일반적으로 브로커 자산 관리, 펀드 자산 관리, 보험 자산 관리, 신탁 계획 등이 포함됩니다. 사실, 자금 관리 프로그램은 일반적으로 은행과 보험 자금이 PPP 에 참여하는 통로로, 수동적인 관리에 속한다. 진정한 액티브 관리 자산 관리 프로그램은 일반적으로 PPP 프로젝트에 참여하지 않고 1 급 반 (사모) 시장이나 증권 2 급 시장에 참여한다. 다음은 보험 자산 관리 및 신탁 계획에 대한 간략한 소개입니다.
보험 자산 관리는 보험 자금이 자산 관리 프로그램을 통해 PPP 프로젝트에 투자한 것을 표현한 것이다. 20 10 부터 보험감독회는 보험자금 투자 부동산, 지분, 금융상품, 인프라 채권, 집합신탁계획, 자산지원계획, 사모지분기금의 제한을 점차 완화했다. 인프라 채권에 대한 투자 외에도 보험회사는 에너지, 자원, 연금, 의료, 자동차 서비스, 현대농업, 신무역유통, 공세세, 염세주택 등 기업의 지분에 직접 투자할 수 있다. 보험자금은 원가가 낮고 규모가 크고 기간이 긴 특징을 가지고 있어 PPP 프로젝트의 특징에 부합한다. 이에 따라 보험자금이 PPP 프로젝트 융자 전망에 참여하게 됐다. 한편, 보험자금은 프로젝트와 투자융자 주체에 대한 요구가 높아 양질의 프로젝트만이 보험자금에 들어갈 수 있습니까? 법안? 。
2009 년 이후 신탁계획? 4 조 투자? 그 이후로 정부 자금 조달의 주요 도구가되었습니다. 그러나 신탁기금의 사모 특성 때문에 자금을 모으는 비용에는 은행 보험 등이 포함되지 않는다. 공모기구? 현재 정부와 PPP 융자 채널이 광범위하고 자금 가격이 낮은 상황에서 신탁계획은 과거의 영광을 잃어가고 있다. 현재 신탁계획이 PPP 프로젝트 융자에 참여하는 것은 주로 수동적인 관리다. 즉, 은행이나 보험자금이 신탁계획을 경로로 PPP 프로젝트에 참여하는 것이다. 그러나 신탁 회사도 적극적으로 변화하고 있습니까? 자조? , 특히 PPP 프로젝트에서 시장 변화에 적응하기 위해 정부 자금 조달 및 PPP 프로젝트에 참여할 수 있는 다양한 혁신적인 도구를 도입했습니다. 다리 융자? , 지방 정부? 채권 교환? 다른 분야에서는 유연한 모델의 장점을 계속 발휘할 것입니다.
(5) 기타 자금 조달 도구.
주로 자산증권화, 금융리스, 자본시장 직접융자 (IPO 또는 신삼판 상장), 인수합병 (인수합병으로 퇴출) 등이 포함됩니다. 자본시장 직접융자와 합병 재편은 PPP 프로젝트 후기 퇴출 옵션 (PPP 프로젝트의 사회자본 퇴출 방식은 주로 정부 환매) 이며, 현재 대부분의 PPP 프로젝트는 초기 단계에 있어 퇴출이 시기상조이기 때문에 분석이 진행되지 않는다. 주로 자산증권화, 금융리스 등을 분석한다.
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