옵션 프리미엄은 옵션 계약을 매수하거나 매도하는 가격입니다. 옵션 매수자는 옵션 매수자에게 특정 권리를 부여하는 대가로 옵션 매도자에게 프리미엄을 지급해야 합니다.
옵션 매도자에게 옵션 매도는 옵션 계약을 이행할 의무를 지게 되며, 이에 대한 보상으로 프리미엄을 받게 됩니다.
보험료는 구매자가 부담하며, 가장 불리한 변화가 발생할 경우 구매자가 부담할 수 있는 최대 손실액이므로 '보험금'이라고도 불린다. 권리를 사고 파는 가격이므로 "적정가격" 또는 "옵션가격"이라고도 합니다.
프리미엄 = 내재 가치 + 시간 가치
프리미엄 금액은 전체 옵션 계약 기간, 계약 월, 선택한 행사 가격에 따라 달라집니다. 옵션의 프리미엄은 내재가치와 시간가치의 합과 같아야 합니다.
01 내재가치
내재가치라고도 불리는 내재가치는 옵션 계약이 즉시 체결되었을 때 얻을 수 있는 총 이익을 의미합니다. 프리미엄은 콜옵션의 행사가격과 기초자산 가격의 차이, 또는 풋옵션의 행사가격과 기초자산 가격의 차이입니다.
내재가치 = 옵션의 실제가치 부분
옵션의 내재가치는 확실히 0보다 작지 않습니다. 이는 옵션 계약의 행사 가격과 관련 기본 계약의 시장 가격 간의 관계를 반영합니다.
02 시간가치
시간가치(시간가치)는 옵션 매수자가 희망하는 경우 해당 기초객체의 가격 변동을 말합니다. 시간이 지남에 따라 옵션의 가치가 상승할 수 있는 경우 해당 옵션을 구매하기 위해 지불할 의사가 있는 프리미엄 금액입니다.
옵션 판매자가 수락할 의사가 있는 옵션 판매 가격도 반영됩니다. 따라서 시간가치를 결정하는 근본적인 요소는 옵션 매수자와 매도자가 미래 옵션 가치의 상승 또는 하락 추세에 대한 서로 다른 판단을 바탕으로 호가를 놓고 경쟁하는 활동입니다.
03 로열티, 내재가치, 시간가치의 관계
위에서 언급한 것처럼 로열티는 내재가치에 시간가치로 구성됩니다. 예를 들어, 설탕 선물의 가격은 5010이고 행사가격이 5000인 콜옵션의 프리미엄은 30입니다. 내재가치는 10이므로 시간가치는 20과 같아야 합니다.
내재가치와 시간가치는 그림과 같이 서로 다른 변화규칙을 가지고 있습니다.
참고: 슬래시 아래 영역은 IV이고 호와 슬래시 사이의 영역은 TV이며 검은 점 왼쪽의 OTM에는 TV만 있습니다.
04 실질 가치, 외가격 및 등가격 옵션 선택
실질 가치, 외가격 및 등가격 옵션 선택 등가격 옵션은 다양한 거래 전략에 매우 중요합니다. 일부 전략 자체에는 실제 가치, 외가격 및 등가격 옵션을 사용해야 합니다. 화폐 가치에 대한 자세한 내용은 옵션 거래 전략을 참조하세요. 아래에서는 몇 가지 원칙만 소개합니다.
1. 실제 가치 옵션
(1) 실제 가치 옵션의 프리미엄은 높지만, 실제 가치가 높을수록 시간 가치는 낮아집니다. 시간 가치가 낮다는 것은 미래에 약간의 가격 변동이 구매자에게 유리할 것임을 의미합니다.
예를 들어
현재 시장 가격은 5500이고, 행사 가격이 5400인 콜 옵션의 프리미엄은 105이며, 행사 가격이 5400인 콜 옵션의 프리미엄은 5500은 10입니다. 이 실제 화폐 옵션은 프리미엄이 더 높지만 시간 가치는 5에 불과하고 손익분기점은 5505입니다. 등가격 옵션의 시간 가치는 10이고 손익분기점은 5510입니다. 시간이 지나면서 가격이 유리한 방향으로 움직이면 현금 옵션에 유리합니다. 예를 들어, 현물 옵션은 만기 전에 선물 가격이 5포인트 더 오르는 한 위험이 없지만, 등가격 옵션은 10포인트 상승해야 합니다.
(2) 내가격 콜/풋 옵션은 외가격 콜/풋 옵션보다 최종에 실행될 확률이 더 높습니다. 내가격 콜/풋 옵션은 외가격 콜/풋 옵션보다 행사 가격이 더 낮습니다(더 높습니다).
(3) 실제 가치 옵션의 프리미엄은 내가격 옵션과 외가격 옵션보다 높습니다. 실제 가치 콜 옵션을 매도하는 것은 매우 약세일 수 있습니다. 그 이유는 행사가격이 현재 기초시장 가격보다 낮기 때문입니다. 손익분기점은 일반적으로 기초자산의 현재 가격보다 그리 높지 않고 등가격 옵션보다 낮습니다.
(4) 가격이 상승(하락)하면 손실이 빠르게 증가하기 때문에 내가격 콜/풋 옵션을 매도하는 것이 더 공격적인 전략입니다.
(5) 실질가치 옵션의 레버리지 효과는 외가격 옵션만큼 크지 않습니다. 프리미엄이 높기 때문에 투기꾼은 너무 많이 사서는 안됩니다. 그러나 내가격 옵션은 수익을 낼 가능성이 더 높으며 가치 없이 만료되는 경우는 거의 없습니다.
2. 등가격 옵션
등가격 옵션에는 내재 가치가 없고 시간 가치만 있으며 시간 가치는 시장 전망에 대한 각 거래자의 판단에 달려 있습니다. 향후 가격 변동이 크지 않을 것으로 판단되면 등가격 옵션을 선택할 수 있습니다.
예를 들어
현재 선물 가격은 2200입니다. 행사 가격이 2200인 콜 옵션을 매수할 수 있으며 프리미엄은 10이 될 수 있습니다. 판매자의 경우 만기일에 가격이 행사가격에 근접하면 최대 이익을 얻을 수 있으며, 가격이 약간 변동하면 일부 이익도 얻을 수 있습니다. 콜옵션의 경우 가격이 하락하면 판매자는 프리미엄 전체를 받고, 풋옵션의 경우 가격이 상승하면 판매자는 프리미엄 전체를 받습니다. 등가격 옵션의 델타는 일반적으로 0.5입니다. 즉, 선물 가격이 1포인트 상승하면 프리미엄도 0.5포인트 증가합니다.
3. 외가격 옵션
(1) 손익분기점에 도달하려면 외가격 풋옵션이 내가격 풋옵션보다 더 많이 하락해야 합니다. .
예를 들어
기초자산의 현재 시장가격이 2552이고, 행사가격이 2550인 풋옵션의 프리미엄이 1이면 손익분기점은 2549가 됩니다. 기초가격이 2448이고 프리미엄이 3일 때 행사가격이 2550인 동일한 풋옵션을 매수하면 손익분기점은 2547이 됩니다.
외가격 풋옵션 선물 가격이 3포인트(2552-2549=3) 하락해야 수익을 낼 수 있다는 것을 알 수 있고, 내가격 풋옵션 선물 가격은 1포인트만 하락하면(2548-2548-2549=3) 이익을 얻을 수 있습니다.
마찬가지로 외가격 콜옵션의 손익분기점은 실질가치보다 높다. 즉, 외가격 콜옵션은 더 많이 상승해야 한다. 손익분기점에 도달하려면 실제 가치 콜 옵션보다 선물 가격이 크게 변동할 것으로 생각되면 외가격 옵션을 매수할 수 있습니다.
(2) 가상 가치가 높을수록 보험료는 낮아지고 구매 비용은 낮아집니다. 그러나 선물 가격이 콜 옵션 행사 가격보다 높지 않거나 풋 옵션 행사 가격보다 낮아지면 프리미엄이 손실됩니다.
(3) 투기꾼은 주로 수익률 때문에 외가격 옵션을 구매합니다.
예를 들어
특정 품종의 만료 가격은 2,446위안/톤이고, 행사 가격이 2,450위안/톤인 풋 옵션의 이익은 4위안/톤입니다. . 투기꾼이 10일 전 가격이 2,554위안/톤일 때 풋옵션(외가격 옵션)을 매수했다면 그 당시 프리미엄은 2위안/톤을 지불하게 됩니다.
그러면 풋옵션은 만기일에 실질가치 옵션이 되고, 프리미엄 가격은 3으로 상승하며, 마감수익률 = (3-2) ¼ 2 = 50%, 행사수익률 = ( 2450-2446-2) ¼2=100%.
반대로, 투기꾼은 선물 가격이 2,550위안/톤이고 프리미엄이 1위안/톤일 때 동일한 풋옵션을 매수했으며, 그러면 마감 수익률 = (3-1)¼ 1= 200%, 행사수익률 = (2450-2446-1)¼1=300%.
(4) 판매자의 경우 외가격 옵션의 프리미엄과 수익이 낮음에도 불구하고 가격이 콜 옵션 손익분기점(행사 가격 + 프리미엄) 이상으로 상승할 가능성이 낮다고 생각합니다. 또는 풋옵션 손익분기점(행사가 – 프리미엄) 아래로 떨어지므로 외가격 옵션을 매도하면 프리미엄을 얻을 수 있습니다.
(5) 외가격 옵션은 가치 없이 만료될 가능성이 가장 높지만, 문제는 항상 가치 없이 만료되지는 않는다는 것입니다.