CDS는 한동안 큰 인기를 끌며 위기 가능성이 있는지 여부가 주요 논의 대상이다. 2008년 미국 서브프라임 모기지 사태는 국민들에게 큰 영향을 미쳤다. 이번에 CDS가 나오면 과연 위기가 올 수 있을까? 따라서 이번에는 Zhicaidao가 미국 서브프라임 모기지 위기의 원인에 대해 논의하고 이에 대해 생각해 보기를 희망합니다.
단기 금리 급등이 서브프라임 모기지 위기의 촉발자
단기 금리 급등이 서브프라임 모기지 위기의 촉발자였다. 미국 경제는 2001년부터 2004년까지 급격한 하락세를 겪었다. 다양한 경제정책을 통해 점차 개선됐다. 그러나 연준은 2004년 6월부터 기준금리를 2004년 1.25에서 2006년 5.25로 2년 동안 17차례 인상했다. 부동산 경기가 점차 침체되고, 신용대출이 대거 연체되고, 금융기관이 대거 파산하는 등 서브프라임 모기지 사태가 촉발됐다.
거시경제 정책은 위기의 근본적인 원인
2000년 이후 미국은 인터넷 버블, 정부 감세, 전쟁 등으로 인해 재정 지출과 재정 적자를 확대해야 했습니다. 이라크, 아프가니스탄 등 지속적인 확장으로 인해 미국은 부채 화폐화를 통해 부진한 경제를 활성화할 수 있게 됐다. 경제 성장이 높을수록 통화가 폐기되거나 과도한 이자 압력으로 인해 결국 시스템이 붕괴됩니다. 동시에, 연준은 경제성장을 촉진하기 위해 기준금리를 2001년 1월부터 2005년 12월까지 13차례에 걸쳐 6.5에서 역사적으로 낮은 수준인 1로 인하했습니다. 금리가 낮아지면서 은행 등 금융기관의 대출 의욕이 높아졌고, 급등한 부동산 시장에 거액의 자금이 쏟아졌다. 당시 미국 정부는 중·저소득층의 주택 소유를 늘리기 위해 계약금 비율, 대출 금리 등 부동산 우대 정책을 시행했다. 2003년 미국 정부는 '아메리칸 드림'을 시작했다. 다운페이먼트법(Down Payment Act)에 따라 중저소득 가구에 10,000달러 또는 6달러의 다운페이먼트 지원이 제공되어 많은 중저소득 가구의 주택구입 부담이 줄어들었으며, 미국 정부도 이를 지원할 의향이 있습니다. 대출 기관에 대한 대출 보조금이나 할인으로 인해 많은 저소득층이 대출을 받아 부동산을 구입하고 부동산 거품이 촉진됩니다.
서브프라임 모기지 시장의 비합리적인 팽창이 직접적인 원인이다
미국의 서브프라임 모기지는 변동금리 대출을 활용하고 있다. 변동금리 대출은 변동금리와 고정금리가 결합된 대출입니다. 고객 유치를 위해 처음 2년간의 대출금은 고정금리 대출보다 낮은 것이 일반적이며, 이후 2년간은 금리 인상을 기회로 변동금리를 활용한다. 보상을 받으세요. 서브프라임 대출 중 대부분의 변동금리 대출은 원금 상환이 아닌 이자만 상환하면 되는데, 주택 가격이 오르면 차입자는 차환을 통해 더 낮은 대출 금리를 받을 수 있고, 원금 상환을 지연시킬 수 있다. 지속적인 재융자를 통해 예금과 이자가 지속적으로 증가할 예정입니다. 일부 대출 기관은 이익에 힘입어 대규모 신용 확대를 실시하여 '계약금 제로', '서류 없음' 등의 사람들을 유치하거나 심지어 상환 능력을 증명할 서류를 제공하지 않은 사람들도 대출을 받을 수 있도록 유도했습니다. 이로 인해 서브프라임 대출의 범위가 크게 확대되었습니다. 따라서 이러한 대출 방식에서는 서브프라임 모기지 시장의 규모가 급격히 확대되어 서브프라임 모기지 시장이 비합리적으로 확대되었다. 많은 저소득층이 주택을 구입할 수 있게 되었지만, 향후 주택 가격 상승에 대한 기대가 불확실한 상황에서는 투자자들이 채무 담보 구입을 꺼리게 되어 은행이 재융자를 꺼리는 결과를 낳게 됩니다. 상환압력으로 인해 주택가격이 하락하게 되면 자연스럽게 대규모 신용불이행 문제가 발생하게 됩니다. 예를 들어, 표 3을 보면 2001년부터 2006년까지 미국의 서브프라임 모기지 기준은 계속해서 낮아지고 악화되었으며, 서브프라임 시장은 비합리적으로 팽창하여 은행위기, 신용위기, 경제시스템 전체의 위기로 이어졌다는 것을 알 수 있습니다. .
서브프라임 금융 파생상품의 과잉 개발이 주도적 역할을 했다
2007년 미국 서브프라임 모기지 위기 당시 서브프라임 금융 파생상품의 과잉 개발로 인해 위기를 촉진하는 역할을 했습니다.
가장 대표적인 서브프라임 금융파생상품은 서브프라임 모기지 MBS를 기반으로 한 유동화상품인 CDO이다. 일반적으로 CDO는 선호도, 신용 등급, 지불 능력 등과 같은 자금 수요자의 다양한 특성을 기반으로 목표 채권을 설계합니다. 이러한 종류의 자산 유동화는 위험을 이전하지만 실제로는 서로 다른 CDO 간에만 발생하며 위험 회피를 달성하지 못합니다. 따라서 특정 링크에 문제가 발생하면 일련의 위기가 발생하여 금융계 전체로 확산될 수 있습니다. IMF 자료에 따르면 2006년 CDO는 일부 주요 금융기관에 주로 분포되어 있었는데, 주로 은행 31개, 헤지펀드 10개, 자산운용사 22개, 보험사 18개 등이었다. 미국 서브프라임 모기지 사태가 터지자 CDO 보유량이 가장 많은 금융기관들이 가장 큰 손실을 입었다.
신용등급제도의 부재가 중요한 요인이다
미국 서브프라임 모기지 위기의 본질은 신용위기이며, 신용등급제도의 부재도 중요한 요인이다
위기 발생. 현재 미국의 신용평가제도는 주로 신용금융기관과 신용평가기관을 포함하고 있다. 신용평가기관은 주로 시장의 신용평가기관과 차용자를 위한 신용평가기관이다. 자본시장에서는 스탠더드앤드푸어스(S&P), 피치레이팅스(Fitch Ratings) 등 신용평가기관이 주를 이루고 있으며, 차주에 대한 신용평가기관은 주로 금융회사이다. 2001년 이후 미국 경제는 저금리 환경에서 개선되었고, 경제 발전 추세도 양호했으며, 주민들의 주택 구입 의향도 강했습니다. 많은 신용 평가 기관이 자신의 이익을 위해 신용 조건을 계속 완화해 왔습니다. 완전한 감독 메커니즘 세트로 인해 효과적으로 기능하기가 어렵습니다. 서브프라임 모기지론은 신용등급이 낮고 상환능력이 낮은 사람들을 대상으로 하고 있으며, 신용기준이 낮아지고 자산유동화가 지속적으로 진행되면서 평가과정에서 많은 문제가 발생하고 있습니다. 동시에 서브프라임 대출자들은 도덕적 해이로 인해 대출금 상환에 어려움을 겪는 경우가 많아 신용불이행이 계속 발생하고 있으며 이는 전체 신용시스템의 붕괴로 이어져 위기 발생의 중요한 요인이 되고 있습니다.
미국의 불완전한 주택보장제도가 간접적인 원인이다
미국 서브프라임 모기지 사태가 발생한 이유 중 하나는 저소득 가구가 많다는 점이다. 주택 구입을 위해 대출을 받았는데, 많은 저소득층이 주택 구입을 유치할 수 있었던 것은 미국과 중국의 주택 보장 시스템이 불완전하고 민간 주택 시장과 공공 주택 시장을 구분하지 않았기 때문입니다. 공공주택 건설 비용이 높기 때문에 미국 정부는 1990년부터 공공주택 공급을 줄이기 시작했습니다. 따라서 대부분의 저소득 가구는 민간 주택만 구입할 수 있습니다. 현재 미국의 주택 보장 정책은 일반적으로 임대료 통제 및 보조금 형태입니다. 정부가 임대료가 너무 높다고 판단하면 미국 임대료 통제 정책이 주택 임대료를 유지하게 됩니다. 보조금 형태는 일반적으로 저소득 세입자에게 '주택 바우처'를 제공하거나 저소득 세금 면제를 시행하는 것입니다. 저소득층에게는 다소 도움이 되겠지만, 민간개발자와 정부가 공동으로 개발하는 저임대주택은 여전히 수익이 우선되어야 하기 때문에 보장정책은 저소득층의 임대부담 완화에 큰 도움이 되지 않을 것입니다. 이에 따라 대출기관이 저소득층의 주택 구입을 위해 대출을 하려고 하면 다수의 저소득층이 주택 구입을 위해 대출을 하려는 것이 서브프라임 모기지 사태의 간접적 원인이 되고 있다.
위에서 볼 수 있듯이 가장 큰 원인은 거시경제의 불안정성에 있습니다. 현재 우리나라 경제는 뉴노멀(New Normal)에 접어들었고 경제발전은 품질과 효율성에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다. 경제적 불안 요인이 약하고 아직 위기 가능성도 없다. 게다가 부동산 시장이 다소 불합리하게 팽창하고 부동산 시장이 극도로 과열됐음에도 불구하고 많은 사람들은 부동산 시장에 위기가 닥칠 수 있다고 불평하고 경고해 왔다. 물론 이런 추측도 가능하지만. 이번 CDS의 등장과 직접적인 관련은 없습니다. CDS는 채권시장 수요의 발현일 뿐 현재 부동산 시장 과열과는 별 상관이 없다. 동시에 우리나라에도 신용등급 문제가 있지만 여전히 통제되고 있습니다. 따라서 미국 서브프라임 모기지 사태의 원인으로 볼 때 우리나라는 아직 위기여건을 갖추고 있지 않으며, CDS도 위기의 필요조건은 아니다. 위기는 와야 하고, 와야 하며, CDS의 위기 가능성은 단지 두려움의 표현일 뿐입니다.
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