요즘 시장이 매우 시끌벅적해서, 각 길의 신들은 서로 다투어' 큰 우시장이 왔다' 고 말했다. 현재의 상승세는' 광우' 가 특징이다. 그러나' 광우' 의 문제는 지속될 수 없고, 배후의 위험도 만만치 않다. 시장 이성의 목소리가 점점 줄어들고, 점점 더 많은 사람들이 그 부상의 밑바닥 논리를 보지 못하고 있다. 20 14 대, 심지어 2005 대 대비. 정말 그래요? 우리는 밑바닥 논리에서 출발해서 이' 고기 먹는' 시세의' 맥락' 과 다가올' 맥박' 을 진지하게 살펴봐야 한다. 안개 속에서 꽃을 볼 수 없다. 그렇지 않으면' 고기' 가 없어질 것이다.
이 시장의 기본 논리는 무엇입니까? 왜 자극의 물결이 있을까요?
많은 업계 전문가들은 이번 지수 급등을 20 14 에 비유한다. 이' 황소론' 은 사실 20 19 초' 황소론' 과 똑같다. 20 19 4 월부터 줄곧 하락하여 더 이상 언급하지 않았다.
먼저 20 19 의 시세를 간단히 살펴보자.
20 19 년 내내 상하이 종합지수는 22%, 만득전 A 지수는 33%, 상하이 50 지수와 창업판 지수는 40% 이상 올랐다. 1 단계: 연초부터 4 월 중순까지 시장은 정책이 느슨하고 사회융자가 크게 예상을 뛰어넘는' 광신용대출' 환경에서 크게 상승했다. 대금융, 금융기술이 계속 폭등하면서 대부분 두 배로 늘었다. 정책 감세이익은 시장을 더욱 자극한다: 부가가치세 개혁을 심화시키고, 주요 업종의 세금 부담이 눈에 띄게 줄고, 모든 업종의 세금 부담이 줄어들지 않도록 보장하며, 계속해서 3 단 2 단 세율을 추진하고 세제를 간소화하는 방향으로 나아가고 있다. 이후 상증종합손가락은 반복적으로 진동하여 연내 최고점인 3288 시로 올라갔다. 2 단계: 4 월 중순부터 6 월 초까지 4 월 19 정치국 회의 정신은 정책을 완화에서 중립으로, 시장 고위가 조정되기 시작할 것으로 예상된다. 5 월 중미 무역 마찰이 재기하여 시장은 심도 있는 조정을 겪었다. 20 19 년 5 월 6 일 (월요일) 상하이 종합지수는 5.6% 하락했다.
2020, 20 19 의' 우시장론' 은' 대금융' 의 급등으로 시작됐지만 반도체, 의약판의 우시장은 결코 큰 우시장처럼 들리지 않았다. 인공지능 설정 절차처럼 들린다. 권상이나 금융기술이 계속 오르면' 대사장' 의' 음성 유도' 소리가 울린다. 반도체 판은 20 19 부터 구조적인 우시장을 시작한다. 지금까지 많은 양질의 주식 (대펀드 투자) 이 이미 두 배로 늘었다. 올해 전염병과 관련된 약품, 백신도 구조적인 우시장에서 빠져나와 많은 주가가 두 배로 늘면서 투자자들에게 상당한 수익을 안겨 주었다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 백신, 백신, 백신, 백신, 백신, 백신, 백신)
이 상승 시세가 전면적인 강세장을 시작한다는 것을 의미하지는 않는다. 현재의 국내외 형세로 볼 때 이런 확률은 매우 낮다. 바우 히 니아 (Bauhinia) 의 기본 논리는 세 가지 핵심 이유를 제시한다. 첫째, 중국의 방역 효과가 현저하고 미국 방역 축제가 패배했지만 자본 시장은 확실히 강하게 반등했다 (다우존스 지수, 반등 폭이 50% 에 달했다). 그래서 우리 A 주 자체는 강한 보충 수요가 있다. 둘째, 글로벌 화폐가 헐렁하고, 지폐기가 크게 열리고, 화폐공급량이 빠르게 상승하고 있다. 자본이 CPI 를 이기려면 먼저 자산을 포옹해야 하는데, 이로 인해 자산 가격의 상승이 초래된다. 그래서 우리는 지역 집값이 또 오르고 있는 것을 보고, 자본시장에 진출하는 것이 중국 경제 회복에 대한 작용이 부동산으로 유입하는 것보다 더 좋을 것이다. 이것은 명백하다. 상장 회사는 직접 융자가 필요하고 수혈이 필요하다. 한겨울을 견디고 7, 8 월 금지된 시가는 거의 65438+ 에 이를 것이다.
이러한 관점에서 볼 때, 자본 시장이 초과 자금을 조달하는 것은 단기적인 자극시세가 발생하는 것도 예상할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 자본, 자본, 자본, 자본, 자본, 자본) 셋째, 국내외 정세가 매우 복잡해서 큰 불확실성이 있다. 규제의 관점에서 볼 때, 자본 시장은 고도의 안전을 필요로 한다. 국내: 경제 회복의 물결이 30% 할인되다. 장마철 일부 지역은 생산이 중단되어 도로수로가 통하지 않아 물류가 차단되었다. 국제: 1) 미국 대선 검은 백조가 날고 있다. 2) 미국, 브라질, 인도의 전염병이 여전히 확산되고 있다. 3) 중미 게임은 새로운 업그레이드 라운드에 진입 할 수 있습니다. 양회 후 상증종합지가 2800 시 부근에서 진동했다. 위 정보에 따르면, 이렇게 많은 기대 이상의 검은 백조 사건이 발생해 글로벌 경제 회복에 영향을 미치면 상증지수가 2800 점에 오를 수 있을까? 2500 시경으로 떨어지면 지분 담보와 같은 일련의 체계적 위험 문제가 생기기 때문에 시장은 비가 없는 실크가 필요하고, 예측할 수 있는 더 큰 위험에 대비해 안전패드의 높이를 높여야 한다.
이 시세의' 맥박' 은 무엇입니까? 이러한 위험은 무시할 수 없습니다.
펄스 1: 첫째, 시세가 빨리 오지만 지속성이 좋지 않아 썰물 때 큰 파동의 위험이 있다.
A 주 자본 시장도 유동적이고 실패도 유동적이다. 가시화군은 다음과 같은 방면에서 유동성의 위험을 소개한다.
우선, 코로나 전염병에 대응하기 위해 각국은 모두 은근을 늦추고 있지만, 늘어난 화폐는 실제로 경제주기에 진입하지 않았다. 현 경제의 갑작스러운 하락으로 인한 채무와 자산가격 문제, 즉 부채 체인 유지를 극대화해야 한다. 중국의 12 분기 사회 융자 규모가 거의 80% 증가했다 (위 그림 참조). 이것은 정상적인 조치가 아니라 코로나 전염병에 대처하는 비정규적인 조치이기 때문에 가까운 장래에 이러한 비정규적인 조치들이 점차 퇴출될 것이다 (미국은 그렇다). 상증종합지가 고위에서 특정 임계값에 도달하면 시장이 이상 완화에서 과거의 정상 상태로 복귀한 다음 단기간에' 조임' 으로 간주되어 시장이 크게 하락할 것으로 예상된다.
둘째, 아직 전면적인 우시장 주기가 아니다. 현재 실체경제는 여전히 취약해서, 막 복구 단계에 들어섰다. 그러나 진정한 회복은 아직 초급 단계에 있으며, 많은 제 3 산업은 여전히 비어 있다. 겹친 홍수 속에서 피해 인구가 3000 만 명에 달하면서 여러 업종의 소비 수요가 다시 한 번 차단되었다. 그래서 이때 자본은 먼저 사회에 들어가서 실물경제에 들어가야 한다. 경제가 본격적으로 회복되고 부를 창출하기 시작하면 경제가 회복 단계에서 경기 자극 단계로 진입하고 금리가 다시 상승하며 자본은 자연스럽게 실물경제를 넘치고 주식시장 등 가상경제에 진입하기 시작한다 (건강하고 정상적인 투자주기 논리로 이상이 생기면 크게 폭락해 기후를 형성할 수 없다). 반대로 어떻게 될까요? 만약 자본시장이 경기 회복주기에 맞지 않고 악의적인 투기자금에 과도하게 투기되어 큰 우시장의 허상을 불러일으킨다면, 그 결과 실물기업으로 유입되어야 할 자금이 폭리를 추구하기 위해 자본시장에 유입될 것이다. 심지어 부동산 시장 자금, 신용자금, 서민저축예금까지 미친 듯이 시장에 진입하게 될 것이다. 이렇게 되면 전환은 현실에서 벗어나 타격을 입은 실체경제를 설상가상으로 만들고, 금융거품이 너무 크고, 체계적 위험이 급격히 악화된다. 따라서 지수가 높은 수준에서 임계점에 도달하면 정책 지침, 냉각 기대, 유동성 강화, 브레이크 밟기, 이성으로 돌아갈 수 있습니다.
다시 한 번, 제 3 세계 전염병 (주로 인도와 남미) 으로 인한 채무상황이 악화되면서 신흥시장의 펀드 점유율이 거액의 환매에 직면하게 되면서 국내 시장에 배정된 외자금이 크게 증가할 것으로 보인다. 한편, 20 19 년 5 월 7 일 MSCI 중국구 연구이사 위진 () 이 언론과의 인터뷰에서 MSCI 가 열린 전차 컨설팅에서 많은 국제투자자들은 앞으로 A 주식 포함 요인을 20% 이상으로 올리면 부족을 포함한 네 가지 주요 문제를 해결해야 한다고 고백했다. 현재 증권감독회는 지난해 MSCI 가 제기한 네 가지 요구에 이르지 못하여 북외 자금의 유동성을 신중하게 처리해야 한다. 지수와 권력이 크게 늘어나면 북외 자금은 배치로 도피하기 시작한다.
펄스 2: 밸류에이션이 너무 높아서 거품이 이미 나타나서 수리 시세가 곧 열릴 것이다.
위의 분석에서 우리는 현재 상승의 작은 부분이 양성이고, 평가와 실적이 모두 향상되어 데이비스의 두 번 클릭에 속한다는 것을 알고 있다. 그러나 여전히 더 많은 주가 상승이 두 번째 범주에 속하지만, 단지 평가 기대치를 높였을 뿐이다. 실적, 자산, ROE 등의 조건도 올해 주가 상승의 속도를 따라잡지 못한 것은 이미 거품이 발생했음을 보여준다.
앞서 살펴본 바와 같이 20 19 년 4 월 최고점과 2020 년 6 월 (올해 경제 시작은 20 19 년 미만) 의 전체 주가수익률을 비교하면 이미 거품이 발생했음을 알 수 있다. 거품 평가가 뚜렷한 업종은 곧 평가 복구 추세를 맞이할 것이다.
펄스 3: 국내외' 검은 백조' 사건이 20 19 시세를 재연할 수 있다.
20 19 의 시세를 돌이켜보면 20 19 후기 시세가 크게 하락한 주요 원인 중 하나가 중미 무역전의 업그레이드라는 것을 알 수 있다. 그렇다면 2020 년까지 중미 간에 무역전이 있을 뿐만 아니라 많은 분야의 게임 업그레이드도 있을 것이다. 국내외 기관 투자자들은 중미 관계가 반드시 악화될 것이라고 생각한다. 양측은 정치, 문화 (유학 포함) 등에서 모두 맞서고 있다. 과거 우리의 무역 파트너는 미국, 제 2 유럽연합, 제 3 아세안이었다. 현재 코로나 전염병 이후 첫 번째는 아세안, 두 번째는 유럽연합, 세 번째는 미국이다. 선진국들이 중국과 끊임없이 결탁하고 있어 어떤 마찰이 일어날지 현재로서는 판단할 수 없다는 얘기다.
또 미국 대선 위험이 점차 드러나면서 누가 당선되든 기업세율이 인상될 가능성이 있다. 이는 2020 년 3 분기 말부터 202 1 까지의 미국 주식에 심각한 부정적 영향을 미칠 것이다.
바이든 (WHO) 는 경선 제안에서 증세, 총 목표 3 조 2000 억 달러, 기업소득세를 2 1% 에서 28%, 개인소득세를 37% 에서 39.6% 로 올릴 계획이라고 밝혔다. 바이든 정책은 미국의 빈부 갈등을 어느 정도 메우고 정부 기능을 강화했다. 트럼프 당선은 미국 주식시장과 경제 기대치를 안정시키는 데 도움이 된다. 바이든 당선은 미국 주식시장에 다시 큰 파동을 일으킬 가능성이 높다. 그의 집권 강령은 대체로 적절한 정부 개입을 실시하여 대기업과 부자에 대한 세금을 인상하고 최저임금을 올리는 것이다.
마지막으로, 전염병 발생 후 3 개월 동안 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 대차대조표를 4 조 4 천억 달러에서 7 조 달러로 확대했습니다. 이는 전례 없는 빠른 확장입니다. 이후 빠른 확장 속도를 유지할 수 있을지 확신이 서지 않아 4 분기에 불확실성을 가져왔다. 달러 지수의 급격한 하락은 이미 글로벌 투자자들의 주류 전략이 되었으며, 이는 미국 자본 시장에도 하향 압력을 가하고 있다.
요약하자면, 우웅 시장을 토론하는 것은 의미가 크지 않다. 더 중요한 것은 객관적인 분석으로, 그 상승과 하락의 밑바닥 핵심 논리를 보는 것이다. 이는 투자의 리듬과 위험 통제를 결정하기 때문이다. 객관적으로 말하자면, A 주는 20 19 이후 줄곧 새로운 경제를 주축으로 하는 구조적인 우시장이었다. 3 ~ 5 년 후에 다시 보면, 20 19 의 저점은 다음 큰 우시장의 최저점일 수 있다. 따라서 투자자들에게는 새로운 경제의 회전방향과 리듬, 헤지수익 구조를 탐구, 학습, 고찰하는 것이 더 중요하고 의미가 있다. 업계의 성장 선두와 가치주를 파악할 수 있는 투자자들의 눈에는 우시장이 영원히 존재한다. 따뜻한 팁: 위험 통제 의식을 합리적으로 유지하십시오. 남이 욕심을 부릴 때는 두려워할 때이다.