개혁개방 이후 우리나라 금융자산은 단일 은행 자산에서 시장화 다원화로 발전하였다. 198 1- 1995 총 발행 정부채 4794 억 39 억원, 국가투자채권과 투자회사채 3654.38+0398 억원, 금융기관채권/KK 이러한 금융수단의 출현은 중국 화폐시장과 자본시장의 진일보한 발전을 위한 토대를 마련했다. 그러나, 중국의 대부분의 금융자산은 여전히 은행과 금융기관의 예금과 대출이다. 은행과 금융기관의 예금대출은 금융자산 총액의 비율을 차지하고 있으며, 1978 은 93%, 1986 은 87%, 199 1 84 입니다 개혁개방 이후 비중이 계속 하락하고 있지만 1990 년대 이후 꾸준히 하락하고 있는 것은 우리나라 화폐시장과 자본시장의 발전이 만족스럽지 않다는 것을 보여준다. 금융자산 총액이 우리나라 국민총생산의 비중을 차지하는 비중은 1978 년 94% 에서 1995 년 22 1% 로 상승하며 경제체제 개혁에서 금융심화 (화폐화) 과정을 반영하고 있다. 1980 년대에는 이 비율이 급속히 상승했지만, 90 년대에는 상승 속도가 둔화되었다.
중국의 저축 주체도 개혁에서 변화가 일어나 이전 정부와 공기업에서 지금의 서민으로 바뀌었다. 세계은행 전문가들의 추산에 따르면 개혁 전 우리 정부가 축적한 비중은 줄곧 70% 이상이었다. 1978 년 국내저축은 국민총생산의 35.5% 를 차지했고, 그 중 주민저축은 1.2%, 정부저축은 15.4%, 기업저축은/Kloc-를 차지했다 즉, 1978 의 사회총저축의 96.7% 는 정부와 공기업에서 나온 것이다. 1978 년 말 우리나라 주민저축잔액은 2 106 억원으로 그해 국민총생산의 5.9% 로 그해 사회총예금의 16.2% 를 차지했다.
개혁 이전에 국가는 저축과 투자의 주체였기 때문에 금융 중개는 필요하지 않았다. 국유 고정 자산 투자는 주로 재정 지출에서 비롯되며, 은행 대출은 주로 유동 자금으로 쓰인다. 은행 대출도 주로 정부와 공기업 기관의 예금에서 비롯된다. 1978 년 기업예금과 재정예금의 합은 10899 억원으로 은행예금 총액의 83.8% 를 차지했다.
1995 년 말 우리나라 금융기관 예금 잔고 5 조 4000 억 원 중 주민저축이 거의 3 조 원에 육박한다. 예금자와 투자자는 분리되어 있다. 가장 큰 저축자는 일반인이고, 가장 큰 투자자는 국가이다. 은행과 금융기관의 중개 역할이 매우 중요해졌다. 국가는 은행과 금융기관에 대한 통제를 통해 서민의 돈으로 공기업 건설에 투자한다. 그래서 공기업의 진정한 주인은 국가은행에 예금하는 일반인이라고 할 수 있다.
거시금융자산구조는 기업의 자산부채 구조에 반영될 수밖에 없다. 은행과 금융기관의 대출은 중국 기업의 주요 자금원이다. 기업은 채권, 주식 등 직접 융자 방식을 통해 자금을 얻기가 어렵다. 1986 부터 1995 까지 회사채 17383 억원을 발행했습니다. 1995 년 말 주식의 시가 (A 주) 약 4500 억 원 중 상장유통은 1/3 에 불과하다. 국유주의 대부분은 과거 투자와 토지 가치 환산으로 실제 현금 투입은 많지 않다. 법인주와 개인주의 발행은 기업이 현금을 모으게 할 수 있지만, 주식 발행 허가를 받을 수 있는 기업은 너무 적다. 이런 식으로 기업이 주식 발행을 통해 모을 수 있는 자금은 매우 제한적이며, 대부분의 기업은 은행 대출에만 의존할 수 있다.
주요 금융 자산 외에도 민간 대출, 민간 모금, 주식협력제 주식 등 다른 금융 자산이 있다. 이러한 금융 자산은 모두 어느 정도의 소유권, 참여권, 처분권을 가지고 있으며 그로부터 수익을 얻는다. 그러나, 현재 민간 대출과 민간 모금은 더 규범화되어야 한다.
우리나라 금융자산 구조는 다음과 같이 요약할 수 있다. 저축주체는 개혁개방에서 정부에서 민간으로 바뀌었다. 전국 정부 수입이 국민총생산을 차지하는 비중은 해마다 하락하여 1978 년 3 1% 에서 1995 년10.8% 로 떨어졌다. 1985 이후 국유기업에 대한 국가의 투자는 지출에서 대출로 전환되어 직접 융자하는 자본시장 채널이 좁다. 다른 부동산 시장은 이제 막 시작되었다. 이로 인해 국민들은 대부분의 저축을 은행에 두고, 은행은 대부분의 자금을 공기업에 빌려 공기업의 장기 투자 (고정 자본) 와 유동성의 주요 원천이 되어 공기업 자산 부채율이 계속 상승하고 있다.
2. 왜 중국의 광의화폐가 국민총생산을 차지하는 비율이 매우 빠르게 증가하는가?
중국 금융자산의 변화 과정에는 두 가지 주선이 있는데, 하나는 화폐화 과정이고, 다른 하나는 화폐시장과 자본시장의 발전이다. 여기서는 주로 화폐화 과정을 분석한다. 화폐화는 두 가지 의미를 가지고 있다. 하나는 재정적자 화폐화, 즉 국가가 지폐를 인쇄하여 재정적자를 메우는 것이다. 둘째, 경제 발전 과정의 화폐화, 즉 경제 발전 과정, 특히 개혁과 전환 과정에서 통화에 대한 특별한 수요가 있어 화폐의 유통을 늦추는 것이다. 이 글의 화폐화는 후자의 의미를 가리킨다.
1978 부터 1995 까지 중국 국민총생산은 연평균 9.7%, 인플레이션률은 평균 7.5%, 광의통화 (M2) 는 연평균 25% 증가했다. 이렇게 오랜 기간 광의통화성장률은 GDP 성장률과 인플레이션율의 합을 훨씬 웃도는 것으로 각국의 경제발전사에서는 드물다. 필자의 보수적인 추산에 따르면 1978 년부터 1992 년까지 중앙정부의 연간 주화 수입은 국민 총생산의 평균 3% 정도를 차지한다. 사평 (1994) 은 1993 년 중앙정부가 통화발행에서 국민 총생산의 평균 5.4% 를 획득한 것으로 추산했다. 해외 경제학자들은 왜 중국 정부의 실제 종합적자가 이렇게 높은지 (GNP 의 약 8 ~ 9%) 를 이해하지 못하지만 인플레이션률은 그리 높지 않다. 중요한 이유 중 하나는 화폐화로 인한 주화 소득이다.
표 2 는 중국의 화폐화 과정의 주요 지표를 보여준다. 개혁 기간 동안 중국의 광의통화 (M2) 와 국민총생산 (GNP) 의 비율이 빠르게 상승세를 보이고 있다. 1978 의 32% 에서 1995 의 105% 로 상승하는 것은 개발도상국 금융이 심화되는 경우는 드물다. 1994- 1995 기간 동안 광의화폐가 GNP 의 비율을 차지하는 미국은 59%, 영국은 104%, 일본은1이었다 중국의 이 비율은 주변 개발도상국을 훨씬 능가하며 영미 일덕 등 선진국에 비해 상당히 높아 일본에 버금가는 수준이다.
우리나라의 광의화폐와 국민총생산의 비율의 빠른 상승은 개혁 중 금융 심화의 필연적이며, 우리나라 금융자산 구조의 문제도 반영한다. 개혁개방에서 중국의 저축 주체는 국가에서 서민으로 바뀌고 소득 분배는 주민에게 기울어진다. 그러나 일반인이 금융자산에 투자하는 선택은 많지 않다. 은행 저축은 줄곧 주요 경로였다. 이것은 주로 중국 자본 시장의 발전 지연으로 인한 것이다. 우리나라의 광의화폐가 국민총생산의 비율을 차지하는 것은 경제주체의 자연선택이 아니라 기존 체제와 정책의 제약 하에 필연적인 것이다. 표 2 의 통화 대 광의통화 비율 (M 1/M2) 은 다른 쪽에서 이를 증명한다. 화폐가 광의화폐를 차지하는 비중은 1978 의 82% 에서 1995 의 39% 로 떨어졌다. 즉, 광의화폐의 성장이 빨라졌을 뿐만 아니라, 구조도 크게 달라졌다는 것이다. 주민저축이 광의화폐를 차지하는 비중이 갈수록 커지고 있어 주민이 보유한 대부분의 금융자산이 은행예금이라는 것을 반영한다. 65438-0995 년, 순투입 현금 600 억원, 전 사회 유통 중 현금은 전년보다 8.3% 증가했다. M 1 성장16.8%; M2 는 29.5% 증가하여 25% 의 통제 목표보다 4.5% 포인트 높다.
중국 자본시장 발전의 지연도 각국 금융자산 구조의 비교에서 볼 수 있다. 표 3 은 중국과 주변국 및 일부 선진국의 금융자산 구조를 비교한 것이다. 1993 중국 주식 시가는 GDP 의 9%, 채권 시가는 GDP 의 1 1% 를 차지한다. 주변국 주식의 시가는 평균 GDP 의 148%, 채권의 시가는 평균 GDP 의 30% 를 차지한다. 영미 덕일 4 개 선진국의 주식 시가는 평균 GDP 의 75%, 채권 시가는 GDP 의 74% 를 차지한다. 중국 자본시장의 발전은 선진국에 뒤처질 뿐만 아니라 주변 개발도상국에도 뒤처져 있다.
셋째, 중국의 금융 자산 구조 이상의 결과
1. 기업 부채율이 높다. 국자국의 수치에 따르면 1980 년 국유공업기업 자산부채율은 18.7% 에 불과했다. 1990 부터 1993 까지 각각 58.4%, 60.5%, 6 1.5% 및 7/kloc-0 입니다 1994 년 124000 개 국유기업 자산을 검증할 때 국유기업의 자산부채율은 이미 75. 1% 로 상승했다. 만약 계정입금계좌의 실제 손실을 공제하면 국유기업의 자산부채율은 80 에 이른다
금융 운영의 위험이 높습니다. 첫째, 은행 신용 자금의 회전 속도가 느려집니다. 전국 은행 대출의 연간 회전율은 193 년 1.32 회에서 195 년 1. 15 회로 떨어졌다 둘째, 국유 기업은 서로 체납이 심하다. 1995 년 전국은행 미수이자는 2200 여억원으로 전년 대비 6543 억 8000 만원에 육박했다. 셋째, 국유 은행의 신용 자산의 질이 점차 감소했다. 1995 년 말, 불량대출이 전체 대출의 22.3% 를 차지했다. 만약 국개행 1995 년 말 대출 잔액이 4 조라면 불량대출은 약 9000 억이다. 넷째, 국유은행 경영난입니다. 중, 농업, 공업, 건설 1992 년 이윤 343 억원, 1994 년 166 억원으로 떨어졌다. 1995 상반기 중국은행을 제외한 전 업종 결손.
국유 기업의 부채 부담이 무겁다. 1996 1 분기 전국 국유공업기업은 전체 경제가 순조롭게 발전하면서 순손실을 발생시켜 총 34 1 억원의 적자를 냈다. 적자기업 비율은 1995 동기 40.8% 에서 44.9% 로 상승했고 중대형 공기업 중 비중은 1995 의 45. 1% 에서 5/KLOC 로 상승했다. 1996 23 분기 상황은 약간 호전되었지만 전반적인 경제효과는 여전히 낙관적이지 않다. 국유기업 적자의 중요한 원인 중 하나는 채무 부담이 심하고 많은 국유기업 자금이 부족하다는 것이다. 특히 1985 대출 개혁 이후 일부 공기업의 고정자산 투자와 유동성은 은행 대출에 전적으로 의존하고 있다. 공기업의 피땀을 모두 은행에 돌려주었다.
4. 국가 재정 수입에 영향을 미침. 기업이 먼저 은행에 원금을 갚고 나머지는 이윤이다. 기업이 은행 이자도 낼 수 없을 때, 국가에 이윤을 낼 수 없다. 국가로서 국유기업으로부터 얻은 순이익이 중앙재정소득의 비중을 차지하는 비중은 해마다 하락하며 1978 년 5 1% 에서 1990 년 6.34%,/Kloc-; 같은 기간 공기업 상납세 비율도 하락세를 보이고 있다. 1978 년, 국유독립회계공업기업은 그해 전체 세금의 54% 를 납부했다. 199 1 년 42. 1%, 1992 에서 42.7%,/kloc/로 떨어졌다
국유 기업의 행동은 왜곡됩니다. 현재 국가은행의 약 70% 의 대출이 우대 금리로 국유기업에 대출되고 있다. 공기업 이익의 지름길은 돈을 빌리는 것이다. 국개행 1995 년 말 대출 잔액은 거의 4 조 원에 육박하는데, 그 중 70% 가 공기업, 즉 2 조 8000 억 원에 대출되었다. 국유 기업 대출의 평균 이자가 시장 금리보다 8% 낮다고 가정하면, 국가은행이 매년 우대대출을 통해 국유기업에 제공하는 이자 보조금은 2240 억원이다. 따라서 공기업의 관심은 주로 경영과 효율을 개선하는 것이 아니라 대출을 받는 데 있다.
비 국유 기업의 행동은 표준화되지 않았습니다. 비국유기업의 외자기업 자금원 상태가 양호하고, 외자기업 이외의 비국유기업 자금은 아직 규범화되지 않았다. 첫째, 자본 시장은 그들에게 개방되지 않고 주식이나 채권을 발행하여 직접 자금을 얻을 가능성이 적다. 이들 기업이 발전하기를 원한다면 (그리고 종종 더 좋은 프로젝트가 있다), 자금이 필요하다면 은행의 아이디어를 이길 것이다. 그들은 여러 가지 방법으로 은행 대출을 받아야 하는데, 왕왕 법적 경계를 넘어 금융 질서를 파괴하는 경우가 많다.
7. 은행 행위가 규범적이지 않다. 중국의 현재 금리는 중앙은행에 의해 결정된다. 백성들이 얼마를 저축하면 은행 시스템은 얼마를 받아야 합니까? 동시에, 은행 대출의 위험이 갈수록 높아지고, 국가가 규정한 대출 금리가 너무 낮아서 상업은행이 대출을 원하지 않는다. 국가가 상장대출 금리가 시장금리보다 낮기 때문에 임대료 추구 등 비표준 행위가 있다.
넷째, 개혁의 돌파구는 금융에 있다. 금융을 어떻게 바꿀 것인가?
중국의 개혁은 새로운 돌파구를 찾고 있다. 필자는 돌파구가 금융개혁에 있다고 생각한다. 현재 중국 경제 갈등의 교차가 금융에 있기 때문이다. 공기업의 주요 문제는 부채율이 높고, 자금이 빠듯하며, 예봉이 은행을 가리킨다는 것이다. 기업은 서로 체납이 심하고 신용붕괴, 경제질서가 혼란스럽다. 누가 책임질까요? 은행 시스템. 조세 제도와 사회보험제도를 더욱 보완하기 위해서는 기업과 개인의 소득과 경제 왕래를 기록하고 모니터링해야 하며 비은행 시스템에도 필요하다. 기업의 높은 부채 상황을 바꾸기 위해서는 자본 시장을 설립해야 합니까, 아니면 재무 문제가 필요합니까? 신금융체계의 설립은 사회주의 시장경제의 기초라고 할 수 있다. 그것 없이는 다른 현대 시장 경제 지렛대가 효과적으로 작용할 수 없다. 그러나 중국의 뒤처진 금융체계와 서비스는 중국 경제 발전을 제한하는 병목 현상이다.
금융 개혁은 복잡한 시스템 공사이므로 차근차근 똑똑히 보아야 한다. 우선, 금융 서비스를 적극적으로 전개하고 서비스 품질을 높이는 것이 새로운 금융 체계의 근본이다. 둘째, 가능한 한 빨리' 은행 상업화, 금리 시장화' 를 실시하고, 시장 금리가 할당자원에 있는 지렛대 역할을 충분히 발휘하고, 임대료 추구의 근본 원인, 즉 견적 금리와 시장 금리의 차이를 없앨 때까지 점진적으로 축소해야 한다. 셋째, 주택 담보 대출 업무를 적극적으로 발전시켜 은행 자산의 질을 높이다. 마지막으로, 가장 중요한 것은 중국의 직접융자 주식시장과 채권시장을 적극적으로 꾸준히 발전시켜야 하지만, 당장 대규모로 개방할 수는 없다.
금융 개혁은 금융 서비스로 시작해야 한다. 중국의 기존 서비스는 시장경제의 요구와는 거리가 멀다. 개인서비스 방면에서 우리 주민임금 직접예금률, 개인수표 보유율 등 금융서비스 지표는 우리와 동등한 수입을 가진 개발도상국보다 훨씬 뒤떨어져 있다. 기업 서비스 방면에서 우리나라의 은행 이체, 어음 할인, 수표 청산주기 등 기초 서비스는 만족스럽지 못하다. 외환사업도 마찬가지다. 가능한 한 빨리 도시 임금의 직존비율을 높여 개인 수표 업무를 발전시켜야 한다. 개인 수표는 먼저 집세, 수력, 전화비, 어린이 등록금 등 보장 서비스에 쓸 수 있다. 임금 직통, 수표, 신용카드 업무는 모두 기업과 개인의 수지 상황을 기록하고 감독하는 데 도움이 되며, 최종적으로 완벽한 신용체계와 세수체계를 확립하기 위한 토대를 마련한다. 서비스 품질을 향상시키는 가장 효과적인 방법은 경쟁을 도입하는 것입니다. 우리나라 상업은행 간의 경쟁은 더욱 강화되어야 하며, 외자은행 도입을 적당히 가속화해야 한다. 점차적으로 "은행 상업화, 이자율 시장화" 를 시행하다. 맥킨농과 쇼 (1973) 는 금리가 낮은 경제에서 자본이 정당한 수익을 얻지 못하고 저축이 감소한다는 것을 증명했다. 자금 이용 방면에서 많은 프로젝트가 금리가 낮아 대출을 다투고 있다.
은행은 어떤 항목이 가장 좋은지 구별하기 어렵고 은행이 대출 대상을 선택하는 비용을 증가시켰다. 이에 따라 저금리는 경제 성장을 방해할 수 있다. 고금리 하에서는 역선택과 도덕적 위험이 발생할 수 있다. 역선택은 대출 결정 전에 발생한다. 금리가 높으면 일부 기업, 특히 예산이 소프트 제약인 기업은 스스로 추천할 것이다. 이들 기업은 아예 돈을 갚으려 하지 않고, 고금리도 걸러낼 수 없다. 기업이 대출을 받은 후 도덕적 위험이 발생할 수 있다. 중국의 기업은 마이너스 이윤이지 적자가 아니다. 일부 기업은 대출을 받은 후 예정된 계획에 따라 투자하지 않고 고위험 고수익 프로젝트에 자금을 투입한다. 프로젝트 투자가 성공하면 기업은 높은 이윤을 거둘 것이다. 프로젝트가 실패했는데, 어차피 은행의 돈이다. 금리가 높으면 기업의 이런 역선택과 비도덕적 행위의 가능성이 높아진다.
담보대출과 담보대출을 기반으로 한 채권 시장을 대대적으로 발전시키다. KLOC-0/995 년 말 현재 전국 상업용 주택 판매 면적은 5000 만 평방미터 (파이낸셜 타임즈, 1996.6.24) 입니다. 현재 중국 도시에 많은 체매실이 나타난 이유는 다방면이다. 여기서는 담보대출만 말한다. 모기지 시장은 여러 단계로 나뉩니다. 첫째, 은행은 주택 구입자에게 모기지 론을 제공합니다. 둘째, 은행은 각종 담보계약을 그룹화 및 표준화한 다음 담보계약을 담보로 채권을 발행한다. 셋째, 중앙정부가 나서서 담보대출 관리 방법을 마련하고, 표준 담보대출 계약을 설계하고, 담보대출 보험회사를 설립한 후, 지정된 범위 내에서 표준 담보대출 계약을 보험에 가입한다. 국가보험은 정보비용과 거래비용을 크게 낮추고 담보대출 채권 2 급 시장을 건강하게 발전시켜 담보대출 자산의 유동성과 안전성을 크게 높일 수 있다. 미국 정부의 담보대출 시장에 대한 대규모 개입은 1930 년대의 큰 위기에서 시작되었다. 당시 미국에는 수천 개의 금융기관이 담보대출을 받았고, 계약이 다르고 규모도 달랐다. 중국은 현재 국유은행 위주의 금융시장 구조가 미국보다 훨씬 낫다. 미국의 80 년대 예금은행 위기, 일본의 90 년대 주택 금융 위기는 모두 중국이 현재 주택 융자금을 발전시켜서는 안 된다는 것을 논증하기에 충분하지 않다. 관리가 적절하다면, 발전 규범의 상품주택 담보 대출 업무는 중자은행 자산의 질을 개선할 가능성이 있다.
점차적으로 자본시장을 개방하고 직접융자 비중을 높이는 것은 시장경제로 나아가는 유일한 길이다. 이 단계에서 시장경제의 발전은 수요자본시장의 내재적 동력을 가지고 있다. 자본 시장을 개방하는 것은 위험하지만, 개방하지 않을 위험은 더 크다. 자본시장이 열리지 않으면 중앙정부는 최선을 다할 것이다. 이렇게 되면 지방정부와 기업들이 연합하여 중앙정부에 대항할 것이다. 중앙이 열리자 지방정부와 기업이 헷갈렸다. 예를 들어 국채를 환매하는 것은 원래 화폐시장 업무에 속했지만, 기업은 그것을 장기 투자 프로젝트의 장기 융자 수단으로 삼았다. 지방정부와 기업의 자본시장에 대한 요구는 홍수와 같고, 차단만으로는 충분하지 않다. 이런 수요를 준설하고 규범화하는 것이 장기적인 계책이다. 우리나라가 직접 융자가 절실히 필요한 주식시장과 채권 시장을 적극적으로 발전시켜야 하지만, 동축해서는 안 된다.
중국 상장 회사의 실적은 어떻습니까? 주식제 개혁은 우리나라 국유기업 개혁의 주요 방식입니까? 중국종합개발연구원 (선전) 은 1995 기간 동안 중국 상장회사의 상황을 조사한 적이 있다. 1995 기간 동안 상장회사의 경영 실적과 이윤 하락 폭이 컸다. 상하이거래센터 300 개 상장회사 65438-0995 평균 순자산 수익률은 5.74% 로 우리나라 동기은행 예금 금리보다 훨씬 낮다. 기타 지표 (예: 세후 이익, 주당 세후 이익 등) 는 모두 만족스럽지 못하다. 줄곧 경영 실적이 좋고 품질이 높은 상장회사는 모두 세심하게 선정된 주식제 회사의 전범이다. 이 보고서는 적어도 상장회사의 경영 메커니즘이 엄격하게 선별되어 바뀌는 것은 비현실적이라는 것을 우리에게 일깨워 준다.
1996 년 9 월 베이징에서 열린 중일 금융증권 세미나에서 오천림 국가체개위 생산사 국장이 중국 국유기업 주식제 개혁을 소개했다. 중국 * * * 시범주식제 기업 36,000 여 개 중 주식회사 9000 여 개, 종업원 7 1.6 만명, 총 주식 5970 억원, 그 중 국가주가 43%, 법인주가 251을 차지했다. 오천림의 보고서는 주로 다음과 같은 점이 있다. 첫째, 주식제 개혁을 통해 국유자산의 가치를 보존하고 부가가치를 높이는 능력이 현저히 향상되었다. 1994 의 9000 여 개 주식회사의 순자산 평균 증가율은 42.4%, 1995 의 1600 여개 회사의 순자산 평균 증가율은 1.5% 이다. 둘째, 회사의 규모가 급속히 확대되어 경제효과가 현저히 높아졌다. 1994 개 주식회사 중 107 곳이 중국 500 대 공업기업에 진출했고, 62 곳이 중국 500 대 서비스업에 진출했다. 1995 이후 상하이시 323 개 상장회사의 평균 순자산은 5 억 7600 만 원/가구, 국유중대형 기업의 평균 순자산은 9294 만 원/가구였다. 1995 상해양지에 상장된 주식회사의 평균 세후 이익은 6338 만원/가구이다. 셋째, 국유기업을 위한 직접융자 채널을 열어 기업의 자산부채율을 낮췄다. 국내 9000 여 개 주식회사 (해외 상장 및 B 주식 발행 기업 포함) 에 대한 통계에 따르면 * * * 사회에 약 6543.8+050 억원, 내부 직원 융자 350 억원, 외자 융자 600 억원. 직접 융자는 기업의 자산 부채율을 낮췄다. 첫 9 개 해외 상장기업의 평균 자산부채율은 65438 에서 0995 로 개편 전 50.9%, 재편성 후 36.7% 였다. 전국 1600 여개 주식회사의 예비 통계에 따르면 1995 평균 자산부채율은 57.8% 로 같은 기간 공기업 평균 자산부채율보다 10% 포인트 낮다.
허소년 (1996) 은 상하이시 300 여 개 상장사의 실적과 지분 구조의 관계를 분석한 결과 회사 실적이 국유주 비율에 반비례하고 법인주 비율에 비례하며 개인주 비율에 뚜렷한 통계관계가 없는 것으로 나타났다. 그는 국유주가 기업을 효과적으로 감독하고 제약할 수 없고, 국유주 소유자는 어떤 의미에서 공석이라고 생각한다. 법인은 자신의 이익을 위해 정보를 수집하고 기업을 감독하는 적극성과 능력을 가지고 있어 법인주 비율이 높은 상장회사의 실적이 좋다. 그러나 개별 주식이 회사 실적과 무관하다는 것을 설명하기는 어렵다.
중국의 회사채 시장에도 많은 문제가 있다. 가장 큰 문제는 많은 기업들이 제때에 원금을 갚지 못한다는 것이다. 현재 약 60% 의 기업채권이 본이자를 상환하기 어려운 것으로 추산된다. 회사채를 발행할 때 은행이 담보하기 때문에 국가은행은 기업을 위해 채무자금을 선불해야 한다. 이러한 문제들은 회사채의 진일보한 발전과 2 급 시장의 건립을 방해했다.
중국은 앞으로 몇 년 동안 국채 시장을 더 발전시킬 큰 잠재력을 가지고 있다. 현재 우리나라 국채 잔액은 GDP 의 10% 미만이며 선진 시장경제와는 거리가 멀다. 개혁의 첫 10 년 동안 중앙정부가 화폐화에서 대량의 자원을 얻었다면, 90 년대부터 금세기 말까지 개발국채시장에서 대량의 자원을 얻을 수 있을 것이다. 국채의 발전은 국채 잔액이 GDP 를 차지하는 비중을 더욱 높였으며, 우리나라 금융자산 구조를 최적화하고 공개 시장 업무를 더욱 발전시킬 필요가 있다. 동시에 국채 펀드를 대대적으로 발전시켜 서로 다른 유형의 채무로 국채 매매와 분산 위험 문제를 해결해야 한다.
중국 자본 시장은 막 시작되었지만 이미 시장 경제에서 중요한 역할을 했다. 주식과 채권이 중국 금융자산 총액에서 차지하는 비율은 여전히 작지만, 중국 자본시장의 프로토타입은 이미 형성되었다.