주식 선택은 다음 요소를 고려합니다.
(1) 회사 규모. MSCI 는 각 주식의 자유유통조정 시가를 회사 규모의 표현으로 계산하는데, 외국인 투자자가 각 주식에 투자할 수 있는 주식의 수를 정의하고 추정하고, 각 주식에 자유유통조정 계수를 하나 주고, 자유유통조정 후의 시가를 계산한다.
(2) 업계 대표. MSCI 는 표준 Pull 과 MSCI*** 가 공동으로 개발한 글로벌 산업 분류 표준을 사용하여 상장 회사를 분류합니다. 이 분류는 투자 분야에서 가장 널리 사용되는 표준입니다. 시장 수요 중심의 접근 방식을 사용하여 회사를 분류하며, 고객에게 유사한 제품과 서비스를 제공하는 회사는 하나의 범주로 분류됩니다. 분류 기준은 시장을 10 경제 부문, 23 개 업종 그룹, 59 개 업종 및 123 하위 업종 (예: 에너지, 재료, 공업 제품, 주요 소비재, 선택 소비재, 의료, 금융) 으로 나눕니다. MSCI 의 목표는 국가당 업종당 85% 의 조정된 시가를 포괄하는 것이다. 소수의 국가들이 이 기준에 미치지 못하는 것은 규모가 크고 유동성이 강한 회사가 부족하기 때문이다. MSCI 는 회사의 업무 활동과 지수에 따른 다양성을 분석하고 상향식 방식으로 지수를 구축한다. 즉, 업계 차원에서 85% 시가의 원칙에 따라 가능한 많은 회사들이 지수에 가입한다.
(3) 유동성. 유동성은 입선 여부를 결정하는 중요한 요소이지만 유일한 요소는 아니다. 샘플을 선택할 때 월 평균 거래 금액, 월 평균 거래 비율 (거래 금액/자유 유통 조정 후 시가), 거래 빈도 (거래일 포함) 등을 포함한 일련의 상대 및 절대 유동성 지표를 고려합니다. (1) 샘플 공간을 정의합니다. MSCI 는 국가별로 지수를 작성하는데, 각 회사는 국가당 한 국가에만 속합니다.
(2) 해당 국가의 각 상장회사에 대해 국제투자자들이 자유롭게 매매하고 해외에서 유통할 수 있는 해당 회사 주식의 시가 (자유유통시가) 를 확정한다.
(3) 글로벌 산업 분류 기준에 따라 상장회사를 분류한다.
(4)MSCI 는 상향식 방식으로 지수를 구축한다. 즉, 업계 차원에서 자유유통시가가 큰 주식을 순차적으로 가입해 각 업종에서 선택한 주식의 자유유통시가가 업종의 85% 에 이를 수 있도록 한다.
(5) 각 업종의 특선 주식을 미세 조정하여 특선 주식의 자유유통 시가가 전 시장의 85% 이상에 이를 수 있도록 한다. MSCI 가 국제투자자들이 광범위하게 인용한 중요한 이유 중 하나는 지수편성 투자성, 즉 국제투자자들이 자유롭게 투자할 수 있는 회사의 시가에 따라 가중치를 부여하기 때문에 투자자는 쉽게 복제할 수 있다. MSCI 는 자유유통비율을 국제투자자들이 공개증권시장에서 매매할 수 있는 주식의 비율로 정의했다. 제한에는 전략적 주식 보유, 외국인 주식 보유 제한 등이 포함된다. MSCI 의 자유유통에 대한 추정은 단지 공개 주식 보유 정보에 근거한 것이다.
국제 투자자가 자유롭게 투자할 수 있는 회사의 시가 (자유유통 시가) 결정은 다음 단계를 통해 이루어집니다.
(1) 예상 자유 유통 비율을 정의합니다. 외국 소유권 제한이 없는 주식 (FOLS) 의 경우? 자유유통주식의 수는 유통주식 수량에서 전략지분 및 기타 비자유유통주식을 뺀 것으로 추산되는데, 구체적으로 포함됩니까? 교차 주식 보유 -응? B 회사 창업자, 가족, 고위 경영진이 장기간 보유하고 있는 주식 -응? C 제한된 종업원 주식 보유; -응? D 국유 주식 -응? E 일부 전략적 투자자 지분; -응? F. 법에 따라 주식을 동결하는 등. FOLS 가 있는 주식의 경우 자유유통주식의 수는 자유유통주식의 수, 외국소유권의 상한선에서 외국소유권의 비자유유통부분을 뺀 것 중 작은 것이다.
(2) 각 주식에 자유유통조절계수를 주는데, 이를 외래포함계수 (FIF) 라고 합니다. 사례 1: 자유유통비율이 15% 보다 크고 외자 보유 제한 없음: 자유유통비율은 가장 가까운 5% 의 정수 배수입니다. 사례 2: 자유유통비율이 15% 미만이고, 외국주비 제한이 없습니다. 자유유통비율은 가장 가까운 1% 의 정수 배수입니다. 상황 3: 외자 보유에 제한이 있다. FIF 는 다음 중 작은 것을 취한다. 외자가 보유할 수 있는 자유유통비율 추정치: 15% 보다 크면 가장 가까운 5% 의 정수 배를 취한다. 이 값이 15% 보다 작으면 가장 가까운 1% 의 정수 배수를 취합니다. 외자 지분 상한선에서 해외투자자들이 보유한 비자유 유통주를 뺀 것은 1% 의 가장 가까운 정수배이다. 시나리오 4: 외자에 대한 기타 제한: 외자에 대한 기타 제한, 외자의 효과적인 시행에 영향을 미칠 경우, 외자 자유유통을 조정하는 조정 요소, LIF 라는 조정 요인이 추가됩니다.
(3) 자유유통조정계수 (총 시가에 자유유통조정계수를 곱한 값) 를 기준으로 자유유통조정시가치를 계산합니다. (1) 최소 크기 제한. 선택한 주식의 유동성을 확보하고 투자자의 복제성을 보장하기 위해 MSCI 는 선택한 견본주가 일정 규모 (자유유통시가) 를 가져야 한다고 규정하고 있다. 한 국가 또는 지역의 최소 규모를 결정할 때 MSCI 는 전체 시장의 자유유통 시가의 규모를 고려하며, 해당 시장 주식의 자유유통시가분포는 자유유통시가가 가장 큰 주식의 전체 시장 비율 변화에 순차적으로 추가됩니다. 자유시장 유통의 시장 가치 집중 수준.
(2) 자유유통비율이 15% 미만이다.
한 주식의 자유유통비율은 15% 미만이다. 지수 추가는 MSCI 표준 지수를 나타내는 10 기준점 또는 MSCI EMF 지수를 나타내는 15 기준점 중 하나를 충족해야 합니다. 이 나라 지수의 자유유통 시가의 5% 를 차지하다. 대만성 증권시장이 외자에 개방하는 과정은 다음과 같다.
1988 외국 증권사가 대만에 지사를 설립하여 해외 증권을 매매할 수 있도록 합니다.
1990, 해외 전문 투자기관 투자 경내 증권 개설
1993 개방외자증권회사는 대만성 현지시장에서 증권업무에 종사한다.
1996, 해외 법인 및 자연인은 대만성 주식시장에 직접 투자할 수 있습니다 (주식제한).
2000 년에는 대만성 단일 및 모든 외자 상장 회사에 대한 제한이 취소되었다.
MSCI 는 1988 부터 MSCI 대만성 지수를 편성해 대만성 전체 주식시장의 성과를 반영했다. 그러나 대만성 시장의 발전과 외자에 대한 더 많은 규제를 감안할 때 MSCI 는 9 월 2 일 1996 부터 대만 주가를 다양한 자유도 지수에 포함시켰으며, 계산 비율은 50% 에 불과했다. 199 12 년 8 월, MSCI 는 대만성 비율을 50% 에서 100% 로 올리고 2000 년 2 월 이후 발효한다고 발표했습니다. 앞서 언급한 결정은 주로 MSCI 가 대만성의 단일 또는 전체 외자투자상장 (OTC) 회사의 상한선이 50% 로 인상됐고, 대만성의 외자 관리 조치 (투자전 신청 절차 포함) 가 구 내 다른 나라와 비슷하지만 다른 나라보다 엄격하지 않기 때문에 대만성의 시리즈 지수 포함 비율이 재조정됐다. 이러한 조정의 영향을 받는 지수는 주로 MSCI 신흥시장 자유지수, MSCI 모든 국가 (AC) 극동자유일본 제외 지수, MSCI 모든 국가 (AC) 자유지수입니다. 전반적으로 이번 조정의 영향은 매우 뚜렷하다. 2000 년 6 월 말 현재 누적 순흡수 외자 229 억 달러 중 10 월 ~ 6 월 각각 65438+8 억 달러, 20 억 달러, 65438+9 억 달러, 7 억 달러, 4 억 달러, 5 억 달러다. 외국인 투자자들이 상장주식을 매매하는 금액으로는 2000 년 6 월 말 현재 모든 외국인 투자자의 매입 금액이 1 을 넘었습니까? 272 억원 중 1-6 월 단월 거래액은 각각 558 억원, 463 억원, 448 억원, 487 억원, 93 억원, 6543.8+097 억원이다. 4, 5 월 미국과 글로벌 주식시장의 영향으로 하락한 것 외에 전반적인 추세는 안정적이며 증가하고 있다는 설명이다. 2002 년 9 월 현재 외자순 유입은 356 억 6 천만 달러에 달했다.
MSCI 지수는 글로벌 기관 투자자, 특히 이 지수를 추적하는 수동적 투자자에 대한 중요한 참고 기준입니다. MSCI 가 대만 주식의 계산 비중을 증가시켰을 때, MSCI 관련 지수에서의 대만 주식의 가중치도 상대적으로 높아져 대량의 국제자금이 대만성 주식시장에 투자되고, 활성시장과 대만성 시장의 국제화와 대만성 주식시장의 투자자 구조 개선에 중요한 역할을 했다. MSCI 대만성 지수도 관련 지수 파생물의 발전을 촉진시켰다. 최초의 대만 주가 제품 대만 주가 선물은 1998 에서 싱가포르 국제금융거래소에 상장됐다. 이 제품은 모건스탠리 자본국제대만성 지수에 기반을 두고 있다. 200 1 년 5 월 2 일, iShares MSCI 대만성 지수 기금 및 관련 ETF 제품이 홍콩 증권 거래소 출시되었으며, 일부 관련 지수 제품은 미국에서 상장되었습니다. 이는 외국인 투자자들의 현지 시장에 대한 이해를 높이고 증권시장의 발전을 촉진하는 데 좋은 역할을 했다. 한국의 경험도 MSCI 지수의 영향력을 보여준다. 1998 년 2 월 MSCI 는 한국 주식시장의 계산 가중치를 50% 에서 100% 로 조정함으로써 국제자금을 한국 주식시장으로 유입하고 한국 주식시장은 거의 80% 상승했다. 1.MSCI 중국 대외자유투자지수는 중국 경제의 빠른 발전을 감안하여 중국 경제가 갈수록 국제적 관심을 불러일으키고 있다. 외국 투자자들의 수요를 충족시키기 위해 MSCI 는 MSCI 중국 대외자유투자지수를 편성했다. (1) 기본 정보. 모건스탠리자본국제중국자유외국투자지수는 외국인 투자자들이 투자할 수 있는 중국회사를 대표하기 위한 것이다. MSCI 중국 대외자유투자지수는 홍콩달러로 계산하며, 연합소 거래시간 중 15 초마다 실시간으로 계산하고 발표한다. (2) 적격 주식. MSCI 중국 자유외국투자지수에 포함될 자격이 있는 글로벌 증권에는 MSCI 중국지수의 구성 주식, HA 형태로 홍콩에 상장된 증권 (홍콩 달러), N 주 형식으로 뉴욕에 상장된 증권 (미국 달러) 또는 다음 두 가지 조건을 모두 충족하는 회사증권이 포함됩니다.? A 홍콩 특별 행정구에 등록되어 홍콩 연합거래소에 상장된 회사는 홍콩 연합거래소의 전액 출자 자회사이다. -응? B. 주요 주주 (직접 또는 간접) 는 중화인민공화국 (중국) 의 전국적, 성급 또는 시급 조직이나 기업 또는 중국에 등록된 회사입니다. (3) 표준 준비. MSCI 는 글로벌 MSCI 표준지수에 적용되는 지수 편성 방법에 따라 MSCI 중국 자유투자지수를 편성해 간단한 4 단계로 요약할 수 있다. A 전체 주식 시장 정의-중국 시장? B. 외국인 투자자의 공공 주식 보유 상황에 따라 중국 전체 시장의 모든 증권의 총 시가를 조정하다. -응? C 증권 시장은 글로벌 산업 분류 기준 (GICS) 에 따라 분류됩니다. -응? D. MSCI 지수 편성 기준 및 가이드라인에 따라 각 국가, 업종별 공공 지분 조정 후 시가의 85% 를 목표로 하는 등 지수에 포함될 수 있는 증권을 선택합니다. 시가가 상당하고, 유동성이 강하며, 공공 주식을 보유하는 증권을 선택하다. (4) 샘플 주식의 기본 특성. MSCI 는 일반적으로 규모가 크고 유동성이 좋은 주식을 선택한다. MSCI 중국 대외자유투자지수의 본주는 차이나 모바일, 중국연합, 중국석화의 용두주를 포함한다.
2. 중국이 MSCI 지수에 포함될 가능성 (1) 증권시장 기본 상황 및 MSCI 지수 편성. MSCI 가 설정한 최소 규모 제한 (10 억 달러) 에 따르면 이 조건을 충족하는 모든 주식은 국내 증권시장의 50% 미만이며 MSCI 가 설정한 85% 목표와는 거리가 멀다. 그러나 이 기준이 200 1 에 제정됐고 최근 주식 시가가 전반적으로 하락했다는 점을 감안하면 MSCI 중국 대외자유투자지수의 최소 샘플 규모 (4 억 6400 만원) 를 기준으로 전체 적격 주식 규모는 시장의 72.66% 를 차지하며 MSCI 설정 목표에 근접하고 있다. 공기업 대반주가 상장됨에 따라 외자 규제가 완화되면서 MSCI 가 설정한 양적선주 지수에 도달하거나 접근하는 것은 어렵지 않을 것이다. (2) 중국이 MSCI 지수에 포함될 가능성. MSCI 는 한 국가를 신흥 시장 지수 체계에 포함시키고 국가 지수를 편성합니까? 1 인당 국내총생산 (GDP), 시장깊이 (market depth) 및 시장유동성 (liquidity), 지방정부 감독, 투자위험 인식, 외자소유권 제한, 외국인 투자자에 대한 자본통제, 투자계의 보편적인 인식과 기타 요인을 주로 고려하면 중국의 1 인당 GDP 는 이미 일정 수준에 이르렀다. 위에서 볼 수 있듯이 중국 증권시장의 외자 용량도 크고 국내 시장의 유동성도 좋다. 이에 따라 현재 중국이 MSCI 지수를 포함시키는 주요 장애물은 규모 등 수량 요인이 아니라 국내 투자 환경, 정책 등 일부 제도적 요소 (예: 비유통주 비율, 기본 정보 수집, 외국인 투자자 지분 제한, 정보 공개 품질, 기업 지배 구조, 규제 정책, 자본 계좌 개방, 환율 등) 가 있다. 중국 증권 시장의 지속적인 발전과 대외 개방의 정도가 높아지면서 점점 더 많은 외국인 투자자들이 중국 증권 시장에 투자할 것이다. 가장 유명한 국제지수편제회사로서 MSCI 는 잠재력이 큰 중국 증권시장을 간과하지 않을 것이다. MSCI 는 항상 중국 시장을 중시해 왔다. 아시아, 특히 중화권 투자자들의 투자 수요를 충족시키기 위해 2000 년 6 월 1 일 MSCI 는 MSCI 중국과 김룡지수라는 두 가지 새로운 아시아 지역 지수를 제공한다고 발표했습니다. 중국 지수는 MSCI 중국 대외자유투자지수와 MSCI 홍콩으로 구성돼 있으며 김룡지수는 MSCI 중국과 MSCI 대만성 (대만성 시장가중치는 65%) 으로 구성됐다. MSCI 시리즈 지수에서 한 나라의 지위가 이처럼 중요하며 MSCI 지수에서는 전례가 없다. 중국의 현재 증권시장 규모와 체계는 80 년대 대만성보다 더 크고 완벽하다. 국내 증권 시장이 개방됨에 따라 MSCI 는 MSCI 국내 증권 시장 지수를 출시하여 투자자의 요구를 충족시킬 것이다. 우리는 또한 적극적으로 중국의 증권시장을 추진하여 이 과정의 조속한 실현을 촉진해야 한다. 그러나 QFII 의 시행을 추진하기 위해 중국 시장의 국제화를 가속화하고 중국 시장을 MSCI 지수에 포함시키는 것은 수단 중 하나일 뿐이다. 관건은 홍콩 싱가포르 대만성 등 중국 자체의 지수와 지수 상품을 잘 만드는 것이다. 권위 있는 지표 체계를 세우는 것은 시장의 장기 발전과 관련된 중대한 문제이다.