큰 기회 앞에서 절대로 기회주의적으로 행동하지 마세요.
전문 투자자의 눈에는 이것이 현재와 향후 몇 년간 자본 시장의 진정한 모습입니다. 자본시장의 가장 큰 기회는 대규모 자산을 주식시장에 배분하는 데 있습니다. A주 시장의 매력이 점차 뚜렷해지고 있다는 징후도 늘어나고 있다.
많은 기관들이 향후 몇 년간 Slow Bull 시장에 대해 낙관하고 있는데, 그 이유는 주로 공급 측면의 구조 개혁과 경제 구조 변혁 및 업그레이드를 배경으로 전통 산업과 신흥 산업이 서로 다른 성장 기회를 갖고 있기 때문입니다. 그 중 일부 전통산업은 계속해서 높은 수익성을 유지할 것으로 예상되는 반면, 신흥산업은 생산능력 방출이나 금융지원 환경에 있어 투자가치가 점차 부각될 것으로 예상된다.
2018년 투자 레이아웃에 대해 대부분의 펀드는 시장 스타일에 집착하지 말고 스타일 전환에 대한 환상도 버려야 한다고 생각합니다. '가성비' 관점에서 보면 가치나 성장과 관계없이 투자기회가 존재한다. 이는 할당이 점진적으로 균형을 향해 이동해야 함을 의미합니다.
A주 시장의 매력이 날로 부각되고 있다
과거에는 높은 유동성과 높은 변동성으로 인해 A주 시장을 바라보는 것이 어려웠다. 장기적으로 하고 단기적으로 하세요." 매도측 기관이든 매수측 기관이든 연간 전망은 다음 해의 중요한 사건을 기반으로 한 예측일 수 있는 경우가 많으며 2~3년 간의 추세는 연간 전략을 안내하는 중요성이 거의 없는 경우가 많습니다.
보다 투자의 파트너이자 고위 주식 투자 관리자 인 Zhang Jiansheng은 위험 디레버리징을 방지하고 실물 경제에 대한 다양한 미시적 통제 조치를 실행하기 위해 유동성 동결을 위장한 것으로 봅니다. 그리고 자본시장, 투자자들 중기적 추세에 집중하여 단기 투자의 길잡이가 드디어 가능해졌습니다.
그가 관찰한 중기적 추세는 주요 카테고리의 자산배분 측면에서 향후 3년 동안 주식시장의 매력이 점점 더 두드러질 것이라는 점이다.
중국 거주자의 부의 배분은 주로 부동산과 예금에 집중되어 있으며 증권 자산은 극히 일부에 불과하므로 전체 통화 유동성보다 주식 시장의 '한계 유동성'이 더 중요합니다. 사회 전체. 2009년 화폐 '대 방출' 이후 자산자산 효과로 인해 주민들의 금융관리에 대한 인식이 활성화됐지만, 지난 10년 동안 초점은 거의 부동산과 금융관리 상품에 쏠려 있었습니다.
2016년 10월부터 역사상 가장 엄격한 부동산 통제 사이클이 시작되면서 단기 및 중장기적으로 부동산 투자 수익에 대한 기대가 점점 낮아지기 시작했습니다. 용어. 그러나 재무관리 인식이 활성화되면서 과잉 유동성이 정기예금으로 역류하지 않고 '핫머니'처럼 재무관리, 신탁, 보험, 증권 간을 오가게 된다.
CICC 연구에 따르면 부동산 시장에서 방출되는 유동성은 자동차, 주식 및 재무 관리와 가장 관련이 있는 것으로 나타났습니다. 자동차는 내구소비재로서 의사결정주기가 길고 고려사항도 상대적으로 다양하기 때문에 주택시장에서 유동성 확보를 위한 주요 격전지는 주식시장과 금융상품이 될 것이다.
지난 몇 년간의 강세장과 약세장을 되돌아보면서 Zhang Jiansheng은 주식 시장의 기대 수익률이 재무 관리의 수익률보다 훨씬 높을 때 시장은 2014년 9월, 2015년 9월, 2016년 3월 등 상대적으로 큰 상승세를 보였고 그 반대도 마찬가지다. 2017년 이후 주식시장과 재무관리의 기대수익률은 항상 상대적으로 비슷했습니다. 낮은 주식 시장 변동성 이후 위험 프리미엄이 감소함에 따라 두 시장은 "균등하게 일치"하며, 이는 또한 시장에 상대적으로 온건하고 느린 강세 기반을 형성합니다.
시장 전망에 대해 Zhang Jiansheng은 현재 엄격한 디레버리징 정책이 시행되는 배경에서 금융상품 시장이 위축될 것이라고 믿고 있습니다. 2017년 3분기 이후 재무관리 규모가 크게 축소됐다. 금융디레버리징 초기 단계에서는 금융상품 수익률이 소폭 상승하겠지만, 2017년 증가율은 국채 수익률보다 더 낮았다. 2018년 실물경제의 디레버리징이 시작되면서 향후 금융상품(특히 주문형예금)의 수익률은 하락할 것으로 예상되며, 주식시장의 매력은 더욱 부각될 것으로 보입니다.
규제 방향이 점점 명확해지면서 기관투자가의 비중이 높아지고, 투자 행태가 보다 장기적으로 변하며, 투자 개념이 점점 성숙해지고 있습니다. 이러한 배경에서 상하이의 한 펀드 매니저는 A주가 느린 강세장을 경험할 것으로 예상한다고 예측했습니다. 그는 또한 A주 시장이 단기적인 변동은 있겠지만 시장의 장기적 안정성은 점차 성숙 시장에 가까워지고 있다고 믿고 있습니다.
스타일 변화에 대한 환상을 버려라
2018년에도 많은 투자자들이 여전히 시장 스타일로 인해 어려움을 겪고 있는 가운데, 점점 더 많은 전문 투자자들이 스타일 변화에 대한 환상을 버려야 한다는 점을 분명히 했습니다. 스타일 변화.
공모투자 부문 한 고위 책임자는 소위 스타일 전환이 원인이 아니라 시장 평균 회귀의 결과라고 말했다. 따라서 스타일 전환을 논의하는 것은 의미가 없습니다.
심천의 한 대형 펀드회사의 최고투자책임자(주식)는 소형주가 과거 오랫동안 뚜렷한 초과수익률을 기록했다고 생각했는데, 2017년에 이런 전환점이 나타났고, 전체 시장의 우량주와 가치주가 강세를 보였습니다. 그의 판단에 따르면 현재의 시장 해석은 이제 막 시작됐을 뿐 아직 그다지 극단적이지는 않은 것으로 보인다.
위에서 언급한 최고투자책임자(CIO)의 견해에 따르면, 한편으로는 미국 주식이나 홍콩 주식에 비해 소형주가 시장에서 주목을 받지 못하는 경우가 많아 결국 유동성이 발생하게 된다. 반면 기관투자자의 경우에는 주식의 시장가치가 일정 수준에 도달한 경우에만 커버리지 리서치만 실시합니다. 앞으로도 기관투자자의 비중은 지속적으로 높아질 것이므로 위 패턴은 더욱 강화될 것으로 예상된다.
장젠솅은 2017년 심각한 양극화 현상이 분자와 분모 등의 요인이 동시에 작용한 결과라고 믿는다. 그 중 분자의 경우, 공급측면 구조개혁 이후 A주 실적 개선이 기대치를 뛰어넘었고, 주요 증가폭은 시가총액이 큰 전통산업 기업에 집중됐다. 분모 측면에서는 디레버리징으로 인해 무위험 수익률이 증가했고, 강력한 금융 규제로 인해 위험 프리미엄이 증가했습니다. 이 두 가지 모두 장기 성장주의 가치 평가를 압박했습니다. 2018년에는 기업 이익이든, 부채 축소든, 강력한 감독이든 시장이 이미 예상한 이후 마진 강화를 계속하기는 어려울 것입니다. 이는 또한 2018년 시장 스타일의 분산이 크게 수렴될 것임을 의미합니다. 대형주의 회복이나 소형주의 가치평가 위축은 끝났다.
Zhang Jiansheng은 향후 몇 년간 주식 시장의 핵심 모순은 대규모 자산이 주식 시장으로 기울고 기업 이익이 반등하는 것이라고 강조했습니다. 위험 선호도가 낮은 기관 펀드에 더 도움이 되는 반면, 후자가 더 유리합니다. 다양한 산업 분야의 선도 기업이 있으며 선도 기업의 역동적인 가치 평가에는 뚜렷한 거품이 없습니다. 따라서 유동성 완화가 뚜렷하지 않은 상황에서 중소형주에 대한 가치평가 전환을 기대하는 것은 부적절하다. 실제로 마켓 스타일 로테이션은 원래 유동성이 높고 변동성이 높은 게임의 산물이며, 충분한 편차가 없으면 반드시 발생하지 않을 수도 있습니다.
창신펀드 차장이자 펀드매니저인 안윤은 2018년 A주 시장에서 플러스 수익률이 나올 가능성은 여전히 상대적으로 높다고 말했다. 2018년에는 블루칩과 성장의 기회가 모두 있습니다. 2017년 우량주가 우위를 점하고 있지만 현재 밸류에이션은 비싸지 않은 편이다. 은행, 부동산, 가전, 건설 등 업종은 여전히 상대적으로 저렴하고 확실한 수익을 얻을 가능성이 크다. 장기적으로 추적하는 성장주 관점에서 볼 때 올바른 방향, 합리적인 가치 평가, 우수한 품질을 갖춘 기업 그룹과 같이 매수 범위에 진입한 주식도 있습니다.
투자 기회는 '더 많이 번성'할 것으로 예상됩니다.
2018년 투자 기회로는 소비 업그레이드, 대형 금융, 제조 및 순환주에 대한 투자가 일부 있을 것으로 펀드매니저들은 믿고 있습니다. .
Wanjia Fund는 우량 부문과 성장 부문 간에 보다 균형 잡힌 배분 비율을 채택할 것을 권장합니다. 첫 번째는 대규모 금융 부문, 부동산, 건설 부문에 초점을 맞춘 가치 성장주 또는 가치 우량주입니다. 또한, 의약품, 주류, 가전으로 대표되는 대규모 소비 부문은 여전히 상대 수익률을 유지할 것입니다. 다음은 우량 성장주이다. 2018년에는 성장주가 5G, 인공지능, 반도체, 게임, 소셜서비스 등 업종을 중심으로 전략적 배치기에 돌입한다.
현재 많은 기관투자자들이 대형 금융, 특히 4대 은행에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다. 중국초상기금(China Merchants Fund)의 투자 연구팀은 금융 부문과 은행 부문에서 다수의 중국 은행 규제 위원회 규제 문서가 은행 성과에 미치는 영향이 제한적이라고 믿고 있습니다. 전통적인 신용 비즈니스 모델로의 복귀는 도움이 될 것입니다. 은행의 비표준 및 그림자 금융에 대한 시장의 우려를 없애기 위해서는 은행의 전반적인 가치를 향상시키는 데 도움이 됩니다. 비은행 부문에서는 보험 전환과 밸류에이션 상승으로 수혜를 입은 보험업계 기업의 장기 투자 논리가 변함없이 내재가치 증가율이 꾸준하고 장기 투자 가치도 여전히 존재한다. 증권주 밸류에이션은 역사적 최저 수준이며, 주기적인 반등이 예상된다.
또한 첨단 제조업도 시장의 주요 관심 방향이 되었습니다. 중국초상기금 투자연구팀은 첨단제조업 측면에서 정책적 관점에서 첨단제조업에 대한 국가의 지원이 지속적으로 증가하고 있다고 믿고 있다. 관점에서는 첨단제조업을 지원하는 정책이 지속적으로 도입되어 왔다.
장젠솅은 투자 부문 제조업 자본지출 회복이 기대 이상의 지점이 될 것으로 보고 있다.
2017년 수요회복과 공급위축이라는 더블클릭을 경험한 이후, 산업체의 수주 및 수익성이 개선되었고, 회사의 가동률과 대차대조표도 개선되어 다시 자본지출을 재개할 준비가 되었습니다(특히 선진화 증가). 생산능력) 조건. 정책방향 관점에서 볼 때 '3감축1보충'이라는 공급측 구조개혁은 중간 단계에 있으며, 부족한 부분을 보완하는 것이 한계적인 초점이 되어 예상치 못한 상승세에도 도움이 된다. 고급 제조.
대규모 소비의 경우 2018년에도 완만한 인플레이션이 예상되는 환경은 여전히 대규모 소비 산업에 적합합니다. 그러나 현재 대형 소비재 종목의 밸류에이션은 기본적으로 2018년 실적로 전환되었기 때문에 기대 이상의 실적이 기대되는 리더와 일부 새로운 범소비자 분야에 집중해야 합니다.
Zhang Jiansheng은 중급 소비가 잠재적인 밝은 지점이라고 관찰했습니다. 현재 시장은 소비의 브랜드 업그레이드에 대해 충분히 알고 있지만 그는 목표 빈곤 완화 및 농촌 활성화 계획이 발표하는 중급 소비 잠재력이 여전히 과소평가될 수 있다고 생각합니다. 빈곤 완화와 농촌 활성화가 분명히 정부 업무의 초점이 되었기 때문에 앞으로 이 분야에서 더 많은 자원을 늘리는 지원 정책이 시작될 것으로 예상됩니다.
경기민감주의 경우 최근 화학 등 여러 경기민감상품의 가격이 크게 상승했다. 중국초상기금 투자연구팀은 OPEC의 감산 이행률이 높다고 보고 있다. 미국의 셰일오일 생산량 증가로 유가가 억제됐지만, 수요측에서는 완만한 상승세를 보일 것으로 예상된다. 유가의 완만한 상승으로 인해 화학산업이 가장 큰 수혜를 입을 것이다. 종목 선정 아이디어 측면에서 우리는 두 가지 주요 라인 중에서 선택할 것입니다. 첫 번째 주요 라인은 유가 상승 사이클의 혜택을 받는 PTA 필라멘트 산업 체인과 해외 석유 및 가스 자산을 배치하는 업스트림 회사입니다. 두 번째 주요 노선은 환경 보호 검사로 인해 생산 능력 정리가 가속화되고 고품질 기업의 이익이 크게 향상되었다는 것입니다.
**승리를 달성하는 것이 진짜입니다.