기업 인수 과정에서 대상 기업의 가치를 평가하는 것은 매우 복잡하지만 중요한 단계입니다. 대상 기업의 가치를 과학적으로 공정하게 평가하는 것은 인수 비용 절감에 도움이 될 뿐만 아니라 인수 성공의 관건이기도 하다. 하나는 유형자산의 평가를 중시하고 무형자산의 가치를 무시하는 것이다. 둘째, 정보 비대칭과 데이터 왜곡으로 인해 불필요한 M&A 손실이 발생합니다. 셋째, 기업 인수 평가 방법의 선택이 제한되어 결과의 과학성과 합리성에 영향을 미친다. 넷째, 자산 평가 기관이 역할을 충분히 발휘하지 못했다.
2.M&A 기업 지불 방법.
(1) 단일 지불 방법
현재 국내 인수합병은 대부분' 현금 지불-자산 교체' 의 간단한 모델로 제한된다. 현금 지급은 인수측이 특정 날짜에 상당한 금액을 지불해야 하는데, 이는 인수자의 즉각적인 현금 지급 능력에 의해 제약을 받아 대상 기업의 세금 부담을 증가시킬 수 있다. 국경을 넘나드는 M&A 에서 현금 지불을 채택하는 것은 인수가 통화 환전 위험과 환율 위험에 직면한다는 것을 의미한다. 낙후되고 단일 지불 방식은 대기업 인수합병을 자금 부족으로 몰아넣었다.
(2) 일부 특별 지불 방법은 위험합니다.
현재 우리나라에는 정부의 직접적인 개입 하에 경영이 부실하고 번거로운 목표기업을 인수자에게 무상으로 양도하는 것과 같은 특수한 지불 방식이 있다. 인수측은 정식 지불은 하지 않았지만, 실제로 대량의 배치 및 분할 비용을 부담했다. 게다가, 부채에서 주식으로 전환하는 것과 같은 특별한 지불 방법이 있다. 이러한 방법에 따른 M&A 비용은 정확하게 계산할 수 없으며 M&A 기간 및 이후 원가 통제에 도움이되지 않으므로 M&A 이후 통합하기가 어렵고 재정적 위험이 커집니다.
(3) 불합리한 지분 구조는 지불 방식의 선택에 영향을 미친다.
우리나라 증권시장에서 국유주가 주도적 지위를 차지하고 유동성이 떨어지는 것은 정부의 개입, 가격난, 주식 교환비율 확정이 어려운 문제의 근본 원인이자 M&A 시장 지불 방식이 단일하고 불합리한 근본 원인이다. 국유주의 유통 문제가 해결되어야만 지불 방식이 공개적이고 공정하며 공정할 수 있고, 다원적인 선택이 있을 것이다. 지분분할개혁의 완성과 대소비 해금의 발전에 따라 이 문제는 점차 개선되고 있다.
3.M&A 기업 금융 문제
기업 인수합병에서 융자는 인수합병의 성공을 결정하는 핵심 요소 중 하나이다. 중국에서 M&A 의 발전 과정을 보면 구매자금원은 오랫동안 대규모 전략 M&A 를 제약하는 주요 병목 현상 중 하나였다. 현재 중국 기업이 M&A 융자에 존재하는 주요 문제는 다음과 같습니다.
(1) 정책 제한으로 인해 자금 조달 채널이 좁아졌습니다.
첫 번째는 자금 조달 방법에 대한 정책의 직접적인 제한입니다. "주식 발행 및 거래 관리에 관한 잠정 규정" 제 43 조 "금융 기관은 주식 거래에 대한 대출을 제공 할 수 없다. 회사채 관리 규정 제 2O 조에 따르면, "회사가 회사채를 발행하여 모금한 자금은 부동산 거래, 주식 거래, 선물 거래 등 회사의 생산 경영과 무관한 벤처 투자에 사용해서는 안 된다" 고 규정하고 있다. 우리나라 2 급 증권시장에서 기업의 벤처투기를 억제하기 위해 상술한 규정은 금융시장의 안정을 크게 유지했지만 2 급 시장을 통한 정상적인 인수합병도 제한했다.
둘째, 융자 한도의 제한은 기업 융자 채널이 좁은 또 다른 중요한 원인이다. 1998 이전에 우리나라 은행 대출은 계획 규모 관리, 특별자금 전용, 융자 안 했다. 1998 65438+ 10 월 1, 대출 한도 취소, 은행 자산 부채 관리. 기업이 발행한 주식과 채권 수에 대한 통제가 더 오래 계속되었다. 규제 방식은 끊임없이 변화하고 있지만 본질적으로 자본 시장에서 기업의 전반적인 자금 조달 능력을 제한했다.
(2) 자금 조달 비용 및 의사 결정 문제. 자금 조달 비용에는 유형 및 무형 비용이 포함됩니다.
1990 년대 이후 중국 주식시장의 발전 속도는 채권 시장을 훨씬 능가했다. 상장되지 않은 회사는 쟁취할 의향이 있다.
도시 공개 발행 융자, 상장회사는 주식 배급과 신주 발행을 선호한다. 이는 외국의 성숙한 시장경제국가인' 내부 융자 ~ 채무융자-주식융자' 의 기업 융자 결정 순서와 상반된다.
중국 기업 M&A 융자에는 두드러진 문제가 있다.
첫째, 자금 조달 비용 분석이 부족하고, 심지어 대부분의 기업들이 무형의 비용을 간과하고 있습니다.
둘째, 자금 결정은 너무 주관적이어서 지분 융자를 강조하고, M&A 융자의 종합 자금 비용을 고려하지 않고, 각종 자금 조달 방안의 가중 평균 자금 조달 비용을 해당 방안의 투자 수익률과 비교하지 않아 M&A 자금 조달이 비효율적이다.