섹션 ii 중국의 다단계 자본 시장
첫째, 다단계 자본 시장 개요
(a) 자본 시장 개념의 정의
자본 시장은 장기 금융 시장 또는 장기 자본 시장으로, 1 년 이상 자본 또는 준 자본 금융 제품에 발행 및 거래 서비스를 제공하는 유형 또는 무형 시장의 합계입니다.
자본 시장에는 주식 및 파생품 시장, 채권 및 파생품 시장, 중장기 자금 대출 시장이 포함됩니다. 넓은 의미의 자본시장에는 국민 경제 발전과 기업 경영에 안정적인 역할을 하는 선물시장도 포함되어 있다.
(b) 자본 시장의 계층 적 특성과 내부 논리
자본 시장 자체는 다단계 특징을 가지고 있다. 자본 시장의 계층 구조는 자본 시장이 기업의 서로 다른 발전 단계의 융자 요구와 융자 특성에 따라 각 시장 주체의 구체적인 수요에 따라 서로 다른 내부 논리 순서, 고객, 내부 특징을 가진 시장 형태를 제공한다는 것을 의미합니다.
1. 계층화 이유
(1) 투자자의 관점에서 볼 때 각 투자자의 위험 선호도가 다르기 때문에 투자 기간, 수익률 및 제품 자체의 복잡성에 따라 자본 시장은 다양한 투자 제품을 수용할 수 있는 다단계 자본 시장이 필요합니다.
(2) 융자 수요측에서는 우리나라 기업의 수가 많기 때문에 업종 유형에 따라 기업을 전통형, 창업형, 하이테크형으로 나눌 수 있다. 기업의 성장주기에 따라 기업은 창립기, 성장기, 성숙기, 쇠퇴기로 나눌 수 있다. 따라서 기업 유형에 따라 시기마다 서로 다른 융자 수요가 있으며, 효과적인 계층형 자본 시장은 기업에 보다 다양한 금융 채널을 제공할 수 있습니다.
2. 계층 결과
(1) 거래 제품에 따라 자본 시장은 주식 시장, 채권 시장, 파생 증권 시장 및 펀드 시장으로 나눌 수 있습니다.
(2) 시장 기능에 따라 자본 시장은 발행 시장과 거래 시장으로 나눌 수 있습니다.
(3) 자본 시장의 조직 형태와 거래 활동의 집중 통일에 따라 자본 시장은 장내 거래 시장과 장외 거래 시장으로 나눌 수 있다.
(4) 서비스 및 적용 대상 상장 기업의 유형에 따라 자본 시장은 글로벌 시장, 전국 시장 및 지역 시장으로 나눌 수 있습니다.
(5) 발행 및 모집 방식에 따라 자본 시장은 공개 발행 시장과 사모 발행 시장으로 나눌 수 있다.
둘째, 다단계 자본 시장의 주요 내용
(1) 현장 시장
1. 장내 시장 (전체 증권 시장의 핵심) 정의
주식거래 시장입니다. 증권거래소는 증권 매매 쌍방이 공개 거래하는 장소로 고도로 조직되고 중앙화된 증권거래 시장이다.
2. 중국 장내 교역시장
1. 정의: 마더보드 시장은 국가 또는 지역 증권 발행, 상장 및 거래의 주요 장소입니다. 일반적으로 각국의 주요 증권거래소는 국내 마더보드 시장을 대표한다.
2. 고객: 메인보드 시장은 발행인의 경영기한, 자본규모, 영리력, 최저시가에 대한 요구가 높고, 상장회사는 대부분 대형 성숙기업이며, 자본규모가 크고 수익성이 안정적이다.
3. 현황: 창업판 시장에 비해 마더보드 시장은 자본시장의 가장 중요한 구성 요소로서 한 국가 또는 지역의 경제 발전 상황을 크게 반영할 수 있어' 거시경제 청우계' 로 불린다.
4. 거래소: 상하이와 선전증권거래소는 중국 증권시장의 마더보드 시장입니다. 상하이 증권거래소
1990 65438+2 월 19 정식 개통 선전 증권거래소는 7 월 3 일 공식 개장한다 199 1.
5. 중소판 (2004 년 5 월 선전 증권거래소에 설립)
(1) 중소기업판을 설립하는 목적은 주업이 두드러지고, 성장성이 강하며, 과학기술 함량이 높은 중소기업에 직접 융자 플랫폼을 제공하는 것으로 우리나라 다단계 자본시장 체계 건설의 중요한 내용이다.
(2) 중소기업 보드 설계에는 네 가지 요점이 있습니다.
① 출시 상장 기준을 낮추지 않고, 보드 시장 출시 상장 기준 틀 아래 중소기업 보드 시장 (중소판 포함) 을 설치해 출시 기준 변경으로 인한 위험을 피한다.
② 상장회사의 성장과 기술 함량을 고려하면서, 가능한 한 업계의 적용 범위를 확대하고 상장회사의 산업 구조의 보완성을 높인다.
(3) 기존 마더 보드 시장에 중소판을 설치하면 마더 보드 시장에 의존하여 초기 규모를 형성하여 창업판 시장의 초기 규모를 직접 설립할 위험을 방지할 수 있습니다.
(4) 마더 보드 시장의 제도적 틀 내에서 상대적으로 독립적으로 운영되며, 시장 감독의 특수성을 해결하고, 제도 혁신을 점진적으로 추진하며, 창업판 시장 설립을 위한 경험을 쌓기 위한 것이다.
(3) 중소기업 부문의 전반적인 설계 원칙은' 2 개 불변' 과' 4 개 독립' 으로 요약할 수 있다
① 법률, 규정 및 부서 규정은 마더보드 시장과 동일합니다.
(3) 상장 회사는 마더보드 시장 상장 및 정보 공개 요구 사항을 충족해야 합니다.
(1) 독립 운영: 중소기업 보드 거래는 마더보드 시장 거래 시스템과 별도로 2 판 거래 시스템이 부담합니다.
(2) 감독 독립성: 심교소는 독립적인 감독 체계를 세우고 중소기업에 대한 감독을 실시한다.
실시간 모니터링, 중소기업의 트랜잭션 특성 및 위험 특성에 따라 별도의 모니터링 지표 및 경고 임계값이 설정됩니다.
(3) 코드 독립성: 중소기업 부문의 주식을 전체로 보드 시장과는 다른 주식 코드를 사용한다.
(4) 지수 독립성: 상장주식 수가 일정 수준에 도달하면 중소기업은 해당 판의 독립지수를 발표한다.
(2) 장외 거래 시장
1. 장외 거래 시장의 정의
장외 거래 시장은 집중 거래 장소 밖에서 증권거래를 하는 시장을 말한다. 중앙 집중식 거래 장소 및 시장 시스템이 없으며 장외 거래 시장 또는 장외 거래 시장이라고도합니다. 주로 일대일 거래, 주로 거래 표준화되지 않은 사모 제품입니다.
장외 거래 시장의 특성
(1) 상장 기준은 상대적으로 낮으며, 일반적으로 기업의 규모와 수익성이 필요하지 않으며, 기업의 성장을 더욱 중시한다. 장외 시장은 일반적으로 자본 시장 시스템의 낮은 수준이며, 이 가운데 상장된 회사는 어느 정도의 발전 잠재력을 가지고 있지만 규모가 작고 수익성이 떨어지며 경영 상황이 불안정한 경우도 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 자본시장, 자본시장, 자본시장, 자본시장, 자본시장, 자본시장, 자본시장, 자본시장)
(2) 정보 공개 요구 사항이 낮고 규제가 상대적으로 느슨합니다. 상장 기업의 규모가 작고 정보 공개, 재무감사 등 상장 관련 비용에 대한 감당력이 약한 특징에 적응하기 위해 장외 시장은 규제가 완화돼 시장 투명성이 거래소 시장보다 못하다.
(3) 거래 시스템은 일반적으로 마켓 메이커 시스템을 사용합니다. 시세 추진 제도라고도 하는 마켓 메이커 제도는 마켓 메이커가 시장에 양방향 견적을 제공하는 것을 의미하며, 투자자는 시세에 따라 마켓 메이커와 거래할지 여부를 선택합니다. 거래소 시장에서 일반적으로 사용되는 입찰 거래 시스템과 비교할 때, 장외 시장의 투자자는 주식을 매매하거나 매매하는 것과 상관없이 시장 상인과만 거래할 수 있습니다. 즉, 한 거래에서 매매 쌍방은 반드시 한 쪽이 시장 상인이어야 합니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 거래명언) 최근 몇 년 동안, 컴퓨터, 인터넷 통신 등 전자 기술이 응용됨에 따라 장외 시장에도 컴퓨터가 자동으로 중매하는 조건이 갖추어졌다. 현재 장외 시장은 단순히 중앙 집중식 견적, 분산 거래의 마켓 메이커 모델을 채택하지 않고, 혼합 자동 입찰 중매를 혼합해 혼합 거래 모델을 형성하고 있다.
3. 장외 거래 시장의 기능
(1) 금융 채널 확대 및 중소기업 금융 환경 개선
장외 시장의 건설과 발전은 자본 시장의 축적과 자원 배분의 범위를 넓혀 중소기업에게 위험 상황에 맞는 자금 조달 도구를 제공한다.
(2) 증권거래소에 상장할 수 없는 증권에 유통과 양도를 제공하는 장소.
회사 주식은 당연히 유동적이므로 양도가 필요하다. 장외 시장은 유통과 양도를 위한 장소를 제공하고 투자자들에게 현금과 투자의 기회를 제공한다.
(3) 위험 계층화를 제공하는 금융 자산 관리 채널.
다단계 자본 시장 체계를 구축하고, 장외 시장을 발전시키면 다양한 위험 등급 제품의 공급을 늘리고, 필요한 위험 관리 도구와 등급 위험 관리 시스템을 제공하고, 각기 다른 위험 선호도를 가진 투자자들에게 더 많은 다양한 위험 수준 제품을 제공하고, 투자자들의 금융 자산 관리 채널 다양화에 대한 요구를 충족시킬 수 있다.
4. 중국의 장외 거래 시장
1. 정의: 지역 지분 시장은 해당 성급 행정 구역 내에서 중소기업 증권의 비공개 발행, 양도 및 관련 활동에 시설과 서비스를 제공하는 장소입니다. 지역 지분 시장을 제외한 다른 지방거래 장소는 증권 발행 및 양도 활동을 조직해서는 안 된다.
2. 의미: 지역 지분 시장은 지방인민정부가 중소기업을 지원하는 종합 응용 플랫폼으로, 과학기술 혁신 장려, 민간자본 활성화, 실체경제의 약한 고리에 대한 지원 강화 등에 적극적인 역할을 했다.
제한
1 지역 주식 시장의 증권 발행 또는 양도는 주식, 주식으로 전환될 수 있는 회사채 및 국무원 관련 부서가 절차에 따라 인정한 기타 증권으로 제한되며 사모채권을 불법으로 발행하거나 양도할 수 없습니다.
(2) 광고, 공개 권유 등 공개 또는 위장 공개 방식으로 증권을 발행해서는 안 되며, 어떤 형태로도 불법 자금을 모금해서는 안 된다.
(3) 증권 양도는 집중 입찰, 마켓 메이커 등 집중 거래 방식을 통해 진행할 수 없으며, 투자자가 매매하거나 매각한 후 같은 증권을 매입하는 시간 간격은 5 거래일 이상이어야 한다.
④ 단일 증권의 보유자 누적은 200 명을 초과할 수 없다. 단, 법률, 행정법규에 별도로 규정된 경우는 예외다.
6. 감독: 사모기금은 적당한 규제와 최종선 감독의 원칙을 채택한다. 중국증권감독회는 사모펀드에 대해 행정감독을 실시한다.
셋째, 다단계 자본 시장의 중요성
(1) 민간 자본의 적극성을 동원하고 저축을 투자로 전환하여 서비스 실체 경제를 높이는 데 도움이 된다. 우리나라의 저축률은 비교적 높지만 기업 융자난과 민간 투자난의 두드러진 갈등이 있다. 다단계 자본 시장 시스템은 다양한 유형의 금융 상품 및 거래 장소를 제공하고 다양한 투자 및 금융 수요를 위한 효율적인 대응 플랫폼을 만들어 생산 요소의 자유로운 흐름을 촉진하고 경제 성장의 활력을 북돋울 수 있습니다.
(b) 거시 통제 메커니즘을 혁신하고, 직접 자금 조달의 비중을 높이고, 경제 및 금융 위험을 예방하고 해결하는 데 유리하다. 우리 나라 금융구조는 장기적으로 불균형하고, 직접융자 비중이 낮고, 실체경제는 은행 신용대출에 지나치게 의존하고 있다. 다단계 자본 시장은 다각화 지분 융자를 제공하고, 자본 형성을 가속화하고, 실물경제 레버리지율을 낮출 수 있다. 재고 자산을 활성화하고, 금융 구조를 더욱 개선하고, 은행 시스템에 지나치게 의존하는 상황을 바꾸고, 금융 위험을 분산시키고 해결하는 데 도움이 된다.
(3) 다단계 자본 시장은 과학 기술 혁신, 신흥산업 발전 및 경제 전환을 촉진하는 데 유리하다. 벤처 투자와 사모 지분 투자를 제공함으로써, 융자자와 투자자들이 공동으로 위험을 부담하고 수익을 누리는 메커니즘을 확립하고, 중소기업과 기술 혁신형 기업의 융자난을 완화하며, 시장에서 발전 잠재력이 있는 기업을 선별하여 신흥 형식과 산업 성장을 촉진하고, 경제 변혁을 촉진할 수 있다.
(4) 산업 통합을 촉진하고, 생산능력 과잉을 완화하고, 기업 시장화 합병을 대대적으로 추진하고, 산업 통합을 촉진하는 것은 생산능력 과잉을 해결하는 중요한 수단이다. 다단계 자본 시장은 보다 효율적이고 투명한 가격 책정 메커니즘과 보통주, 우선주, 전환 사채, 고수익 채권, M&A 펀드 등과 같은 유연한 지불 도구 및 금융 수단을 제공합니다. , 산업 구조 조정을 촉진하다.
(5) 날로 늘어나는 사회부 관리 수요를 충족시키고 민생을 개선하며 사회적 조화를 촉진하는 데 유리하다. 다단계 자본 시장은 다양한 위험 수익 특성을 지닌 금융 상품을 제공할 수 있으며, 주민들의 증가하는 투자 재테크 요구를 여러 채널을 통해 충족시킬 수 있으며, 다양한 위험 선호도와 경제성을 지닌 투자자들이 자신의 제품과 서비스를 찾을 수 있도록 합니다. 동시에 다단계 자본시장은 연금 등 사회보험 펀드의 가치를 효과적으로 촉진하고 사회보장 수준을 높일 수 있다.
(6) 중국 경제와 금융의 국제경쟁력을 높이다.
다단계 자본 시장의 발전을 가속화하면 우리나라 자본 시장의 깊이와 폭을 넓힐 수 있고, 양방향 개방을 확대하기 위한 유리한 조건을 마련하고, 우리나라 자본 시장과 증권 선물 서비스업의 국제경쟁력을 높이고, 우리 경제가 글로벌 경쟁에 참여하는 것을 더 잘 서비스할 수 있으며, 우리나라가 국제 대종 상품 분야에서 발언권을 강화하는 데 도움이 된다.