질문 2: 기업 가치는 무엇을 의미합니까?
금융 경제학자들은 기업 가치에 대해 기업 가치는 기업의 예상 자유 현금 흐름이 가중 평균 자본 비용으로 할인되는 현재 가치로, 기업의 재무 결정과 밀접한 관련이 있으며 기업 자금의 시간 가치, 위험 및 지속 가능한 발전 능력을 반영한다고 정의합니다. 경영 분야로 확장될 경우 기업 가치는 주주, 채권자, 관리자, 일반 직원, 정부 등 모든 이해 관계자의 능력을 수용할 수 있도록 기업이 가치 법칙을 따르도록 정의할 수 있습니다. ) 가치 중심 관리를 통해 만족스러운 수익을 얻을 수 있습니다. 기업 가치가 높을수록 이해 관계자에게 수익을 줄 수 있는 능력이 높다는 것은 분명하다. 이 가치는 그것의 경제학 정의로 측정할 수 있다.
자유현금 흐름은 기업 전체의 자유현금 흐름과 기업 권익 자유현금 흐름으로 나눌 수 있다. 전체 자유 현금 흐름은 채무를 청산하기 전에 모든 운영비, 투자 수요 및 세금을 공제한 후 남은 현금 흐름입니다. 자기자본 자유 현금 흐름은 모든 비용, 세금, 투자 수요 및 부채 상환 비용을 공제한 후 남은 현금 흐름입니다. 전체 자유 현금 흐름은 주식 가치와 부채 가치를 포함한 기업의 전체 가치를 계산하는 데 사용됩니다. 지분의 자유 현금 흐름은 기업의 지분 가치를 계산하는 데 사용됩니다. 지분의 잉여 현금 흐름은 간단히' 이익+감가 상각-투자' 로 나타낼 수 있다.
기업 가치의 정의에 따르면 기업 가치는 기업의 자유 현금 흐름과 밀접한 관련이 있습니다. 즉, 동등한 조건 하에서 기업의 자유 현금 흐름이 클수록 그 가치가 커집니다. Dell 은 기업 가치 향상을 목표로 하는 관리를 기업 가치 관리로 정의합니다. 기업가치지수는 세계 각 업종의 선두 기업이 광범위하게 사용하는 성과평가지표로, 자유현금흐름은 기업가치의 가장 중요한 변수다. 기업 가치와 자유현금 흐름은 객관적 속성으로 이윤 소득 등 전통평가 지표를 대체하는 분야가 늘고 있어 현대기업이 연구해야 할 과제가 되고 있다.
기업 가치 및 기업 시장 가치
다음은 주식이 모두 유통되는 상장회사를 예로 들어 기업 가치와 기업 시가의 관계를 논의한다. 이런 기업의 경우, 기업의 시가는 바로 기업이 주식시장에 있는 시가이다.
1. 기업 가치는 기업의 주식 가치를 결정합니다. 일반적으로 기업의 전체 가치는 기업의 권익자본가치와 채무가치로 구성된다고 생각한다. 우선주가 권익자본에서 차지하는 비율이 매우 적기 때문에, 연구를 용이하게 하기 위해, 우리는 기업의 권익자본 가치를 보통주 가치로 단순화할 수 있다. 부채의 경우, 금리 위험과 위약 위험이 비교적 적으며, 그 시장 가격의 변동도 매우 적다. 따라서, 우리는 기업 자본 구조가 변하지 않는 전제하에 기업의 전체 가치가 커질수록, 그 권익자본 가치가 커질수록 주식 가치가 높아진다고 볼 수 있다. 따라서 주식 가치는 기업 가치에 의해 결정된다.
주가는 주가를 결정합니다. 증권시장에서 주가는 사람들의 관심의 초점이다. 주가는 주주의 부를 반영하기 때문이다. 또한 주가는 실제로 투자자가 기업의 미래 수익에 대한 기대이며, 시장의 기업 주식 가치에 대한 추정이다. 시장 효율성 가설에 따르면 시장이 강력하고 효과적 일 때 투자자는 완전한 정보를 가지고 있으며 기업의 미래 수익에 대한 기대는 기업의 실제 상황과 정확히 일치합니다. 그들은 주식의 가치와 같은 가격으로 주식을 매매할 뿐이다. 이때 주식의 가격은 그것의 가치와 같다. 따라서, 강효 시장에서 주가는 주식 가치에 의해 결정된다. 물론, 현실 경제 생활에서 강력하고 효과적인 시장은 이상적인 상태이지만, 주식의 가격은 항상 그 가치를 중심으로 변동한다. 주가가 가치보다 높을 때, 투자자들은 주식을 팔아 그 가격을 가치로 만들 것이다. 마찬가지로, 주가가 가치보다 낮을 때, 투자자들은 주식을 매입하여 그 가격을 가치로 만들 것이다.
기업 가치는 주식 가치를 결정하고, 주식 가치는 주가를 결정하므로 기업 가치는 기업의 주식 가격, 즉 기업의 시장 가치를 결정합니다. 이 결론의 의미는 기업 가치가 투자 은행가의 추산에 그치지 않고 시장 포지셔닝도 있다는 것이다. 관리자들에게는 기업에 가치를 창출했는지 여부도 시장에서 검증할 수 있다.
기업 가치 및 졸업 청산 가치
기업 가치는 지속 가능한 기업의 가치로, 기업 청산 때의 가치와 완전히 다르다. 상대적으로 기업 가치는 동적이지만 청산시 가치는 정적이다.
1. 기업 가치는 동적입니다. 기업 가치의 정의에 따르면 자유 현금 흐름을 가져올 수 있는 지속 가능한 발전을 가져올 수 있는 기업만이 다양한 이해 관계자에게 보답할 수 있다. 이러한 수익을 하나 이상의 필수 수준 (즉, 기회 비용) 을 초과하는 기업은 가치를 창출하는 것으로 간주됩니다. 반대로 이 수준보다 낮으면 평가절하다. 이때 일련의 결과가 발생할 것이다. 주주가 주식을 팔고, 채권자는 더 이상 기업에 대출을 하지 않고, 관리자는 새로운 일자리를 찾는다. 이것은 기업에게 재앙적이다.
졸업 청산 가치는 정적입니다. 기업 청산의 가치는 일반적으로 고정 자산의 잔존가액을 가리킨다. 이때 기업은 더 이상 지속 가능한 수입을 창출하거나 모든 이해 관계자가 요구하는 기본 수익을 충족시킬 수 없습니다. 이런 가치는 기업의 관리 수준을 높이는 데 지도적 의의가 없다.
이런 점에서 기업 가치는 정적 졸업 청산 가치보다 더 의미가 있다. 따라서 어떤 기업이 가치를 창출하고 있는지, 기업 가치를 높이는 방법, 기업 가치 이론을 기업 관리에 적용하는 방법을 연구하려면 지속적으로 운영하는 기업을 표본으로 삼아야 한다.
기업 가치 및 이익
어떤 의미에서 이윤도 기업 가치의 구현이다. 이윤은 현금 흐름에서 비롯되기 때문이다. 이러한 관점에서 볼 때, 우리는 기업의 장기 이윤이 현금 흐름과 어느 정도 일치한다고 말할 수 있다. 하지만 기업 가치는 이익보다 더 과학적인 기업 평가 지표다. 특히 단기 이익보다 우월성이 더 두드러진다. 이윤은 기업의 성과를 측정하는 목표 함수로, 역사적으로 이렇게 오랫동안 사용되어 왔으며, 이는 기업의 경영 상황을 어느 정도 반영할 수 있기 때문이다. 예를 들어, 기업의 장기 이윤이 현금 흐름을 반영할 때, 기업의 자본 투자가 매우 작을 때, 기업은 확실히 그것을 가치 측정의 지표로 삼을 수 있다. 하지만 경제사회가 발전하면서 자본 비용이 점점 더 중시되고 자본시장이 기업의 미래 수익성에 점점 더 관심을 기울이고 있어 기업의 단기 이윤의 역할에 의문을 제기하고 있다. 특히, 겉보기 이익을 쉽게 바꿀 수있는 회계 기술의 광범위한 적용으로 단기 이익의 중요성이 줄어 듭니다.
기업 가치에 비해 이익 지표는 주로 다음과 같은 결함을 가지고 있습니다.
1. 이익은 자본 비용을 반영하지 않습니다. 지난 오랜 시간 동안 사람들은 주주 투자가 무료이며 채무 이자 등의 비용이 필요하지 않다고 생각했다. 이제 사람들은 마침내 주주들의 투자도 비용이 든다는 것을 깨달았다. 기업의 이윤이 자본 비용을 보충하기에 충분하지 않을 때, 기업은 사실상 주주의 부를 침식하고 있다. 기업 가치 이론에 따르면, 기업의 회계 이익에서 자본 비용을 뺀 것이 기업의 진정한 부가가치 수준을 반영하는 지표이며, 이를 경제적 이익이라고 한다. 자본 비용은 기업 채권 소유자의 권익을 반영한다. 현대기업이 계약 당사자들의 호소를 만족시키려면 이윤이 아닌 기업 가치를 기업 성과를 측정하는 주요 지표로 삼아야 한다.
전통적인 회계 이익 측정 방법에는 결함이 있습니다. 전통적인 회계 이익 측정에서 R&D (제품 R&D) 와 교육비는 비용 공제로 이익 위주의 기업들이 단기 이익 목표를 추구하기 위해 장기 수익을 가져올 수 있는 R&D 및 교육비를 줄이는 것이 현대 기업의 경영 이념에 어긋난다. 반면 기업 가치 이론에서 R&D 및 교육과 같은 미래 수익 비용을 늘릴 수 있는 것은 기업 가치를 높일 수 있는 장기 투자로 볼 수 있습니다. 따라서 기업 가치를 목표로 하는 기업은 이런 비용을 삭감하는 대가로 일정 기간 회계 이익의 증가를 바꾸지 않을 것이다. 이로 인해 기업의 경영 행위가 기업의 장기적인 이익과 일치하게 되었다.
회계 이익의 크기는 기업 관리자가 쉽게 조작 할 수 있습니다. 많은 회계 기술의 사용은 회계 이윤을 쉽게 변화시켜 이익 수치 자체의 가치를 떨어뜨린다. 예를 들어 원자재 원가를 낮출 때' 선입선출' 과' 후입선출법' 을 채택해 얻은 이윤은 특히 높은 인플레이션 시기에 큰 차이가 있다. 또 기업은 무효 분배 등을 통해 이윤을 쉽게 바꿀 수 있다.
이윤의 상술한 결함에 대하여 기업 가치 이론은 상응하는 해결책을 제시했다. 따라서 기업 가치와 이윤에는 몇 가지 특징이 있지만 기업 가치는 의심할 여지 없이 기업의 경영진과 기타 이해 관계자에게 더욱 중요한 의미를 부여한다. (윌리엄 셰익스피어, 기업 가치, 이익, 이익, 이익, 이익, 이익, 이익, 이익) 이러한 이유로 기업은 단기 이익의 영향을 경계해야 하며, 기업 가치를 관리 행동의 기초로 기업 가치 관리를 실시해야 합니다. 이러한 관리 모델을 통해 기업은 단기 또는 국지적 이익 때문에 다른 이해 관계자와 무의미한 디지털 게임을 할 필요가 없습니다. 기업 성과 평가에서 기업 가치의 역할
이익을 가져올 수 있는 모든 자산은 현금 흐름 생성 금액, 현금 흐름 생성 예상 기간, 현금 흐름 생성과 관련된 위험 수준 등 세 가지 변수의 함수로 나타낼 수 있습니다. 현금 흐름 할인 모델을 통해 이 세 가지 변수를 종합적으로 고려하여 자산의 수명 주기 동안 발생하는 예상 현금 흐름의 순 현재 가치를 계산하여 자산의 가치를 계산할 수 있습니다.
기업 가치 평가 분야에서 현금 흐름 할인 모델은 회사의 전체 가치와 회사의 지분 가치를 모두 추정할 수 있습니다. 그러나 어떤 평가 방법을 사용하든, 소득 증가율에 대한 가정이 일치하고 채무에 대한 평가가 합리적이라면, 그들이 산출한 결과는 일치한다. 계산된 가치는 해당 현금 흐름과 연한과 양의 상관 관계가 있으며, 자본 비용과 음의 상관 관계가 있다. 이 법칙은 기업의 성과를 평가하는 데 중요한 의의가 있다.
기업 가치는 기업 성과 평가의 과학적 기준이다. 회사 실적 평가에는 다른 기준도 많지만 기업 가치 기준만큼 포괄적이고 과학적이지 못하다.
1. 기타 기준은 단기적일 수 있지만 가치는 장기적이어야 합니다. 주당 평균 수익, 이익, 투자수익률 등의 지표는 기본적으로 기업에 무슨 일이 발생했는지를 반영한다. 기업 관리자가 이러한 지표를 평가 기준으로 사용할 경우, 일반적으로 이윤표 관리에 집중하고 현금 흐름의 실제 금액과 발생 시기를 무시하여 기업의 미래 잠재력에 대한 확신을 잃게 됩니다.
2. 기업 가치를 평가 기준으로 계량 과정을 더욱 투명하게 한다. 어떤 제도나 사회적 배경에 관계없이 기업은 더 나은 결정을 내리기 위해 모든 이해 관계자 간의 이익을 평가해야 합니다. 기업 가치를 기준으로 하면 모든 이해 관계자의 요구 사항을 평가하고, 균형 프로세스의 투명성을 높이고, 모든 이해 관계자가 만족스러운 결과를 얻을 수 있습니다.
기업 가치 표준은 다양한 정보를 최대한 활용합니다. 한 회사가 창출한 가치를 판단하기 위해서는 손익계산서와 대차대조표의 모든 현금 흐름을 처리하고 위험 조정을 기준으로 여러 기간의 현금 흐름을 비교하는 방법을 이해해야 합니다. 완전한 정보 없이는 가치 판단을 할 수 없고, 다른 성과 평가 기준도 완전한 정보를 필요로 하지 않는다.
기업 가치 기준은 투자 산업에 광범위하게 적용된다.
현재 거의 모든 세계적으로 유명한 투자은행은 기업 가치 또는 가치 관련 지표를 기업과 주식을 평가하는 주요 근거로 삼고 있다. 미국에서 가장 유명한 두 투자은행인 골드만삭스와 제 1 보스턴 신용은행은 기업 가치 지표를 매우 중시한다. 골드만 삭스는 주당 수익, 순자산 수익률 등 회계 수치를 기준으로 한 지표는 회계 방법을 통해 통제할 수 있다고 보고 있다. 이러한 전통적인 평가 방법에는 부채 비용만 포함되며 자기자본 비용은 포함되지 않습니다. 기업 가치에 주목하면 재무 분석 수준을 높이고 기업 관리를 개선할 수 있다. 제 1 보스턴 은행도 비슷한 표현을 했다. 주당 수익은 회계 수단을 통해 조작할 수 있다. 이 지표는 경제적 이익, 기업 경쟁 우위 등 가치를 결정하는 다양한 변수를 명확하게 설명할 수 없다. 기업 가치법은 기업의 경영 위험과 재무 위험을 명확하게 보여주며, 투자자는 투자 수익의 양과 수익의 지속 가능성을 판단하고 가치 창출의 세 가지 기본 원칙, 즉 현금 흐름, 위험 및 수익의 지속 가능성을 드러낼 수 있습니다.
매우 성공적인 투자 분석가와 펀드 매니저는 원시 회계 데이터를 전혀 신경쓰지 않고 기업의 원시 데이터에 대한 심층 분석을 통해 기업의 가치를 판단합니다. 워렌, 버핏은 회사 연보에서 회계 수법을 연구하는 것을 가장 좋아한다. 그가 원하는 것은 표면적인 이윤이 아니라 인위적인 요소를 제거한 후 얻은 수정자료 (예: 자유현금 흐름) 를 조정하는 것이다. 이 분석가들의 분석 방법은 실제로 기업 가치 사상에 기반을 두고 있다.
자유현금 흐름을 평가 지표로, 자본 비용과 기업 생존능력을 종합적으로 고려하고, 기업 가치 관리를 실현하며, 기업의 장기적인 이익을 명확히 하고, 전략적 자원의 분배 방향을 결정하고, 기업 구성원의 행동 패턴을 효과적으로 통제하고, 기업의 적응과 환경에 영향을 미치는 능력을 강화한다.