1982년 8월 멕시코는 채무 불이행을 선언했습니다. 그때쯤이면 다른 많은 나라들도 따를 것이라는 사실이 거의 모든 사람에게 분명해졌습니다. 미국 은행들이 멕시코만큼 위험한 다른 나라들에 전체 자본의 약 250%를 대출하고 있었기 때문에 이것은 큰 일이었습니다. 미국의 상업 대출 활동이 중단됐다.
저는 이 일을 본 몇 안 되는 사람 중 하나였기 때문에 많은 주목을 받기 시작했습니다. 미국 의회는 위기에 대한 청문회를 열고 나에게 증언을 요청했습니다. 지난 11월에는 시장에 종사하는 사람이라면 꼭 봐야 할 프로그램인 '루이 루키저의 월스트리트 위크'에 특집 게스트로 출연했습니다. 두 경우 모두, 나는 우리가 불황으로 향하고 있다고 자신있게 선언하고 그 이유를 설명했습니다.
멕시코가 디폴트를 선언한 후 연준은 경제 붕괴와 부채 디폴트에 대응하여 통화 공급을 늘렸습니다. 이로 인해 주식시장은 기록적인 이익을 얻었습니다. 이것이 나를 놀라게 하기는 하지만 나는 이것을 연준의 조치에 대한 무자비한 반응으로 해석합니다. 결국, 1929년 주식 시장은 역사상 최대 폭락이 일어나기 전까지 15% 상승했습니다. 1982년 10월 나는 상황 진단을 메모에 적었다. 나는 연준의 노력이 실패하고 경제가 붕괴될 확률이 75%이고, 연준의 조치가 처음에는 경제를 부양하는 데 성공했지만 여전히 실패할 확률은 연준이 경제를 살리기에 충분한 부양책을 제공할 확률이 20%라고 믿습니다. , 그러나 궁극적으로 하이퍼인플레이션을 유발할 확률은 5입니다. 최악의 시나리오에 대비하기 위해 나는 심화되는 신용 문제에 대한 위험 통제 베팅인 유로달러에 대한 헤지로 금과 국채 선물을 구매하기 시작했습니다.
하지만 더 이상 틀릴 수는 없었습니다. 일정 기간 지연된 후 미국 경제는 연준의 노력에 반응하여 인플레이션 없는 방식으로 회복했습니다. 즉, 인플레이션이 하락하는 동안 경제 성장은 가속화됩니다. 주식시장이 강세장을 시작했습니다. 그 후 18년 동안 미국 경제는 역사상 가장 번영하는 인플레이션 없는 성장 기간을 경험했습니다.
어떻게 이런 일이 일어날 수 있었나요? 마침내 이유를 찾았습니다. 돈이 차용 국가에서 미국으로 흘러나오기 시작하면서 모든 것이 바뀌었습니다. 이로 인해 달러가 강세를 보이고 미국 경제에 디플레이션 압력이 가해지면서 연준은 인플레이션을 악화시키지 않고 금리를 인하할 수 있게 되었습니다. 이는 경제 호황을 가져왔다. 은행은 연준이 은행에 현금을 빌려주었고, 채권국위원회와 국제통화기금, 국제결제은행 등 국제 금융 구조조정 기관이 채무국이 새로운 부채를 빌릴 수 있도록 조치를 취했기 때문에 보호를 받았습니다. 부채 상환 의무를 이행합니다. 이는 모든 사람이 모든 것이 괜찮다고 가정하고 수년에 걸쳐 점차적으로 불량 부채를 탕감하는 것과 같습니다.
이 기간 동안 내 경험은 방망이로 머리를 맞은 것과 같았습니다. 특히 대중이 보는 앞에서 그런 큰 실수를 하는 것은 극도로 굴욕적인 일이었고 제가 브리지워터에서 만든 거의 모든 비용을 지불하게 만들었습니다. 나는 내가 완전히 잘못된 생각을 고집스럽게 믿는 독선적인 바보라는 것을 발견했습니다.
업계에서 8년 동안 일했지만 전혀 성과가 없는 저의 상황입니다. 내가 틀린 것보다 옳은 경우가 더 많았음에도 불구하고 나는 갑자기 원점으로 돌아갔습니다.
그동안 돈을 너무 많이 잃어서 같이 일했던 분들의 월급도 갚을 수가 없었어요. 나는 그들을 하나씩 보내야 했고, 점원은 나와 Coleman 두 명만 남았습니다. 그런 다음 Coleman은 떠나야했고 모두의 눈물 속에 가족은 짐을 싸서 오클라호마로 돌아 왔습니다. 그래서 Bridgewater에는 단 한 명의 직원만이 남게 되었습니다. 바로 저였습니다.
너무나 아끼던 사람을 잃고 나 자신을 위해 일하겠다는 꿈이 거의 무너질 뻔한 것은 나에게 참담한 일이었습니다. 나는 두 번째 차를 팔 때까지 생계를 유지하기 위해 아버지로부터 4,000달러를 빌려야 했습니다. 나는 갈림길에 이르렀다. 넥타이를 매고 월스트리트에서 일자리를 얻어야 할까? 그건 내가 원하는 삶이 아니야. 하지만 반면에 나에게는 부양해야 할 아내와 두 명의 어린 자녀가 있습니다.
나는 내 인생에서 가장 중요한 전환점 중 하나에 직면해 있으며, 나의 선택이 나와 내 가족의 미래에 큰 영향을 미칠 것임을 깨달았습니다.
시장에서 돈을 버는 것은 어렵습니다. 재능 있는 트레이더이자 투자자인 Bernard Baruch는 다음과 같이 생생하게 말했습니다. “다른 모든 것을 포기할 준비가 되었다면 의대생이 해부학을 공부하는 것처럼 시장의 전체 역사와 배경을 주의 깊게 연구하고 모든 주요 공기업을 조사하십시오. 위의 모든 것을 할 수 있고 도박꾼의 평정심, 천리안의 육감, 사자의 용기를 가지면 기회를 잡을 수 있습니다.”
되돌아 보면 실수가 있습니다. 나를 무너지게 만든 원인은 당황스러울 정도로 명백합니다.
첫째, 터무니없을 정도로 과신했고, 감정에 휘둘리는 걸 방치했어요. 나는 내가 아무리 많이 알고, 아무리 부지런해도 결코 자신있게 절대적인 주장을 할 수 없다는 것을 (다시) 배웠다. 내가 월스트리트 위크에서 루이스 루키저와 함께 말했듯이: " 연착륙은 일어나지 않을 것이다. 나는 말할 수 있다. 나는 시장이 어떻게 돌아가는지 알고 있기 때문에 절대적인 확신을 가지고 있습니다. "지금까지도 나는 처음에 독선적이었다는 사실에 충격을 받고 당황스럽습니다.
둘째, 역사 공부의 가치를 다시 한번 깨달았습니다. 결국 일어난 일은 "똑같은 일이 다시 일어나는 것"에 지나지 않았습니다. 나는 한 나라의 통화로 표시된 부채가 그 나라 정부의 도움과 중앙은행이 동시에 경기부양책을 제공한다면(대공황이 최악에 달했던 1932년 3월에 그랬던 것처럼) 성공적으로 재구성될 수 있다는 것을 깨달았어야 했고, 그렇게 했어야 했습니다. 1982년에도 마찬가지로), 인플레이션과 디플레이션은 서로 헤지할 수 있습니다. 1971년과 마찬가지로 나는 역사의 교훈을 깨닫지 못했다. 이러한 깨달음으로 저는 지난 100년 동안 모든 주요 경제와 시장에서 발생한 모든 활동을 이해하고 신중하게 테스트된 시대를 초월한 보편적인 의사 결정 원칙을 요약하려고 노력하게 되었습니다.
셋째, 이번 사건은 시장 타이밍을 맞추는 것이 얼마나 어려운지 일깨워 주었습니다. 시장 균형 수준에 대한 나의 장기 추정치는 충분히 신뢰할 만한 베팅이 아닙니다. 내가 베팅한 시점과 내 추정이 현실이 되는 시점 사이에는 정말 많은 일이 일어납니다(만약 그런 일이 일어난다면).
이러한 실패를 보면서 또 다른 큰 좌절을 안고 앞으로 나아가고 싶지 않다면 나 자신을 객관적으로 바라보고 변화해야 한다는 것을 깨달았습니다. 나는 목표를 추구할 때 항상 자연스러운 공격성을 보인다. 나는 이러한 공격성에 대처하는 더 나은 방법을 배워야 하며, 이것이 나의 변화의 출발점이 될 수 있다.
좋은 삶을 살기 위해서는 위험한 정글을 여행해야 한다고 상상해보세요. 현재 있는 곳에 안전하게 머물면서 평범한 삶을 살 수도 있고, 정글을 탐험하며 놀라운 삶을 살 수도 있습니다. 이 선택에 어떻게 대처하시겠습니까? 잠시 생각해 보세요. 어떤 형태를 취하든 그것은 우리 모두가 내려야 하는 선택이기 때문입니다.
실패 후에도 온갖 위험이 수반되는 이 멋진 삶을 추구해야 한다는 것을 알았기에, 도중에 죽지 않고 '이 위험한 정글'을 건너는 방법이 궁금했습니다. 돌이켜보면, 나의 상실은 나에게 일어난 최고의 일 중 하나였습니다. 공격성의 균형을 맞추는 데 필요한 겸손을 얻었기 때문입니다. 나는 틀릴 것에 대한 두려움에 대한 큰 인식을 배웠고, 그 덕분에 내 사고방식은 "내가 옳다"라고 생각하는 것에서 "내가 옳다는 것을 어떻게 알 수 있지?"라고 자문하는 것으로 바뀌었습니다. 이 질문에 대답하는 가장 좋은 방법은 나와 같은 임무를 수행하지만 문제를 다르게 보는 다른 독립적인 사상가를 찾는 것이라는 것이 나에게 분명해졌습니다. 사려 깊은 논쟁 방식으로 그들을 참여시킴으로써 나는 그들의 추론을 이해할 수 있었고 그들이 내 추론을 스트레스 테스트하도록 할 수 있었습니다. 우리 모두는 이런 방식으로 실수할 가능성을 줄일 수 있습니다.
즉, 내 목표는 단지 옳다는 것입니다. 정답이 나에게서 나오는지는 상관하지 않습니다. 그래서 나는 나 자신을 극도로 열린 마음으로 유지하고 내가 간과하고 있는 것들을 다른 사람들이 지적하도록 허용하는 법을 배웠습니다.
제가 성공할 수 있는 유일한 방법은 다음과 같습니다.
1. 나와 동의하지 않는 가장 똑똑한 사람들을 찾아 그들의 추론을 이해하기 위해 노력할 수 있습니다.
2. 명확한 의견을 가질 수 없는 경우를 파악하고 성급하게 결론을 내리지 마십시오.
3. 영원하고 보편적인 원리를 점차적으로 요약하고 시험하며 체계화합니다.
4. 위험 균형을 유지하여 더 큰 수익을 유지하고 하락 변동성을 줄입니다.
이렇게 하면 위험 대비 수익이 크게 증가하며 삶의 다른 영역에도 동일한 원칙이 적용됩니다. 가장 중요한 것은 이 경험을 통해 Bridgewater를 창의적인 성과 기반 조직으로 성장시키는 데 도움이 되었다는 것입니다. 그것은 내가 이끌고 다른 사람들이 따르는 권위주의적 제도도 아니며, 모든 사람이 동등한 투표권을 갖는 민주적 제도도 아니며, 서로 다른 사람들의 상대적인 장점을 바탕으로 사려 깊은 불일치가 장려되는 아이디어 능력주의입니다. 그들의 의견을 평가해 보세요.
사람들의 반대되는 관점을 공개하고 분석하면서 사람들이 어떻게 생각하는지에 대해 많은 것을 배웠습니다. 나는 사람들의 가장 큰 결점은 그 사람의 가장 큰 장점과 정반대라는 것을 깨달았습니다. 예를 들어 어떤 사람들은 과도한 위험을 감수하는 경향이 있는 반면 다른 사람들은 너무 위험을 회피하는 경향이 있습니다. 어떤 사람들은 세부 사항에 너무 집중하는 반면 다른 사람들은 너무 큰 그림을 생각합니다. 대부분의 사람들은 한 영역에서는 과용하고 다른 영역에서는 과소평가합니다. 종종 우리는 타고난 본능을 따를 때 자신의 약점을 고려하지 못하여 실패할 수 있습니다. 가장 중요한 것은 실패 후에 무엇을 해야 하는가이다. 성공한 사람들은 접근 방식을 바꾸어 자신의 장점을 계속 활용하고 단점을 보완하는 반면, 실패한 사람들은 그렇지 않습니다. 구체적인 변화 전략은 나중에 설명하겠지만, 여기서 주목해야 할 중요한 점은 자신의 약점을 인정하고 받아들일 수 있어야만 자신에게 도움이 되는 변화를 만들 수 있다는 것입니다.
나중에 나는 내가 만난 대부분의 성공한 사람들이 비슷한 비참한 실패를 경험했다는 사실을 알게 되었는데, 이는 그들에게 궁극적으로 성공하는 데 도움이 되는 교훈을 가르쳤습니다.
스티브 잡스는 1985년 애플에서 해고된 경험을 회상하면서 “쓰라린 약이었지만 환자들에게 꼭 필요한 것 같다. 때로는 인생이 뺨을 때리기도 한다. .. 나를 앞으로 나아가게 하는 유일한 것은 내가 하는 일을 사랑하는 것이라고 확신합니다.
나는 탁월함을 추구하려면 자신의 한계에 도전해야 한다는 것을 깨달았습니다. 자신의 한계에 도전하는 것은 가능합니다. 그것은 당신을 무너뜨리고 많은 고통을 초래할 것입니다. 실패한 것처럼 느껴지겠지만, 포기하지 않는 한 그것이 반드시 실패는 아닙니다. 믿거나 말거나, 여러분의 고통은 점차 사라지고, 비록 당시에는 볼 수 없더라도 앞으로는 다른 많은 기회들이 여러분에게 주어질 것입니다. 당신이 할 수 있는 가장 중요한 일은 이러한 실패가 제공하는 교훈을 배우고, 성공 가능성을 높이는 겸손과 급진적인 개방성을 배우고, 계속해서 한계를 뛰어넘는 것입니다.
제가 배운 이 마지막 교훈은 제 인생 전반에 걸쳐 몇 번이고 적용되었기 때문에 아마도 가장 중요한 교훈일 것입니다. 처음에는 나는 전부 아니면 전무의 선택에 직면한 것처럼 보였습니다. 높은 수익을 추구하기 위해 많은 위험을 감수할 수도 있고(그리고 그 과정에서 비참하게 실패할 수도 있음), 위험을 낮추고 만족할 수도 있습니다. 더 큰 이득으로. 하지만 제가 원했던 것은 낮은 위험과 높은 보상을 모두 갖는 것이었고, 그것을 가능하게 하는 방법을 모색하면서 서로 모순되는 것처럼 보이는 두 가지 상황에 직면했을 때 인내심이 필요하다는 것을 배웠습니다. 이렇게 하면 두 세계의 장점을 최대한 활용하는 방법을 알아낼 수 있습니다. 아직 발견하지 못한 유리한 경로가 거의 항상 있기 때문에 처음에 분명한 옵션에 안주하기보다는 찾을 때까지 계속 찾아야 합니다.
과정은 어려웠지만 결국 두 가지 장점을 모두 누릴 수 있는 방법을 찾았습니다. 나는 이것을 '투자의 성배'라고 부르며, 이것이 브리지워터의 성공 비결이다.