사실입니다
이틀 전 58.com이 간지 인수를 발표했습니다. 두 명의 행복한 적들이 수년간의 대결 끝에 마침내 모였습니다. Ganji.com 인수 가치는 미화 30억 달러로 평가되었으며, 58은 추가로 1,700만 ADS와 미화 4억 달러(이전 Tencent 주식 발행으로 받은 현금)를 발행하여 Ganji 지분의 43.2%를 획득했습니다.
이 소식 발표 후 미국 언론이 33.5 포인트 급등했지만 시장에서는 여전히 다음과 같은 점을 중심으로 다른 의견을 제시하고 있습니다. 1. 이 결혼은 '자유로운 사랑'이 아니라 '부모'입니다. -강요결혼'', 유쿠 투도우처럼 디디가 빠르다. 2. 시장에 진출하는 양하오용은 만약 그와 그의 팀이 58에서 탈락한다면 이후의 통합 과정에서 주도적인 역할을 하지 못할 수도 있다. , 팀 통합의 어려움이 증가할 수 있습니다. 3. 양측의 사업에는 여전히 중복되는 부분이 많아 단기적으로 11gt 2의 효과를 창출하기 어렵습니다.
우리는 이번 합병에 대해 조심스럽게 낙관하고 있습니다. 우리가 낙관하는 주요 이유는 다른 것과 유사합니다. 시장에 경쟁자가 하나 적고 두 회사가 끝없는 줄다리기에 빠질 필요가 없습니다. - 전쟁. 브랜드 시너지 효과를 얻을 수 있고, 마케팅 및 프로모션 비용도 많이 절약할 수 있습니다.
다음은 주로 금융 및 투자 측면에서 신중한 측면에 대한 것이다.
첫 번째는 간지닷컴의 2014년 매출 추정이다. 간지닷컴은 2014년 매출과 이익을 공개하지 않았지만 양하오용의 공개 발언으로 지난해 온라인 채용 수익만 7억6800만 위안, 즉 1억2500만 달러에 달했다. 또한 52위안(인수환율) 당시 58의 시가총액은 45억 8천만 달러였으므로 58:간지의 비율은 약 3:2이다. 동일한 가격 대비 판매 비율로 2014년 58.com의 매출 2억 6,500만 달러를 계산하면 Ganji의 매출은 약 1억 7,700만 달러입니다(실제 수치는 약간 더 높을 수 있지만 결국 2차 시장 가치가 더 높기 때문입니다).
두 번째는 합병 후 간지닷컴100의 총자본금을 계산하는 것이다. 인수합병 2단계의 시간과 제약이 현재 알려져 있지 않기 때문에 이는 그리 쉬운 일이 아니지만 상대적으로 간단한 알고리즘은 인수 가격 52위안, 총 가치 30억 달러를 기준으로 합니다. 100건의 인수를 전제로 총 자본금 58건은 1억 4,565만 ADS입니다(Tencent의 추가 주식 발행을 고려하면 이 거래 완료는 1억 1,288만 ADS입니다). 금요일 종가 70.5위안 기준 현재 시장 가치는 102억 달러이다.
셋째는 합병 후 향후 몇 년간의 소득을 계산하는 것이다. Bloomberg의 컨센서스 전망에 따르면 2015년, 2016년, 2017년 매출은 각각 4억 2천만 달러, 6억 1900만 달러로 2017년 매출은 9억 달러(이런 식으로 3년 성장률)가 될 것으로 추정됩니다. 58, 47, 45가 됩니다.) 간지(Ganji)를 다시 계산해 보자. 양호용은 간지닷컴의 2015년과 2016년 채용 사업 매출 목표가 각각 15억 위안과 30억 위안이라고 언급했다. 이러한 낙관적인 전망(물론 목표는 달성되지 않을 수도 있음)을 바탕으로 15년부터 2017년까지 Ganji의 매출은 각각 3억 3,600만 달러, 5억 7,100만 달러, 8억 8,400만 달러(3년간 성장률은 90, 70, 55) 이렇게 계산하면 간지는 58%보다 빠른 속도로 성장하고 있다. 2017년 양사의 동시 매출은 9억 달러에 이르렀고, 합산 매출은 18억 달러에 이르렀다.
당시에는 PE를 고려할 수밖에 없었다. 미국의 크레이그리스트 웹사이트는 운영하는 사람이 수십 명에 불과해 매출이 1억 달러가 넘는다. (또는 3억 달러) 하지만 순이익은 80%인데 58과 간지는 모두 현지 판촉 모델이다. 따라서 이 모델은 전통적인 온라인 게임이나 온라인 광고의 수익 능력과 비교하기 어렵다. 15~20%의 순이익률이 낮아서는 안 된다고 생각하므로 2017년 58세의 순이익은 약 2억 4천만~3억 6천만 달러였으며 이는 주가 수익 비율 29~38에 해당합니다. 오늘 몇 번. 2018년부터 2020년까지 CAGR이 30이라면 이 PEG는 이미 약 1배라는 것을 알 수 있으며 이는 대부분의 중국 개념 주식의 PEG와 비슷하거나 심지어 약간 더 비싸다는 것입니다. 이미 2~3년간의 성장으로 인해 비율이 초과되었습니다.
그러므로 58.com이 더 큰 시장 가치를 갖고 싶다면 증명해야 할 것은 다음과 같습니다. 1. O2O는 거대한 시장이고 3년 안에 30대 정도로 떨어지지 않고 빠른 발전을 유지할 수 있습니다. 2. 무거운 기업에서 가벼운 기업으로 인력 재사용의 효율성과 육체 노동을 대체하는 소프트웨어 능력을 향상시켜 사람들이 15-20의 순이익 수준을 달성할 수 있다고 믿을 수 있게 합니다. 원활하게 통합을 실현하고, 인재를 유지하며, 이를 통해 인재유출로 인한 급격한 성장 둔화가 아닌 간지 채용의 급속한 성장을 가져왔습니다. 4. BAT의 포괄적인 플랫폼 경쟁에 직면하여 메이투안/메이투안의 수평적 확장; 디앤핑(Dianping), 그리고 오토홈(Autohome), 이체(Yiche), 소펀(Soufun) 등 수직포탈의 경쟁을 가만히 두세요.