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Wen zhanghua 의 배경

절강성 미도주식유한공사 ("절강미도") 는 1997 년 설립된 부동산을 주업으로 하는 민영기업으로, 회장인 문장화는 원래 저장성 호주시 산하의 한 읍장으로 1993 년 의연히 사직하고 자수성가하여 부동산 개발로' 1 위' 를 차지했다 몇 년간의 고된 노력 끝에 저장미도는 총자산 3 억원, 순자산 1 억원에 육박하는 부동산 관광 엔터테인먼트 자동차 대여 등 업종을 가로지르는 그룹 회사로 발전하여 호주에서도 성도 항주로 이주했다.

회사는 이미 1997 년 지분제 개조를 완료했지만 민영기업의 강수인 임인 절강에서는 절강미도와 같은 지역 부동산' 샛별' 이 인내심을 가지고 줄을 서서 선발 상장 (IPO) 을 기다리면 원숭이의 해를 기다려야 할 것 같다.

문장화는 자본이 기업 성장에 미치는 레버리지 효과를 이해하고 자본 시장에 진출할 기회를 찾아다닌다. 저장미도는 2000 년부터 여러 상장회사의 대주주들과 껍데기 구입에 대해 이야기를 나눴지만, 관련 운영에 익숙하지 않아 전문 인력이 부족해 모두 귀순했다.

절강 미도와 거의 같은 출발선에 있는 절강 라인다 투자유한공사는 2001 년 단 3 개월 만에' 랴오방 하늘' (주식 코드 000558, 이후' 라인집' 으로 바뀜) 을 성공적으로 빌렸고, 껍데기를 빌려 일련의 운영을 통해 규모 효과가 컸다 2002 년 5 월, 문장화는' 라인다-요방천' 인수안의 기획자 고강을 찾아 중기업 동방에 절강미도의 재무고문으로 공식 의뢰했다.

"그 일을 잘하려면 먼저 그 기구를 이용해야 한다." 중기업 동방이 의뢰를 받은 후 인수, 법률, 재무, 홍보 등의 전문가로 구성된 프로젝트 팀을 신속하게 설립하여 저장미도가 지분 구조 최적화, 재무 관리 표준화, 경영 전략 변경, 자산 배치 조정을 포함한 철저한' 성형수술' 을 전개할 수 있도록 도왔다. 저장미도 상장회사를 인수하는 각종 법률, 규정 요구 사항을 충족하고 기능변신, 즉 기존 산업경영형 기업에서 투자지주형 기업으로 전환하여 자본시장 플랫폼을 더 잘 활용할 수 있도록 하기 위한 것이다.

중기업 동양의 지도 아래 저장미도는 4 개월간 내부 개편을 통해 주요 경영자산이 각 자회사에 합병되었다는 사실이 눈에 띈다. 본사는 저장미도지주그룹 주식유한회사로 이름을 바꿔 전략관리와 투자융자 기능을 강화했다. 각 사무실 문 앞에는' 기획',' R&D',' 투자',' 감사' 등 기능부서의 간판이 걸려 있다. 장강미도는 앞으로 지주할 상장회사와의 엄격한' 3 분리' 를 위해 일련의 업무와 인원을 조정했다. 많은 노력 끝에 지분 구조가 명확하고, 투자 수준이 분명하며, 자산이 충실하고, 운영 규범이 질서 정연한 새로운 아름다움이 나타나고, 자본 시장에 진출할 준비가 되어 있다.

< P > 이와 함께 인수합병 목표를 수색하는 작업도 착실하게 진행되고 있으며, 다륜 심사, 논증, 협상을 거쳐 중기업 동방은 상하이시 상장사 보화업에 목표를 고정시켰다.

1999 년 상장된 보화실업은 줄곧 자본시장의 각 길' 제후' 가 노리는 대상이었다. 그러나 보화실업의 지주주주인 베이징 천홍그룹 회사 ('천홍그룹') 는 경성 부동산업의 선두주자로, 그 손에서 상장회사를 인수하는 것이 얼마나 쉬운가!

< P > 보화실업은 사실 이미 중기업 동양의 시선 범위 내에 있었고, 두 회사의 고위층도 이미 접촉한 적이 있다. 장기적인 관찰과 심층적인 이해를 통해 중기업 동방은 천홍그룹이 보화실업의 통제권익이 폐단보다 크고 정당하다는 결론을 내렸다. 그 이유는 천홍그룹의 수백 억 위안의 자산을 가진 큰' 바둑판' 에서 보화업은 작은' 바둑말' 에 지나지 않고, 그 주영업무와 소재지는 모두 모회사와 거리가 멀고, 모자회사 간의 통합이 어렵다는 것이다.

다시 말해 천홍그룹이 보화업을 지원하고자 한다면 부동산류의 자산과 자원만 주입할 수 있는데, 이런 부동산 업무가 성장하면 그룹 내에서 서로의 동업 경쟁을 형성하고 천홍그룹의 전국 전체 산업 배치를 파괴할 수 있다는 것이다.

사실, 보화업 상장 이후 천홍그룹의' 수혈식' 지원은 끊이지 않았으며, 대부분의 경우 거액의 관련 거래 경로를 통해 이뤄졌다. 국내 증권시장 규제력이 강화됨에 따라 이런' 동벽을 허물고, 서벽을 보양하는' 식의 지원으로 천홍그룹이 팔꿈치를 잡고 힘겹게 느껴졌다. 2001 년 초, 천홍그룹 산하의 또 다른 상장회사인 천홍보업이 등장했다. 이 신규 상장업체는 그룹 내 많은 우세한 자원을 집중했고, 천홍그룹과 함께 베이징에 있는 등 부동산 개발을 주업으로 삼았고, 모자간 관리, 통합의 난이도가 낮았다. 대조적으로, 해남 경제 대환경의 제약에 힘입어 보화업의 경영 상황은 줄곧 호전되지 않았고, 2001 년에는 첫 적자가 발생해 증권시장에서 재융자할 수 있는 능력을 상실했다. 이는 천홍그룹이 여러 해 동안 보화업에 기여한 공헌은 보답이 없을 뿐만 아니라 더 큰 노력이 필요하다는 것을 의미한다.

보화업계가 천홍그룹 체계 내에서 존재가치가 크게 낮아졌다는 것을 알 수 있다. 천홍그룹이 두 상장회사를 동시에 지원하면 득실할 수 없고, 약한 체류 전략을 채택하는 것이 현명한 선택이다.

저장미도의 관점에서 볼 때, 보화실업은 매우 얻기 어려운 좋은' 껍데기' 이다. 자본금이 작고 미래 자산자본의 확장 능력이 강하다. 자산 상황은 간단하고, 주체자산인 해남 보화해경 호텔과 베이징 대운촌 학생 아파트는 경영이 원활하여 기본적으로 불량자산이 없다. 부채율이 낮아 앞으로 금융 지렛대를 최대한 활용해 부채 경영을 할 공간이 크다. 이러한 조건은 절강미도에게 의심할 여지없이 매력적이지만, 이상적인 인수 목표만으로는 인수합병의 성공을 보장할 수 없으며, 더 중요한 요소는 과학적이고 합리적이며 독창적인 계획 방안이 있다는 점이다.

인수 쌍방이 각각 처한 전략 태세에 대해 심도 있는 분석을 한 후, 중기업 동양은 천홍그룹과 절강미도가 같은 부동산업에 있지만 지역차이가 매우 다르고 성질이 판이하며, 양자의 장점과 열세가 마침 보완을 이루고 있다. 예를 들어 보화업을 협력 플랫폼으로 삼을 수 있다면 자원의 효과적인 배치를 실현할 수 있을 것이다. 따라서 보화실업의 재편 방안은 단순한 국퇴민진, 문정 변경이 아니라 우세 보완, 강강강연합이다.

< P > 저장미도는 자산규모면에서 천홍그룹과 같은 말을 할 수 없지만 민영기업 독수리처럼 예민한 시장시선, 사냥개처럼 영리한 시장 후각은 천홍그룹 등 공기업에서 부족한 것이다. 한편 천홍그룹의 강력한 정부 배경과 브랜드 융자 우세는 저장미도 등 민간 기업이 따라올 수 없는 것으로, 보화실업의 장기 발전을 위해 손을 잡을 수 있다면 국유민영경제 유기융합, 남북부동산업이 호응하고 산업경영과 자본경영의 선순환의 전형을 창조할 것이다.

위 분석에 따르면 중국 동방 대표 저장미도는 천홍그룹에 인수건의를 했다. 저장미도는 보화실업의 통제지분을 양도하고, 천홍그룹은 제 2 대 주주의 지위를 보유하며, 거래측은 이를 계기로 파트너십을 맺고 우세 보완을 실현하였다. 중기업 동양의 중매와 안배로 천홍그룹과 절강미도의 고위층이 서자호반에서 만났다. 천홍그룹의 대표에게 인상 깊었던 것은 저장민기업이 일하는 방식과 효율성뿐만 아니라 장강 삼각주 부동산업의 비약적인 발전 태세 (보화업이 있는 해남경제환경과 뚜렷한 대조를 이뤘다) 이다.

지분 양도에 관한 협상은 우호적인 분위기 속에서 빠르게 추진되고 있는데, 이것이 선의의 인수합병이라면, 새로운 종류의 자본연합이라고 말하는 것이 낫다.

분명히 중기업 동방이 제기한 구조조정 방안은 쌍방의 이해지점을 드러내며 천홍그룹의 새로 부임한 지도부의 전반적인 사고방식과 일치한다.

몇 차례 협의를 거쳐 천홍그룹은 저장미와 지분 양도 의사를 달성했을 뿐만 아니라, 쌍방이 재편된 상장회사를 항주로 이전하기로 합의했다.

2002 년 9 월 천홍그룹과 저장미도는 정식으로' 지분양도협정' 을 체결했고, 저장미도는 천홍그룹이 보유한 보화업 28.23 의 지분을 양도해 제 1 대주주가 됐다. 이에 따라 총자산 3 억원, 순자산 1 억원 미만의 저장미도가 총자산 7 억 3 천만 원, 순자산 4 억 2 천만 원의 보화업을 일거에 장악해' 4,2 천 근' 이라고 할 수 있다. 그리고 보화업은 천홍보업 (주식코드 600376) 의 두 번째로 큰 주주이기 때문에 저장미도는 또 다른 상장회사에 간접적으로 참여했다. 이런 식으로 절강 미도는 첫 번째 자본' 점프' 를 완성했다. 이와 함께 천홍그룹은 21.22 의 주식을 보유하고 있으며, 제 2 대 주주로서 앞으로 전략투자의 장기 수익을 공유할 수 있을 뿐만 아니라' 보스' 에 눌려 무거운 부담을 덜어준다.

< P > 2002 년 말부터 새로운' 동방' 을 바꾼 보화산업은 질서 정연한 구조조정 과정을 시작했다. 천홍그룹과의 연계자산과 채권채무를 청산함으로써 과거의' 끊임없이 자르고, 이치에 어긋나는' 상관관계를 규범화했다. 기존 집단의 이익 틀에서 벗어나 수년 동안 정체된 프로젝트들이 해약운장 () 처럼 다시 시작될 수 있게 되었다. 고유 자원을 활성화 한 후, 회사는 장강 삼각주로 초점을 완전히 옮겼으며, 2003 년 초 절강 천안 천도 호수와 항주시 두 구획의 개발 프로젝트에 1 억 8 천만 위안을 투자했습니다.

< P > 현재 보화산업은 저장미도지주주식유한회사로 정식 이름을 바꾸었고, 회사 사무실도 항저우 도심의 고급 오피스텔인 대광장으로 이사했다. 과거 천홍그룹 체계 내에서 보화실업은 단지' 큰 연못의 작은 물고기' 에 불과했는데, 지금은 저장미도 산하로 돌아가 전체 그룹의 주력군이 되어, 자연히 새로운 발전 기회를 얻어 전례 없는 활력을 뿜어내고 있다.

자본 시장 진출은 절강 미도 성장사의 이정표다. 지주상장회사 이후 6 개월도 채 안 되어 지방정부의 대대적인 지원으로 저장미도의 자산 규모, 사회적 영향, 투자융자 능력이 크게 강화돼 부동산 개발 사업에서 누차 낙찰을 받았을 뿐만 아니라 최근 현지 은행이 주는 10 억 위안의 대출 한도를 받았다. 현재, 전체 그룹의 총자산은' 껍질' 을 사기 전에 200 이 증가하여 거의 9 억 위안의 규모에 이르렀고, 저장미는 이를 통해 제 2 차 자본' 점프' 를 완성했다. 이때 상장회사 회장이 된 미도' 장문인' 문장화는 항저우 대광장의 28 층 넓은 사무실에 앉아 창밖이 우후죽순처럼 솟아오르는 빌딩을 바라보며 망설였다.

저장미도의 성장추세선은 재무고문 중 기업 동방이 미리 그린 것이다. 저장미도-보화업' 프로젝트 기획을 구체적으로 담당하는 중기업 동방사장 보좌관 이조고는 인수 자체가 고위험 기업 행위라고 판단했다. 증량자원의 진입이 없고 단순한 자본재정렬조합일 경우 인수합병이' 제로섬 게임' 이 될 수 있어 실패할 가능성이 크다.

더론은 인수 후 기업이' 병목 현상' 을 원활하게 극복할 수 있도록 인수 및 산업 통합에 중요한 증분 자원을 도입해야 한다는 개념을 갖고 있다. 저장미도-보화업' 의 인수사건에서 이런 중요한 증분 자원은 저장지방정부의 정책 지원이다. 상장회사의 발전을 장려하기 위해 지방정부는 토지 공급, 신용, 세금 등 방면에서 절강미도의 많은 우대 정책을 내놓았는데, 이는 자본' 놀라운 도약' 을 실현하는 중요한 보장이다.

이조고는 데론이 수십억 개의 자산으로 1200 억 규모의 자산을 활용할 수 있다고 직언했다. 가장 큰 비결은 새로운 협력 모델을 찾는 것이다. 이를 자본시장 최고의 기업가 클럽이라고 부를 수 있다. 중기업 동양의 운영은 델론의 성공 모델을 적용한 것으로 볼 수 있는데, 그 이전에는 델론이 신강의 시멘트 산업을 통합하고 둔하 주식을 시멘트 대왕에서 아시아 최초의 케첩 생산업자로 변신시키는 경향이 이미 드러났다.

그때의 델론이' 산업통합' 으로 더 많이 나타난다면, 운영미도가 보화를 빌렸을 때의 중기업 동방은 이미 생산기업의' 기업자원 통합' 에 도달했다.

현재 저장성 상장회사의 자원 공급이 심각하게 부족해 이를 인식하고 있다. 중기업 동양은 저장미도를 위한 기획방안에서 자본의 변위 (해남에서 절강으로 이동), 자원의 리셋 (민영과 국유경제의 보완) 을 고려하고 있으며 사회자원의 활용을 중점적으로 설계했다. 이 기획안은 델론 인수 사건의 기성 모델을 그대로 옮기지 않고, 델론 이념의 정수를 어느 정도 반영하고 있다.

자산과 자본은 모두 통합양측이 제공하는 반면, 델론 자신이 한 일은 선수와 중개인의 역할일 뿐, 델론은 중국 자본시장에서 불과 몇 년 만에 급속히 팽창하며, 의존한 것도 바로 4 ~ 2 천 근의' 통합능력' 이다. Delong 이 중기업 동양을 설립한 것은 일련의 투자 은행 업무 운영, 인수, 통합을 통해 중신 종합금융지주그룹 모델로 전환하려는 의도였다. 점점 이 기업가 클럽이 실제로 형성되어 중국 기업과 기업가들이 Delong 산하로 합병할 수 있게 해 이전에는 상상도 못했던 큰일을 하고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 템플린, 자기관리명언) (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마).

그동안 시장에서 델론이 인수 또는 조작한 당사자들이 인수합병을 부인하거나 대주주가 델론이라는 특수한 모델이 있었다는 소문이 돌았다.

중기업 동방 설립 초기에는 아주 좋은 이륙지인 경제가 급속히 발전하는 절강을 선택했다. 생기발랄한 민영경제, 거액 굴러가는 민간유자, 친민실무적인 지방정부, 상장을 간절히 원하고 증권시장의 대문 앞에서 양양을 바라보며 한숨을 쉬는 양질의 기업들이 많이 있다. 저장은 투항업무를 전개하는 보배지라고 할 수 있다.

델론의 야망은 중기업 동방을 통해 가능한 많은 저장민기업을 자본시장에 투입한 다음 덕론이라는 기업가 클럽을 통해 이들 기업과 자원을 자본수준에서 통합하는 것이다.

지금까지 저장민기업이 상장과외기간에 진출한 사람은 117 개로 현재' 통로제' 에서 이 수치를 소화하려면 몇 년이 걸릴 것으로 집계됐다. 게다가 절강민기업은 기업지배구조 방면의 결함이 보편적으로 존재하고 있으며, 대부분의 기업은 정규화된 주식회사의 운영과는 거리가 멀다. 이는 직접 상장하는 과정을 심각하게 제약하고 있다.

또한 재산권 구조가 단일하고 재무관리에서 세금을 부과하는 비규범, 전문인력 부족 등이 저장민기업의 직접 상장을 가로막는 약점이다.

저장민기업의 이런 생존 발전 현황을 겨냥해 중기업 동방은 표준화 개조를 마치면서 덕론의 숙련된 인수 기술을 통해' 차용 상장' 을 실현하고 상장회사의 플랫폼을 활용한 인수 확장 및 수평 통합을 통해 기업의 핵심 업무에 대한 규모, 규모, 규모, 규모, 규모, 규모, 규모, 규모, 규모, 규모, 규모, 규모, 규모, 규모, 규모, 규모, 규모 중기업 동방 부사장인 고강은 여러 해 동안 벽돌 1 와트의 축적을 거쳐 병목, 두터운 모발을 돌파하는 단계에 이르렀으며, 이를 실현하기 위해서는 기업이 성장방식의 전환을 완성해야 한다고 보고 있다. 즉 과거 내부 축적에서 인수 통합과 외향적 확장으로 옮겨가는 것이 바로 델론의 강점이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언

절강 민간 기업의 핵심 장점은 예민한 시장 시선, 실무적인 경영 스타일, 좋은 비용 통제에 있다. 더론의 인수 성장 모델과 자본 시장 자원을 더하면 더욱 강화되고 비약적인 발전의 효능을 받게 된다. 2002 년 하반기에 완성한' 저장미도-보화업' 인수안은 중기업 동양의 작은 시우칼로 볼 수 있다.

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