반케의 지분을 둘러싼 분쟁은 1년 넘게 지연돼 아직까지 해결되지 않고 있다. 이러한 형평성 경쟁은 치열하고 치열하여 '신용 수준', '보편적 보험 논쟁', '내부자 통제', '고차입 인수' 등의 주제가 여론계에서 열띤 논쟁을 불러일으켰습니다. 또한 보험자본의 증가에 대한 사회의 관심을 최고조에 이르게 합니다.
저자의 생각으로는 거시적인 관점에서 Vanke 지분 분쟁에서 가장 관심과 고려가 필요한 이슈는 금융회사와 비금융회사 사이에 방화벽을 어떻게 구축할 것인가이다.
'금융회사와 비금융회사 사이에 방화벽을 설치해야 하는지'에 대해서는 이론이나 실무적으로 거의 논의되지 않는 문제이지만, 저자는 방화벽이 반드시 있어야 한다고 믿는다. 금융회사와 비금융회사 간 방화벽을 설치하세요.
이론적으로 금융기업의 높은 레버리지와 위험으로 인해 자본 안정성과 유동성을 고려하여 금융기업은 비금융기업에 대한 투자를 제한해야 하며 두 번째가 더 중요합니다. 그 이유는 금융회사가 경제생태사슬의 최상위에 있어 산업인수합병에 있어서 자연적 이점을 갖고 있기 때문이다. 이를 제한하지 않으면 쉽게 독점거인이 형성될 수 있으며, 이는 경쟁에 영향을 미치고 시장경제의 활력을 약화시킬 수 있다.
실제로 은행업계에서는 우리나라 '상업은행법' 43조에 상업은행이 우리나라의 비자가용 부동산에 투자할 수 없다고 규정하고 있으며, 비은행 금융기관 및 기업에 투자(2008년 보험회사에 대한 투자제한이 2016년 완화됨)
증권업계에서 펀드는 투자의 주체이다. '공모증권투자펀드 운용 및 관리기준'에서는 펀드가 기업이 발행한 증권을 보유할 경우 그 시장가치가 높아진다고 규정하고 있다. 펀드 순자산 가치의 10%를 초과할 수 없습니다. 동일한 펀드 매니저가 관리하는 모든 펀드는 회사가 발행한 증권을 10% 이상 보유할 수 없습니다. 그래서 공적자금 모금행사가 거의 없습니다.
현재 금융회사가 비금융회사에 투자하고 지배하는 주된 주체는 보험회사다. 중국 보험감독관리위원회는 보험기관이 주식 및 기타 지분자산에 투자하는 비중을 점차 자유화해 왔으며, 2005년에는 총자산의 5%였던 투자비율 상한을 10년에 걸쳐 40%로 점차 완화했다. 단일 회사가 보유한 주식의 비율은 상대적으로 높습니다. 이러한 완화의 배경은 한편으로는 보험산업의 자산 규모가 크게 증가함에 따라 보험자본이 점점 더 심각한 자산배분 부족에 직면하고 있는 반면, 증권시장의 투기적 분위기가 강하다는 점입니다. 그리고 대형 우량주의 가치가 저평가되어 있기 때문에 안정적인 기관투자자의 강점을 강화하는 것이 필요합니다. 보험자금이 시장에 진입할 때, 안심하고 대형 우량주에 투자하는 금융투자자라면 윈윈(win-win) 선택이라고 할 수 있다. 그러나 좀 더 급진적인 투자전략을 선호하고 공격적인 인수합병(M&A)을 펼친다면 이는 보험자본의 시장 진입 의도에 어긋나는 것으로 보인다.
중국 보험감독관리위원회는 보험기관이 지분자산에 투자하는 비율 상한을 완화하는 동시에 보험자금의 지분투자를 제한하는 문건도 여러 건 발행했다. 보험자금 활용관리에 관한 경과조치는 보험회사가 지배지분을 확보하기 위한 지분투자를 보험회사, 비보험금융회사, 보험업 관련 회사에 한정하도록 규정하고 있다. "보험기금 활용비율 감독 강화 및 개선에 관한 중국 보험감독관리위원회 고시"에서는 보험회사가 상장회사의 주식에 투자하고 상장회사의 재무 및 운영정책 결정에 참여할 권리를 갖도록 규정하고 있습니다. 또는 상장회사에 대한 지배권을 행사할 수 있는 경우에는 지분 투자 관리에 포함되어야 합니다. 보험 기금의 지분 투자에 관한 규정을 따릅니다. '보험기금 지분 투자 임시 조치'에서는 대규모 지분 투자를 하는 보험회사가 중국 보험감독관리위원회에 승인을 신청하고 여러 서면 자료를 제출하도록 요구하고 있습니다.
이러한 규정으로 볼 때, 규제 당국은 보험사와 비금융사 사이에도 방화벽을 구축했다고 볼 수 있습니다. -캡 블루칩 주식. 현재 보험기관이 보유하고 있는 A주 시가총액이 가장 큰 5개 산업은 은행, 비은행 금융, 부동산, 제약 및 생물학, 운송업이다.
그러나 명확한 관련 규정과 정의가 부족하고 구체적인 기준이 부족해 현재 이 방화벽의 실효성은 주로 보험사의 자율성에 달려 있는 것으로 보인다.
4대 보험사와 은행보험사의 투자 스타일은 비교적 안정적인 반면, 민간보험사의 투자 스타일은 공격적이어서 규정 준수 여부에 대한 논란이 잦다. 예를 들어, Qianhai Life Insurance는 CSG A의 주식 21.78주(8.360, 0.01, 0.12)를 매입하여 최대 주주가 되어 CSG A의 지배권을 얻었습니다. 이것이 주요 지분 투자로 간주됩니까? 승인을 신청해야 합니까? CSG A는 비금속 광물제품 산업에 속합니다. 주요 제품은 판유리, 엔지니어링 유리 등입니다. 보험업과 관련된 기업으로 간주됩니까?
금융기업과 비금융기업 간 방화벽을 구축하기 위해서는 시스템 설계를 더욱 개선하고 금융감독의 조율을 강화해야 한다고 저자는 생각한다. 올해 3월 중국 보험감독관리위원회는 보험그룹(지주)회사의 주요 지분투자 활동에 대한 감독을 더욱 강화하기 위해 '보험자금 활용 관리에 관한 임시조치'를 개정하고 공개 의견을 수렴할 계획이다. 이는 금융 기업과 비금융 기업 간의 관계를 개선하기 위한 것입니다. 기업 간 방화벽에 대한 중요한 조치입니다. 대규모 지분 투자 승인 외에도 보험회사가 실질적으로 지배할 수 있는 비금융기업이 무엇인지, 지분 보유에 적합하지 않은 비금융기업의 지분 비율 상한도 명확히 규정해야 한다. 단일 공유.
그러나 종합관리가 우리나라 금융시스템의 발전 추세가 된 배경에서 은행, 증권, 보험 규제 당국도 협력을 강화하고 시장 간 규제 역량을 향상시켜야 한다. 이번 Vanke 지분 분쟁의 핵심 세력은 Qianhai Life이지만, 그 주인공은 Qianhai Life의 모회사인 금융 지주 플랫폼인 Jushenghua입니다. Jushenghua를 통해 Vanke 지분을 보유함으로써 보험 업계의 감독을 우회할 수 있습니다. 금융지주회사에 대한 감독은 아직 검토 중이며 추가적인 개선이 필요하다